做深耕產業的農夫

曹國熊　田甜

普華資本董事長、頭頭是道基金創始人曹國熊是一名“老派”投資人。

他麾下的普華資本成立于2004年，經歷了幾輪周期與風口的此起彼伏，普華資本最初關注TMT到硬科技，2015年又開始在醫療行業深耕。

看到自媒體紅利到來，頭部自媒體聚攏了一撥具有相同屬性的人群，獅享家基金早早“捕獲”了幾大領域最頭部的自媒體，其后升級為頭頭是道基金，在泛文化領域形成了系統性、矩陣化的布局。

進入2019年，資本市場整體趨冷，投資機構投出去的項目、資金體量明顯減少。但在曹國熊看來，經濟寒冬對于有經驗的投資機構可能利大于弊。寒冬之下，資本進一步向頭部機構集中，做決策的不確定性因子也減少了，也便于梳理已投資的項目。

很顯然，曹國熊已經做好了應對經濟寒冬的準備，形成了自己的打法。

“未來世界經濟面臨非常大的不確定性，我們必須管控好自己的欲望，回得多投得少，風險控制住 ，大問題就不會有，我們要能夠給LP比較好的回報，讓內心感到踏實。“曹國熊說。

未來中國經濟將面臨非常大的不確定性，我們必須管控好自己的欲望，回得多投得少，風險控制住大問題就不會有，我們能夠給LP比較好的回報，內心感到踏實。

以下為普華資本董事長、頭頭是道基金創始人曹國熊口述：

我們有普華資本、頭頭是道基金。普華資本關注硬科技、醫療;頭頭是道是從內容切入，目前已經由內容延伸到新消費。不管內容還是新消費，背后的人群是共通的。

2019年我們總共投了近五十個項目，我們的中臺建得比較強，有12位財務及數據支持，6位法務、8位風控。自己建了一個系統。投資團隊分了三個大組：硬科技、醫療、文化消費 ，每組10多名成員。

我們又新成立了PE小組，投資一些數額比較大、中后期的項目。在這之前我們投資中后期項目主要是追投，現在成立了單獨的成長型基金。

我們在海外募集了資金，專門投資英國的技術創新公司，并且把英國好的公司引入中國市場。

我們已投資了近20個英國的公司，引入到國內落地的項目有3個。在這一過程中，我們與英國當地非常頭部的產業團隊與資本建立了很好的關系。

大家都說2019年是資本寒冬，且未來會更冷，我認為資本寒冬對于我們可能利大于弊。

首先，江浙一帶民間資本發達，在寒冬，資本會進一步向頭部機構集中，普華已經成立十五年了。只要你投得靠譜，資金就有機會進一步向你集中。這樣我們新設的基金速度加快、規模增大，口袋深度深了，射程遠了。

第二，冬天，投機型的創業者少了，沒想明白也不會輕易創業了，寒冬敢出發都是牛逼的創業者。寒冬也有助于我們對原來投資的公司、團隊做更全面的判斷，應對復雜的環境下往往最能看出一名創業者的綜合素質。

沒有哪個企業一直會順風順水，這是成為優秀企業的成人禮。你可以把我們投資公司也看做是創業公司一樣。

普華資本董事長、頭頭是道基金創始人 曹國熊我們自身也在成長，我們希望穩定地增長而不是暴漲

寒冬對于投資人，實際是把做決策的很多因子降低了，決策不好做，就是因為有各種不確定的干擾因子。

第三，這次科創版 注冊制推出，是個很大的制度性紅利，對往后很多年的投資 、創業都會產生深遠影響。

任何時期都會遇到寒冬，這一次寒冬持續時間可能比較長，我們一開始就是這樣的心態，作好了應對寒冬的準備，這樣的心態應該是有利的。

我們看好的項目，在經濟形勢好的時候是按照自身規律生長，在經濟下滑的時候最能看出誰最堅挺。還有很多水下的隱形冠軍，需要我們去尋找。

我們人手比較充分，投資團隊共有近五十人，入庫的項目很多，一年下來我們累計會看近萬個項目。

我們非常清楚，中國經濟的發展已經給了我們太多機會，我們感恩。

未來世界經濟面臨非常大的不確定性，這時我們必須管控好自己的欲望。在投資項目方面，我們不盲目擴張，要爭取每年總體投資退出款大于投資款，風險控制住，大問題就不會有，我們要能夠給LP比較好的回報，內心就感到踏實。

這樣的做法對于成立不久，處于投資期的機構是不現實的。但我們已經經歷了兩輪多周期，應該去做到。投資金額越多，我們背負的責任也越大。

我們的投資管理要求是專業、謹慎、投管并重。投了項目還要管，要管的內行。我們對于行業的認知都建立在這里面，我們需要把行業研究中臺建得強一些。

未來世界經濟面臨非常大的不確定性，這時我們必須管控好自己的欲望。在投資項目方面，我們不盲目擴張，要爭取每年總體投資退出款大于投資款，風險控制住，大問題就不會有。

投消費，我們怎么投？

我們有兩條線，一是投供應鏈驅動的平臺，我們投資消費平臺不能僅僅是流量驅動，這個平臺要做得足夠大足夠深，有了平臺之后也要有內容;另一條線是品牌，投資品牌有個標準，核心還是要有匠人精神。

我們投資的品牌不能是單純的網紅品牌或者流量品牌，還是要對供應鏈有一定的熟悉。

我們關注新匠人，隨著新中產的崛起，人們對產品品質的要求越來越高，商品的必須行讓位于對美好生活的追求，當這一趨勢形成以后，所有的行業都值得重新做一遍，所以新匠人是個非常有投資價值的賽道，它屬于新型制造業，是國家實體經濟復蘇的新勢力。

借著這個思潮，我們聯合搞新國貨大賽的評選。有的風口（機會窗口）是可以自己鼓起來的。

我們總體的投資策略是全球化視野、圍繞重點細分賽道布局，深耕產業，構建企業生態，使被投企業之間產生協同效應?？萍技毞诸I域，包括芯片集成電路、人工智能、自動駕駛、新制造、航空航天、物聯網、ARVR等。醫療賽道則聚焦創新藥、醫療器械、工業醫藥服務等。

隨著投資的深入，我們對產業的了解進一步加深，我們抗風險的能力明顯增加了，也看到了更多行業未來的東西。

我們開始做孵化，我們在內容、科技、醫療每個投資小組都有自己孵化的項目。前期我們對于孵化項目是控股的，中后期會逐漸退出，退到占股30%到40%為止。

以前我們是做獵人，現在開始我們要做農夫，在產業里深耕，最后連接在一起形成小的生態。

我們自身也在成長，我們希望穩定地增長而不是暴漲。我們現在在一定體量下希望做得持久一些，我們做投資需要踏踏實實創造價值，給LP好的回報。不能自嗨，做井底之蛙。

在團隊方面，我們每一個投資小組都有合伙人，合伙人是我們自己培養的，沒有刻意外部去挖。有較好投資功底，給予開槍機會，培養4～5年時間，就能如魚得水 迅速成長起來。

現在我們更加有信心了，有產業功底 即使零投資基礎問題不大，只要勤奮、好奇，對自己有要求，有規劃。什么樣的人適合在中國的環境下做投資，我們對此的認知也在不斷提高。