2021財之路

汪標

2021年，受低基數的影響，經濟增長的速度會顯著提高;股市在業績提升以及外資進入的帶動下，會有一定的表現;銀行理財產品不再保本，3年期大額存單難覓蹤影;不確定因素增加，保持健康的現金流很重要。

2020年新冠疫情影響巨大

2020年初，新冠疫情突然暴發，給中國經濟和世界經濟都帶來了巨大的影響。春節之前，武漢率先封城，此后國內實施了限制人員流動的措施，并調集全國數萬名醫務工作者支援武漢，支援湖北，疫情在全國人民的共同努力下，終于得到了有效控制。然而，疫情對中國經濟的沖擊依然是巨大的，一季度，中國的GDP同比下滑了6.8%，這是近幾十年未曾出現過的現象。好在國內疫情控制得比較好，此后，經濟增長速度逐季回升，全年有望實現正增長，是全球主要經濟體中GDP唯一呈正增長的國家。

和中國相比，歐美在疫情防控方面就要遜色很多了。美國累計新冠確診人數超過1700萬，死亡超過30萬人。受疫情的沖擊，今年3月，美國股市還出現了4次熔斷，歷史上罕見。全美失業人數一度超過2000萬人，雖然此后經濟重啟，失業人數大幅減少，但仍高達數百萬人。歐洲的情況也不樂觀，俄羅斯、法國的新冠確診人數超過200萬人，意大利、英國、西班牙和德國的確診人數均超過100萬人。

盡管經濟上面臨著很多挑戰，但從股市投資的角度來看，2020年應該還是一個不錯的年份。

今年1月份，股市延續了去年的慢牛走勢，穩步上行;春節前受疫情暴發的影響，下行回落。春節過后的第一個交易日，股市出現了明顯下跌，上證指數單日跌幅達到7.72%。此后，受國內疫情得到有效控制以及刺激政策出臺等利好因素的影響，股市再度上行，很快便收復了全部失地。3月初，美國股市出現暴跌，A股市場也受到波及，上證指數一度跌破2700點，最低跌到了2646點。在美聯儲大幅度降息、開啟無限量量化寬松以及美國國會批準3萬億美元紓困法案后，美股反身向上，并于年末創出歷史新高。A股也在基本面向好及資金介入的情況下，穩步走高，目前上證指數運行在近3年的高位區域。雖然上證指數的全年漲幅不大，但基金投資者的投資回報卻非常驚人，截至12月14日，股票型和偏股型基金的中位數回報率約為30%。

和股市投資相比，固定收益類產品遭遇了滑鐵盧。年初，受市場利率持續下跌的影響，債券市場牛氣沖天，特別是疫情暴發期，央行為市場注入了大量的流動性，更是推升了債券的價格，使得債券基金取得了不錯的回報。然而，從5月開始，市場利率反身向上，令債券市場持續承壓，債券價格大幅下跌，債市結束了牛市，步入熊市。11月，部分AAA級信用債出現違約，導致了債券市場出現恐慌，風險加速釋放。受債市走熊的影響，部分凈值型銀行理財產品也出現了虧損，讓穩健型投資者一時失去了投資的方向。從收益率的情況看，10年期國債由年內最低不到2.5%，升到了如今3.3%左右，余額寶的收益率由低于1.5%，升到2.1%，說明長線和短線資金都不是很充裕。但央行已經多次表態，要保持流動性合理充裕，意味著央行不會坐視市場利率持續快速上升，債市的熊市或許即將結束。

2021年更要注意風險

受疫情影響，2020的GDP增速肯定會創下歷史新低，這對2021年來說，反倒成了一件好事。由于基數比較低，在經濟逐步回暖的情況下，中國的GDP增速有望創出近年新高。據世界銀行預計，2021年全球GDP增速將達到4.3%，中國GDP增速將回升到7.9%。由于新冠疫情對國內的影響主要在一季度，2021年中國的GDP增速將呈現出前高后低的態勢。雖然GDP名義增速肯定會創出近幾年新高，但不代表說經濟結構調整已經完成，經濟中的深層次問題得到解決，GDP將重回高增長之路。因此，我們不能被靚麗的經濟數據蒙蔽了雙眼，還要提高警惕，防止可能出現的“黑天鵝”和“灰犀牛”。

股市估值不高

在股市方面，上市公司的整體估值并不算高，目前股市的市盈率只有15～16倍，遠低于美國股市的市盈率。受疫情的影響，今年上市公司的業績會有所下滑，在經濟轉暖的大背景下，保守估計明年的業績增幅有望達到15%。如果在業績提升的推動下，股市出現15%的上漲，則整體估值仍然會低于18倍的歷史平均估值，繼續處在可以投資的區間。按15%的漲幅計算，明年年底上證指數有望提升到4000點附近。

從資金方面分析，由于央行沒有搞“大水漫灌”，市場上的資金并不是十分寬裕，這一點從10年期國債收益率和余額寶收益率持續走高就可以得到證明。在國內資金并不充裕的背景下，單靠境內存量資金很難推高股市，這也是為什么今年股市的走勢比較猶豫的原因。好在外資對A股市場的興趣較高，不斷有外資進入A股市場，成為了A股市場重要的資金來源。只要新冠疫情得到有效控制（疫苗即將上市），中美之間的貿易戰不再升級，海外資金流入中國的趨勢就不會改變，這對A股市場也構成了直接利好。

由于個股的機會比較難把握，我們還是建議投資者以投資基金的方式，參與股市投資。首選的基金品種是投資成本最低的ETF指數基金，如滬深300ETF、中證500ETF、創業板ETF科創板50ETF等，部分行業類ETF今年出現了較大的漲幅，明年的投資風險增加了，投資時要高度謹慎。一些明星基金經理管理的股票型和混合型基金也很值得長期投資，但需要提防的是，隨著指數的走高，市場的風險也會增加，股票型和混合型基金都存在著一定的回撤風險，要做好充分的心理準備。從過去2年的情況看，基金的業績明顯好于散戶投資者，與其勞心勞力還賺不到錢，不如把錢交給基金經理，讓他們幫我們賺錢，讓我們有更多的時間享受生活。

銀行理財產品也可能虧損

受資產管理新規影響，凈值型理財產品成為了銀行理財的主流產品。在凈值型理財產品中，“固收+”產品占據了絕大部分。這些產品的投資范圍中，大多包含不超過20%倉位的權益類產品，如果股市出現一定幅度的調整，它們所投資的基金凈值出現10%的下跌，會導致理財產品的凈值下跌2%。除了權益類投資會虧損外，債券投資同樣會出現虧損。今年，不少銀行理財產品就因為債市的下跌而出現虧損，投資者對此應有充分的思想準備。未來，股市和債市的波動都會對銀行理財產品的收益產生影響，哪家銀行理財子公司的投資能力強，還需要時間來觀察。

3年期的大額存單曾經是不少穩健型投資者的首選投資品，如今，銀行已經很少發3年期產品了，如果剛好碰到銀行發行大額存單，不妨抓住機會購買一些，雖然收益率不高，但本息都能得到保證。

增強流動性

今年的疫情讓我們認識到了流動性的重要性，沒有一定的流動資金，在遇到突發情況時，我們就會陷入非常被動的境地。春節過后，國內知名餐飲企業“西貝餐飲集團”公開發聲，因現金不足，公司僅能維持3個月的生存，后來在獲得了銀行大額貸款的情況下，才挺過了難關。西貝是幸運的，有銀行幫扶，但得不到幫扶的企業怎么辦？只好破產倒閉。今年僅教育培訓類公司就有超過2萬家破產。

公司可以破產，可以倒掉，但我們個人不行，因為我們還要活下去。以往，我們更看重的是投資的收益，什么產品收益率高就投資什么，一些人甚至還忽視了風險的存在，更不用說流動性了。一些年輕人，熱衷于超前消費，借了花唄、借唄等網貸，最終無力償付，落入了債務陷阱。還有些人，借了巨額的房貸，在經濟好的時候一點問題都沒有，一旦經濟步入低谷，房貸就成為了沉重的負擔。

盡管我們看好經濟會在2021年復蘇，但并不意味著生活就從此一帆風順了。無論是投資，還是消費，我們都應該遵守“量入為出”的原則，注重現金流的健康，不過度超前消費，慎用杠桿投資。