新冠肺炎疫情的危與機

石運金

本次新冠疫情突如其來，全國上下都在齊心應對，中國實體經濟驟然急凍，筆者來深圳十幾年從未見到如此蕭條，街上門面除了藥店、超市幾乎全部關閉，這比2003年非典影響要大很多。春節后A股上證指數開盤首日以暴跌收場，跌停家數竟然超過了2015年股災最慘烈的時候，新冠疫情成為2020年A股市場第一只黑天鵝。

新冠疫情爆發以來，特別是春節后仍有一批股票大幅上漲，這些股票主要集中在醫藥、在線教育、芯片等行業，我認為短期這些股票可能存在主題投資的交易機會，但中期很可能是個投資陷阱，新冠疫情只是階段性的影響，但投資者對股價已經過度反應，很多股票天量成交，天量天價，追高買入的投資者可能面臨長期估值回歸的窘境。比如魯抗醫藥今年以來漲幅翻倍不止，在2月7日換手率達33%，成交48.5億元，之后短短四個交易日就從最高18.35元回調到12.15元;芯片概念股深康佳A春節后股價最高翻倍，而2月13日換手率達29.6%，成交額43.1億元;在線教育股拓維信息（002261）2月7日換手率達26.95%，成交額30億元，實際控制人隨后拋出擬減持2%公司股份。在此奉勸普通散戶投資者追高一時爽，回調痛苦綿綿長，主題投資只有對交易理解極深的有天賦的投資者適合，絕大多數投資者都是被收割的韭菜。

近期科創主題基金銷售火爆，明星基金經理發行的產品出現一日售罄，按比例配售的情形，基金扎堆科技股的趨勢十分明顯，而相當多的科技股現在已經十分昂貴，依稀看到2015年創業板泡沫在重演，當然只要科創主題基金繼續大賣，科技股就會繼續有接盤俠，這些明星基金經理在募集到資金后往往采取繼續加倉原有重倉的科技股，所以這時候科技股往往可能漲得更快，但一旦泡沫破裂，就會出現踩踏行情，2015年股災后創業板指數最多下跌70%，很多股票下跌甚至超過90%。

目前A股市場整體估值合理，泡沫化的資產主要是科技股和機構抱團所謂核心資產，這部分股票大約只占A股股票數量的十分之一，其他股票普遍處于合理，甚至有十分之一左右處于估值十分低廉的狀態。

新冠疫情也給很多低估消費類股票提供了很好的買入機會。新冠疫情對此前現金流很好的需要消費者上門的行業短期影響巨大，但新冠疫情只是一次性影響，相當于一次資產減值，等疫情過去，業績就會恢復，估值也會恢復。新冠疫情有助于加速市場集中度的提升，行業中優秀的企業會蠶食在疫情中被消滅的企業的市場份額，優秀企業的市場份額在疫情過去后將更高，業績也會更好。現在關閉的景區，疫情后仍會游人如織;現在門可羅雀的熱門店面，疫情后仍會大排長龍;現在空曠的地鐵、高鐵車廂和飛機座位，疫情后仍會一票難求。每次危機出現，往往會帶來大的投資機會，2003非典疫情如此，2008年次貸危機也是如此，無法打敗你的只會讓你更強大，機會會垂青有耐心的投資者，拿住低估值的成長股，就能享受未來正向的戴維斯雙擊。