劉俏：必須盡快出臺(tái)力度更大的一攬子政策

賀斌

4月17日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布今年一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，初步核算，一季度中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)206504億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比下降6.8%。

北京大學(xué)光華管理學(xué)院院長(zhǎng)劉俏向《中國(guó)新聞周刊》表示，盡管中國(guó)在防控疫情和復(fù)工復(fù)產(chǎn)方面，領(lǐng)先全世界將近一個(gè)半月到兩個(gè)月的時(shí)間，但面對(duì)新冠疫情這一外生沖擊，實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到很大影響，面對(duì)疫情帶來(lái)的各種不確定性，中國(guó)迫切需要以財(cái)政政策為統(tǒng)領(lǐng)的一攬子政策。

亟須出臺(tái)一攬子政策

中國(guó)新聞周刊：疫情發(fā)生以來(lái)，中央出臺(tái)多個(gè)短期的刺激政策，在你看來(lái)，效果如何？

劉俏：據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，到目前為止，國(guó)家層面出臺(tái)有200多項(xiàng)政策文件，地方政府也推出了800多項(xiàng)政策。

在貨幣政策方面，截至目前，央行釋放的中長(zhǎng)期流動(dòng)性已經(jīng)有2.22萬(wàn)億元，再疊加央行未實(shí)施的再貸款額度，加起來(lái)有3.02萬(wàn)億元。這些都是基礎(chǔ)貨幣投放，考慮到中國(guó)5倍左右的貨幣乘數(shù)效應(yīng)，整個(gè)貨幣政策力度達(dá)到了15萬(wàn)億元規(guī)模。

但整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是受疫情沖擊最嚴(yán)重的領(lǐng)域，比如中小微企業(yè)，還是感覺(jué)政策力度不夠大，我想主要原因在于政策出臺(tái)有點(diǎn)碎片化。無(wú)論是200多項(xiàng)中央政策，還是800多項(xiàng)地方政策，目前還缺乏一個(gè)國(guó)家層面的統(tǒng)籌，缺乏一攬子政策組合，政策目標(biāo)也不夠明確，落實(shí)情況參差不齊。

此外，貨幣政策一直都存在傳導(dǎo)機(jī)制不通暢的問(wèn)題，雖然釋放了不少流動(dòng)性，但是很難滲透到疫情沖擊最嚴(yán)重的領(lǐng)域，比如中小微企業(yè)和個(gè)人家庭。因此，我認(rèn)為還需要出臺(tái)一個(gè)力度更大的，以財(cái)政政策為統(tǒng)領(lǐng)的一攬子政策組合。對(duì)于貨幣政策而言，只要能保持金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)比較寬裕的流動(dòng)性，不出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)，基本上就完成了任務(wù)。已經(jīng)到了要推出一攬子財(cái)政政策的時(shí)候。

中國(guó)新聞周刊：從一季度數(shù)據(jù)來(lái)看，你認(rèn)為今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的難點(diǎn)主要有哪些？

劉俏：新冠疫情是一個(gè)外生沖擊，直接沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)，其中，中小微企業(yè)、消費(fèi)和就業(yè)是沖擊最集中的領(lǐng)域。中小微企業(yè)抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力本來(lái)就比較弱;個(gè)人家庭收入也會(huì)受到負(fù)面沖擊——整個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好，收入不可能不受影響，這影響到消費(fèi)意愿和消費(fèi)能力;中小微企業(yè)和消費(fèi)受到的壓力最終會(huì)反映在就業(yè)方面。

另外，出口受到的沖擊較大。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的核心邏輯也在發(fā)生變化，5～10年前，投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)比較大，特別是固定資產(chǎn)投資。但在去年，消費(fèi)對(duì)GDP拉動(dòng)的作用是57.8%，投資只有31.2%，出口盡管對(duì)GDP拉動(dòng)只有11%，卻解決了很多就業(yè)問(wèn)題，特別是對(duì)我們外貿(mào)制造業(yè)，貨物出口的比重占到整個(gè)制造業(yè)30%的增加值。而且，出口部門(mén)基本上有一定的地域集聚特征，如果出口企業(yè)大面積倒閉，在某些地方會(huì)觸發(fā)社會(huì)穩(wěn)定問(wèn)題。

中國(guó)新聞周刊：針對(duì)這些難點(diǎn)，短期內(nèi)政策應(yīng)如何調(diào)整？

劉俏：我認(rèn)為，短期內(nèi)政策需要針對(duì)中小微企業(yè)、出口部門(mén)，以及廣大民眾等來(lái)施策。但目前的問(wèn)題是，針對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域的政策工具比較缺乏。

以貨幣政策為例，央行通過(guò)再貸款和定向降準(zhǔn)的形式，鼓勵(lì)商業(yè)銀行向中小微企業(yè)提供信貸。但我覺(jué)得效果未必理想，一方面，規(guī)模不夠;另一方面，商業(yè)銀行有自己的考核指標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，要考慮到壞賬的問(wèn)題，很多上市的商業(yè)銀行還要考慮業(yè)績(jī)的問(wèn)題。中小微企業(yè)融資難、融資貴歷來(lái)是痼疾，在如今這樣的特殊時(shí)期需要資金滲透快、準(zhǔn)、狠，更是難以落實(shí)。

所以我覺(jué)得短期內(nèi)，主要是“活下去”的問(wèn)題，盡可能實(shí)現(xiàn)中小微企業(yè)、出口企業(yè)的生產(chǎn)和市場(chǎng)活動(dòng)保持溫和的運(yùn)行狀態(tài)不至于惡化，最終等到疫情得到全面控制，全球經(jīng)濟(jì)回暖。熬過(guò)這段時(shí)間后，就可以更多靠市場(chǎng)自身的力量來(lái)解決。

但問(wèn)題是，很多企業(yè)已經(jīng)熬了三個(gè)多月，目前已經(jīng)熬不住了。所以政策一定要快準(zhǔn)狠，而且力度要大，如果市場(chǎng)長(zhǎng)期感覺(jué)不到有這種規(guī)模和力度較大的政策出臺(tái)，容易形成負(fù)面預(yù)期，而且時(shí)間拖的越長(zhǎng)，未來(lái)改變負(fù)面預(yù)期的難度就越大。所以我們一直在呼吁，針對(duì)這些難點(diǎn)、痛點(diǎn)，在短期內(nèi)需要推出力度更大，明確度更清晰的一攬子政策組合。

中國(guó)新聞周刊：隨著疫情防控進(jìn)入常態(tài)化和全球化，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響也充滿了不確定性，在貨幣政策和財(cái)政政策已經(jīng)陸續(xù)出臺(tái)的情勢(shì)下，未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重點(diǎn)應(yīng)是什么？?

劉俏：我們建議推出一個(gè)以財(cái)政政策為統(tǒng)領(lǐng)的一攬子政策組合。比如，可以讓財(cái)政來(lái)統(tǒng)籌，成立一個(gè)中小微企業(yè)的穩(wěn)定基金，通過(guò)發(fā)特別國(guó)債，直接給中小微企業(yè)提供支持清單，具體可以讓商業(yè)銀行來(lái)執(zhí)行，甚至財(cái)政和商業(yè)銀行之間可以有一個(gè)信用風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)機(jī)制，比如財(cái)政承擔(dān)70%～80%的信用風(fēng)險(xiǎn)，銀行承擔(dān)20%～30%的風(fēng)險(xiǎn)。我認(rèn)為，商業(yè)銀行一定要承擔(dān)部分風(fēng)險(xiǎn)，否則很難解決道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，通過(guò)這種方式，直接將資金用來(lái)支持中小微企業(yè)。

而央行或銀監(jiān)會(huì)可以配合開(kāi)展對(duì)商業(yè)銀行的考核，在指標(biāo)上做重新裁量，稍微調(diào)整一下權(quán)重，讓商業(yè)銀行有一定的動(dòng)力。通過(guò)這種方式，直接支持中小微企業(yè)。

用“新的政策思路和工具”解決“新的挑戰(zhàn)”

中國(guó)新聞周刊：你曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，無(wú)論貨幣政策還是財(cái)政政策，都無(wú)法解決結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，在你看來(lái)，這次疫情將會(huì)給中國(guó)帶來(lái)怎樣的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題？?

劉俏：這次疫情改變最大的就是宏觀政策的制定和出臺(tái)方式。例如，為應(yīng)對(duì)疫情帶來(lái)的沖擊和影響，世界其他幾個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體如美、德、法、日等都以極快的速度出臺(tái)以財(cái)政政策為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方案，特別針對(duì)受疫情影響較大的企業(yè)和民眾。新冠疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)沖擊百年一遇，而且性質(zhì)與2008年金融危機(jī)和1929年大蕭條不一樣，我們需要新的政策思路、采取新的政策工具。

消費(fèi)券就是一個(gè)新的“政策工具”，但有問(wèn)題一定要明確：政策目標(biāo)是什么？如果只是紓困，救助民生，我覺(jué)得應(yīng)通過(guò)財(cái)政轉(zhuǎn)移支付的方式給他們提供救助，不管是用現(xiàn)金的方式還是現(xiàn)金券的方式，都是應(yīng)該的。

4月28日，四川綿陽(yáng)市的一處商業(yè)步行街，有商家貼出甩賣(mài)的廣告。圖/人民視覺(jué)

如果政策目標(biāo)是刺激消費(fèi)，根據(jù)央行的通報(bào)，截至今年一季度，中國(guó)城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款額為87.8萬(wàn)億元，比去年同期增加了6.4萬(wàn)億元。預(yù)防性儲(chǔ)蓄上升，是因?yàn)榇蠹覔?dān)心未來(lái)經(jīng)濟(jì)情況不好，信心不足所致。

對(duì)于有能力儲(chǔ)蓄的群體，如果再給他們發(fā)放現(xiàn)金，其實(shí)并不能提振消費(fèi)，很可能還是會(huì)轉(zhuǎn)為儲(chǔ)蓄。如此一來(lái)，同消費(fèi)直接關(guān)聯(lián)的中小微企業(yè)，特別是數(shù)量龐大的服務(wù)業(yè)企業(yè)，依然無(wú)法從政策中受益，對(duì)于這類(lèi)群體，消費(fèi)券可以做一個(gè)嘗試。

對(duì)于目前大熱的新基建短期的政策效果，我并不樂(lè)觀。基建投資需要立項(xiàng)，然后需要尋找資金來(lái)源，到最后才能開(kāi)始實(shí)施，真正發(fā)揮效果，可能已經(jīng)到下半年或明年了，那時(shí)候企業(yè)可能已經(jīng)熬不住，所以短期內(nèi)不可能作為一個(gè)最重要的政策抓手。

中國(guó)新聞周刊：很多人擔(dān)心消費(fèi)券難以實(shí)現(xiàn)公平和效率，從你調(diào)研的情況來(lái)看，效果如何？

劉俏：從杭州來(lái)看，作為一個(gè)政策選項(xiàng)，消費(fèi)券對(duì)拉動(dòng)消費(fèi)的作用還是很明顯的。政府補(bǔ)貼1元，帶動(dòng)3.5元新增消費(fèi)，而且新增消費(fèi)基本上都是反映在餐飲服務(wù)、日用品消費(fèi)和服務(wù)消費(fèi)上。

因此，在沒(méi)有更好政策手段的情況下，消費(fèi)券是一個(gè)較好的嘗試，在特殊時(shí)期，消費(fèi)信心、消費(fèi)意愿不足的情況下，適當(dāng)?shù)赝ㄟ^(guò)財(cái)政轉(zhuǎn)移支付，可以達(dá)到一個(gè)相對(duì)較好的效果，對(duì)此杭州提供了一個(gè)比較好的樣本。

當(dāng)然，為了防止將好事辦砸，可以從國(guó)家層面上定一個(gè)大概的規(guī)模，同時(shí)對(duì)資金的用途進(jìn)行監(jiān)督，特別對(duì)于財(cái)政壓力比較大的地區(qū)，需要中央政府通過(guò)財(cái)政轉(zhuǎn)移的方式提供資金支持，對(duì)于這筆資金要嚴(yán)格監(jiān)控，防止進(jìn)入房地產(chǎn)或其他的一些領(lǐng)域。消費(fèi)券在短期內(nèi)推出，產(chǎn)生一定的倍增效果和乘數(shù)效應(yīng)，是完全可以實(shí)現(xiàn)的。

“六保”VS“六穩(wěn)”：短期和長(zhǎng)期的平衡

中國(guó)新聞周刊：在一季度數(shù)據(jù)發(fā)布的當(dāng)天，中央政治局會(huì)議首次提出“六保”，在你看來(lái)，“六保”和此前的“六穩(wěn)”，應(yīng)是怎樣的關(guān)系？

劉俏：在保市場(chǎng)主體方面，我覺(jué)得通過(guò)企業(yè)穩(wěn)定基金來(lái)解決可能較為簡(jiǎn)單直接，效果也不錯(cuò)。而出口涉及保制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，如果出口部門(mén)坍塌，會(huì)拖累今年出口下降，如果全年出口下降10%，全年GDP增長(zhǎng)會(huì)掉一個(gè)百分點(diǎn)。

一旦出口受到傷害，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期潛力也將深受影響。此外，出口地區(qū)的集聚性較強(qiáng)，涉及數(shù)量龐大的產(chǎn)業(yè)工人，容易出現(xiàn)地區(qū)性的群體失業(yè)，影響難以估量。因此，保市場(chǎng)主體除了保中小微企業(yè)，也得保出口，可以根據(jù)出口企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈的重要程度，列出重點(diǎn)扶持的行業(yè)和企業(yè)。

我們對(duì)疫情的認(rèn)識(shí)，其實(shí)是個(gè)動(dòng)態(tài)調(diào)整的過(guò)程，剛開(kāi)始大家都相對(duì)樂(lè)觀，很多投行和經(jīng)濟(jì)學(xué)家甚至認(rèn)為第一季度結(jié)束，第二季度開(kāi)始發(fā)力，就會(huì)恢復(fù)正常。

可越到后面越會(huì)發(fā)現(xiàn)，疫情對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊，對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)秩序的沖擊是百年一遇的。在這種情況下，面對(duì)突發(fā)疫情，先給企業(yè)一個(gè)游泳圈，讓他們游到相對(duì)安全的地方，然后再考慮災(zāi)后重建，這是比較務(wù)實(shí)的思路。

我覺(jué)得一個(gè)比較好的態(tài)度就是審慎地判斷疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的沖擊，以力度非常大的底線思維為出發(fā)點(diǎn)，來(lái)解決對(duì)沖災(zāi)難對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)帶來(lái)巨大傷害，同時(shí)還要堅(jiān)持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的舉措不變，確保在疫后重建過(guò)程中，能夠追求一種高質(zhì)量發(fā)展理念。