自主品牌觸底 汽車行業拐點可期

王東岳

3月17日，乘聯會發布信息稱，預計3月份狹義乘用車零售銷量103萬輛，同比約下滑41%，降幅環比2月將有所好轉。

受疫情影響波及，2020年1-2月，國內乘用車共銷售183.1萬輛，同比下滑43.6%，創近幾年同期歷史新低。其中，1月份乘用車銷售160.7萬輛，同比下滑20.6%，環比下滑27.4%;2月份乘用車銷售大幅下滑至22.4萬輛，同比跌落86.1%，環比下降86.4%，不及往年正常一周的銷量。

同時，上游零部件、整車廠商產能空置率高企，成本上升，資金壓力驟升。下游經銷商展廳客流恢復緩慢，新增訂單同比下降超80%。

與之相比，2月份，自主乘用車品牌銷量達11.8萬輛，市占率為52.6%，同比提升9.7個百分點，其中轎車銷量3萬輛，市占率同比提升10.9個百分點，SUV銷量7.3萬輛，同比提升7個百分點。

有分析認為，目前，國內汽車消費依舊處于成長期向成熟期過渡階段，首購需求仍以自主品牌為主。受疫情因素影響，私家車出行形成剛需，導致首次購車用戶需求強烈，自主品牌占有率出現提升。長期而言，國內汽車保有量、銷量仍有一定空間。

零售數據回暖

據乘聯會數據，3月第一周（1-8 日），國內乘用車市場零售表現較強，國內汽車日均零售16325輛，同比下降 51%，總體較2月份恢復明顯，車市迎來弱復蘇。

受新冠肺炎疫情事件影響，2020年1-2月，全國汽車累計銷量223.8萬輛，同比下滑 42%，其中乘用車共銷售183.1萬輛，同比下降43.6%;中國乘用車品牌共銷售72.1萬輛，同比下降47%，占乘用車銷售總量的39.4%。為此，乘聯會將2020年汽車零售量目標由2019年年末的增長1%調整為下滑8%。

3月以來，國內疫情防控形勢持續向好，國內車市呈現一些復蘇跡象。

根據中國汽車工業協會數據，截至3月11日，23家汽車企業集團（年銷量合計占比超過96%）整體復工率為90.1%，員工返崗率為77%。

具體到車企，截至3月11日，調研統計的23家整車企業中，長安、奇瑞、吉利、江淮、華晨、重汽等18家已全部復工。

中國汽車流通協會數據顯示，截至3月13日，全國經銷商綜合復工率為54.48%。其中，門店復工率為87.4%，客流恢復率為47.1%。

隨著銷售節奏恢復，乘聯會預計第四周同比增速在-30%左右，此外歷年春節前后月份的市場環比損失/恢復率約為40%，由此推算，3月總體市場銷量將超過百萬輛，達到103萬輛。

同時，乘聯會預計，相比2019年一季度的509萬輛零售市場，2020年的銷量下滑估計在210萬輛左右，因此預計2020年一季度銷量約為299萬輛。目前，車市仍在低位，預計在4-5月份之后會逐漸回暖。

自主品牌“逆行”

值得關注的是，盡管自主乘用車品牌2月份銷量依舊延續1月份的下降趨勢，但自主乘用車品牌市場占有率較1月份呈增長趨勢。

中國汽車工業協會數據顯示，2月份，全國乘用車共銷售22.4萬輛，環比下降86.1%，同比下降81.7%。其中自主乘用車品牌銷量約為11.8萬輛，同比下降77.6%，環比下降80.5%。

不過，與2019年同期相比，2月份，自主乘用車品牌市場占有率達到52.6%，同比提升9.7個百分點，環比提升15.1個百分點。其中轎車銷量3萬輛，市占率約為31.4%，同比提升10.9個百分點，SUV銷量7.3萬輛，市占率約為65.4%，同比提升7個百分點。

平安證券認為，2月份自主品牌市占率大幅提升的原因可能是大部分在疫情期間的購車者是首購人群，多數會選擇性價比相對更高的自主品牌。

以平安汽車銷售數據為例。數據顯示，2020年2月，長安自主品牌汽車單月實現銷量1.63萬輛，同比下滑73.5%。1-2月，長安自主品牌汽車累計實現銷量9.76萬輛，同比下滑30.4%，表現明顯優于行業平均水平。

華創證券認為，汽車消費從無到頂將經歷“滲透為主”、“滲透+更新”、“更新為主”三個階段，目前中國已經進入“滲透+更新”階段，銷量構成中既有首購，也有換購和增購;首購主要為代步需求，追求性價比，以A級以下、15萬元以下、自主品牌車居多，主要為中低端需求。

根據統計數據，2018年及2019年前9個月，15萬元以下車型批發銷量占比分別為67%、64%，A00-A級車占76%、74%，由此可大致判斷，目前首購需求占汽車總需求的七成左右。

東興證券則認為，一線自主品牌的國內市場份額與產品周期的關系極為密切。長安自主品牌的CS75/35在2013年推出后，市場反響良好，熱度一直持續到2015年。2016年，由于主力車型變舊，品牌高端化轉型的速度放緩導致業績出現下滑。但2019年，隨著新款CS75PLUS/CS35PLUS車型推出，公司市場份額再度回暖。

增長趨勢依舊 行業拐點可期

短期而言，新冠疫情帶來的消費者購車需求下降、企業生產進度受阻、產品出口困難增加等負面影響，將對上半年車市產生較大的沖擊。

但長期來看，當前中國汽車行業處于成長向成熟期過渡的階段，銷量（以年為維度）長期震蕩上行主旋律依舊是市場共識。未來，國內汽車保有量、銷量仍有一定空間。

國信證券統計數據顯示，截至2018年年末，中國汽車保有量約為172輛/千人，接近世界平均水平，但仍遠低于發達國家水平。例如，截至2018年年末，美國汽車保有量約為780輛/千人，日本為587輛/千人;同時，與部分發展中國家相比，中國汽車保有量同樣存有差距。統計數據顯示，截至2018年年末，巴西汽車保有量約為210輛/千人，墨西哥約為288輛/千人，泰國約為235輛/千人，馬來西亞約為410輛/千人，土耳其約為250輛/千人，阿根廷約為320 輛/千人。

從同等人口密度和同等人均GDP角度而言，泰國和中國的差異不大。截至2018年年末，泰國人口密度約為135 人/平方公里，中國人口密度約為148人/平方公里;同時，泰國、中國的人均GDP水平大體相近，均在世界平均水平1萬美元左右。

但數據顯示，截至2018年年末，泰國汽車保有量約為235 輛/千人，中國為172 輛/千人。

從人均公路里程數據比較而言，中國和韓國人均公路里程均較低，其中韓國人均公路里程2米，中國人均公路里程3米，而韓國汽車保有量約為400輛/千人，中國為172輛/千人。

另外，國內分區域來看，各地發展不均衡明顯。

根據華創證券統計數據，截至2018年年末，中國私家車千人保有量約為134輛（私人小客車/每千常住人口），59歲以下人口占比69%，折算為59歲以下潛在消費人群的千人保有量約為194輛。其中，浙江、北京、江蘇等地千人汽車保有量分別為218輛、212輛、182輛（全年齡人口），但江西、湖南、廣西分別為93輛、95輛、96輛，不足發達省份一半。

國信證券統計數據顯示，2017年，國內民用汽車保有量綜合數據約150輛/千人，其中東部民用汽車保有量186 輛/千人，中部民用汽車保有量122輛/千人，西部民用汽車保有量127輛/千人。

國信證券認為，長期來看，中國的汽車保有量有望增長至5.58億輛（在現有保有量基礎上增長132%），長期的增量有望達到4000萬-4300萬輛/年（在現有銷量基礎上增長42%-53%）。

同時，華創證券統計數據顯示，從周期角度來看，消費者購入新車大約5-6年后會進行一次換購（手上的車進入二手車市場）;同時，按保有量數據測算，12年為汽車報廢周期換購（徹底退出）。因此，歷史上的銷量高峰在一定程度上會支撐后續對應年份的換購需求。

具體而言，2005年以來，乘用車銷售增量居前的年份是2009年、2010年、2013年、2016年，如果按照5年的換購、12年的報廢周期來看，2019-2020年應處于換購（相對）低谷，而2021年則是一個較為強勁的高峰，其中既有2016年的5年換購需求，還有2009年的12年報廢需求。

在此基礎上，頭部車企份額將加速提升。統計數據顯示，2005-2018年，國內汽車行業銷量排名前十位的企業集團銷售量合計占比從81.9%提升至89.3%。其中，前三位汽車集團合計銷量占比從45.7%提升至50.9%。

最新統計數據顯示，2020年1-2月，國內汽車銷量排名前十位的企業集團銷量合計為 204.0萬輛，較上年同期下降40.6%，但前十車企銷量約占當期汽車銷售總量的91.2%，高于上年同期2.1個百分點。