限塑令聲聲急替代材料良機將至

陳靜

粗略估計，至2025年我國可降解塑料市場規模將達到358億元。

今年國家發改委、生態環境部聯合發布了《關于進一步加強塑料污染治理的意見》，明確提出將有序禁止、限制部分塑料制品的生產、銷售和使用，積極推廣替代產品。目前已有近30個省市頒布了“限塑令”。隨著“限塑令”普及，可降解塑料產品的需求和應用范圍將快速擴張，相關企業迎來發展機遇。

商務部近日制定并發布《商務領域一次性塑料制品使用、回收報告辦法（試行）》，引導企業、消費者減少和替代一次性塑料制品使用。《辦法》中提到的環保替代產品，包括紙袋、可循環使用的布袋、提籃和可降解塑料制品等。我國生物降解塑料市場尚處于起步階段，產品以出口歐洲為主，國內消費市場規模尚小。

華西證券指出，在政策利好和技術進步背景下，不可降解塑料替代材料將迎發展機會。關注兩個方向：①生物降解塑料由于接近普通塑料的性能及環保性，預計將成為首選替代材料。粗略估計，至2025年我國可降解塑料市場規模將達到358億元。A股受益標的包括莫高股份、瑞豐高材和彤程新材，以及金發科技、金丹科技、中糧科技和華峰氨綸。②紙質包裝具備環保、輕量化且成本較低的優勢，有望對日用塑料制品和泡沫塑料進行替代，仙鶴股份2項紙基代塑募投項目投產后，紙制包裝品年生產能力將增長58%，未來將充分受益禁塑令下的“以紙代塑”市場。

此外，《海南經濟特區禁止一次性不可降解塑料制品規定》12月1日起正式實施，海南全面禁止一次性不可降解塑料袋、塑料餐飲具等一次性不可降解塑料制品。天風證券分析認為，隨著成本及價格下降，可降解塑料PBAT市場有望增長近百倍，市場規模有望增長至435億元。建議關注技術基礎雄厚、未來有望通過技術迭代實現原材料利用和產業自動化水平提高的公司金發科技、彤程新材;打通產業鏈上下游、具備原材料價格優勢的恒力石化、華峰氨綸。

行業研判

中金公司 銀行股將有大漲行情

銀行凈息差預期開始樂觀，重申“業績反轉，而非反彈”的行業判斷。預計上市銀行業績逐步改善，銀行股將迎來一輪類似2016至2018年大幅度上漲行情，料A/H股上漲空間最大，緊跟其后為H股，最后是A股。其中，Beta品種為報表和估值修復邏輯推動的工行A/H股、建行A/H股、郵儲行A/H股、光大銀行A/H股、興業銀行A股。Alpha品種則為招行A/H股、平安銀行A股及寧波銀行A股。

國泰君安 5G行業應用走向更大開放

工信部副部長劉烈宏表示2021年面向5G基站建設的總體基調是“適度超前”。隨著國內5G網絡逐步完善，5G行業應用將有望率先從封閉場景走向更大開放。目前看工業互聯網、醫療健康、智慧交通、其他（政務、園區、商業等）、城市管理領域具有較大潛力。5G新型應用正從個人領域向行業擴散，推薦和而泰、拓邦股份、會暢通訊、移為通信等。

天風證券 可再生能源補貼范圍擴大

財政部印發《關于加快推進可再生能源發電補貼項目清單審核有關工作的通知》，將并網期限限制剔除，所有合規可再生能源項目均可進入補貼清單，這利好運營端長期現金流及存量項目盈利。建議關注：光伏運營企業太陽能、林洋能源、晶科科技;風電運營企業節能風電、福能股份、金風科技等;生物質發電企業瀚藍環境、旺能環境、偉明環保等。

投資策略

中信證券 順周期主線延續到明年

A股正處于跨年輪動慢漲期。未來海外新的寬松舉措有望推升全球風險偏好，國內經濟繼續穩中向好，政策保持平穩，預計年末機構調倉推動順周期板塊行情延續到明年一季度。

首先，美國為了應對年底補貼退坡，12月有望擴大貨幣或財政刺激，進一步推升全球風險偏好，加速外資在年末持續增配A股。其次，預計11月經濟數據繼續驗證復蘇趨勢，12月中央經濟工作會議的定調將保持平穩，政策實際收緊最早會在2021年二季度。再次，年內順周期板塊仍然相對滯漲，但其相對景氣強度的抬升將促使機構在年底主動增配，進一步強化板塊行情的持續性，而新經濟板塊相對盈利增長優勢預計在2021年下半年體現。配置上，順周期工業板塊方面，建議繼續關注基本金屬、能源金屬和化工;可選消費板塊方面，重點關注家電、汽車、白酒、家居等;低估值板塊方面，建議重點關注經濟、政策、盈利共同催化銀行。

浙商證券 科技股等待業績浪驅動

以12月為時間維度，綜合基本面和資金面因素，風格上體現為“大象起舞”，重視以銀行為代表的低估值順周期板塊。與此同時，以半導體和軍工為代表的科技板塊12月處在蓄勢期，等待1月前后的業績浪驅動。

就大科技的橫向比較來看，結合Wind一致盈利預測，綜合2020年和2021年盈利增速和估值水平，可關注3條線索：其一，就2021年成長性來看，消費電子、電動車、車聯網占優;其二，就環比變化而言，信創和物聯網的2021年盈利增速較2020年提升較明顯;其三，2021年盈利增速居前，且較2020年進一步改善的有半導體設計、軍工材料、云計算。經濟復蘇背景下，航空、公路交通、工業金屬等更受益。具體來看：其一，2021年盈利增速前五，有航空、公路交通、油氣、工業金屬、稀土磁材;其二，2021年較2020年環比提升幅度前五，有航空、公路交通、工業金屬、鋼鐵、汽車零部件。