費用反粘性與公司績效相關性研究

崔建忠

摘要：在當前市場競爭環境中，上市公司之間的競爭日趨白熱化。公司績效是反應公司發展狀況的重要指標，而成本費用的管理又與公司績效息息相關，如何能有效的把成本費用控制在一個合理區間成為一項重要議題。公司的費用粘性水平作為企業成本費用的重要指標，在公司成本費用的管理方面起著重要作用，如何為公司管理層建立符合實際情況的成本費用管控系統這一議題具有重要的理論和實踐意義。

本文首先基于國內外反粘性理論和實證研究理論，從理論層面上分析了費用反粘性與公司價值的關系。同時基于Weiss模型衡量2014年至2018年中國滬深A股上市公司費用反粘性水平，并構建回歸模型來檢驗其與企業績效的相關性關系。根據研究結論，提出了建立反粘性水平衡量體系和合理的產能結構的建議。

關鍵詞：費用反粘性;公司績效;Weiss模型

一、引言

最近幾年，世界經濟形勢發生巨大變化，企業降成本費用成為企業重要的任務，而在成本性態中費用粘性和反粘性是重要組成部分，這引導了我們管理會計研究者著眼于新的研究視角，目前學界普遍認為，傳統的成本性態理論認

為當業務量水平增長時，企業費用也會相應的增長，但這一理論漏掉了經理代理問題和諸多因素的影響。目前一些學者采取將行為學、心理學等科學與企業成本管理等研究相結合，認為經理層會因為自身心理偏差而做出非理性決策。當勞動力供求狀況發生變動時，價格等因素的變化反應相對遲緩的，特點是增易減難。

企業期間費用主要由三個部分構成，銷售費用、管理費用和財務費用。其中財務費用與企業正常經營活動相關性較小，反應管理層調整行為能力并不顯著。與之不同的是管理費用和銷售費用是企業平常經營活動產生的重要非生產成本，而酌量性特點比較強，所以本文在研究費用反粘性主要選擇管理費用和銷售費用。

二、國內外文獻回顧

Weiss（2010）為成本費用反粘性提供了測度方法，為成本費用反粘性水平提供量化依據。國內學者曹歌（2012）經實證研究后發現，我國上市公司目前存在費用反粘性特點。國內學者王東清（2013）以 滬深 A 股上市公司作為研究樣本，同時采用? Weiss 的反粘性量化模型對分析上市公司粘性情況，發現我國上市公司目前存在費用反粘性情況大量存在，且行業之間的反粘性水平差異顯著。何莉華（2015）以滬深 A 股制造業上市公司為研究樣本，通過實證研究后發現成本反粘性與公司績效存在正相關關系。葛堯（2017）則發現成本粘性與公司績效存在顯著正相關關系，成本反粘性與公司績效正相關關系不顯著。

三、理論分析和研究假設

基于委托代理理論和人力資本等相關理論，為了追求短期績效，管理層在收入上升時會盡力降低支出，在收入下降時更會想方設法降低支出，這種相對短視的盈余管理行為將大幅度降低企業費用粘性，甚至導致輕微的費用反粘性現象出現。這種費用變動的情況出現原因來自于管理者對企業其他投資項目支出盲目削減，這會導致降低公司經營效率，從而不利于公司的發展。當企業生產經營出現問題時，有限理性決策理論認為管理者會對公司未來發展產生悲觀預期，公司經理會想方設法采取對策來降低企業費用，因此企業費用粘性會有所降低，進一步導致反粘性出現。

據上文分析，管理層對未來的悲觀預期會導致其作出消減不必要的費用支出

，從而可以有節奏的調整企業產能計劃，相對更加合理的調配企業資源，從而企業的費用水平出現反粘性的特征，而這種特征又會帶來企業價值的相對提升。根據上述分析，本文提出假設 ：費用反粘性與公司價值存在正相關關系。

四、研究設計

4.1樣本選擇和數據來源

本文選取2014-2018 年滬深 A 股上市公司為初始樣本，同時對樣本進行處理，樣本處理過程如下：（1）剔除金融行業以及 ST、*ST、SST、的樣本;（2）剔除變量缺失的樣本;本文使用的數據來自國泰安數據庫，本文數據收集過程采用Excel 統計和篩選，計算費用反粘性的值，采用 Spss軟件進行數據分析和回歸檢驗。

4.2變量定義

4.2.1托賓Q值的設立

股票價格能在很大程度上反應公司的價值。股價能體現股民對該公司前景的預期，與其他指標不同，股價包含對風險管理、公司未來收益及未來可持續經營能力的計量。，托賓Q值 既能反應公司當前市場價值，也能用來衡量企業的未來發展。

4.2.2費用反粘性程度計量

在對費用反粘性程度計量的問題上，本文主要采取Weiss提出的費用反粘性計量模型

4.3控制變量的選取

本文根據相關研究，在控制變量的選取中加入了資本結構（Lev）、股權結構（Mshare）、公司規模（Size）。其中，資本結構是上市公司與市場的信息傳遞媒介，而股權結構則會反應企業大股東與中小股東沖突與協調。公司規模主要體現了上市公司整體調節資源和風險管控的能力。

4.4模型的構建

Y=a0+a1Sticky +a2Lev+a3Size+a4Mshare +u1，

為了考察費用反粘性與企業績效的關系，我們設定模型中Y為企業價值，Sticky為企業費用反粘性的水平，Lev表示資本結構，Mshare表示企業的管理層持股比例，size表示公司規模的大小。

五、? 描述性統計與相關性分析

5.1描述性統計

表 5-1為本文主要變量和控制變量的描述性統計。從全樣本看，公司價值均值為 2.5378，中位數為 2.3168。從表 5-1 中可以看出，我國上市公司既存在費用粘性，同時也存在費用反粘性。管理層持股比例平均為 10.0754%，最大值為 69.7621%，中位數為 0.0324%，表明我國上市公司管理層持股比例總體具有偏態分布的特征。公司規模的均值為 22.1671，表明我國上市公司總體處于進一步發展階段。

表 5-2 是本文主要變量的 Pearson 相關系數矩陣。由上表可知，費用反粘性、資本結構、股權結構、公司規模與公司價值（TQ）顯著相關。

六、研究結論與相關建議

6.1研究結論

本文的主要研究結論為：

（1）以我國 2014-2018 年 上市公司數據為樣本，發現我國上市公司的成本費用具有反粘性特征。

（2）研究發現，費用反粘性與公司價值呈正相關關系。戰略性地保持一定的費用反粘性會促進公司價值的提升。管理層對未來作出的悲觀預期會導致企業不必要的費用支出的減少，同時促使企業產能計劃朝合理化方向調節，從而企業的費用水平出現反粘性的特征，而這種特征又會幫助提升企業價值。

6.2? 相關建議

（1）企業可建立合理的費用反粘性水平衡量體系，將企業費用反粘性水平納入企業薪酬激勵計劃的參考指標體系中去，促使企業管理層在作出經營決策時參考和利用費用反粘性，更有效的配置企業資源，提升公司價值。

（3）企業要選擇合適的產能結構。企業既不能盲目去產能，導致企業生產能力的不足，也不能盲目的增能擴產，這樣會導致成本費用的極大浪費，選擇合適的產能結構成為企業重大議題。

參考文獻：

[1] The effect of shared auditors in the supply chain on cost stickiness

Chun Cai;;Qianwen Zheng;Lei ZhuChina? Journal of Accounting Research 2017

[2]? . Labor adjustment costs and asymmetric cost behavior： An extension Joanna Golden; Raj Mashruwala;;Mikhail Pevzner? Management Accounting Research 2016

[3]? ?A contextual analysis of the impact of managerial expectations on asymmetric cost behavior Jason V. Chen Review of Accounting Studies 2019

[4] . 孫錚，劉浩.? 中國上市公司費用“粘性”行為研究[J].經濟研究，2004

[5]? .萬壽義，王紅軍.管理層自利、董事會治理與費用粘性——來自中國制造業上市公司的經驗證據[J].經濟與管理，2011.

[6]? . 企業智能制造與費用粘性研究 余敏豐; 王夢晗; 王婧怡; 孫俊勤 管理會計研究 2019

[7]? . 客戶關系、業績波動與成本粘性 于丹 東北財經大學? 碩士 2018

[8]? . 女性高管與企業費用粘性——基于管理層自利的視角 全怡; 陶聰 會計與經濟研究? 2018

[9]? . 管理者過度自信對企業成本粘性的影響 趙淼 現代經濟信息 2018

[10]? 孫澤露，洪葒，林嘉斐.制造業企業成本粘性效應研究[J].財會通訊，2014.