美元中期延續弱勢

元濤

英國退歐和美國財政刺激的不利影響對市場有負面沖擊，但是央行增加寬松會產生對沖作用。

12月16日，紐約尾盤，美元指數跌0.4%，報90.22，創2018年4月以來新低;歐元兌美元漲0.4%，報1.22;英鎊兌美元漲0.35%，報1.35;澳元兌美元漲0.24%，報0.76;美元兌日元跌0.2%，報103.44;美元兌加元漲0.32%，報1.27;美元兌瑞郎跌0.07%，報0.89;離岸人民幣兌美元漲42個基點，報6.5127。

歐央行加碼寬松政策

歐央行12月利率會議決議公布，維持三大政策利率不變，將目前規模已達1.35萬億歐元的歐洲緊急抗疫購債計劃（PEPP）再增加5000億歐元，期限將至少持續至2022年3月底（此前為持續至2021年6月底）。

歐央行對于經濟前景的表態較為悲觀，認為經濟面臨的不確定性仍然較高，尤其是疫情的發展和疫苗推出的時間尚存在變數。歐央行表示將繼續采取支持措施，“直到其判斷出疫情危機階段已經結束”。

新增加的5000億歐元購債表明，目前的狀況在歐央行來看處于較為危急的局面。

實際上目前最大的問題在于，雖然疫苗研發取得了一定的進展，但是距離實際使用依舊存在時間差。

從第一批獲準使用到覆蓋全社會群體，仍需要至少數月的時間，英國和美國已經率先開始接種疫苗。

首先是老年人等弱勢群體以及醫護人員，疫苗接種對市場情緒有所提振，但難以掩蓋目前歐美面臨的秋冬疫情再度暴發的嚴峻性。德國已經宣布升級限制措施并將時間延長至1月10日。歐洲疫情增速短期見頂，但如果放松限制，疫情可能再度加劇，疫苗仍是是遠水解不了近渴。

歐元區的實體經濟面臨嚴重的通縮壓力，因此，歐央行擴大購債的舉措表明了央行提供流動性的預期繼續上升，貨幣政策寬松的態勢不變。

美國財政刺激談判艱難

與此同時，美國財政刺激進展并不順利，民主黨和共和黨依舊存在分歧，雙方對于刺激的規模已經比較接近在9000億美元左右，但針對具體的救助項目仍存在較大的分歧。

民主黨對失業救助的補貼力度遠高于共和黨。由于本次選舉民主黨尚未能橫掃兩院，因此即使拜登當選，分裂的兩院歸屬也使得財政刺激推進的速度放慢。

短期來看，我們并不認為財政刺激會無疾而終，只不過在美國參議院選舉還沒有出結果的情況下，共和黨對于財政刺激的態度就會顯得較為謹慎。

同時，英國退歐也出現了一定的狀況，短期內退歐協議很難達成。

這兩件事對于市場風險偏好的負面影響短期較為明顯。因此，接下來美聯儲12月利率會議增加寬松的可能性較高，對經濟的表態預計將延續鴿派，資產購買預計會給出更明確的前瞻指引。

美歐央行增加寬松的目的還是為了緩解疫情對經濟的沖擊，這是在財政政策不到位的情況下的無奈之舉。

因此，短期英國退歐和美國財政刺激的不利影響對于市場風險偏好產生負面沖擊，但是央行的逐漸增加寬松會對這種沖擊產生對沖作用。

中期來看，英國退歐的負面影響將隨著脫歐時間節點的最終到來而減弱，財政刺激也終將會推出，兩者對于市場風險偏好的打壓減弱，美元中期下行的趨勢依舊沒有改變。