我國(guó)中小進(jìn)出口公司外匯風(fēng)險(xiǎn)管理探析

文| 王 強(qiáng)

M進(jìn)出口公司基本情況

M進(jìn)出口公司概況

M進(jìn)出口有限公司成立于2003年，注冊(cè)資金500萬(wàn)，是一家專門(mén)從事醫(yī)藥中間體、化學(xué)原料藥及制劑的進(jìn)出口業(yè)務(wù)。目前已經(jīng)與國(guó)際醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)知名公司建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的業(yè)務(wù)關(guān)系，業(yè)務(wù)發(fā)展可謂蒸蒸日上。

M進(jìn)出口公司主要對(duì)外貿(mào)易形式為一般貨物貿(mào)易，公司的90%以上的收入都

來(lái)自于出口，主要銷(xiāo)往美國(guó)、歐洲、日韓和南亞。但是，M進(jìn)出口公司沒(méi)有自己的生產(chǎn)加工工廠，本身不進(jìn)行生產(chǎn)，所有出口產(chǎn)品全部依賴國(guó)內(nèi)采購(gòu)。公司始終存在出口規(guī)模明顯大于進(jìn)口業(yè)務(wù)規(guī)模的情況，進(jìn)出口貿(mào)易業(yè)務(wù)發(fā)展極度失衡，同時(shí)，公司對(duì)外出口貿(mào)易業(yè)務(wù)中的80%以上都屬于遠(yuǎn)期結(jié)算業(yè)務(wù)。

M進(jìn)出口公司目前所面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)

由于M進(jìn)出口公司采用的是一般貿(mào)易出口，且大多數(shù)都為遠(yuǎn)期結(jié)算業(yè)務(wù)，也就是說(shuō)出貨和收匯這間隔了一段很長(zhǎng)的時(shí)間，本文根據(jù)公司的具體情況展開(kāi)分析，現(xiàn)以M進(jìn)出口公司2018年度的出口貿(mào)易數(shù)據(jù)為依據(jù)，對(duì)M進(jìn)出口公司的外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。

表1 2018年度M進(jìn)出口公司出口貿(mào)易數(shù)據(jù)（單位：萬(wàn)元）

從表1中，我們可以清晰的看出，84.76%是美元收匯，10.65%為歐元收匯，人民幣跨境貿(mào)易收匯僅占總收匯的4.59%。而且，即期付款的收匯只占總收匯的10.18%，而90天，120天付款的達(dá)到總收匯的73.22%。從此不難看出，M進(jìn)出口公司外幣收匯多，而且收匯時(shí)間長(zhǎng)，匯率波動(dòng)將對(duì)M進(jìn)出口公司產(chǎn)生較大的影響，其所受外匯風(fēng)險(xiǎn)的影響程度也可想而知。

但是截止到目前為止，M進(jìn)出口公司尚未形成完善的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理體系。針對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理，僅僅在于業(yè)務(wù)部門(mén)的事前預(yù)計(jì)和財(cái)務(wù)部門(mén)的事后彌補(bǔ)，是一種非常被動(dòng)的防御，而不是主動(dòng)的迎接外匯風(fēng)險(xiǎn)。而且M進(jìn)出口公司缺乏系統(tǒng)的外匯風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)系統(tǒng)，很難對(duì)企業(yè)中碰到的外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別，并且提出預(yù)警信號(hào)，從而采取進(jìn)一步防范措施。

M進(jìn)出口公司主要面臨的風(fēng)險(xiǎn)為交易風(fēng)險(xiǎn)，是指應(yīng)收資產(chǎn)或應(yīng)付債務(wù)的價(jià)值隨著外匯匯率的波動(dòng)而引起變化的風(fēng)險(xiǎn)。例如，M進(jìn)出口公司以美元收匯的方式，向美國(guó)進(jìn)口商出售一筆100萬(wàn)美元的原料藥，收匯期限為90天，出貨日的即期匯率為USD1=CNY7.2，如果是即期收匯，則M進(jìn)出口公司可以在收到100萬(wàn)美元×7.2=720萬(wàn)元人民幣。但是收匯期限為90天，在這90天內(nèi)，受?chē)?guó)際形勢(shì)影響，企業(yè)實(shí)際上承受了交易風(fēng)險(xiǎn)，使得最后可能收到的款項(xiàng)不是720萬(wàn)元。假設(shè)90天后收款日的匯率變動(dòng)為USD1=CNY7.0，則M進(jìn)出口收到的100萬(wàn)美元折算成人民幣為100萬(wàn)美元×7=700萬(wàn)元人民幣，比預(yù)期的720萬(wàn)元減少了差不多有20萬(wàn)元人民幣，這20萬(wàn)元人民幣就是受交易風(fēng)險(xiǎn)影響而出現(xiàn)的損失。但是如果在當(dāng)初簽訂合同的時(shí)候，是以人民幣的方式來(lái)收匯，M進(jìn)出口公司就可以避免案例中所出現(xiàn)的交易風(fēng)險(xiǎn)，收到720萬(wàn)元人民幣。

M進(jìn)出口公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范策略

選擇有利的計(jì)價(jià)貨幣

在外匯交易中，可以選擇本國(guó)貨幣，進(jìn)口國(guó)貨幣這個(gè)第三方國(guó)家貨幣進(jìn)行計(jì)價(jià)，所以，選擇有利的計(jì)價(jià)貨幣對(duì)幫助企業(yè)有效地防范外匯風(fēng)險(xiǎn)至關(guān)重要。

需要提及的是，跨境人民幣結(jié)算已于2009年在全國(guó)推行，如果在國(guó)際貿(mào)易中使用人民幣進(jìn)行結(jié)算就不會(huì)產(chǎn)生外匯風(fēng)險(xiǎn)和形成匯兌損益。但是，該方法的使用存在兩個(gè)前提，一個(gè)是出口企業(yè)對(duì)合同擁有主動(dòng)權(quán)，屬于強(qiáng)勢(shì)的一方，另一個(gè)就是人民幣是國(guó)際化貨幣或者可以得到購(gòu)買(mǎi)方的認(rèn)可。目前來(lái)說(shuō)，外匯風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)雙邊問(wèn)題，每家企業(yè)都想規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)選擇人民幣結(jié)算時(shí)，往往將外匯風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給了對(duì)方，在這么激烈競(jìng)爭(zhēng)的國(guó)際社會(huì)中，不夠強(qiáng)勢(shì)M進(jìn)出口公司如果非要采取人民幣結(jié)算，可能會(huì)因此拿不到這筆訂單。

在合同中訂立貨幣保值條款

在一個(gè)出口合同中，簽訂的金額較大，付款期限較長(zhǎng)，并且進(jìn)口商堅(jiān)持使用外幣進(jìn)行支付，在這樣的情況下，則應(yīng)考慮在出口合同中訂立外匯保值條款。具體就是指在雙方同意的情況下，如果匯率變動(dòng)較大超過(guò)一定的比率，為防止一方過(guò)度損失，則在合同中約定由雙方共同分擔(dān)存在的風(fēng)險(xiǎn)，這種方式可以有效避免由于外匯風(fēng)險(xiǎn)較大而造成一方的損失。

合理運(yùn)用套期保值工具進(jìn)行避險(xiǎn)

金融衍生工具按照不同的分類可以分為期貨，期權(quán)，遠(yuǎn)期和互換。其中，期貨和互換對(duì)于企業(yè)的人才儲(chǔ)備要求較高，像M進(jìn)出口公司這樣的小型民營(yíng)企業(yè)，目前尚未配備高端金融人才，所以不太適用使用期貨和互換進(jìn)行避險(xiǎn)。在進(jìn)行期權(quán)避險(xiǎn)的時(shí)候，操作比較靈活的，但是要支付一定的期權(quán)費(fèi)用，如果使用不當(dāng)，就會(huì)給企業(yè)造成損失。相比較之下，由于遠(yuǎn)期外匯交易相對(duì)簡(jiǎn)單和易于理解，通過(guò)遠(yuǎn)期進(jìn)行避險(xiǎn)比較現(xiàn)實(shí)。

M進(jìn)出口公司目前向美國(guó)進(jìn)口商出口一批原料藥，價(jià)值200萬(wàn)美元，約定120天后收款，現(xiàn)在的即期匯率為USD1=CNY7.18，120天的遠(yuǎn)期匯率報(bào)價(jià)為USD1=CNY7.10。根據(jù)外匯咨詢機(jī)構(gòu)專業(yè)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)120天后的匯率為USD1=CNY7.0227。

如果現(xiàn)在按即期匯率進(jìn)行收匯，則M進(jìn)出口公司可以收到200萬(wàn)美元×7.18=1436萬(wàn)元人民幣。現(xiàn)在采用兩種方法分別對(duì)120天后的收匯進(jìn)行測(cè)算：

如果不采取任何避險(xiǎn)措施

120天后，M進(jìn)出口公司如實(shí)收到美國(guó)進(jìn)口商的貨款，則按那時(shí)匯率進(jìn)行計(jì)算，M進(jìn)出口公司可收到200萬(wàn)美元×7.0227=1404.54萬(wàn)元人民幣，比即期收匯少收了31.46萬(wàn)元人民幣。

如果采用遠(yuǎn)期合同法避險(xiǎn)

M進(jìn)出口公司在與美國(guó)進(jìn)口商簽訂銷(xiāo)售合同的時(shí)候同時(shí)與銀行簽訂遠(yuǎn)期合同，約定在120天后，以遠(yuǎn)期匯率進(jìn)行交割。那么在120天后，M進(jìn)出口公司收到美國(guó)進(jìn)口商的200萬(wàn)元貨款，則以1USD=7.10元人民幣成交，可以兌換200萬(wàn)美元×7.10=1420萬(wàn)元人民幣。比不采取任何避險(xiǎn)措施少損失15.46萬(wàn)元人民幣。

總結(jié)

本文對(duì)于M進(jìn)出口公司的一個(gè)初步分析，可以得到以下結(jié)論：

M進(jìn)出口公司所受的交易風(fēng)險(xiǎn)，主要是由于客戶較為分散，收匯幣種不統(tǒng)一，而且收匯期較長(zhǎng)，而且在實(shí)務(wù)中有一定占比的逾期收匯存在，這幾種原因共同形成了交易風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)這個(gè)情況，M進(jìn)出口公司可以在交易時(shí)選擇有利的計(jì)價(jià)貨幣，使用硬貨幣而非軟貨幣，在簽訂合同時(shí)，和國(guó)外進(jìn)口商訂立貨幣保值條款，合同執(zhí)行后，合理運(yùn)用套期保值工具進(jìn)行避險(xiǎn)。最后，外匯匯率時(shí)時(shí)刻刻都在發(fā)生變化，國(guó)際環(huán)境也在不斷發(fā)生變化，如何在瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)上尋找相對(duì)合理的平衡點(diǎn)，這需要從事進(jìn)出口業(yè)務(wù)的企業(yè)進(jìn)一步的研究和探索。