逆勢走高的吉利德，并不只有瑞德西韋

宋頌　伍空　雨萌

相比Johnson&Johnson（強(qiáng)生），Merck（默克）被大眾所熟知的程度來說，Gilead（下稱吉利德）則顯得有些“不為人知”，而remdesivir（抗病毒藥物）臨床試驗(yàn)將吉利德變成全球焦點(diǎn)。這種新型實(shí)驗(yàn)性廣譜抗病毒藥，有望成為目前治療新冠病毒最有效的藥物。

2020年2月26日，吉利德宣布啟動兩項(xiàng)Ⅲ期臨床研究，以評估remdesivir（瑞德西韋）在被診斷為COVID -19（新型冠狀病毒）的成人中的安全性和有效性，從而為是否可將瑞德西韋作為COVID -19潛在診療方案提供更可靠的臨床數(shù)據(jù)。

這次新的臨床項(xiàng)目擴(kuò)大了對瑞德西韋的研究范圍，其中包括由中日友好醫(yī)院在中國湖北省進(jìn)行的兩項(xiàng)臨床試驗(yàn)，以及近期由美國過敏和傳染病研究所（NIAID）在美國開展的臨床試驗(yàn)。吉利德已經(jīng)捐贈了藥物，并提供了科學(xué)依據(jù)，藥物實(shí)驗(yàn)預(yù)計(jì)將于4月份在中國獲得結(jié)果。

而瑞德西韋背后的吉利德，究竟是一家怎樣的公司？吉利德科學(xué)（Gilead Sciences，Inc.）成立于1987年，是一家總部位于美國加州的生物制藥公司，主要關(guān)注的領(lǐng)域包括病毒性疾病，炎性和纖維化疾病以及腫瘤學(xué)。近日，隨著瑞德西韋試驗(yàn)的消息放出，吉利德以及它背后的生物制藥行業(yè)開始逐漸顯現(xiàn)在大眾視野。

本文試圖從財(cái)務(wù)和資本、產(chǎn)品和業(yè)務(wù)、技術(shù)研發(fā)3個維度幫助大家理解吉利德這家公司。

研發(fā)和資本投入雙漲，投資價(jià)值顯現(xiàn)

前不久，吉利德發(fā)布了2019年度財(cái)務(wù)報(bào)告，加之該公司近期在資本市場上活動頻繁，故本文將財(cái)務(wù)和資本在第一部分列示，為讀者分析公司相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

研發(fā)投入增長近一倍

在經(jīng)歷了3年?duì)I收下滑，2019年吉利德營業(yè)收入同比增長1.46%，達(dá)到224.49億美金，有抬頭趨勢。但營業(yè)利潤相比去年下降了將近一半，為42.87億美金。利潤下降的原因，是研發(fā)費(fèi)用的大幅增長：2019年研發(fā)支出91.06億美金，占總成本50%以上，同比增長81.6%。

橫向?qū)Ρ葋砜矗?1.17%的研發(fā)投入密度明顯高出其他同行。強(qiáng)生、輝瑞、默克等藥企的研發(fā)投入密度均在20%左右，營收和吉利德相近的安進(jìn)和禮來，這一數(shù)字也都沒有超過30%。2019年，由于吉利德和生物技術(shù)公司Galapagos達(dá)成了一項(xiàng)為期10年的研發(fā)合作，并預(yù)付款項(xiàng)39.5億美金，這導(dǎo)致今年研發(fā)費(fèi)用大幅增長。對于吉利德來說，通常在藥物研發(fā)費(fèi)用中，“設(shè)備和人員成本”通常占比第一（大于35%）。不過由于這筆大額款項(xiàng)的支出，2019年的“前期協(xié)作和許可費(fèi)用”占比最高（47%）。

除此以外，2019年吉利德營銷費(fèi)用也同樣升高。SG&A費(fèi)用從去年的41億美元增至44億美元，這主要是由于在美國本地的促銷，以及在日本和中國業(yè)務(wù)擴(kuò)展帶來的支出。此外，吉利德開始逐步拓展全球版圖，體現(xiàn)在國外業(yè)務(wù)的利潤比重增加。2019年，該公司的稅前凈利潤分布中，國外業(yè)務(wù)占比達(dá)到20.3%，為10.48億美金;去年這一組數(shù)據(jù)是9.3%，7.25億美金。

吉利德歷年財(cái)報(bào)

幾項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表明，吉利德2019年在維持美國業(yè)務(wù)的同時，加大了研發(fā)力度和海外業(yè)務(wù)擴(kuò)張度，以求開辟新的市場增長點(diǎn)。

投資與合作交易頻繁

2020年3月2日，吉利德官方宣布以49億美元收購Forly Seven Ic.（下稱47公司），押注抗腫瘤藥。全球大型藥企收購?fù)袠I(yè)公司，已是常規(guī)操作：2019年，百時美施貴寶（BMS）以740億美元收購新基（Celgene），創(chuàng)造當(dāng)年全球生物醫(yī)藥企業(yè)超級收購記錄。同年，艾伯維以630億美元收購艾爾建（Allergan），武田（Takeda）以586億美元收購夏爾（Shire）。2019年，全球生物醫(yī)藥領(lǐng)域合作交易（包括Co - Development， Co - Marketing，Joint - Venture和授權(quán)交易等形式）總額再創(chuàng)新高，達(dá)到1 157億美元。從適應(yīng)癥排名來看，腫瘤合作交易以絕對優(yōu)勢穩(wěn)占第一名。

吉利德近年來并購頻繁。2011年以112億美元收購Pharmassel，擁有Sovaldi產(chǎn)品線，2017年以112億美元收購了腫瘤細(xì)胞療法領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)Kite pharma，今年收購47公司又讓吉利德免疫腫瘤學(xué)研究和產(chǎn)品線得以擴(kuò)充。吉利德加碼新領(lǐng)域也已不是舊聞，2019年全球生物醫(yī)藥領(lǐng)域合作交易金額TOP 10中，吉利德占3項(xiàng)，旨在攻克更多疾病治療領(lǐng)域。

財(cái)報(bào)顯示，2019年吉利德投資活動現(xiàn)金流凈流出78.17億，其中投資短期證券（markeLable debl securities）約305億美金，高于2018年的102億;股權(quán)證券（equilysecuriLies） 17.73億美金，高于2018年的1.56億。這表明，吉利德去年同樣加強(qiáng)了針對資本的投資活動，或許是因?yàn)橹鳡I業(yè)務(wù)的增長速度緩慢，而美國近幾年的股票與債券市場整體表現(xiàn)良好，公司偏向在資本市場尋求利潤。

資本市場看好投資價(jià)值

從股價(jià)上看，吉利德股票在2月5日—3月5日的一個月內(nèi)漲幅大于IO%，反觀全球股市則因擔(dān)心經(jīng)濟(jì)放緩而陷入困境。抗病毒藥物remdesivir（瑞德西韋）臨床試驗(yàn)進(jìn)展，一定程度上給吉利德帶來估值增長。3月5日報(bào)收76.01美金，突破干億美元市值。美股醫(yī)藥健康（Healthcare）領(lǐng)域的上市公司915家中，市值大于1000億美元的公司只有17家。從下圖還可以看出，吉利德的PE值約為18，低于同類型公司平均水平。觀察標(biāo)普500的股價(jià)表現(xiàn)，吉利德更無疑是“萬紅叢中一抹綠”。在經(jīng)歷了最近的全球股市暴跌，美股四次熔斷之后，吉利德股價(jià)依然表現(xiàn)強(qiáng)勁，一個月來仍保持大于5%的增長。

此外，對比凈資產(chǎn)回報(bào)率（ROE）發(fā)現(xiàn)，吉利德這一比率為23.7%，葛蘭素史克為37.9%，強(qiáng)生25.4%，默克37.6%，均超過20%。從投資者角度看，吉利德及同類型的生物技術(shù)公司均為優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，而吉利德的成長性更高（PE值更低），未來潛力也更大，具有投資價(jià)值。綜上，吉利德近兩年財(cái)務(wù)運(yùn)作的重心，在于針對技術(shù)和資產(chǎn)的投資活動。

各公司2019年財(cái)報(bào)

技術(shù)上，吉利德不僅加大自身研發(fā)力度，還和其他公司聯(lián)合進(jìn)行研發(fā)合作;資產(chǎn)上，吉利德完成了數(shù)起收購和股權(quán)投資，并在資本市場獲得收益。

從財(cái)報(bào)上看，2019年吉利德經(jīng)營活動現(xiàn)金流91.44億美金，高于2018年的84億美金，證明其主營業(yè)務(wù)的流動性并沒有受影響，反而變得更好。健康的現(xiàn)金流、低PE值和高ROE、高研發(fā)強(qiáng)度以及資本市場的看好，都已經(jīng)證明了吉利德的投資價(jià)值。然而，最重要的仍然是主營業(yè)務(wù)表現(xiàn)。

接下來這一部分，將針對公司的產(chǎn)品與業(yè)務(wù)進(jìn)行分析。

HIV產(chǎn)品市場企穩(wěn)，抗癌藥投下重注

2019年吉利德產(chǎn)品銷售額221億美元，產(chǎn)品線包括針對三大類疾病的在售藥超過20款，以及40個臨床階段計(jì)劃（其中14個在注冊或研究中）。

2019年和各公司的合作交易金額

2015年成為吉利德一個分水嶺，這和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及其貢獻(xiàn)能力密切相關(guān)。2015年之前，主要是由丙肝和乙肝創(chuàng)收，I5年之后銷售主力軍向HⅣ產(chǎn)品轉(zhuǎn)移。2016年之后上市的6款藥中，3款為HIV產(chǎn)品，且銷售額都大于/等于15億。

HIV產(chǎn)品——支柱型產(chǎn)品

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，HIV產(chǎn)品成為近幾年拉動吉利德增長的主要動力。2019年，抗HIV藥銷售額164.38億美元，同比增長12%，占總藥品銷售額比高達(dá)74.32%，接近3/4。其中，Bikarvy以47.38億美元的銷售額和高達(dá)300%的增幅位居第一，成為HIV藥物中的王牌產(chǎn)品。不過，其他HIV產(chǎn)品的銷售額都有不同程度上的下滑。

在吉利德6款年銷售額超過10億美金的藥物中，HIV藥物占據(jù)5個。分別是起預(yù)防作用的Descovy和Truvada，以及起治療作用的Bikarvy、Genvoya、Odefsey和Descovy（兩種作用）。Descovy在2016年上市，作為rrruvada的更新版本，2019年銷售額15億美金。而后者從2016年開始銷量降低，但仍有28 .13億美金銷售額。這兩種藥的功效是PrEP，即暴露前預(yù)防，在可能面臨感染之前降低風(fēng)險(xiǎn)。三款治療藥物中，Bikarvy（必妥維）的銷量最高，其于2018年上市，是Genvoya（捷扶康）的升級版，后者去年也創(chuàng)造了39.31億美金銷售收入。除北美外，Bikarvy還在歐洲29個國家上市，2019年中期，該藥通過中國藥監(jiān)局批準(zhǔn)出售。

在艾滋病藥物領(lǐng)域，吉利德長期位居行業(yè)第一。Statista數(shù)據(jù)顯示，2018年銷售額排名前10的艾滋病藥物中，吉利德占據(jù)6個名額（并不包括可以排到第九的Bikarvy），占比超過60%。其中第二名和第四名分別是GSK的'rIlmeq和rivicay，由此可見GSK與吉利德在艾滋病領(lǐng)域競爭之激烈。目前，GSK將精力主要放在艾滋病聯(lián)合用藥實(shí)現(xiàn)長效肌注療法上面。

HCV產(chǎn)品——逐漸成為過去時

在HIV產(chǎn)品之后，吉利德另外一大主營業(yè)務(wù)是抗丙型肝炎藥物。到目前為止，吉利德共推出四代HCV產(chǎn)品：Sovaldi （2013）、Harvoni（2015）、Epclusa （2016）幣口Vosevi （2017）.

隨后，就在Sovaldi上市后的第二年，吉利德又趕忙將Harvoni，也就是業(yè)內(nèi)俗稱的“吉二代”推入市場。在2019年銷售額超過10億美元的藥品中，只有一款丙肝藥物，“吉三代”Epclusa。2015年之前，抗丙肝藥物對吉利德銷售額的拉動作用還是顯而易見的。2014年，抗丙肝藥Sovaldi銷售額達(dá)到102.83億美金，2015年，與另外一款丙肝藥Harvoni合計(jì)占總銷售額59.5%。

然而，丙肝業(yè)務(wù)自2016年起就開始了下滑。2019年，吉利德丙肝藥品銷售額總計(jì)29.36億美金，同比下降20%，占總銷售額13%。根據(jù)官方給出的研發(fā)管線顯示，目前公司并沒有在研的丙肝藥物。這是由于在先后推出4代抗丙肝藥物之后，吉利德將丙肝的治愈率提升至接近100%，同時技術(shù)成熟導(dǎo)致藥品單價(jià)下降，市場逐漸萎縮。

血液病/抗腫瘤藥——下一個押注領(lǐng)域

即使是HIV產(chǎn)品的龍頭企業(yè)，吉利德必然也得找到下一步棋子。依靠丙肝藥物和抗艾產(chǎn)品，成為生物制藥領(lǐng)域的巨頭，但也不得不面對現(xiàn)有產(chǎn)品拉動增長能力受限的局面：2019年僅有4款產(chǎn)品銷售額增幅上漲，吉利德自然開始謀求下一個細(xì)分領(lǐng)域。

腫瘤一直是藥企占據(jù)高低的必爭領(lǐng)域。無獨(dú)有偶，近兩年吉利德在這一領(lǐng)域的的投入也可謂動作頻頻。2017年收購Kice pharma后，吉利德推出抗腫瘤藥物Yescarta，該產(chǎn)品在2018年銷售額就達(dá)到2.64億美金，2019年更是直接飆升至4.56億，

漲幅達(dá)到73%。Y escarLa是第一款針對非霍奇金淋巴瘤的CAR_rr療法，主要用于復(fù)發(fā)難治性成人大B細(xì)胞淋巴瘤的治療。全球目前共有兩款獲批上市的CAR_T細(xì)胞免疫治療產(chǎn)品，除Yescarta外，另一款是諾華的Kymriah，主要用于治療兒童和年輕成人（2歲—15歲）的急性淋巴細(xì)胞白血病及成年人復(fù)發(fā)/難治性大B細(xì)胞淋巴瘤。

值得一提的是，2017年11月，復(fù)星醫(yī)藥與Kire公司成立了合營公司復(fù)星凱特。復(fù)星凱特獲得了Yescarta在中國內(nèi)地及香港、澳門地區(qū)的技術(shù)及商業(yè)化權(quán)利，并擬于中國境內(nèi)（不包括港澳臺地區(qū)）進(jìn)行本地化生產(chǎn)，為打開中國市場奠定了基礎(chǔ)。2020年2月，復(fù)星凱特宣布益基利侖賽注射液（即為Yescarta）被NMPA正式受理新藥上市申請（NDA）并擬納入優(yōu)先評審，用于治療二線或以上系統(tǒng)性治療后復(fù)發(fā)或難治性大B細(xì)胞淋巴瘤成人患者。該消息一經(jīng)放出，復(fù)星醫(yī)藥股價(jià)單日漲幅達(dá)到了9.41%。

吉利德另外一款腫瘤藥物Zydelig 2014年獲FDA批準(zhǔn)在美上市，適用于復(fù)發(fā)慢性淋巴細(xì)胞性白血病（CLL）、復(fù)發(fā)濾泡B-細(xì)胞非霍奇金淋巴瘤（FL）、復(fù)發(fā)性小淋巴細(xì)胞淋巴瘤（SLL）的治療，在近幾年保持了不斷增長的銷量。不過在2019年，Zydelig銷售額共計(jì)1.03億美金，相比2017年的11.8億有較大滑落。

吉利德收購47公司也正是看中了公司旗下主要在研項(xiàng)目CD47的單克隆抗體Magrolimab。在2019年12月的美國血液學(xué)會會議上，47公司發(fā)布了Magrolimab對于骨髓增生異常綜合癥（MDS）

和急性髓系白血病（AML）患者的臨床lb期研究，并認(rèn)為該藥物有望成為該領(lǐng)域的首創(chuàng)治療方案。此前，美國FDA曾授予Magrolimab快速通道，并且和歐洲藥品管理局授予它治療AML患者的孤兒藥資格。去年年底，Magrolimab與Azacmdine組成的聯(lián)合療法在治療MDS與AML患者的臨床實(shí)驗(yàn)當(dāng)中表現(xiàn)出了優(yōu)異且持久的療效。

除了細(xì)胞療法外，吉利德在腫瘤管線上還布局了一些其他非細(xì)胞療法的基于腫瘤免疫治療的小分子藥物以及抗體類藥物，其中包括口服PD -Ll抑制劑治療實(shí)體瘤的GS -4224等。吉利德2019年Q4的factsheet顯示，目前公司針對抗腫瘤藥物的研發(fā)共有15項(xiàng)，多處于臨床一二期階段。可以看出吉利德在血液病/抗腫瘤藥上面的密集發(fā)力，預(yù)計(jì)未來3年-5年，血液病/抗腫瘤藥物將成為吉利德最主要的增長點(diǎn)。

瑞德西韋——讓吉利德成為全球焦點(diǎn)

大名鼎鼎的瑞德西韋（Remdesivir）其實(shí)并不是吉利德的在售產(chǎn)品，此前也沒有被任何國家批準(zhǔn)使用。它作為吉利德在研的一種小分子廣普抗病毒藥物，是腺嘌呤C-核苷核糖類似物前藥，可抑制RNA依賴的RNA聚合酶（RdRp）。

2018年公司年報(bào)顯示，當(dāng)年瑞德西韋正處于臨床二期研發(fā)階段。2019年8月，在治療埃博拉病毒的臨床實(shí)驗(yàn)當(dāng)中，由于瑞德西韋相對于其他兩種療法（mAb114和REGN-EB3）效果不佳，剛果當(dāng)?shù)匦l(wèi)生官員停止了瑞德西韋后續(xù)的臨床實(shí)驗(yàn)，但未表示藥物對人體有任何嚴(yán)重的臨床或生化副作用，說明其安全性具有一定保證。今年2月，經(jīng)過美國藥監(jiān)局批準(zhǔn)，吉利德開啟瑞德西韋治療新冠病毒在中國的兩項(xiàng)三期、隨機(jī)、雙盲、安慰劑對照的臨床試驗(yàn)，旨在評估瑞德西韋注射對輕、中度和重度COVID-19患者的療效和安全性。呼吸系統(tǒng)藥物短期內(nèi)不會對吉利德的營業(yè)收入產(chǎn)生太大影響，不過，由于瑞德西韋的關(guān)注度劇增，后續(xù)的研發(fā)結(jié)果可能會利好公司股價(jià)。

以上，用BCG矩陣來分析吉利德的產(chǎn)品陣線可以發(fā)現(xiàn)，公司的s tars（高市占率高增長率）產(chǎn)品先后從丙肝藥物變成HIV藥物。隨著HIV藥領(lǐng)域的飽和，該類產(chǎn)品也逐漸過渡為cash cows（高市占率低增長率）。目前來看，腫瘤藥物是question marks（低市占率高增長率）產(chǎn)品，并有望成為下一個期待點(diǎn)。

保持技術(shù)迭代頻率，攻克新領(lǐng)域

制藥是高技術(shù)含量行業(yè)，一粒藥的背后可能蘊(yùn)含了數(shù)十年的臨床前論證、臨床研究。而吉利德所處的生物制藥領(lǐng)域技術(shù)難度更是高于傳統(tǒng)化學(xué)制藥。本文在這一部分探討吉利德的核心技術(shù)以及對公司未來走勢的影響。抗HIV藥技術(shù)

在艾滋病藥的技術(shù)研發(fā)上，吉利德長期投入并領(lǐng)先，幾乎每隔兩三年，吉利德便推出新藥以滿足更多元的治療方案，以保證全球領(lǐng)先市場份額。

由于HIV病毒具有耐藥性，1996年科學(xué)家提出雞尾酒療法——即3種或以上抗病毒藥物聯(lián)用，但便捷性始終是大問題，患者經(jīng)常需要服用數(shù)量繁多的藥片。2006年，吉利德研發(fā)出第一款真正意義上的“全方案雞尾酒療法”藥物Alripla，在一個復(fù)方單片上集成了3種抗病毒藥物，并可以在任意時段服用，解決了便捷性問題。

不過，除了耐藥性，副作用也是艾滋病藥一直面臨的問題。Atripla中包含的替諾福韋（ Lenofo vir）是rrDF （lenofovir disoproxil fumarate）的形式，會產(chǎn)生一定程度的副作用。在后續(xù)研發(fā)中，吉利德將替諾福韋從rrDF更新成rrAF（Lenofovir alafenamide）的形式，使副作用變得更小。以rrAF為基礎(chǔ)的2NRrl+INSTI（整合酶鏈轉(zhuǎn)移抑制劑）艾滋病治療方案是主流一線方案，

目前吉利德的主要HIV產(chǎn)品Biklarvy，Descovy，Genvoya，Odefsey都是基于rrAr開發(fā)的藥物。

從全球范圍來看，HIV產(chǎn)品的研發(fā)仍足巨頭游戲。目前市場上能對吉利德產(chǎn)生“威脅”的藥企，也許會是在艾滋病領(lǐng)域研發(fā)最活躍的公司ViiV Healthcare（由輝瑞和葛蘭素史克于2009年合資成立），專注于研發(fā)治療艾滋病毒的藥物。ViiV所有的開發(fā)管線均圍繞治療艾滋病展開，它的藥物研發(fā)對吉利德產(chǎn)生的沖擊點(diǎn)主要在于，相比吉利德Biktarvy等產(chǎn)品的三聯(lián)療法和四聯(lián)療法，ViiV已成功上市抗艾滋病長效二聯(lián)方。

ViiV開發(fā)的Juluca （doluregravir/rilpivirine），Dovato（dolutegravir/lamivudine）分別于20 17年、2019年在美國獲批上市，Dovato在2010年的1月獲得日本市場授權(quán)，用于治療HIV -1感染的每日一次單藥2RD治療方案（2-drugregimen development programme）.

抗癌藥技術(shù)

在抗癌藥物領(lǐng)域，吉利德用來押注的技術(shù)是目前非常有前景的腫瘤免疫治療。目前腫瘤免疫療法主要分成五類：靶向抗體、過繼細(xì)胞療法、溶瘤病毒、癌癥疫苗和免疫調(diào)節(jié)抑制劑。簡單來說，傳統(tǒng)的癌癥療法一般是手術(shù)、化療或靶向藥物，但面臨副作用、耐藥性等問題。腫瘤免疫療法中的過繼細(xì)胞療法是提取患者體內(nèi)免疫細(xì)胞在體外進(jìn)行基因改造和擴(kuò)增后重新回輸至患者體內(nèi)，這種療法包括CAR_rr細(xì)胞療法和NK細(xì)胞療法等。

被吉利德收購的Kite pharma。最核心技術(shù)就是T細(xì)胞免疫療法CAR_r，利用基因工程技術(shù)將rr細(xì)胞激活，并裝上具有導(dǎo)航功能的腫瘤嵌合抗原受體，使其能夠精準(zhǔn)消滅腫瘤細(xì)胞。今年2月收購的47公司也在癌癥免疫腫瘤學(xué)領(lǐng)域有所建樹。CD47是癌細(xì)胞表面上的一種吞噬作用檢查點(diǎn)，會對巨噬細(xì)胞發(fā)出信號，逃脫免疫系統(tǒng)的消滅。作為PD-1之后被給予厚望的腫瘤免疫靶點(diǎn)，國內(nèi)外多家公司針對CD47進(jìn)行了布局，國內(nèi)臨床項(xiàng)目就包括天境生物等TJC4、翰思生物HX009、再鼎醫(yī)藥ZL-1201、恒瑞醫(yī)藥SHR-1603等。47公司研發(fā)的magrolimab單克隆抗體可以抑制CD47“發(fā)出信號”的過程，從而激活巨噬細(xì)胞吞噬癌細(xì)胞。吉利德的這項(xiàng)收購舉動，說明公司非常看好CD47 -SIRPa這個檢查點(diǎn)的前景。

根據(jù)WHO的世界癌癥報(bào)告，在2018年全球約有960萬人死于癌癥，而腫瘤免疫療法是目前攻克癌癥最有希望的治療方法之一，當(dāng)然目前的腫瘤免疫療法也存在著眾多局限性。吉利德在這一領(lǐng)域取得技術(shù)上的領(lǐng)先，對公司未來發(fā)展十分重要。

以上，為了守住護(hù)城河，吉利德對優(yōu)勢技術(shù)保持著高迭代速率。同時，公司積極開拓新的技術(shù)領(lǐng)域，尤其是在腫瘤免疫療法上押下丁重注。正如前文所說，由于各家企業(yè)在新領(lǐng)域的競爭加劇，吉利德也開始采取以資本換技術(shù)的方式，以求加快布局速度。從長遠(yuǎn)來看，這種策略可以有效地對沖藥物研發(fā)的長周期。同時，聯(lián)合研發(fā)也能平攤部分風(fēng)險(xiǎn)，減少沉沒成本。

總結(jié)

和所有制藥企業(yè)一樣，吉利德也具有以下顯著的特點(diǎn)：研發(fā)費(fèi)用高、產(chǎn)品周期長、產(chǎn)品毛利率高。并且，由于仿制藥和病患人數(shù)減少而導(dǎo)致的市場份額縮減，制藥企業(yè)必定需要不斷開發(fā)新的細(xì)分領(lǐng)域，從而保持高增長性和盈利性。

盡管瑞德西韋這個熱詞將吉利德推向了風(fēng)口浪尖，但單純以瑞德西韋的成功與否來衡量其商業(yè)價(jià)值和制藥建樹顯然是不客觀的。對于藥企來說，資本和研發(fā)兩條主線，才是長期驅(qū)動力。

從財(cái)務(wù)維度看，吉利德的各項(xiàng)賬面數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為優(yōu)秀，具有不錯的投資價(jià)值。從產(chǎn)品和技術(shù)研發(fā)維度看，HIV藥物作為吉利德的招牌產(chǎn)品，正在經(jīng)歷過渡階段。而新技術(shù)領(lǐng)域的重金投入，也表明該公司在用更高效的方式提前布局，從而盡早掌握行業(yè)話語權(quán)。

綜上所述，持續(xù)研發(fā)頭部產(chǎn)品、并購擁有技術(shù)潛力的藥企、擴(kuò)充產(chǎn)品線、加碼抗癌產(chǎn)品、押注細(xì)胞治療領(lǐng)域，這些既是吉利德目前的動作，也是在未來能夠強(qiáng)壯其生態(tài)地位的籌碼。（摘自美《深科技》）（編輯/華生）