2萬億救市，美經濟刺激影響幾何（熱點熱評）

譚雅玲

美國白宮和國會參議院25日就2萬億美元經濟刺激計劃達成協議，為連續5天的緊張談判畫上了句號。據美國媒體披露，“2萬億”中直接支付給個人和家庭有2500億美元，3500億美元用于小企業貸款，2500億美元用于失業保險福利，5000億美元用于向陷入困境的公司提供貸款。

“救信心”與“穩信心”是美國經濟刺激計劃的核心訴求，這也是由美國國情所決定的。“2萬億”中包括對居民個人和小企業直接發放現金，針對的是美國國民收入與配比的特殊結構。2019年美國GDP總量達到21.34萬億美元，人均GDP6.5萬美元，其國民收入高水平顯而易見。但2015年的數據顯示，美國居民股票投資比重為29%，且投資比例近年仍在不斷上升。美國股市投資具有“美國特色”，41%的美國家庭擁有不到2000美元的流動性儲蓄，1/4家庭流動性儲蓄不到400美元，工薪族存入退休儲蓄中的資金大部分被投往股票市場，有專業基金等專門管理與運作個人股票基金，所以在美國炒股不算流行，但股票投資卻是工薪族的常規投資方式。美國股票市場雖然是富人的游戲場所，10%最富有的人占據80%的股市市值，但中產階級和低收入者也偏好投資股市。有統計數據顯示，美國20%收入最低家庭中擁有股票的占11.4%；20%收入較低家庭中擁有股票的占26.4%；20%中等收入家庭中擁有股票的占49.7%。美國獨特的家庭資產投資模式是決定美聯儲救市現金發放的現實基礎，股票暴跌的配套救市具有標的內涵，這種救助的穩定與維護投資信心含義精準。

美國國內救市輿論高漲，圍繞刺激經濟計劃政府與眾議院卻產生爭論，表面看是對疫情判斷存在分歧，實則是出于黨派間利益競爭格局訴求。由共和黨把持的參議院有穩經濟和博大選的需要，對現實經濟問題及突發性因素處理不當將直接威脅今年總統大選的前景。而民主黨占優勢的眾議院對參議院提案杯葛既有潛在的大選競爭之意，又有不同政見導致的對疫情認識與處理的差異。當然，美國政治體制、經濟體系與貨幣機制的協調統一意向還是清晰的，盡管政見分歧是外界追逐的焦點，但美國的國家利益最終會促使雙方放下分歧，這也是“2萬億”最終獲得通過的原因。

歐美國家對全球疫情突發和擴散的嚴重性估計不足，必然對經濟造成打擊，有人認為，疫情未來將產生不亞于“9·11”事件及2008年國際金融危機的影響。的確，當前美國特有的新經濟周期參考理論和政策方針都面臨前所未有的挑戰，各級機構的操盤手措施應對都顯得極端且異乎尋常，這與市場失控壓力加大、疫情擴散恐慌、預期衰退恐慌、價格暴跌恐慌等等疊加，進而直接攪動市場VIX恐慌指數達到歷史罕見的90點，表面上看失控跡象明顯。但另一方面，我們也要透過現象看本質，22日美國公布的經濟數據不足以支撐其經濟將迅速走向衰退的說法。去年第四季度美國經濟保持了2.1%的增長率，制造業PMI（采購經理指數）初值49.2%，服務業PMI初值39.1%，相較歐元區同期制造業PMI44.8%、服務業PMI28.4%的數據而言優勢依舊。受“2萬億”討論影響，美股道指24日上漲11.37%，創87年來單日最大漲幅，英國富時上漲9.05%，德國DAX上漲10.98%，法國CAC上漲8.39%，就連疫情最嚴重的意大利MIB也上漲8.93%。證明疫情恐慌加上技術性操作而非恐慌性失控是美股前段時間多次熔斷的原因，而熔斷機制本身依然有效。美聯儲的救市救急方式與路徑目前依然充足，美國的資質與特性能夠為經濟提供關鍵支撐，美國經濟的韌性還未受到根本挑戰，目前仍處于可控階段。

當前全球疫情瞬息萬變，我們需要跟蹤觀察現實經濟數據變化，保持理性和審慎評估的態度，才能對當前事態與未來預期有更準確深入的把握。尤其是當下我國政策結構與西方主要國家差異很大，這一方面將加大我國對策的難度，考驗國情把握與國際配套的能力；另一方面也將加大開放的風險，畢竟當前國際市場匯差、利差套利空間與輿論導向預期較為復雜，尤其股票市場背向資金的涌動對我國股市的攪擾很大。中國政府在疫情初期當機立斷，先于全球走出疫情第一波暴發期，下一階段我們需要高度關注風險比較與差異，審慎評估預期與前景，合理把控自身特性與需求，尤其防止被操之過急、浮躁急躁等不良情緒所控制，重視外部風險向內部轉移的可能，推動自我完善與良性循環。中國經濟的短期壓力較大與長期向好趨勢沒有改變，尋求有針對性改革突破的方向沒有改變。與疫情相疊加的財政投入需把握平衡，復工復產面不斷擴大后，相信消費將與產能和收入的恢復并肩而行。▲

（作者是中國外匯投資研究院學者）