富邦股份：海外業務持續增長　數字農業效果顯著

李興然

國務院總理李克強2月18日主持召開國務院常務會議，部署不誤農時切實抓好春季農業生產。包括此前的中央一號文件在內，最近農業政策頻出，疊加期間還出現“蝗災”愈演愈烈的消息，在科技、新能源占據頭版的當前，農業其實也不能忽視。農業板塊中，富邦股份（300387）轉型數字農業堅決，效果顯著，海外業務快速發展，春節前后獲得數十家機構調研。

立足化肥助劑，轉型數字農業

圖一：富邦股份毛利率和凈利率情況

資料來源：公司公告

富邦股份成立于2007年，2014年于創業板上市，公司是全球化肥助劑行業中的頭部企業。公司主營業務為化肥助劑的生產制造和銷售，為全球化肥生產企業提供整體解決方案。目前，公司旗下主要參控股公司約19家，傳統助劑業務與數字農業板塊協同發展。

公司盈利能力較強，2018年，公司主營業務毛利率為34.93%。公司主要產品化肥助劑毛利率長期高于35%，公司凈利率常年保持在10%以上，可見公司主要產品在市場上具有較好盈利能力。

在主營業務已近成熟的基礎上，公司于2016年開始布局數字農業。現已展開以土壤為切入點的數字農業業務，包括土壤檢測與土壤治理、智能配肥、智能灌溉等設備及服務的提供，以助力種植鏈整體效率的提升。

2019年6月30日，公司公布《關于向全資子公司劃轉肥料助劑業務相關資產、負債的公告》，劃轉完成后，公司業務將調整為以戰略規劃、資源管理、風險控制等為主要職能的控股管理平臺，并作為以數字農業為核心的研發與推廣平臺，管理公司合并范圍內各業務板塊。

PSC模式提升競爭壁壘

化肥助劑產業屬于精細化工行業，其產業鏈主要由上游的基礎化工原料供應商、中游的化肥助劑生產企業、下游的化肥生產企業構成。

2015年出臺的《到2020年化肥使用量零增長行動方案》提出目標：“2015年到2019年，逐步將化肥使用量年增長率控制在1%以內;力爭到2020年，主要農作物化肥使用量實現零增長。”受此影響，富邦股份將重心放在開拓海外市場。

公司長期通過簽訂銷售合同、收購公司、研發特色產品等多渠道深耕海外市場，目前已在歐洲、北非、東南亞市場建立了較強的競爭優勢。自2018年開始，公司的海外業務從收入規模、成長性等各方面開始超過了國內。

在非洲，公司穩抓非洲農業快速發展機遇，通過與全球巨頭摩洛哥OCP化肥集團合作打開非洲市場大門。在歐洲，公司通過并購海外擁有核心技術和市場資源的國際企業荷蘭諾唯凱與法國PST，整合營銷新渠道。在東南亞，公司通過提供了具有針對性的新型助劑產品，增強公司在東南亞市場的盈利能力。

富邦股份通過創新的PSC模式建立品牌護城河，提升競爭壁壘以應對行業變化。PSC綜合服務模式，即基于客戶需求和目標定制配方產品（Product），根據化肥企業生產工藝和品種結構制定整體技術解決方案（So-lution），并以承包方式計價（Contrac-tor）：PSC模式下，公司與客戶形成了緊密的戰略合作關系，主要體現在：（1）公司參與到化肥的生產過程中，與化肥企業共享信息流、技術流，通過提供長期的技術服務和現場指導，與化肥企業形成緊密的合作關系;（2）雙方以加工處理的合格品質的化肥產量進行結算，公司與客戶結成了利益共同體。

目前，公司已通過開辟境外市場確保了營收總量的持續增長。2019年年度業績預告顯示，公司預計全年盈利8550萬元-10500萬元，歸母凈利潤同比增約30%-60%。業績增長原因主要有三：1、國內產品線延伸深化客戶合作，國外加強已收公司資源整合、擴張市場布局;2、與一帶一路沿線化肥企業從化肥助劑與數字農業雙維打開合作空間;3、數字農業相關業務商用化持續落地。

數字農業分型創新

在機構調研中，富邦股份講解了其數字農業分型創新的商業模式，大致可概括為三條曲線。

第一條曲線是基于肥料助劑的，從國內向全球開拓市場，與全球化肥助劑服務商競爭，擴大公司市場占有率;第二條曲線是基于植物營養助劑、增值肥料進行的定制化服務;第三條曲線是基于數據化的轉型升級。

自2019年開始，公司調集核心資源全力投入分型創新，使得公司新增業務不僅來自長期的肥料助劑服務，也來自通過長期的技術積累、知識產權轉讓、以及知識產權工藝的改造、設備定制的服務和生產承包的服務。

公司近年在數字化方面進行了全球化布局，目前已經儲備了一批“卡脖子”技術，一是加拿大的土壤快速檢測技術;二是以色列水肥一體化的智能灌溉系統。此外，近期還公告與荷蘭Alsys在檢測機器人上合作。現在公司已經實現了土壤、天氣、肥料的數據化，肥料可以打上N個數字。

目前，公司與OCP、加拿大SoilOptix和孟山都等客戶的合作，構成海外數字農業營收的主要來源。與摩洛哥OCP的全方位合作順利推進，目前有十余人的工程師團隊在現場服務。部分合同原計劃2020年1月簽署，由于疫情影響，現計劃到第三方國家簽署。

公司在全球有200多家核心客戶，都有數字化轉型的需求。在2020年，公司將逐一對這些大型客戶進行拜訪、溝通和交流。公司的全球大客戶資源是公司的一個核心競爭力，客戶的數字化轉型升級和發展會給公司帶來很多商業機會。未來幾年中，公司會沿著在OCP破局的案例，發揮大客戶資源優勢，尋找到新的收入與利潤增長點。

圖二：公司境內外業務收入對比（單位：億元）

注：黃色為國內營收，藍色為海外營收。資料來源：公司公告