２００４～２００５全國利用ＦＤＩ下降的原因分析

摘要：中國利用外國直接投資（FDI）的數額一直居于世界前列，因而2004～2005年中國利用FDI的“大跳水”就引起了各界前所未有的關注。為探索FDI下降的真實原因，本文通過建立FDI區位影響因素的指標體系，主成分分析，逐步回歸等一系列分析，得到我國利用FDI下降的主要原因是勞動力等生產成本上升過快。

關鍵詞：FDI下降 主成分分析 逐步回歸分析

2004開始，中國利用外商直接投資（FDI）開始面臨嚴峻考驗。2004年全國合同利用外商直接投資增幅下降14.4%；2005年全國合同利用外商直接投資增幅下降30.5%，實際利用外商直接投資下降5%，增幅下降103.8%。這種下滑的趨勢在2006前三季度中并沒有停止。

近年來我國FDI的連續下滑，勢必引起各方的重視。對我國利用FDI現狀進行進一步的了解和研究是非常有必要的。很多學者通過實證的方法得出FDI對經濟發展的貢獻要遠大于國內投資對經濟的貢獻，因此分析近年我國利用外商直接投資下降的原因，有利于我國更好地面對考驗，采取相應的措施。

一、FDI的周期性現象

客觀來講，任何經濟指標都有階段性變化，不可能以一個穩定的速度持續增長。我國利用外商直接投資也具有明顯的階段性。根據國家統計局給出的數據顯示，我國利用FDI的第一階段是1979~1991年，外資規模很小，歷年實際利用外資不超過50億美元；第二階段是1992~1998年，外商直接投資迅速發展；第三階段是1999~2000年，實際利用外資有小幅下降調整；第四階段是2001~2004年，小幅調整之后，實際利用外資又有顯著上升，特別是加入WTO后的第一年2002年，突破了500億美元（見圖1）。

從歷史數據的走勢圖可見，中國利用FDI具有階段性，呈起伏上升的態勢。因此，雖然2005年實際利用外資在增幅和增幅速度上都出現了負值，但與1999年的階段性起伏（-11.3%）相比，-5.03%的降幅也在可接受范圍之中。

我國利用FDI不僅在總量上呈現出階段性，在地區分布上也具有階段性。根據1986～2004全國27個省的實際利用外資數據，經計算得到變異系數VC值（見圖2）。根據VC＝標準差/平均值，VC下降表明FDI在各省的集中程度減弱，VC上升表明FDI的集數據來源于中經網和《中國統計年鑒》，四川、重慶、西藏、青海四個省份的數據有缺失中程度加強。從圖可見，我國FDI的在各省分布呈現四個階段：外資隨機探試后集中在幾個開放較早的省份——VC大幅下降；先行開放城市的“優惠政策”示范效應開始起作用not;——VC較為平穩；各省的優惠政策下降空間縮小，外商投資也愈趨理性——VC小幅度的逐步下降；FDI對經濟的推動作用的同時也導致了商務成本的上升，同時產業結構的升級也要求外商尋求新的投資區域和投資領域（見表1），2004年92%的FDI主要分布于全國11個省內，前5大省的FDI都超過10%，到2005年，15個省的FDI才達到全國的91%，超過10%的省份減少到4個，且排名也有所變化。全國FDI呈現明顯的“北上”趨勢。

二、FDI的區位因素影響

周期性現象是從一個長期、歷史客觀演化的角度來解釋近年FDI在我國不斷下滑的現象，要挖掘更深層次，更有說服力的原因，就必須利用鄧寧的區位優勢理論來進一步分析。按照鄧寧關于FDI的看法，對外直接投資必須同時具備以下三個條件：所有權優勢、內部化優勢和區位優勢。前兩個條件與投資國企業本身有關，而區位優勢屬于東道國所有。因此東道國是否具備區位優勢也成為其是否能吸引FDI的重要條件。

為了較為準確地評估一個地區的區位優勢，一個較好的辦法就是建立一套有說服力的指標體系。為了更好的量化指標，本文在參照前人和其他學者的研究成果的基礎上，對各指標進行了細化和修改，并通過主成分分析的方法反過來驗證該指標體系的合理性（見表2）。

為消除指標之間的相關性，本文利用SPSS 對以上變量和數據進行主成分分析。根據主成分個數提取原則——特征值大于1的前幾個主成分 。2005年則一共可以提取五個主成分，特征值分別為5.5、3.135、1.627、1.431、1.254。同時也得到各變量與主成分的初始因子載荷矩陣系數。在初始因子載荷矩陣系數中可以看到第一主成分主要反映了一個地區的開放度、市場化程度和外資集聚程度；第二主成分主要反映了勞動力等生產成本和該地區的軟硬件配套設施(軟件配套主要反映在第三產業服務業的水平，和政府對人才培養的投入)；第三主成分主要反映了當地企業，特別是具有影響力的大中型企業的發展的現狀；第四主成分主要反映了當地的市場容量，人們的消費能力；第五主成分主要反映了該地區的經濟發展前景（GDP指數）。

對2003和2004年的數據分析，同樣也都得到了五個主成分條件，且每個主成分反映的變量組合幾乎相同。對比表2的分類，如果將人力要素、基礎設施和第三產業水平合并為一地區的軟硬件配套設施后，該指標體系幾乎同這三年的數據顯示的分析結果是一致的。因此有理由相信，該指標體系不僅全面，而且正確地反映了某一地區的區位優勢。

在證明了該指標體系可信性的基礎上，本文就試圖通過構造FDI與區位優勢各變量之間的回歸方程來解釋近年來影響我國FDI的區位因素。由于上面分析得到的五個主成分之間互不相干，所以避免了變量之間的多重共線性。但鑒于把五個主成分同時加入時，各變量的系數顯著性不高，所以在構造回歸方程時，本文采用逐步回歸法。根據FDI 和五個主成分的相關系數檢驗，2004年第一主成分與FDI的相關性最強，所以，以 作為最基本模型，然后逐漸加入F2、F4、F5、F3。在基本模型中，除擬和優度不是很高外，各項指標都較好；逐步加入F2、F4、F5、F3時，其變量的系數都不能通過5%，和10%的顯著性檢驗，但擬和優度檢驗有所改善，但仍然不夠理想。因此2004年FDI基本取決于第一主成分。

Dependent Variable: FDI（2005）

Method: Least Squares

Date: 12/07/06 Time: 14:35

Sample: 1 31

Included observations: 31

用同樣的辦法對2005年的數據進行分析，逐漸加入的順序為F2、F3、F5、F4。當逐步加入F1、F2時，其系數的t檢驗都是顯著的，擬和優度檢驗雖然不夠理想，但有所改善。當加入F3時，不管在5%還是10%的顯著性水平下，F3的系數都不顯著。當加入F5時，F5系數為負，而F5代表的是經濟發展前景等指標，所以不符合理論上同方向變化的要求；當加入F4時，F4系數不具備顯著性。所以最終得到的結果是FDI與第一主成分，第二主成分的回歸。DWU(n=31，k=2)=1.57

綜合考慮擬和優度檢驗、t檢驗和F檢驗的結果，本文認為2004年影響FDI的還基本取決于第一主成分，即一個地區的開放度、市場化程度和外資集聚程度。這反映出外商為了規避風險，在投資時總是具有“路徑依賴性”，常常是在較為開放的地區投資，且相同國籍的投資者集聚，相關產業的投資者集聚。2005年，第一主成分對FDI的影響并未減弱的前提下，第二主成分，即勞動力等生產成本和該地區的軟硬件配套設施，也開始起明顯作用。這一點恰好從一個角度解釋了2005年我國FDI下滑的主要原因。FDI對外商來說是一把雙刃劍，起初階段外資享用廉價勞動力，降低生產成本，但同時在客觀上也推動了該地區的經濟發展和人民的生活水平，從而增加了生產成本，特別是勞動力成本。僅以江蘇為例，1986年，平均職工年工資僅為1218元，此后工資不斷上漲，1993年漲幅達到29.4%，2000年突破萬元大關，僅用了五年時間，到2005年又一次突破兩萬元，并且是1986年工資的17.21倍。

三、FDI的其他影響因素

通過以上分析，鄧寧提出的區位優勢理論中的勞動力等生產成本的上升確實導致了2005年中國利用FDI下滑這一現實，但影響FDI下滑的因素是復雜的，區位優勢中有些影響因素很難量化，如地方政策因素等。另外，還有一些宏觀經濟因素的變化也導致了近年來我國利用FDI的下降。所以需要更全面的考慮。

首先，就國內經濟而言，經過20多年的發展，國內資金短缺的局面已經結束，融資環境也大為改善。不斷壯大的民營資本和蓬勃發展的本土經濟成為繼FDI的新一輪經濟發展動力。海外上市等都成為新型的利用外資手段。

其次，政策因素，經過一段時間的發展，各地政府對待外資的態度有了很大的轉變：從過去的被動接受到現在的主動選擇；從盲目追求外資數量到重視外資質量。同時，內外資企業“兩稅合一”成為焦點話題，這些也對外商投資的預期產生一定負面影響。

第三，放眼國際市場，在全球經濟復蘇的大背景之下，各國吸引外資的力度都對我國產生了很大的影響。美國，歐盟等發達國家的復蘇導致外資回流現象明顯；東盟國家，憑借其優惠的政策、更為低廉的勞動力，分流了一大批“低附加值”的外資，但這未必就是壞事，這也符合我國產業結構調整的要求。

第四，我國的外商直接投資中，70%以上在制造業，并且大部分是出口導向型。至2005年，我國已連續11年成為全球遭受反傾銷調查最多的國家。貿易摩擦的升溫加劇也在一定程度上降低了出口導向型外商的投資欲望和信心。第五，2005年人民幣升值（2004為8.2768，2005為8.1917）。一方面降低了“出口導向型”外資的價格優勢，影響了出口；另一方面增加了FDI中虛假外資的匯兌風險，大大減少了虛假外資。雖然FDI的表面數據下來了，但還原較為真實的數據現狀未必不是一件好事。

四、結論

本文通過對FDI影響因素的深入分析，得到近年來我國利用FDI下降的主要區位原因是勞動力等生產成本上升過快，此外國內融資環境改善，政府的政策導向轉變，國際引資競爭劇烈，貿易摩擦不斷，人民幣升值和升值預期大大降低虛假外資等也在不同程度上影響著進入到我國的FDI。“跳水”并不意味著完全不好，可以看出外商直接投資在區域和產業上都顯現出“梯度轉移”的跡象，一方面FDI開始由廣東、江浙等商務成本高的地方轉移到吉林、黑龍江等商務成本低的地方，呈明顯的“北進”趨勢；同時一些高污染，低附加值的產業也開始撤出我國，轉而進入東盟一些國家。另一方面FDI發展最快的產業為租賃和商務服務業、交通運輸和倉儲郵政業、公共管理和社會組織、居民服務和其他服務業。盡管FDI在總量上呈下降趨勢，但是我國利用FDI的產業結構卻是在不斷優化的。從本文的分析結果來看，FDI數據上的下降正是外商投資方向不斷優化的過程表現。而且，從某種角度來說，2005的小幅下降可以視作我國吸引外資進入了一個嶄新的階段。

[參考文獻]

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