政治局會議部署當(dāng)前經(jīng)濟工作 首提“六保”任務(wù)

華泰證券：本次政治局會議在一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布之后召開，備受市場關(guān)注。會議重申“五堅持、六穩(wěn)”，首提“六保”奠定近期政策基調(diào)，要求以更大的宏觀政策力度對沖疫情影響。在諸多政策上，都給予了更明確、具體的要求，比如明確“抗疫”特別國債，明確要求降準、降息，積極擴大有效投資，實施老舊小區(qū)改造，強調(diào)穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈供給鏈，堅持“房住不炒”基調(diào)，關(guān)注重點群體就業(yè)，表達改革決心。會議強調(diào)完善要素市場化配置體制機制。要素改革的目標是帶動經(jīng)濟潛在增速提升，從供給側(cè)入手，優(yōu)化資源配置，為勞動力、土地要素有序流動，建設(shè)發(fā)展技術(shù)要素市場，培育數(shù)據(jù)要素市場，為新興產(chǎn)業(yè)奠定制度基礎(chǔ)。

國泰君安：會議要求財政需要真正發(fā)揮穩(wěn)定經(jīng)濟的關(guān)鍵作用，潛臺詞可能是目前財政政策還不夠積極，還沒有真正發(fā)揮關(guān)鍵作用，這從一季度基建投資-19.7%和3月單月-11%的增速上就可看出。會議要求加強傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施和新型基礎(chǔ)設(shè)施投資，相較此前，更加重視傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施在投資體量方面的優(yōu)勢。我們預(yù)計，如果專項債達到3萬億到3.5萬億，投向主要集中于基建，12%的比例可做資本金，即使考慮擠出效應(yīng)，2020年基建增速也最少在10%以上。

中信證券：會議對于疫情防控形勢和經(jīng)濟壓力的判斷十分嚴峻，考慮到全面小康內(nèi)涵豐富，在此背景下預(yù)計不會盲目追求增速目標。從政策工具看，各項政策基本符合預(yù)期，當(dāng)前進入政策兌現(xiàn)期，預(yù)計兩會基調(diào)將與本次會議基本一致。建議關(guān)注4月26日-29日召開的人大常委會，屆時或?qū)⒐疾糠譄o需在兩會上表決的政策，如提前下達專項債額度1萬億左右、發(fā)行特別國債5000億-10000億元等。

光大證券：非常時期需要非常政策。雖然會議指出“要以更大的宏觀政策力度對沖疫情影響”，但目的絕非大刺激，而是重在紓困。“六穩(wěn)”之后有“六保”，更加突出了對于受疫情影響較大的困難群體、薄弱環(huán)節(jié)的支持。財政力度加大，去除了“提高赤字率”之前的“適當(dāng)”二字，明確了特別國債是“抗疫特別國債”，修改了2019年中央經(jīng)濟工作會議的“堅決壓縮一般性支出”，提出“適當(dāng)增加公共消費”。GDP翻番目標預(yù)計完成難度較大，而正如我們一直強調(diào)的，GDP翻番目標作為全面建成小康社會目標體系中的一項，并非硬約束。面對疫情沖擊，采取實事求是的方式對全面建成小康社會進行整體評估是更為科學(xué)的方法。

圖說

2020年3月，一般公共預(yù)算收入同比下降26.1%（前值-9.9%）。稅收收入同比下降32.3%（前值-11.2%）;非稅收入同比下降2.1%（前值1.7%）。3月一般公共預(yù)算支出同比增速為-9.4%（前值-2.9%）。1-3月全國政府性基金預(yù)算收入累計同比下降12%（前值-18.6%）;全國政府性基金預(yù)算支出同比下降14.58%（前值-10.4%）。受到政策方面減稅、緩稅以及疫情對企業(yè)和居民收入的沖擊帶來稅基的收縮，3月財政收入和支出增速繼續(xù)大幅收縮。目前受到前期地方政府債券發(fā)行額度安排的限制，4月債券發(fā)行節(jié)奏顯著放緩，財政部公布近期將繼續(xù)下達1 萬億專項債額度，預(yù)計5 月將迎來地方政府債券發(fā)行高峰。同時財政逆周期力度逐步加碼也將帶動二季度投資增速持續(xù)改善。

——摘自中信證券宏觀經(jīng)濟研究報告