基于杜邦分析法的財務分析

王菁菁 鐘帥 趙蔚然

摘 要：隨著IP的熱度越來越高，許多娛樂文化產業公司紛紛搶占IP市場。以IP巨頭A娛樂文化公司2016—2018年的財務數據為基礎，利用財務綜合分析方法——杜邦分析法對A公司進行財務分析，為A公司接下來的發展方向提供思路。

關鍵詞：杜邦分析;財務分析;娛樂文化產業

文章編號：1004-7026（2020）03-0150-02 ? ? ? ? 中國圖書分類號：F275 ? ? ? ?文獻標志碼：A

1 ?背景分析

1.1 ?政策背景

政府在2017年出臺《文化部關于“十三五”時期文化發展改革規劃》，2018年推出《關于延續動漫產業增值稅政策的通知》，2019年公布《文化體制改革中經營性文化事業單位轉制為企業的規定》，這一系列動漫產業相關政策極大地促進了我國動漫產業的發展，鼓勵有條件的文化企業利用資本市場發展壯大，推動資產證券化，表明了我國對動漫產業的重視及支持態度。“一帶一路”倡議也給我國娛樂文化產業的發展提供了市場和機遇，有利于引進外來優秀文化，并將其融入我國特色文化，從而提升我國娛樂文化產業的吸引力。

1.2 ?經濟背景

2016年開始，中國泛娛樂產業蓬勃發展，中國動漫產業融資額增長迅猛，大量資本涌入動漫產業，促進了行業迅猛發展。我國第三產業供給已在國民經濟中發揮著不容忽視的作用，動漫產業依托文化產業急劇增長的有效市場需求，也將迎來廣闊的發展前景。同時，在消費升級背景下，以 “90后”和“00后”為代表的用戶付費意識與意愿大幅提升，泛娛樂領域付費規模快速增長，以游戲和影視等較為成熟的新興付費行業增長較快，未來市場空間較大。隨著5G時代的到來，二次元用戶也越來越多，頗具增長潛力的用戶規模為我國動漫產業發展提供著強勁的動力[1]。

1.3 ?文化背景

中華文化博大精深，源遠流長，歷經五千年而不衰，具有獨特的優勢。許多文化思想已經被世界所認可，許多動漫游戲和手游都利用中國古代人物形象進行設計，許多場景變換的設計也受到中國古典文化的影響，深受大眾的喜愛。動漫作品也可以借鑒這一點，不僅能傳播傳統文化，還能推廣動漫文化，一箭雙雕。動漫產業兼具文化經濟雙重屬性，集教育、體驗、娛樂等功能于一體，隨著二次元文化的消費和傳播，許多動漫迷對此也有了新的認知和理解，動漫的消費群體已不僅局限于小孩子，隨著受眾群體的逐步多元化和個性化，觀眾對動漫文化的需求逐步升級，動漫文化產業的轉型也迫在眉睫[2]。

2 ?財務綜合分析——杜邦分析法

杜邦分析法是利用幾種主要的財務比率之間的關系綜合分析企業的財務狀況。具體來說，它是一種用來評價公司盈利能力和股東權益回報水平，從財務角度評價企業績效的一種經典方法。以下是杜邦分析法的主要指標。

權益凈利率=總資產凈利率×權益乘數

總資產凈利率=銷售凈利率×總資產周轉率

權益凈利率=銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數

A公司權益凈利率的驅動因素分解如下。

2.1 ?2016—2017年杜邦分析

與2016年相比，A公司2017年的凈資產收益率降低了，整體的業績不如2016年。從表1可以看出，影響凈資產收益率變動的不利因素是銷售凈利率、總資產周轉率和權益乘數的下降。

2.1.1 ?數據計算

通過因素分析法可知，不利因素中影響最大的是總資產周轉率降低，凈資產收益率減少83.04%;其次是權益乘數的降低，使凈資產收益率減少76.28%;最后是銷售凈利率降低，使凈資產收益率減少45.97%。不利因素共同作用使公司整體的凈資產收益率降低39.21%。

A公司2018年巨額虧損，究其原因，一方面，游戲行業快速發展和更迭，導致很多玩具過時和滯銷，A公司很多存貨發生貶值，玩具業務銷售情況達不到預期，且通過動漫、影視等方式開發IP的前期投入大、回收周期長，導致總資產周轉率驟降。另一方面，2018年A公司計提了高達14.95億元的資產減值，從而影響權益乘數。

3 ?發展建議

3.1 ?針對風險問題的建議

針對風險問題，為了降低資產流動性帶來風險的可能性，首先，A公司應該提高應收賬款的回收速度，學習B公司應收賬款管理理念，提高應收賬款周轉率，減少壞賬損失。其次，與競爭對手B公司的資產負債率相比，A公司偏高，企業資本結構存在缺陷，負債比重過高，缺乏對債權人利益的保障。

針對此情況，A公司應該適當調整資產結構，提高資金經營收益，加強存貨管理，依據市場行情和公司實際情況，降低產品庫存占有量，降低資金占用率，提高資產的流動性，提高存貨周轉率，促進企業健康發展。

3.2 ?針對獲利能力的建議

3.2.1 ?在開源方面

（1）A公司業應進一步加大廣告投入，可以利用熱度高的綜藝節目擴大產品的影響力。

（2）A公司應加強產品創新，作為卡哇伊文化代表的“HelloKitty”，由日本Sanrio公司創造，其衍生產品已涉及玩具、錢包、服裝、家電等各個行業，所以A公司應緊盯市場的變化以及消費者需求，根據需求來調整自己的產品，從而增加銷售量，努力做到從原創入手，設計并制作具有中國本土特色的創意文化產品，持續提高自主創新水平。

（3）A公司應利用現代科技，緊跟時代發展。近年來5G、VR、區塊鏈等高新技術的發展使我們生活更加豐富和便利，A公司應該利用科學技術，拉近與客戶的距離，為客戶提供更優質的畫面質量和服務體驗。

3.2.2 ?在節流方面

（1）A公司應該做到“謹慎并購”和“謹慎投資”，適當縮小并購和投資的規模，合理控制銷售費用和管理費用，利用現有的IP引領消費，大幅提高玩具的附加值，增加銷售收入。

（2）A公司應找準定位，專注k12領域。男孩、女孩、學齡前、積木、嬰童，這是A公司主要的5大玩具產品板塊，A公司應該緊抓k12領域，聚焦玩具主業，推出優質的動漫衍生玩具品，增加玩具銷量，提高主營業務收入。持續推出優質動漫，滿足各年齡階段、不同性別用戶的差異化需求。同時完善室內樂園布局，推動A公司線下發展。

參考文獻：

[1]趙玥.基于財務分析分析視角對F集團的財務狀況的研究[J].現代經濟信息，2019（20）：137-138.

[2]劉佩瑤.“泛娛樂”概念的提出對IP電影的影響以及思考[J].視聽，2019（4）：32-34.