金圓桌ESG評級：行業間的差異與特點

陳欣

ESG這一概念起源于責任投資中對于企業非財務領域表現的關注，與可持續發展、企業社會責任等概念有著高度的關聯。目前，中國公眾公司信息披露、國內市場開放及社會責任的高要求都使得ESG日漸成為趨勢。如何更好地推動ESG評級體系在中國的發展？我們認為，應該確保并不斷增強與國際話語體系的一致性、探索并融入中國特色，最終作為重要參與方共同推動全球ESG體系發展。由此，金圓桌ESG評級體系的研究實踐應運而生。

金圓桌ESG評估體系通過一個三層的架構對企業進行評估，目前國內評級樣本涵蓋范圍最大的ESG評級，共覆蓋809家企業。由于率先也是唯一將黨建進章融入ESG評級系統、率先引入了企業所有制差異作為一個新的參數，以及其他創新，因而結合了中國國情，具有鮮明的特點。

2019年為金圓桌 ESG 評級的第一年，在評級過程中我們收集了大量的企業數據，比較了ESG在不同行業間的差異與特點。

采礦、金融、交運業ESG得分居前

本次金圓桌 ESG 評級共分析了 809 家上市企業。按照證監會標準進行企業行業分類，分布在 14 個行業大類中，其中制造業共入選 413 家，占據了總數的一半以上。

環境維度四個屬性均分比較

ESG 總得分方面，前三名為采礦業、金融業、交通運輸、倉儲和郵政業。環境、社會、治理三個維度的前三名，則分別為：環境-采礦業、交通運輸、倉儲和郵政業、制造業;社會-金融業、交通運輸、倉儲和郵政業、房地產業;治理-金融業、電力、熱力、燃氣及水生產和供應業、采礦業。可以看出，總分前三的行業在至少兩個維度上的表現都是較為良好均衡的。

從各行業在ESG各維度均分比較情況看，各行業之間總得分均分差距呈現比較平緩的下降趨勢。分維度來看，環境維度上拉開的差距最大，這一部分也和行業本身性質有關。比如總得分均分第二的金融業，在社會、治理維度都比排名第一的采礦業更勝一籌，但環境方面相差較大，這很大程度上是由于金融業本身消耗資源、排放污染都較少，作為服務業也幾乎不生產實體產品，因此在諸如排污、環保措施這些屬性的披露上信息較少。然而比較引人注意的是，信息傳輸、軟件和信息技術服務業在所有維度上的均分都是最低的，這種情況亟待提高。

在環境維度的四個屬性上，采礦業在除了自然資源之外的其他屬性上都是均分第一，而自然資源的均分第一為金融業，再一次從側面證明了金融業在環境維度披露信息的固有難度。自然資源均分中還有一個比較顯眼的最低分（水利、環境和公共設施管理業4.76），而排污方面的低分也都是屬于第三產業的，這都和它們的行業特質有關。

在社會維度的六個屬性中，員工保障是各行業得分相對最為平均的一個屬性，值得注意的是水利、環境和公共設施管理業占據了員工平等和產品質量及安全這兩個屬性上上非常明顯的低分。該維度均分第一的金融業在生產安全和供應鏈與同業管理兩個屬性上的得分也偏低，主要原因是金融業幾乎不涉及供應鏈和物理生產的方面。

而在治理維度中的各屬性中，分數最為集中的是高管層結構，分差最大的是企業披露。比較令人矚目的是金融業在企業披露方面的得分是遙遙領先，說明其較為重視和利益相關方的溝通、實質性議題的識別和第三方審計的需求，體現了行業的嚴謹和風險控制特質。

五大行業分數段分布與高分企業

接下來，我們選擇入選企業數最多的行業作分數段分布分析，包括制造業（413家）、金融業（79 家）、信息傳輸、軟件和信息技術服務業（55 家）、批發和零售業（41 家）和房地產業（40 家）。

由于制造業企業數量占有絕對優勢，因此總分的分數段分布形態和制造業是類似的，而其他行業分布差異較大。能明顯看出，金融業雖然沒有絕對高分，但是也沒有絕對低分段企業，信息傳輸、軟件和信息技術服務業和批發和零售業則呈現低分段多、高分段少的情況，而房地產業類似于不太標準的正態分布。其中，所有企業中分數排在第一和第二的是屬于制造業的京東方（76.26）和復星醫藥（74.82），且制造業包攬了前十名中的 8 席（余下 兩席為采礦業）;金融業最高分為廣發證券（61.62），排在所有企業中第 18 名，房地產業最高分為招商蛇口（60.73），排在所有企業中第 23 名。批發和零售業及信息傳輸、軟件和信息技術服務業的最高分分別排在所有企業中第 62 和 91 名。

在環境維度上，制造業雖然呈現出和總體分布類似的得分情況，但是低分段企業更少而高分段更多，這五個行業中也只有制造業超過了環境維度的總均分;批發和零售業的走勢類似，但是低分段企業明顯多而缺少高分;在最低分段 0-5 分表現最好的房地產業只有 25%左右的企業，而信息傳輸、軟件和信息技術服務業卻有超過 60%的企業，可見行業差異非常大。仍然繼續關注高分企業，制造業仍然包攬了絕大多數——環境維度得分在 60 分以上的共 43 家，制造業占了 30 家，依舊是超比例的。以得分最高的是贛鋒鋰業為例，其在自然資源、環境信息披露和環境保護措施這三個屬性上都拿到了幾乎滿分的分數，在其報告中，詳細闡述了資源的使用量及污染的排放情況，并且介紹了其資源循環利用的方案及所取得的成就。

在社會維度上，五個行業中金融業和房地產業以其低分段企業少、中高分段企業多的優勢超過了總均分。房地產業中得分最高的海航基礎在員工平等、供應鏈及同業管理表現這三個屬性較好，但也有明顯短板（員工保障和產品質量及安全）;金融業中得分最高的國海證券也是類似的情況，即該維度中不同屬性之間表現差異很大。該維度得分最高的前 10 名中依然是被制造業占去 8 席，第一為復星醫藥，得分超過了 80 分，在除供應鏈及同業管理之外的其他屬性上都獲得了很高的分數，除了準確地披露員工、客戶等相關的核心議題外，也披露了產品質量管理體系等內容。

在治理維度，房地產業和制造業得分分布和總體相似，但房地產業中高分段占比更多。五個行業中，金融業（低分少中高分多）、房地產業與批發和零售業跨過了總均分。同時，金融業與批發和零售業也有企業進入了最高分段，占比還高于制造業。此間企業按照分數排序分別是：廣發證券（78.42）、外高橋（78.06）、平安銀行（76.07）和上海石化（75.52），四家企業在高管層行為和企業披露兩個屬性上的表現都很優秀。