A股韌性較強有望企穩(wěn)反彈

云飛揚

近期，國際金融市場出現(xiàn)歷史罕見的劇烈動蕩，多國股指遭遇熔斷，美國千股跌停頻發(fā)。2月12日至今僅一個多月時間，道瓊斯指數(shù)跌幅已超過35%。眾所周知，漲跌互為因果。2008年次貸危機結(jié)束以來，道指從6470點持續(xù)上升到29568點，漲幅高達257%，投資者普遍獲利豐厚，高位賣盤壓力明顯。

上期文章提到美國波浪理論大師普萊切特先生的預測，有許多讀者朋友感興趣，我們來共同學習一下。（見圖一）

圖一：普萊切特先生的美股浪形分析與實際走勢

圖一左側(cè)是普萊切特先生2019年8月繪制的道指周線浪形，右側(cè)是實際走勢。如今，道瓊斯指數(shù)真的跌破了2018年的低點，并走出幅度巨大的E浪，形成預期的ABCDE五浪結(jié)構。

熟悉波浪理論的朋友知道，調(diào)整浪一般為平臺形和之字形，經(jīng)常出現(xiàn)收斂三角形。這樣的巨型擴展三角形從未見到過，更難以預料，能提前作出正確研判需要深厚功力和極大勇氣。普萊切特先生的功底，令人嘆為觀止。可以說，沒有其他任何一位專家學者通過基本面分析預見到本次股災。看來，經(jīng)典的艾略特波浪理論，的確值得給予更多關注和思考。

常識告訴我們，那些貌似偶然的事件背后都有其深刻的必然性，泡沫終將破滅，總會有壓垮駱駝的最后一根稻草。美股雪崩的原因是內(nèi)在的，具體來講，有個逐步傳遞推進的過程：首先，2月24日道指出現(xiàn)今年首個千點下跌，并引發(fā)了連鎖反應;接著，大比例的程序化交易不斷觸發(fā)停損，加劇了市場波動;然后，幾萬億美元規(guī)模的ETF開始被動減倉，促使機械性賣盤涌出。

其實，美股走勢早已不是隨機漫步。近幾年，納斯達克指數(shù)常常走出刀削般平直的K線軌跡，這或許是算法交易主導的結(jié)果，而一旦節(jié)奏同步形成不利共振，其破壞力度便超乎想象。

美股暴跌，不可避免會引起歐洲等全球股市聯(lián)動，雖然相對而言A股國際化程度比較低，但影響也不小。我們來看一下國證A指的浪形。（見圖二）

圖二：國證A指30分鐘K線浪形分解

由圖可見，春節(jié)后的反彈高點出現(xiàn)在3月5日，比預期的21天延遲了2個交易日。之后進入整齊的下降通道，反復逐波走低，目前已走完7波子浪，處于第8子浪中，是否會出現(xiàn)最后的第9子浪，然后企穩(wěn)反彈呢？

今年各大指數(shù)的高點出現(xiàn)日期不盡相同，走勢的差異較大。筆者從未做過9浪的劃分，也許還是中證500指數(shù)的浪形比較容易理解一些。（見圖三）

圖三：中證500指數(shù)30分鐘K線浪形分析

這是傳統(tǒng)的浪形結(jié)構，可認為中間的第3子浪延長，包含了5波細浪。那樣，當前就已處在第5浪段。5浪結(jié)束后，很可能將出現(xiàn)較明顯的B浪反彈。深證成指的浪形與此相似，中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)亦可作參考。

細節(jié)雖然重要，但在當前宏觀一點的方向趨勢更重要。今后一段時間，大盤的運行區(qū)間可能會怎樣呢？（見圖四）

圖四：上證指數(shù)日K線走勢區(qū)間分析

不難看出，2018年1月以來的高點連線似乎對指數(shù)有制約作用。筆者去年7月曾分析預期A股大盤或?qū)⒒氐降忘c連線。如果下行趨勢線的壓制能起作用的話，那么上行趨勢線的支撐也應該有作用。那么未來上證指數(shù)有望在2600點附近獲得支撐，然后在該收斂三角形區(qū)域內(nèi)運行較長時間。

在操作方面，復雜形勢下，投資者更有必要使用衍生品為持倉做保護，期權是性能卓越的風險管理工具。不過，由于最近波動率飆升到了40附近的高位，期權合約權利金都要貴不少。畢竟在波動加大的情況下，更有可能到達原本較難觸及的價位，“出險”概率比平時高了，保險費自然會漲上去。