權(quán)益基金瘋狂吸金“88魔咒”失效？

楊陽(yáng)

在去年賺錢(qián)效應(yīng)帶動(dòng)下，多只爆款基金接連涌現(xiàn)。開(kāi)年以來(lái)短短十多個(gè)交易日，交銀內(nèi)核驅(qū)動(dòng)、萬(wàn)家科技創(chuàng)新、東方紅安鑫甄選一年持有、銀華科技創(chuàng)新、鵬華科技創(chuàng)新、泓德豐潤(rùn)三年持有期混合等7只基金一日售罄。今年以來(lái)發(fā)行的13只主動(dòng)權(quán)益基金已經(jīng)吸引千億資金認(rèn)購(gòu)，成立規(guī)模突破469億元。

在市場(chǎng)放量上行，權(quán)益基金發(fā)行熱火朝天的同時(shí)，公募股票型基金的平均倉(cāng)位也持續(xù)沖高，平均倉(cāng)位已經(jīng)超過(guò)90%，此外，偏股混合型基金倉(cāng)位也處在歷史較高位置。A股市場(chǎng)素有公募股票基金“ 88魔咒”的歷史，當(dāng)前也有眾多市場(chǎng)參與者高呼“ 狼來(lái)了”。不過(guò)，在A 股投資者結(jié)構(gòu)發(fā)生本質(zhì)變化的當(dāng)下，“ 88魔咒”還會(huì)有效嗎？

權(quán)益基金銷(xiāo)售盛況再現(xiàn)

新年伊始，基金公司密集發(fā)布公告，宣布旗下新發(fā)權(quán)益基金提前結(jié)束募集，更出現(xiàn)一日售罄的熱門(mén)基金搶購(gòu)盛況。按認(rèn)購(gòu)規(guī)模估算，逾千億資金積極涌入新發(fā)權(quán)益基金。

1月2日發(fā)行的萬(wàn)家科技創(chuàng)新基金是今年第一只單日售罄的新基金，原定于1月23日結(jié)束募集，最終在投資者踴躍認(rèn)購(gòu)下，宣布提前結(jié)束募集，10億發(fā)行額度一日募集完畢，配售比例78.08%，認(rèn)購(gòu)金額12.81億元。

隨后發(fā)行的偏債混合基金—— 東方紅安鑫甄選一年持有混合基金也遭到基民搶購(gòu)。基金發(fā)售公告顯示，若募集期內(nèi)有效認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)全部確認(rèn)后募集總規(guī)模超過(guò)35億元，基金管理人將采用“ 末日比例確認(rèn)”的原則對(duì)最后一個(gè)認(rèn)購(gòu)日的有效認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)予以部分確認(rèn)。該基金僅僅發(fā)行一天時(shí)間，認(rèn)購(gòu)金額就超過(guò)40億，從而提前結(jié)束募集。

此外，1月8日成立的匯添富大盤(pán)核心資產(chǎn)混合成立規(guī)模113.20億元，成為今年首只百億規(guī)模新基金。

1月10日，安信基金公告稱(chēng)，1月9日啟動(dòng)發(fā)行的安信民穩(wěn)增長(zhǎng)混合型基金24小時(shí)銷(xiāo)售突破50億元，啟動(dòng)末日比例配售，提前結(jié)束募集。

景順長(zhǎng)城品質(zhì)成長(zhǎng)也在兩個(gè)工作日內(nèi)大賣(mài)67.23億元，均取得不錯(cuò)的發(fā)行成績(jī)。同時(shí)，1月9日，浦銀安盛先進(jìn)制造混合和長(zhǎng)城量化小盤(pán)股票齊發(fā)公告，分別將募集截止日期提前到1月10日和1月8日。

最引人關(guān)注的當(dāng)屬1月8日開(kāi)始發(fā)售的交銀內(nèi)核驅(qū)動(dòng)混合基金，限額60億一日售罄。1月9日，交銀施羅德基金公告稱(chēng)，交銀施羅德內(nèi)核驅(qū)動(dòng)混合型證券投資基金已于1月8日結(jié)束募集，當(dāng)日有效認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)確認(rèn)比例達(dá)到恐怖的11.06%。銀行渠道信息顯示，該基金募集資金超過(guò)500億元。

業(yè)內(nèi)人士表示，新年基金發(fā)行市場(chǎng)火爆，主要是由于A股開(kāi)年以來(lái)行情持續(xù)向好，市場(chǎng)交易保持高度活躍，資金開(kāi)始借道基金布局春季行情。加上去年權(quán)益類(lèi)基金賺錢(qián)效應(yīng)明顯，站在2020年開(kāi)端，不少投資者對(duì)新年基金業(yè)績(jī)有了更多期待，今年或有更多的資金通過(guò)基金把握A股投資機(jī)會(huì)。

股基倉(cāng)位超90%“88魔咒”失效？

與基金銷(xiāo)售狀況火爆相呼應(yīng)的是，公募的股票型基金倉(cāng)位跟隨市場(chǎng)持續(xù)攀升。天風(fēng)證券研報(bào)顯示，截至2020年1月10日，普通股票型基金倉(cāng)位中位數(shù)為90.5%，相比前一周下降0.5%，偏股混合型基金倉(cāng)位中位數(shù)為87.3%，相比上周估計(jì)值下降0.4%。普通股票型基金和偏股混合型基金當(dāng)前倉(cāng)位估計(jì)值在2016年以來(lái)倉(cāng)位估計(jì)值序列中的分位點(diǎn)分別為84.4%和89.8%。

光大金工研報(bào)顯示的測(cè)算結(jié)果略有不同，截至2020年1月10日，股票型基金平均倉(cāng)位為90.13%，相比前一周下滑了1.63個(gè)百分點(diǎn);偏股混合型基金平均倉(cāng)位為82.64%，相比上周提升了2.87個(gè)百分點(diǎn)。

不過(guò)，無(wú)論怎樣測(cè)算，公募股票型基金倉(cāng)位超過(guò)88%都是鐵定的事實(shí)。A股市場(chǎng)素有“88魔咒”的說(shuō)法，即股票型基金平均倉(cāng)位超過(guò)88%后，指數(shù)調(diào)整的概率較大。但從目前的市場(chǎng)狀況看，市場(chǎng)依舊保持了非常高的活性。投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好并無(wú)明顯回落，難道“88魔咒”似乎已成為過(guò)去時(shí)，參考意義不大了嗎？

深圳市某私募基金投資經(jīng)理表示，“88魔咒”只是市場(chǎng)的一個(gè)觀察角度，股票倉(cāng)位和后市調(diào)整兩者并沒(méi)有必然的聯(lián)系，還是要綜合考慮更多的指標(biāo)。而且股票型基金倉(cāng)位最低限制提升之后，這個(gè)指標(biāo)的參考意義也有所下降。

股基倉(cāng)位最低限制提升或許只是其一，還有一個(gè)重要的市場(chǎng)推手來(lái)自于外資。目前市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)相比以前已經(jīng)出現(xiàn)明顯變化，從北向資金來(lái)看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月16日，北向資金本月以來(lái)凈買(mǎi)入503.31億元。2019年全年，北向資金凈買(mǎi)入3517.43億元。而從陸港通開(kāi)通以來(lái)，截止2020年1月16日，北上資金合計(jì)凈流入1.04萬(wàn)億元。截止2020年1月15日，持倉(cāng)市值總額超過(guò)1.5萬(wàn)億元。在2019年的46期封面文章《瘋狂的外資：規(guī)模迫近公募1.8萬(wàn)億持倉(cāng)解密》中，我們提到彼時(shí)的北上資金持倉(cāng)金額僅有1.15萬(wàn)億，QFII和RQFII持倉(cāng)總市值超過(guò)6000億元。合計(jì)約1.8萬(wàn)億元的總市值已經(jīng)迫近公募的2萬(wàn)億元。

然而，到目前看，即使QFII和RQFII持倉(cāng)總市值不變，外資持有的A 股市值也已經(jīng)大概率超過(guò)了2.2萬(wàn)億元，或已經(jīng)超過(guò)公募的持倉(cāng)市值，成為A股市場(chǎng)最重要的增量資金，與國(guó)內(nèi)基金、保險(xiǎn)成三足鼎立之勢(shì)，市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)顯著提升。市場(chǎng)的生態(tài)體系已經(jīng)發(fā)生了本質(zhì)的變化。

業(yè)內(nèi)人士表示，A股“88魔咒”是比較早期的說(shuō)法，當(dāng)時(shí)公募基金在市場(chǎng)中的持股占比較高，確實(shí)對(duì)市場(chǎng)有一定影響。但是，近年來(lái)隨著A 股上市公司數(shù)量增加，疊加外資不斷進(jìn)入，而公募基金近年來(lái)雖然整體規(guī)模增長(zhǎng)明顯，但其實(shí)權(quán)益類(lèi)基金規(guī)模增幅不大，相對(duì)于市場(chǎng)新增的投資者的話語(yǔ)權(quán)而言，其影響力正在持續(xù)弱化，因此A 股“88魔咒”的參考意義已經(jīng)不大。