別慌，煉化市場拐點已至

文／雷雨嬌 侯 睿 崔榮英

從目前的種種跡象來看，3 月份將是煉化市場復蘇的重要拐點。

1 月下旬以來，由于疫情，中央和各級地方政府對旅游、工業和商業活動以及公共活動實行了嚴格的限制，有效地控制了新冠肺炎的蔓延。然而，在種種管控下很多地方的經濟出現斷崖式下滑。

現在，中央政府正在將工作重心轉移到恢復經濟上，呼吁加大力度，恢復各地的經濟活動水平。然而，目前許多地方政府仍持謹慎態度。許多公司雖從2月10 日起正式獲準恢復運營，但復工的進度較為緩慢。

促使國家經濟活動和社會生活在恢復正常的同時避免病毒傳播，成為一項新的挑戰。政府的應對方式，將決定我國未來幾個月乃至更遠的未來宏觀經濟和大宗商品需求的走勢。但從目前的種種跡象來看，3 月份將是煉化市場復蘇的重要拐點。

成品油市場有望快速復蘇

一些短期指標顯示，針對此次疫情采取的防控措施對包括道路運輸、工業運營和航空在內的主要成品油消費終端產生了前所未有的影響。

過去的20 年，我國汽車保有量和貨運周轉量都增長了15 倍以上，油品需求量增長到了1300 萬桶/天的規模，與“非典”時期相比不可同日而語。這意味著此次疫情對油品需求造成的影響，從數量上看遠遠大于2003 年的“非典”。

由于各地防控力度和復工進度不一，將中國大陸分為被嚴格封鎖的疫情區（湖北省）、以經濟復蘇為導向的東部沿海地區和其他地區三部分分別進行分析，可以預見的是：

得益于渤海灣、長三角、珠三角等東部沿海地區的產業集群在全球供應鏈中的重要作用和當地政府的大力支持，東部沿海地區的復工速度將快于全國平均水平，有望在3 月中旬恢復正常水平。因此，3 月開始，在東部沿海地區的推動下，我國油品市場有望實現快速復蘇。但受到湖北和其他管控嚴格的省份拖累，預計成品油需求到二季度才基本可以恢復到正常水平。

總體預計2020 年第一季度，中國成品油需求比去年同期下降約230 萬桶/天。盡管經濟將逐漸復蘇，但預計2020 年全年中國成品油日需求量下降25 萬桶。這將是我國近30 年來的首次年度下降，其中很大一部分原因是2 月份汽油和柴油的需求受到防疫措施的壓制遠低于預期。

應該注意到的是，疫情在中國之外的國家和地區的蔓延，將增加航空燃料油市場的下行風險。

煉廠逐漸恢復開工負荷

受疫情的影響，嚴格的隔離政策導致終端需求大幅下降，節后煉廠銷售不佳，成品油庫存處于高位。為控制疫情的擴散，煉廠員工無法按照原計劃返廠復工，導致煉廠出現用工緊張的局面。受地方上網格化管理影響，物流運轉受阻，部分煉廠存在著排庫不暢以及原材料供應不足的問題。

多方面因素導致近期很多煉廠宣布了降低開工率的計劃。2 月份全國原油加工量下降到1000 萬桶/天，且地方煉廠受到的影響大于主營煉廠。目前，很多地方煉廠已經被迫暫停生產。2 月份，地方煉廠的平均開工率低于40%。

為助力復工復產，吸引務工人員，各級地方政府推出了支持政策。預計物流以及人員不足的問題，將在3 月中旬得以解決。屆時，煉廠將逐漸恢復開工負荷。

●石化脫困中，希望在閃動。 供圖/中國石化

在疫情暴發前，煉廠已經采購了2月份要加工的原油。由于原油加工量下降，煉廠需要處理較高的原油庫存。預計主營公司會在國際市場上轉賣他們已購買的部分2 月份原油。

疫情對從中東進口的原油影響較小。大部分中國煉廠是基于中東原油設計的。同時，中東原油普遍是通過長期合同購買，中國煉廠很難在國際市場上轉賣。俄羅斯原油同樣受影響較小，因為中國煉廠主要是通過中俄原油管線和長期合約購買俄羅斯原油的。

西非原油受影響最大。近年來，西非原油由于性價比高，很受國內主營煉廠和地方煉廠青睞。西非原油普遍是通過現貨市場購買。由于原油加工量的大幅下降，煉廠已經開始減少對西非原油的采購。

由于無法確定疫情何時結束，煉廠將面臨如何管理4 月之后的原油采購計劃的困境。一般來說，煉廠需要提前兩個月進行原油采購。基于現在較高的原油庫存，預計原油進口的恢復滯后于需求的復蘇。如果國內需求恢復快于預期，煉廠可以從現貨市場購買更多的原油或者更快地降低庫存。

化工需求恢復還要一段時間

為控制新冠肺炎疫情采取的措施打亂了經濟活動，化工行業也不例外。春節假期的延長和交通物流的受限已經影響了整個化學品價值鏈：下游需求疲弱，工廠員工返崗受阻，工廠開工率下降。烯烴及其衍生物以及芳烴鏈等，也不能幸免。

終端工廠的需求疲軟和各個鏈條上的運輸受限，正迫使上游原料工廠降低開工率。例如，中石化武漢2 月初開始不得不將80 萬噸/年的乙烯工廠的開工率降低了10%左右。原計劃于7 月完成的30 萬噸/年乙烯擴瓶頸工程，預計也會推遲。

除對運行中的工廠有影響外，疫情對建設中的新項目也有影響。運輸限制和延長的假期，可能推遲原定于2020 年下半年投產的一些烯烴項目。

中國的化學品需求通常在新年假期期間下降。新冠肺炎疫情將延長這一過程，整個產業鏈已感受到了這種影響。隨著零售活動的下降，商品和一次性包裝的消費隨之下降，對聚烯烴的需求也會下降。紡織和服裝是勞動密集型產業，聚酯生產商也感受到了壓力。

不過，在疲軟的下游需求中也有一些小例外。例如，用于防止病毒傳播的口罩的需求，拉升了聚丙烯纖維的需求。中國2019 年共生產了50 億個口罩。預計2020 年這一數字，至少增加30%。然而，生產1 個口罩只需要4 克聚丙烯纖維。因此，口罩的巨大需求對聚丙烯的提振效果有限。

目前，疫情的控制已經取得了一定的進展。2 月下旬以來，一些工廠逐漸恢復運營，一些省市的交通運輸開始恢復。但是，下游的需求恢復還需要一段時間，前期積累的高庫存也要逐步消化。市場預計二季度開始好轉。