二季度ETF投資主線浮出水面 5G主題或取代半導體成“主角”

伊凡

近期，創業板一季報預告悉數披露。受新冠肺炎疫情影響，創業板上市公司預告凈利潤累計增速為-23%;其中，泛科技類TMT公司一季報凈利增速僅-34%。同時，受國際疫情擴散間接影響海外需求，3月A股科技板塊也出現明顯回調。對基民而言，一度火爆異常的科技類ETF，如今是否變成燙手的山芋了呢？

一季度市場表現過山車科技類ETF先熱后冷

3月以來，科技股行情急轉直下，相關ETF業績出現顯著回撤：以2月正式上市交易的芯片ETF（159995）為例，當月下旬二級市場價格一度超過1.4元，但不到兩個月已經不足1元。

在1-2月國內疫情爆發初期和高峰期，科技類ETF在所有主題和行業ETF中表現相對較好;但在3月疫情全球擴散后出現大幅回撤，當季整體表現居于所有行業中游。從細分行業來看，其中表現最好的是與半導體相關的ETF。

但是，轉折點發生在2月26日，當天科技類ETF集體大跌，多只半導體芯片ETF逼近跌停。隨后盡管出現過短期反彈，但科技類ETF持續下跌的趨勢已難以扭轉。

下跌前，國內市場風格演繹過于極致，部分個股股價已經嚴重脫離基本面，半導體ETF前十大重倉股平均靜態市盈率高達200倍左右;隨后由于市場對底層股票資產業績的預期差以及市場風險偏好變化，科技類ETF出現大幅下跌。目前市場對于科技板塊分歧較大，但科技類ETF交投十分活躍，加之經歷3月大幅回撤，部分細分領域已經出現投資價值。

半導體ETF價值削弱通信ETF或脫穎而出

具體說來，有明確政策支持、內需拉動確定性強的科技類行業板塊會明顯占優;但下游主要來自海外的行業，如消費電子產業鏈、半導體產業鏈會受到沖擊，并且海外疫情發展不確定性仍較大，需求恢復大概率需要一定時間。

其中，5G基站建設作為國家重點支持的新基建七大領域之一，內需拉動在所有科技類板塊中最為確定。工信部數據顯示，截至2019年底，我國5G基站數超13萬個。同時，中國移動近期發布的采購公告正式啟動232143個基站的采購招標，旨在保證2020年底5G基站數達到30萬目標不變，機構預計我國2020年基站數增長將超過4倍。

目前市場上涉及5G領域的是 5GETF（515050、159994）和通信ETF（515880），跟蹤的指數分別是5G通信指數和通信設備指數，今年以來二者相關性在0.95左右。從指數成分來看，兩者第一大重倉股都是中興通訊，占比都在10%以上，5GETF前十大重倉股還包括立訊精密、三安光電、兆易創新、歌爾股份等。

對比來看，由于5GETF的重倉股中含有大量涉及消費電子相關個股，多家手機廠商計劃從5-6月開始砍單，該領域的下游需求存在大幅減少預期。而通信ETF的前十大重倉股主要包括工業富聯、中天科技、烽火通信、亨通光電等通信設備行業公司，與新基建中的5G基站建設聯系更緊密，確定性更強，更適合二季度布局。

相比5G領域的確定性，近半年以來波動最大的半導體芯片類ETF，則存在較大需求下滑風險。國際數據公司IDC預測，2020年全球半導體市場將下滑6%，半導體砍單潮即將來臨。成交量居前的芯片ETF（159995）、半導體50ETF（512760）、芯片基金（159801）和半導體ETF（512480），雖然跟蹤具體指數不同，但從前十大重倉股及凈值走勢看，彼此間的相關性非常高。

由于該板塊近一年漲幅巨大，加之海外下游需求不確定性影響，目前投資價值并不突出。以芯片ETF為例，二季度市場對于集成電路大基金二期投資預期很高，但從前十大持倉看，匯頂科技、兆易創新、三安光電、長電科技、北方華創等重倉股都已在大基金一期投資名單中，并且市值較大且很難再進入二期投資名單，短期芯片半導體領域的機會更多存在于細分領域個股中。目前半導體芯片行業國產替代預期大幅提高，投資機會在二三季度下游需求確認后才有望出現。

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