兩部委聯(lián)合發(fā)文試點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域公募REITs

中信證券：對投資方而言，基建REITs增加了長線資金進(jìn)行大類資產(chǎn)配置的新渠道，同時，過去的地方交通產(chǎn)業(yè)基金或可通過基建REITs產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)退出。對融資方而言，基建REITs增加了地方城投/地方國企的融資渠道，但落地進(jìn)度需要看具體項(xiàng)目資質(zhì);僅僅建設(shè)完畢的資產(chǎn)不一定符合REITs收益要求，還需運(yùn)營至成熟期且有穩(wěn)定收益。隨著未來基建REITs的發(fā)展，公募REITs的收益率預(yù)計(jì)將逐漸與長線資金相適配，并推動城投降杠桿，但信用分層下作用尚待觀察。

華泰證券：經(jīng)濟(jì)增長在新冠肺炎疫情下承壓、不動產(chǎn)進(jìn)入存量經(jīng)濟(jì)階段，加上多年來REITs領(lǐng)域的嘗試，我們認(rèn)為啟動公募REITs的時機(jī)成熟。首先，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)到達(dá)了新階段，當(dāng)下啟動公募REITs試點(diǎn)正當(dāng)其時;其次，由操作難度較低的基礎(chǔ)設(shè)施類打頭陣，我們預(yù)計(jì)底層資產(chǎn)將逐步擴(kuò)展到租賃、商業(yè)地產(chǎn)等領(lǐng)域，REITs產(chǎn)品的長期發(fā)展空間仍然值得期待;不過，中短期來看，發(fā)展公募REITs市場還有諸多障礙需要跨越，短期可能難以上規(guī)模。如果公募REITs得到快速發(fā)展，將有助于提升經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率，降低宏觀杠桿率，也有助于相關(guān)企業(yè)盤活存量資產(chǎn)，降低資產(chǎn)負(fù)債率，加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)。未來會否出現(xiàn)專注于REITs的基金公司值得關(guān)注，具有公募和資管雙牌照的券商或是受益者。

平安證券：短期看，基礎(chǔ)設(shè)施REITs有助于增加地方政府收入，降低債務(wù)風(fēng)險，擴(kuò)大基建投資融資來源。長期看，基礎(chǔ)設(shè)施REITs有望為資本市場提供優(yōu)質(zhì)的金融產(chǎn)品，有利于完善儲蓄轉(zhuǎn)化投資機(jī)制，改善直接融資和間接融資失衡，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)杠桿率;允許公募基金持有REITs意味著未來基礎(chǔ)設(shè)施REITs的規(guī)模可以做得很大，流通的單位份額額度可以比較小，大大增強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施REITs的流動性;基礎(chǔ)設(shè)施REITs的運(yùn)行參與主體包括地方政府、公募基金、個人投資者以及各類機(jī)構(gòu)投資者，未來可能存在如下問題：其一，地方政府官員的任期不同，會導(dǎo)致參與基礎(chǔ)設(shè)施REITs的積極性存在較大分化。其二，公募一旦取得“基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目完全所有權(quán)或特許經(jīng)營權(quán)”后，需要參與基礎(chǔ)設(shè)施的運(yùn)作、維護(hù)、后續(xù)發(fā)展，這與公募基金財務(wù)投資的理念和定位可能沖突。其三，根據(jù)文件要求，個人投資者最多只享有基金份額的16%，那么公募是否有動力花較大的成本向個人投資者銷售存在較大的不確定性。

圖說

4月我國官方外匯儲備30914.59億美元，環(huán)比增加308億美元，我國國際收支維持基本平衡。4月估值因素對外儲的影響為+100億美元，另外我們認(rèn)為資本流動和4月經(jīng)常項(xiàng)目順差均有正貢獻(xiàn)。3月外儲回落幅度較大主要是受美元流動性危機(jī)下資本流出的影響，未來再次發(fā)生概率小，但我們繼續(xù)提示關(guān)注經(jīng)常項(xiàng)目貿(mào)易狀況對國際收支平衡的擾動。總體預(yù)計(jì)未來貿(mào)易將趨于平衡或呈衰退式順差，且我國更具韌性的基本面及資本市場的相對優(yōu)勢有利于吸引資本流入，我國國際收支平衡壓力不大。4月黃金儲備已經(jīng)連續(xù)7個月持平，從優(yōu)化外儲資產(chǎn)配置的角度，隨著黃金價格的上漲可能使得增配黃金速度減慢，我們不改變中長期看多黃金的觀點(diǎn)。

——摘自浙商證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究報告