淺談離岸金融市場建設對人民幣國際化的影響

孫思迪

摘 要：離岸金融市場建設是實現人民幣國際化的關鍵一環，本文從人民幣國際化這一我國當前重要的戰略目標出發，論證了離岸金融市場對實現人民幣國際化的重要意義，分析了其中的風險和挑戰，以期為人民幣國際化的實現提供一定借鑒。

關鍵詞：離岸金融市場 人民幣國際化 金融風險

中圖分類號：F832.6文獻標識碼：A文章編號：1003-9082（2020）03-0-01

改革開放四十年中國取得了舉世矚目的成績。《2019年國民經濟和社會發展統計公報》顯示，當前我國經濟總量已逼近100萬億元大關，人均GDP首次突破1萬美元，制造業增加值連續10年居世界第一。這表明中國的國際地位與影響力正與日俱增，然而，人民幣在國際貨幣體系中的地位卻與中國當前的經濟實力不相匹配。美元在國際貨幣體系中仍占有絕對優勢，盡管2013年中國進出口總值4.16萬億美元，躍居世界第一大貿易國，而人民幣在國際貿易中的使用量還相對偏低。因此，推動人民幣國際化成為我國經濟進一步發展的必然選擇，而人民幣離岸市場建設是實現這一目標重要途徑。

一、離岸金融市場對人民幣國際化的影響

1.建設離岸金融市場可以進一步滿足人民幣的海外需求

目前，隨著中國對外貿易的增加和“一帶一路”戰略的發展，海外市場對人民幣的需求日益增加，而國內現有的在岸金融市場已無法滿足人民幣的海外需求。離岸金融市場正好可以彌補這一缺陷，可以為海外投資者提供更加方便、快捷的服務，從而為人民幣爭取到更廣泛的海外需要。

2.離岸金融市場可以彌補我國資本賬戶未完全開放的不足

目前，中國尚屬于資本項目未實現完全自由化的國家，居民和非居民在境內外兌換人民幣時均有限制。而離岸金融市場作為完全開放的人民幣自由流動的緩沖區，具有低稅率、輕監管和資本快速流動的優勢。同時也能為境內金融市場構架安全區，隔離海外金融風險，有助于人民幣國際化改革的平穩發展。

3.離岸金融市場將促進我國金融市場的改革與進步

離岸金融市場的建立必然會對我國的利率、匯率、貨幣政策造成巨大的沖擊，這也將迫使我國的金融市場和制度建設不斷改革完善，從而更好的適應國際化需求，向更先進的金融體制轉變。

二、人民幣離岸金融市場的發展與人民幣國際化的推進

香港是首個被指定為人民幣離岸清算中心的地區。2003年6月中央政府和香港特別行政區政府簽署《內地與香港關于建立更緊密經貿關系的安排》，允許個人在香港辦理人民幣結算業務。2004年，允許香港居民在港開立人民幣計價的存款賬戶。2007年，人民幣債券業務被引入香港。香港發達的金融市場和完善的監管機制是離岸金融中心的先決條件，其獨特的地域與制度優勢便于在內地與香港之間建起一道防火墻。一旦改革受挫便可立刻叫停，而不至危及大陸。同時，香港完善的法律和國際通行規范可以使投資者更放心地在該地進行貿易投資。

繼香港之后，澳門成為第二個人民幣離岸清算中心。盡管澳門的金融發展狀況、基礎設施等不及香港，但其在粵、港、澳地區人均GDP最高，且與葡語國家聯系密切，最適合作為葡語系國的人民幣清算中心。2019年2月國務院印發《粵港澳大灣區發展規劃綱要》認為擁有2億多人口、1070多萬平方公里土地的葡語系國家市場潛力很大，將在“一帶一路”建設中扮演重要角色。因此，澳門將為葡語系國家的人民幣業務清算業務提供平臺。

其后，我國又陸續授權了17個國際金融中心開展人民幣國際業務，包括新加坡、臺灣、泰國、韓國、倫敦、巴黎，智利、阿根廷等。此外，還在加拿大、俄羅斯、南非、瑞士和卡塔爾等國成立了人民幣清算中心。2016年6月，美國政府也同意盡快設立人民幣清算中心。由此，人民幣離岸清算網絡已在世界范圍內逐步建成，這將大大加快人民幣國際化的進程，也將為“一帶一路”沿線國家進行人民幣貿易提供更多便利。

三、人民幣離岸市場的風險與防范

離岸市場風險主要包括以下三種：

1.人民幣跨境流動風險

隨著港、澳及海外離岸市場中人民幣流通數量大幅攀升，離岸與在岸市場間聯系日趨密切。2013年對外貿易規模同比增長迅猛，僅12月貿易額就較上年同期增長了約78%以上①。如此大幅的增長將大大提高投機資本通過貿易結算流動帶給離岸市場的風險。由于跨境結算時，銀行很難對往來資金的真實狀況進行判斷，這將可能導致投機資本通過貿易渠道大幅入境，國內資本監管的難度加大，一旦控制不力就會影響國內市場的平衡與穩定。

2.境內外利差帶來的投機套利風險

離岸市場與在岸市場的政策差異會導致同種貨幣在兩個市場中的價格不同。以香港離岸市場為例，由于管制相對寬松，也沒有法定存款準備金制度，使得香港市場中的人民幣利率明顯低于內地水平，具體情況見下見表1。未來，我國的利率管制將逐步放開，資本在兩個市場間的流速和規模將進一步增大，如果沒有配套的市場監管機制跟進，利差將引起大規模的套利行為，誘發金融風險。

3.洗錢泛濫風險

離岸金融市場具有高度自由化、無外匯管制、保護客戶隱私的特點，這極有可能被投機分子利用以達到非法轉移資金的目的。他們往往會利用地下錢莊、空殼公司等方式，通過與企業與金融機構間復雜的交易流程，使“非法”資金實現合法化。離岸市場建設這將對我國反腐倡廉、金融監管等方面提出更高要求。

針對以上風險，我們一方面要加快國內金融市場利率、匯率改革，有步驟的實現資本項目自由化。另一方面也要加強離岸市場運行機制的改革，豐富人民幣產品品種、完善回流機制，加強人民幣回流渠道管理。此外，還要積極促進國際合作，尤其要借鑒發達國家成熟離岸市場發展的經驗，不斷的改革與修正我國離岸與在岸市場運行管理模式。只有這樣，才能更好促進我國金融市場的健康發展，早日實現人民幣國際化。

注釋：

①數據來源：香港金融管理局網站：https：//www.hkma.gov.hk/chi/。

②數據來源：根據中國銀行網站、香港金融管理局匯總而成。

參考文獻

[1]孟剛.“一帶一路”建設推進人民幣國際化的戰略思考[J].上海金融，2017（10）：55-59.

[2]劉功潤.“一帶一路”倡議給人民幣國際化帶來的機遇與風險[J].上海金融，2017（10）：60-62.