全球大放水　美股暴跌A股風格切換

劉澤浩

從二月下旬開始，國內的疫情基本得到控制，但境外卻有暴發的趨勢，特別是韓國、意大利、伊朗、美國疫情嚴重。美股上周道瓊斯指數跌幅近四千點，周跌幅可排進歷史前十。受此影響，A股上周五（2月28日）出現深度調整，創出春節后行情的單日最大跌幅，創業板更是大跌近7%。本周美股受疫情和聯儲降息還有大選的影響，巨幅震蕩，周一和周三道瓊斯千點左右的大漲，周二和周四則是千點左右的大跌。美股自09年3月以來長達11年的牛市也許快到了壽終正寢的時候。

本周A股迎來三月開門紅，周一至周四連續四天上漲（創業板指數周三下跌），但盤面上明顯出現了風格切換，前期是科技股一支獨秀，本周則是地產、基建、券商輪番表現，上證綜指、滬指300等大盤指數強于創業板指數，并在本周四紛紛創出春節后新高。前期熱點5G、半導體、電動車等科創股則出現分化，部分高位震蕩，一部分則轉弱。本周特高壓板塊倒是在新基建的旗幟下異軍突起，特變電工、中國西電、許繼電器、平高電器等連續拉出漲停。

港股方面，恒指上周下跌4.3%后本周出現反彈，但反彈幅度明顯弱于A股。從行業角度看，能源、電訊、消費等板塊持續回調，前期強勢的科技板塊也出現小幅調整，而受益疫情的醫療保健則再度活躍，近10日板塊漲幅已達4%。

港股的下跌引來內資抄底，截止3月5日，短短兩周南向資金累計凈流入達到63億元。從個股角度看，加倉幅度排名前三位分別是贛鋒鋰業、中國建材和農業銀行，其中內資高位掃了贛鋒鋰業7.27%的流通股，加倉幅度高出第二名中國建材近5個百分點。贛鋒鋰業公布的2019業績快報顯示營收同比增長5.5%，凈利大跌71%，內資的加倉可能更看重鋰行業前景，還有就是目前A股較港股溢價80%左右。此外，減倉幅度較大的個股主要有金風科技、豐盛控股和洛陽鉬業，減持股份占流通股比例依次為2.12%、1.6%和1.48%。

全球放水應對疫情 藥效如何待觀察

為應對新冠病毒疫情在全球蔓延可能對經濟造成的嚴重影響和市場恐慌，世界多數主要經濟體紛紛降息或表示有準備降息來支持經濟和維持市場穩定。截止本周五，各國（地區）央行的降息潮已基本形成。

美股上周大跌12.36%后本周出現暴力反彈，道指在周一和周三兩次大漲超千點，創下該指數歷史最大和第二大單日點數漲幅，但周四再度大跌;歐洲股市經歷重挫后本周逐漸企穩，但反彈乏力;與中國相鄰的亞洲國家股市本周也出現反彈但幅度不一。

匯率方面，美元結束前期強勢表現，美聯儲降息也進一步帶動美元走弱，美元指數自2月20日的高點99.915下跌超3%，3月4日人民幣兌美元離岸匯率接連突破6.95和6.94兩大關口，最高升到6.9288，較前一交易日漲超500點。世界其它主要貨幣兌美元則走勢不一，歐元和日元兌美元走強，英鎊則因脫歐談判前景不明再度走弱。

黃金價格經過上周回調后本周反身上攻，繼續沖1700美元關口。高盛將金價預期價格上調至1800美元/盎司，認為疫情、低迷的實際利率和對美國大選的日益關注將繼續推動投資者對這一避險資產的需求。

國際觀點：對A股保持樂觀，美股走勢難預測

據彭博社（Bloomberg）報道，摩根史丹利本周二表示中國、新加坡和澳大利亞市場將成為本輪疫情的“避風港”并在公司新興市場模型配置中將中國股票評級由持平（Equal-weight）提高到超配（Overweight），理由是這三國股票估值相對較低且相信為應對疫情政府將進一步推出經濟刺激政策。另據美國知名財經媒體Business Insider報道，摩根史丹利的研究團隊近日針對疫情影響建立了一個包含三種情況的預測模型，認為如果能在三月底前基本控制疫情，在多重刺激下經濟將從二季度開始快速反彈。考慮到中國疫情已基本得到控制，各地復工復產進度加快，預計疫情對中國經濟的影響將集中在第一季度，可其他國家疫情控制前景不明，凸顯了中國股票的“避風港”作用。

瑞銀（UBS）德國首席投資官Maximilian Kunkel認為中國股票的相對低的估值更具有吸引力，同時中國企業的成長性與盈利預期也遠好于歐洲公司，因此他建議瑞銀客戶現在更應該買入中國和新興市場股票，而不是歐洲股票。路透社（Reuters）3月2日稱市場預期疫情的影響在中國正得到控制，但在美國和歐洲等發達市場會發展到什么程度則還是未知數，一些投資者因此認為中國將是最先從疫情打擊中恢復的國家。另外疫情也催生了包括線上教育、生物醫療、醫廢處理等產業，未來在中國將有不錯的前景。

與對A股的樂觀不同，國際機構和媒體普遍認為美股前景不明朗。高盛分析認為標普500指數的本輪調整可能要到7月才能見底，理由是新冠病毒疫情在美國傳播情況難以預測并且美聯儲的經濟刺激工具有限。花旗集團的預測同樣悲觀，認為當前標普500指數的下跌還遠遠不夠，只有當下跌到2730點時（當前位置再下跌12%）才會對市場具有吸引力。最后美國橡樹資本（Oak-tree Capital Management，L.P.）創始人兼主席霍華德·馬克思將最新一期投資者報告用“Nobody Knows Ⅱ”（不可知之二）命名，該報告的核心觀點是當前美國疫情前景不可知，對美國經濟的影響更不可知。但可知的是這輪暴跌后美股的PE依然很高，美股也遠遠不是地板價。應該思考的問題“不應該是美股還會跌多少而是股票價格是否正確的反映了基本面？”實際上，雖然作者沒有直接得出結論，但其觀點仍不言自明。要知道，其投資報告也是巴菲特必讀的。

2020年3月2日-3月6日滬深通和港股通漲幅排名前十的個股