什么是基金“打新”

陳悅

“打新股”是指用資金參與新股申購，如果中簽的話，大概率會獲得較好的收益。不過，個人打新股有一定的門檻，中簽率也較低，其實投資者也可以關注“打新基金”，來分享新股的收益。

很多股民都會選擇“打新股”的方式來增加自己的股市收益，如果運氣好的話，中一只“大肉簽”，就可以低風險獲得不菲的收益。

不過，個人投資者參與網上打新有一定的門檻，受到資金量、規則等的限制，中簽率也較低。其實，除了直接用證券賬戶打新股以外，買基金也可以幫你“打新”。

區別“新發基金”

首先，我們要明確，“打新基金”和購買“新發基金”，完全不是一回事兒。

“打新基金”指的是“打新股基金”，就是以打新股為一種重要的投資策略的基金。其實，只要具備一定股票市值的基金都可以參與打新，因此嚴格來說，這并不像股票型基金、債券型基金、貨幣型基金等，是一種基金的類別。一些主動股票型基金、指數增強型基金、混合型基金，都可以是“打新基金”。

“新發基金”指的是新成立的基金，一些熱門的新基金在募集期也可能遇到申購規模過大、超過了基金計劃募集規模的問題，因而會采取配售的方式，按照投資者申購的份額多少進行按比例分配，這種形式好像就類似于打新股。但是，新發基金在募集成功后，不一定會將打新股作為主要的投資策略。

同時，“打新基金”既可以是新發行的基金，也可以是老基金。因此，兩者是完全不同的所指。對于初接觸基金的投資者來說，千萬不要搞混了這兩個概念。

個人打新有門檻

選擇“打新基金”，一方面可以規避個人打新的門檻要求。股民最熟悉的打新方式主要是網上申購，雖然網上打新的參與人數眾多，但其實也有一定的門檻。

首先，要有一定股票的市值，而且必須是持有個股，股票型基金、ETF基金等的市值均不計算在內。持股市值以T-2日的前20個交易日的平均數計，滬市1萬元市值可申購1000股，最小申購單位為1000股;深市5000元市值可申購500股，最小申購單位為500股。

隨著參與網上新股申購的人數越來越多，中簽率就越來越低。如果要提高中簽率，就要提升持股的市值，一般有30萬元左右的市值，就可以頂格申購大多數的新股。在此基礎上，如果再增加市值，也不能增加中簽率了。

其次，如果要參與創業板和科創板的新股申購，就要先開通這兩個板塊的權限，對資金量和交易經驗都有一定的要求。創業板的開通條件是有10萬元資金和2年交易經驗;科創板是有50萬元資金和2年交易經驗。

網下打新門檻更高

除了網上打新，個人投資者還可能參與的是網下打新。事實上，新股申購一共有3種方式，包括網上申購、網下申購和戰略配售。

比起網上申購，網下申購的成功率往往更高。比如近期發行的新股中，東亞藥業網上中簽率為0.03%，網下申購獲配比例0.02%;聲訊股份分別為0.02%和0.01%;瑞豐藥材為0.02%和0.03%。

這里要區別網上中簽率和網下的配售比例，前者表示中一簽的概率，后者是有效申購的獲配比例，后者的確定性更高，只要是提供了有效報價，就可以獲配一定比例的新股，也就是“按比例分配”，而不是抽中了簽才有。

但對于個人而言，網下申購的參與門檻也遠遠高于網上申購。

個人投資者參與網下申購，監管要求的市值門檻是1000萬元以上，滬深市值分開算，兩個市場都參與就需要至少持有2000萬元以上市值的個股。雖然現在可以通過融資融券的方式增加市值，但這樣無疑也增加了風險和成本。

同時，如今大多數公司都會提升網下打新的門檻，從常規的1000萬元提升到2000萬元、3000萬元及以上，讓網下打新成為“富人”游戲，將大多數個人投資者拒之門外。

基金打新有優勢

如果不能達到打新的各項門檻，不妨通過購買打新基金來間接參與。基金作為機構投資者參與網下打新，在資金規模和專業度上，遠比個人更有優勢。

根據證監會的規定，網下配售打新時，投資者被分為3類：A類（公募、社保），B類（企業年金、保險），C類（私募、個人、其他），獲配效率A>B>C。具體分配比例由主承銷的券商自行決定，但要保證A類投資者獲配的股票數量不低于網下配售總數量的40%。

根據華安證券的統計，11月各新申購股票的網下獲配比例，從機構類別來看，A類平均獲配比例最高，為0.047%;B類其次，為0.038%;C類最低，為0.026%。也就是說，從該月的情況來看，公募基金參與網下打新的獲配比例達到了萬分之四點七，比個人高出了80%以上。

此外，根據該券商的測算，基金的網下打新收益理論值按不同規模看，10億元規模為7.5%;5億元規模為11.6%;3億元規模為15.5%;2億元規模為18.6%;1.5億元規模為20.4%。但需要注意，以上收益率均為理論值。其假設前提為：使用網下A類平均中簽率、賬戶參與所有新股打新、科創板和創業板報價全部入圍、資金配置一半滬市一半深市且股票滿倉、按首次開板日均價賣出、在10%的申購金額相對凈資產的折扣下。

“打新基金”怎么選

在第三方基金平臺“打新基金”專欄會列出所有打新基金的列表，以及這些基金近期有效申報股數、金額，已獲配股數、金額等數據，如天天基金網顯示近一月成功參與了打新的基金共有4299只，近一年有4615只（截至12月11日）。在這些基金中篩選出滿意的打新基金，也不是一件容易的事。

總的來說，除了要參考基金近期有效申報的個股數的多少，還要看（1）基金的規模，既不能太大，也不能太小，有機構測算在2億元到10億元范圍最佳;（2）底倉的配置，股票底倉不能低于1.2億元才能參與所有市場的打新資格，因此基金的股票、債券和貨幣類資產的配置情況也需要關注;（3）基金的申購狀態，打新基金在打新成功后一般會限制申購或限制大額申購，只能在規定范圍內申購。此外還可參考基金的年化收益率、回撤率、基金公司的入圍率等，具體的篩選方法將在本欄目下期文中作詳細介紹。

最后，還需要注意的是，雖然基金“打新”的收益有較高的確定性，可以起到增強收益的效果，但底倉資產的波動仍然是基金盈虧的主要因素。此外，對于一些規模較小的打新基金，如果在機構大比例贖回后買入，也會造成虧損或面臨清盤的風險。長期來看，未來隨著注冊制的全面實施，打新收益也可能會逐漸降低。