公司評級：浪潮信息、華天科技

浪潮信息：服務(wù)器龍頭持續(xù)崛起

國盛證券預(yù)測數(shù)據(jù)

浪潮信息（000977）：信息化到智能化，服務(wù)器市場需求爆發(fā)。隨著新技術(shù)的興起，全數(shù)據(jù)量、流量以可觀的速度增長，服務(wù)器的需求也因此被推動上升。BAT巨頭持續(xù)投入數(shù)據(jù)中心的建設(shè)，以求達到規(guī)模效應(yīng);AI市場的計算需求爆發(fā)也給公司帶來更多機會。浪潮也在AI計算端有著豐富的布局，目前國內(nèi)各項市占率第一，未來有望陜速增長。

內(nèi)外兼施，構(gòu)建浪潮行業(yè)優(yōu)勢。浪潮的JDM商業(yè)模式，節(jié)省了步驟，降低了生產(chǎn)成本，提高了生產(chǎn)效率，更加符合客戶的需求。面對普通代工廠，浪潮在多節(jié)點服務(wù)器的研發(fā)上有著不可替代的優(yōu)勢，使其產(chǎn)品與互聯(lián)網(wǎng)巨頭公司更加匹配。

公司經(jīng)營效率穩(wěn)固，毛利率穩(wěn)中有升。由于JDM的特殊性，公司上游成本波動可以及時轉(zhuǎn)移到下游客戶，因而公司的毛利率較為穩(wěn)定。隨著公司在人工智能市場持續(xù)發(fā)力，毛利率水平有望持續(xù)提升。公司近年來銷售費用狀況控制良好，繼續(xù)加大研發(fā)投入，以豐富產(chǎn)品線，保持競爭力。預(yù)計公司2019-2021年業(yè)收入分別為531.87、639.83、737.93億元，歸母凈利潤分別為9.39、14.35、17.52億元。

操作策略：服務(wù)器市場需求爆發(fā)，投資者可適當關(guān)注。

華天科技：半導體全面復蘇封測環(huán)節(jié)持續(xù)受益

東北證券預(yù)測數(shù)據(jù)

華天科技（002185）：需求端以智能手機為代表的消費電子、汽車電子、服務(wù)器以及安防等領(lǐng)域全面復蘇，帶動半導體代工龍頭臺積電2019年Q4業(yè)績超預(yù)期增長;同時臺積電上調(diào)2020年資本開支，驗證半導體需求端全面復蘇。從手機市場上來看，2019年Q3全球智能手機出貨量3.58億部，同比增長0.8%，擺脫了連續(xù)兩年的下降，首次重回增長。此外，我國正在推進存儲器領(lǐng)域的國產(chǎn)化進程，將為國內(nèi)封測行業(yè)帶來新增需求。目前，長江存儲64層的閃存產(chǎn)品已經(jīng)量產(chǎn)，隨著長江存儲產(chǎn)能的逐步提升，預(yù)計到2021年長江存儲在NANDFlash市場的占有率將達5%。

與設(shè)計和制造環(huán)節(jié)相比，封測環(huán)節(jié)是大陸集成電路產(chǎn)業(yè)與世界領(lǐng)先廠商規(guī)模和技術(shù)差距最小的環(huán)節(jié)，大陸廠商在規(guī)模、技術(shù)與客戶各方面直追國際領(lǐng)先水平。公司昆山、南京工廠持續(xù)布局先進封裝領(lǐng)域，在WLCSP、TSV、Bump-ing、Fan-out、FC等多個技術(shù)領(lǐng)域均有布局，同時打通CIS芯片、存儲器、射頻、MEMS等多種高端產(chǎn)品，各產(chǎn)品有望放量拉動公司業(yè)績高增長。公司同時具備規(guī)模優(yōu)勢與成本優(yōu)勢，業(yè)績兌現(xiàn)能力強：公司天水、西安、昆山、南京、Unisem等工廠覆蓋各類封裝技術(shù)與產(chǎn)品，海內(nèi)外均有布局，全品類規(guī)模化服務(wù)帶來較高客戶黏性。公司在提供規(guī)模化服務(wù)同時具備明顯成本優(yōu)勢，凈利率與ROE水平較高，經(jīng)營性現(xiàn)金流情況良好，具備較強業(yè)績兌現(xiàn)能力。

操作策略：行業(yè)復蘇的核心受益標的，投資者可適當關(guān)注。