中美貿(mào)易戰(zhàn)中場(chǎng)休息港深滬股市蓄勢(shì)待發(fā)

劉澤浩

本周中美第一階段貿(mào)易協(xié)議簽訂，A股由于短期漲幅較大，出現(xiàn)沖高回落走勢(shì)，港股恒生指數(shù)走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)，全周在29000點(diǎn)附近窄幅上落。

一、本周滬深港通回顧

本周北向資金持續(xù)流入但規(guī)模較上周明顯下降，截至周五收盤(pán)，滬股通本周凈流入75.38億元，深股通本周凈流入120.12元，累計(jì)流入195.5億元，環(huán)比下降12.17%。南向資金方面，港股通本周凈流入102.79億元，環(huán)比下降6.71%。

本周上證指數(shù)除周一上漲外，二、三、四連續(xù)三日調(diào)整，成交量小幅萎縮。盡管A 股本周出現(xiàn)調(diào)整，但“聰明錢(qián)”北上資金持續(xù)加倉(cāng)A股的勢(shì)頭并未消失，截至1月16日開(kāi)年以來(lái)的11個(gè)交易日北向資金累計(jì)流入達(dá)701.69億。與此同時(shí)，滬深兩市融資融券余額截至16日收盤(pán)報(bào)10566.95億，較去年12月31日增加374.11億，再加上央行不斷向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性，本周凈投放已達(dá)9000億元人民幣，創(chuàng)出歷史單周新高，A股賺錢(qián)效應(yīng)預(yù)計(jì)將會(huì)延續(xù)。

受美伊沖突緩和、中美貿(mào)易第一階段協(xié)議簽訂等利好刺激，本周港股延續(xù)12月以來(lái)的上升趨勢(shì)，恒生指數(shù)最高上漲至29149點(diǎn)，創(chuàng)近10個(gè)月階段性新高。前期因暴亂事件被壓制的地產(chǎn)板塊迎來(lái)反彈契機(jī)，漲幅居所有行業(yè)第一，其中龍光地產(chǎn)、中國(guó)金茂等個(gè)股紛紛創(chuàng)出歷史新高。

A股科技股行情也蔓延至港股，港股通資金大幅加倉(cāng)中芯國(guó)際、中興通訊等科技股，其中中芯國(guó)際因拿到華為14nm芯片訂單，獲資金青睞程度最大，一月以來(lái)港股通資金已累計(jì)加倉(cāng)1.5億股，占流通股比例高達(dá)3.08%。

市場(chǎng)好轉(zhuǎn)背景下，新股發(fā)行和認(rèn)購(gòu)也迎來(lái)“小高峰”，本周共計(jì)有18只新股在港交所上市，遠(yuǎn)超去年1月水平，其中備受投資者期待的網(wǎng)紅酸菜魚(yú)品牌“太二”和影視劇發(fā)行商新石文化，更是獲得超600倍和1000倍的超額認(rèn)購(gòu)。

整體而言，目前港股上升趨勢(shì)良好，整體市盈率只有10倍，仍處于歷史較低位置，各大機(jī)構(gòu)對(duì)未來(lái)港股走勢(shì)普遍持樂(lè)觀態(tài)度。

二、重點(diǎn)關(guān)注：科技類（5G概念）

當(dāng)前陸港股市熱點(diǎn)在科技股，本輪全球科技創(chuàng)新周期中，以中國(guó)為首的新興市場(chǎng)科技創(chuàng)新力量有望彎道超車(chē)，在包括人工智能（AI）、5G等諸多領(lǐng)域超越歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。正如美國(guó)國(guó)家科學(xué)基金會(huì)本月15日發(fā)布的《2020科學(xué)與工程指標(biāo)報(bào)告》顯示中國(guó)在研發(fā)支出、論文發(fā)表、專利授予和國(guó)際合作等方面實(shí)力提升迅速。在吸引全球風(fēng)險(xiǎn)投資的競(jìng)賽中中美平分秋色，2018年兩國(guó)比例分別為36%和44%，人工智能和大數(shù)據(jù)等信息技術(shù)是風(fēng)險(xiǎn)投資重點(diǎn)青睞的領(lǐng)域。市場(chǎng)方面，MSCI新興/信息科技股指數(shù)周四收盤(pán)報(bào)623.59，自2019年初的413.72點(diǎn)已上漲50%，2019年P(guān)E僅18.6倍，PB僅2.12倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于MSCI發(fā)達(dá)/信息科技指數(shù)的PE28和PB6.4，可見(jiàn)現(xiàn)階段以中國(guó)為首的新興市場(chǎng)科技類股票較發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的同類股票更具有吸引力、成長(zhǎng)性和投資價(jià)值。

2020年1月13日-17日滬深通漲幅排名前十的個(gè)股

2020年本周港股通漲幅排名前十的個(gè)股

在當(dāng)前中國(guó)城市化持續(xù)推進(jìn)和智慧城市建設(shè)的大背景下，可以預(yù)見(jiàn)科技創(chuàng)新將成為推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不竭動(dòng)力。摩根士丹利的一份報(bào)告指出中國(guó)經(jīng)濟(jì)下一階段的增長(zhǎng)出現(xiàn)在借助5G連接、智能電網(wǎng)、可再生能源和現(xiàn)代交通建設(shè)建造世界級(jí)智慧城市。本周在大盤(pán)持續(xù)震蕩回調(diào)時(shí)，5G概念指數(shù)（880506）逆勢(shì)上揚(yáng)超2%，5G通信主題ETF華夏中證5G（515050）也錄得2.64%的全周漲幅（截至1月16日），開(kāi)年來(lái)累計(jì)上漲9.13%，在所有上證ETF中排名第11，表現(xiàn)搶眼。

調(diào)查顯示，多數(shù)券商認(rèn)為2020核心科技企業(yè)有望迎來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的爆發(fā)期，科技板塊的前景依然樂(lè)觀，同時(shí)與5G主題相關(guān)的投資機(jī)會(huì)依然受到熱捧，投資者可重點(diǎn)關(guān)注。

三、中美貿(mào)易“休戰(zhàn)“，各方看法解讀

美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月15日，國(guó)務(wù)院副總理劉鶴與美國(guó)總統(tǒng)特朗普正式簽署中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議，協(xié)議的簽署預(yù)示著已經(jīng)打了2年多的中美貿(mào)易戰(zhàn)暫時(shí)“休戰(zhàn)”。為此國(guó)際媒體、金融機(jī)構(gòu)及專家普遍持歡迎態(tài)度，認(rèn)為這對(duì)于全球市場(chǎng)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一個(gè)利好，受消息提振當(dāng)日美股三大指數(shù)均收漲。但“休戰(zhàn)”與“停戰(zhàn)”有本質(zhì)區(qū)別，中美在貿(mào)易、科技、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)等方面的爭(zhēng)端還將持續(xù)，在AI、5G、新能源等細(xì)分領(lǐng)域的技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)將是常態(tài)。相比于國(guó)內(nèi)媒體溢于言表的喜悅之情，西方媒體的反應(yīng)較為平淡，認(rèn)為第一階段協(xié)議的簽署僅僅是個(gè)開(kāi)始，中美貿(mào)易摩擦的根本問(wèn)題遠(yuǎn)非一份階段性協(xié)議可以解決。

英國(guó)廣播公司（BBC）資深經(jīng)濟(jì)評(píng)論員Dharshini David認(rèn)為協(xié)議的簽署是一個(gè)“脆弱的休戰(zhàn)”，因?yàn)殡p方特別是美國(guó)對(duì)絕大部分已經(jīng)開(kāi)始征收關(guān)稅并沒(méi)有被取消，并且美國(guó)對(duì)華在政府補(bǔ)貼、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)等方面依舊不信任，兩國(guó)爭(zhēng)端料將會(huì)持續(xù)。

英國(guó)金融時(shí)報(bào)（FT）認(rèn)為第一階段協(xié)議沒(méi)有在根本上滿足特朗普在中國(guó)問(wèn)題上的“野心”，中美關(guān)系仍存在變數(shù)。同時(shí)雙方在對(duì)協(xié)議的具體條款執(zhí)行上依舊困難重重，比如在履行協(xié)議規(guī)定的增加購(gòu)買(mǎi)32億美元農(nóng)產(chǎn)品時(shí)，由于中國(guó)大部分食品企業(yè)為私營(yíng)企業(yè)，中國(guó)政府在多大程度上能履行協(xié)議條款難以預(yù)測(cè)。

此外盡管協(xié)議于1月15日簽署，但早在去年12月就傳出利好，這也是近1個(gè)多月以來(lái)A股持續(xù)反彈的重要原因之一，短期積極因素已基本被市場(chǎng)消化。需要警惕的是，由于中美貿(mào)易摩擦的深層次根本性問(wèn)題并沒(méi)有解決，在下一階段的談判中如果傳出不利消息，會(huì)導(dǎo)致A 股的走勢(shì)反復(fù)。但大的趨勢(shì)上各家機(jī)構(gòu)還是認(rèn)為今年11月份美國(guó)大選前A股與港股有一段難得的窗口機(jī)遇期。