造紙：白卡紙年后有望繼續(xù)提價

華西證券

投資要點

1、白卡紙：行業(yè)整合集中度提升，年后有望繼續(xù)提價。

2、文化紙：高景氣度仍存，毛利率有所回落。

白卡紙：行業(yè)整合集中度提升，年后有望繼續(xù)提價。白卡紙具有消費屬性，用途廣泛，如煙包、食品卡、名片等。近年來，白卡紙需求復(fù)合增長率在7%-9%，我們認為隨著APP收購博匯紙業(yè)，行業(yè)整合集中度提升，食品卡、煙卡等消費需求增長和白卡紙?zhí)娲装寮垼垵{成本推動多因素影響下，年后白卡紙價有望提價。

文化紙：高景氣度仍存，毛利率有所回落。本周雙膠紙、雙銅紙價分別為6383、6167元/噸，節(jié)前紙廠陸續(xù)停機，文化紙淡季供需關(guān)系穩(wěn)定，我們認為短期內(nèi)高景氣度仍存。受木漿價格小幅上漲影響，本周文化紙毛利率有所回落。

原材料木漿：節(jié)前需求平淡，漿價仍將底部小幅震蕩。本周國內(nèi)木漿均價為4030元/噸，較上周上漲0.2%，外盤來看，闊葉漿、針葉漿報價比較平穩(wěn)，小鳥、銀星CFR現(xiàn)貨價分別報于460美元/噸、570美元/噸。木漿當(dāng)前有漲價訴求，但臨近春節(jié)，市場需求平淡，預(yù)計漿價仍以小幅震蕩為主。

文化紙受益低漿價，噸盈利逐步提升;廢紙成本上升疊加低庫存推漲下游紙品，包裝紙盈利有望修復(fù);白卡紙行業(yè)加速整合，集中度確定性提升，紙價年后有望繼續(xù)提價。

重點推薦：太陽紙業(yè)、玖龍紙業(yè)、山鷹紙業(yè)和博匯紙業(yè)。