我的A股“戰疫”反思錄

嚴禮

核心觀點：首先，面對不確定性風險時，倉位是保護自己的最好武器。其次，市場先生永遠是對的，做投資不可有執念。每一次市場風格大的切換，背后一定有著深層次的底層邏輯。如果因為自己看不懂或看不透就篤定是市場先生錯了，多半是要吃苦頭的。最后，確定性是弱勢行情中的避風港。

當雪崩發生的時候，每一片雪花都在勇闖天涯。伴隨著近期全球資本市場史詩級的動蕩，不管是投資機構，還是個人投資者，其內心都經歷著一場關于貪婪和恐懼，理性和感性的終極考驗。總結疫情危機期間的投資得失，不管對于當下還是未來，都是一件極其有意義的事情。下面，我將從以下三個方面進行闡述。

首先，面對不確定性風險時，倉位是保護自己的最好武器。當然，這主要是針對絕大多數個人投資者而言，因為沒有辦法通過衍生工具做空來對沖持倉風險。在春節假期前夕，因為缺乏對國內疫情擴散程度的預判，我當時選擇了重倉科技股（八成倉位）過節。眾所周知，在假期內疫情消息不斷發酵升級，而我也因為高倉位時常感覺如芒在背。果然，節后第一個交易日，上證指數暴跌近8%千股跌停，這是市場在面對疫情不確定性風險的應激反應。當時我的重倉股幾乎全線跌停。頂住壓力后自己冷靜分析，鑒于國內政府的高度重視和強有力的隔離措施，判斷市場調整和恐慌情緒或已一步到位。幸運的是，隨后市場的走勢驗證了我的判斷，甚至遠遠超出了我的預期。但這次高倉位的冒險之旅，讓我對不確定性有了更深一層的認識。俗話說“吃一塹長一智”，當海外疫情開始蔓延擴散時，我果斷開始逐步調降到中低倉位。近期的這輪A股跟隨性的深度調整，因為倉位得當賬戶市值回撤相對較小。

其次，市場先生永遠是對的，做投資不可有執念。做投資的人是比較容易養成路徑依賴的。以我自己來舉例，因為堅定看多做多科技股，在2019年的行情中可謂收獲頗豐。同樣，因為對科技股的執著堅定看好，近期這一輪核心科技的大回調同樣也沒落下，僥幸的是因為風控得當倉位不大。為什么科技股特別是芯片股最近跌勢兇猛？我事后思考主要原因可能是：在疫情影響下，整個市場的風險偏好大幅降低了，科技股的高估值和巨大漲幅短期內透支了市場對自主可控的預期。由此可見，投資者只有放下心中的執念，才能體會到市場的深刻變化，才能冷靜理性地面對市場。不管是白馬藍籌，還是核心科技，在A股市場中都各有一幫擁躉，即所謂守在自己的能力圈。而每一次市場風格大的切換，背后一定有著深層次的底層邏輯。如果因為自己看不懂或看不透就篤定是市場先生錯了，多半是要吃苦頭的。市場先生說：“我不要你喜歡，我要我喜歡”。這個道理看似簡單粗暴，實則高調有內涵。

最后，確定性是弱勢行情中的避風港。當你面對未知性無法做出準確判斷的時候，確定性是疫情影響下行情運行的首要邏輯，也是聰明的市場資金所追逐的方向。這里主要聊一聊對于行業板塊的選擇。就板塊來說，投資、出口、消費三駕馬車，首選要排除掉跟海外出口密切相關的行業。投資和消費都是確定性較強的穩增長手段，相對來說，投資的彈性和爆發力更強。我個人近期選擇布局的是投資端的“新基建”，其中5G和特高壓短期漲幅較大，可關注相對滯漲的充電樁和工業互聯分支。傳統的消費板塊確定性更強，可以關注新消費領域的爆發性機會，比如網紅經濟等。

總結：近期的極端行情連巴菲特都說“活久見”，作為一名個人投資者能參與其中，也算是見證了歷史。所有過往，皆為序章。愿這段難得的A股“戰疫”經歷，能成為每個投資者心中的一筆財富。