基于行為金融學(xué)視角下的證券投資研究

【摘要】作為證券市場的主體，投資者的投資行為會對證券市場的資源分配效率產(chǎn)生較大的影響。但是，當(dāng)前我國證券市場還存在著“短線為王”的理念，在此狀況下，投資者的心理因素就會在很大程度上影響到股票的供需，更有甚者，還會對投資者的投資行為發(fā)揮著決定性的作用。所以，就需要深入地研究投資者的證券投資行為。通過行為金融理論可以科學(xué)地指導(dǎo)證券投資行為，而且能夠監(jiān)督與管理證券市場，具有極大的應(yīng)用價(jià)值，因此，值得給予深入的研究與廣泛的應(yīng)用。本文主要探討了基于行為金融視角下的證券投資策略，僅供參考。

【關(guān)鍵詞】行為金融學(xué)股票證券市場證券投資

所謂的行為金融理論，即為在金融學(xué)理論中融入社會學(xué)與行為學(xué)等相關(guān)的理論，在此基礎(chǔ)上對金融市場的微觀主體行為及行為產(chǎn)生的動因展開深入的分析研究，進(jìn)而對資本市場的相關(guān)問題與現(xiàn)象進(jìn)行預(yù)測以及分析，而且能夠?qū)σ恍┖蛡鹘y(tǒng)金融理論彼此沖突的異常現(xiàn)象理論進(jìn)行闡述。此理論在證券投資中具有良好的指導(dǎo)意義，因此，為了可以更好地指導(dǎo)與規(guī)范債券投資行為，那么就要加強(qiáng)對行為金融理論的研究與應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)二者的有機(jī)融合，從而更好地發(fā)揮其對證券投資的指導(dǎo)作用。

一、動量交易策略

此策略主要是提前對股票的交易量與收益制定科學(xué)的過濾準(zhǔn)則，在收益以及交易量能夠同時(shí)達(dá)到過濾準(zhǔn)則的要求時(shí)，那么投資人員就會買入或者是賣出股票[1]。此策略是對于動力效應(yīng)而言的，基于行為金融理論的視角，投資者在對此策略進(jìn)行運(yùn)用時(shí)，要基于證券市場股票價(jià)格中間收益的延續(xù)性。在行為金融理論中明確提出，在特定持有期范圍內(nèi)，如果某一支股票的前期有著良好的漲幅勢態(tài)，則其后期的漲幅勢態(tài)也會較為良好，在此狀況下就能夠借助于動量交易策略達(dá)到獲利的目的。

二、反向投資策略

如果在證券市場中的大部分投資者產(chǎn)生過度效應(yīng)時(shí)，那么就可以采用此策略。反向投資策略即為投資者在投資時(shí)采用反向的操作方式，也就是對價(jià)格下跌的股票進(jìn)行買入，對價(jià)格上漲的股票進(jìn)行賣出，因?yàn)橐恍┩顿Y者會過高地評估個(gè)人的能力，因此也就會過于自信。在此狀況下，對于獲得一定收益的投資者而言，其或許會較高地估計(jì)股票的價(jià)格。如果投資者目前虧損，那么或許會低估股票的價(jià)格，所以在市場證券市場中就要對投資者的過度反應(yīng)進(jìn)行科學(xué)合理的利用，最終實(shí)現(xiàn)套利的目標(biāo)。在投資者對這些股票進(jìn)行投資時(shí)，需要快速、果斷地制定決策，要能夠在其他投資者還沒有作出反應(yīng)之前就制定決策，這樣才能夠占得優(yōu)勢。

三、成本平均策略

所謂的成本平均策略，即為投資者使用現(xiàn)金購買股票時(shí)，往往會根據(jù)預(yù)先的計(jì)劃、結(jié)合不同的價(jià)格分批次購買，這樣才能夠在發(fā)生不測時(shí)攤低成本，降低可能會面臨的風(fēng)險(xiǎn)。從行為金融理論層面進(jìn)行分析可知，采用此投資策略可以使得投資者每期購入的平均成本相對低于股票平均價(jià)格[2]。由于投資者每期都能夠憑借固定價(jià)格購買一種或者是多種股票，在此狀況下，在股價(jià)下跌的時(shí)候就會買入許多的股數(shù)，在股價(jià)上漲的時(shí)候就會買入相對較少的股數(shù)。因此，在買入的總股數(shù)中，高股價(jià)的數(shù)量要少于低股價(jià)，所以在一段時(shí)間以后，每股平均成本就會比股票的平均市場價(jià)格更低一些。

四、時(shí)間分散化策略

伴隨投資期限的延長，那么承擔(dān)股票投資風(fēng)險(xiǎn)的能力水平也會逐漸減小。在年輕的時(shí)候，投資者要把資產(chǎn)組合中較多的資金投資到股票中，在其逐漸年長以后，那么就會減少對股票的購買，而是要購買更多的債券。此策略是在行為金融學(xué)的基礎(chǔ)上獲得的，在投資期限延長的狀況下，股市風(fēng)險(xiǎn)會得到一定程度的減小。其與多個(gè)因素具有密切的關(guān)聯(lián)，其中包括投資者的有限理性與思維分割等，所以在投資的過程中運(yùn)用此策略時(shí)，投資者要防止進(jìn)行頻繁的交易。目前，我國的證券市場還存在很多不完善的地方，因此，為了有效地降低風(fēng)險(xiǎn)，那么投資者就要提前制定科學(xué)的投資計(jì)劃，以更好地維護(hù)個(gè)人的利益。

五、行為控制策略

此策略即為對于投資者具有的過度貪婪與恐懼的心理而采取的投資策略[3]。此策略有著非常強(qiáng)的約束性以及強(qiáng)制性，其對于大部分的投資者都比較適合。當(dāng)前，通過對我國證券市場的發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行分析可知，證券投資者會具有幾種典型的行為偏差，借助于行為控制策略能夠?qū)ν顿Y者的這些行為偏差進(jìn)行有效的約束以及控制，使得投資者能夠?qū)崿F(xiàn)自我管理，能夠?qū)€(gè)人的投資行為進(jìn)行有效的約束。

六、小盤股投資策略

此策略具有較為明顯的一月效應(yīng)。借助于此策略，投資者會在一月初將小公司的股票購入，然后在一月末將這些股票賣出。雖然一月效應(yīng)在我國的證券市場中還不是非常的顯著，然而其卻有著很高的收益率，這樣也就會使得此投資策略較為科學(xué)、有效，有著良好的應(yīng)用價(jià)值。

總而言之，基于行為金融理論的證券投資策略包括許多種，例如，動量交易策略、反向投資策略、成本平均策略、時(shí)間分散化策略與行為控制策略等。在實(shí)踐中，投資者要結(jié)合個(gè)人的需求，結(jié)合證券市場的發(fā)展形勢，對投資策略進(jìn)行科學(xué)合理的選擇，避免教條的套用，而是實(shí)現(xiàn)對投資策略的科學(xué)選擇與靈活運(yùn)用，在此基礎(chǔ)上才能夠更好地分析證券市場的投資狀況，指導(dǎo)投資證券投資行為，提升投資行為的科學(xué)性與有效性。

參考文獻(xiàn)：

[1]吳施.淺析從行為金融學(xué)角度分析我國資本市場中的投資策略[J].今日財(cái)富，2018（10）.

[2]田文晴.基于行為金融學(xué)投資者對股市價(jià)格的影響研究[J].雞西大學(xué)學(xué)報(bào)（綜合版），2017，17（7）：96-100.

[3]倪雙琴.從行為金融學(xué)角度分析我國資本市場中的投資策略[J].文存閱刊，2018（1）：177-177.

作者簡介：趙首年，出生年月：1984年2月，性別：男，民族：漢，籍貫：浙江省寧波市，學(xué)歷：本科，研究方向：金融學(xué)領(lǐng)域。