速讀

北京時間2020年3月19日0時56分，標普500指數大跌7% 觸發熔斷機制，暫停交易15分鐘。道瓊斯指數也跌破20000點關口，報19576，抹去過去三年漲幅。納指則重挫6.30%。加上本月9日、12日、16日的三次，以及1997年10月27日的史上首次。至今，美股已經五次熔斷！

最高層會議重磅發聲

五大全新定調來了

據新華社消息，中共中央政治局常務委員會3月18日召開會議，分析國內外新冠肺炎疫情防控和經濟形勢，研究部署統籌抓好疫情防控和經濟社會發展重點工作。中共中央總書記習近平主持會議并發表重要講話。此次會議的主要議題是分析國內外新冠肺炎疫情防控和經濟形勢，研究部署統籌抓好疫情防控和經濟社會發展重點工作。其中，分析經濟形勢放在了突出位置。顯示，當下全球經濟的確處于比較復雜的環境當中。此外，對于中國經濟狀況也有定調：下行壓力持續加大。對于國際經濟形勢的不確定性則做了應對性部署。從通稿的內容來看，通稿開篇強調了此次會議旨在分析國內外新冠肺炎疫情防控和經濟形勢。這與此前的會議有一些區別，3月4日及此前的會議主題，多數是研究新冠肺炎疫情防控和穩定經濟社會運行重點工作。然而，隨著疫情的進一步發展，特別是國外疫情的蔓延，全球資本市場暴跌，導致全球經濟形勢變得復雜起來。在此次會議中，習近平指出，在全國上下和廣大人民群眾共同努力下，全國疫情防控形勢持續向好、生產生活秩序加快恢復的態勢不斷鞏固和拓展，統籌推進疫情防控和經濟社會發展工作取得積極成效。我們也面臨著不少新情況新問題，特別是境外疫情擴散蔓延及其對世界經濟產生不利影響，也給中國疫情防控和經濟發展帶來新的挑戰。會議還指出，受國內外多種因素影響，當前中國經濟下行壓力持續加大。對比上次會議的基調，此次會議對于形勢的研判顯得更加謹慎。上次會議指出，經過全國上下艱苦努力，當前已初步呈現疫情防控形勢持續向好、生產生活秩序加快恢復的態勢。最近兩周，不但是海外疫情發展迅速，全球資本市場亦出現暴跌，美股在短期內，連續多次出現下跌熔斷;歐洲股市連續多個交易日狂瀉，歐洲債券市場3月18日亦出現了拋售狂潮，多國各期限國債收益率暴漲，多年以來一直處于低位的大宗商品也遭遇甩賣，新興市場貨幣全線殺跌，流動性危機有愈演愈烈的趨勢，這種情況亦波及到了中國資產。在這種背景之下，最高層會議強調，要加強對國際經濟形勢的研判分析，及時制定有針對性的政策舉措。要兼顧疫情防控和對外經貿合作，在落實防疫措施前提下為商務人員往來提供便利，保持國際供應鏈暢通，創新招商引資、展會服務模式，保障各類經貿活動正常開展。按照本輪疫情以來，高層對事態發展的重視程度，若形勢進一步朝著嚴峻的方向發展，相關的政策舉措、政策應對應該會在不久的之后出臺。正如銀保監會新聞發言人肖遠介紹的那樣，中國政策空間比較大，工具箱比較豐富。財政政策力度比較大，貨幣政策與海外相比空間也比較大。

五度熔斷活久見?

美股究竟慌什么？

新華社報道，紐約股市三大股指3月18日早盤大幅低開，午間跌幅擴大并再度觸發熔斷機制。這是紐約股市在本月的第四次熔斷，也是1988年設立熔斷機制以來的第五次熔斷。美聯儲3月以來先后兩次大幅降息并祭出量化寬松政策，美國政府也陸續出臺緊急應對措施，但市場均以暴跌作為回應。直到美聯儲再次啟用商業票據融資機制這一金融危機期間使用過的“利器”，美國政府醞釀近萬億美元刺激計劃的消息傳出，俯沖的市場才開始抬頭。央行實行貨幣寬松理應為股市帶來利好，然而降息消息一出，美股卻“逆市”大跌。專家普遍認為，美聯儲過快地消耗政策彈藥反而加劇了市場擔憂，引起投資者對經濟衰退的恐慌。分析人士指出，美聯儲近期的驟然行動或將帶來多重負面影響。其一，過快的降息對市場而言，既是眼前“驚喜”，更是遠期“驚嚇”。投資者的長短期預期差擴大，或為新一輪市場波動埋下伏筆;其二，政策用力過猛，與美國經濟基本面脫離，進一步加劇風險隱患;其三，貨幣政策單兵突進，缺少財政政策、社會救助政策的配合，難以從根本上消解風險、穩固經濟。摩根大通資產管理公司全球市場戰略專家前川將吾直言，美股再次熔斷，就是因為市場看透降息無法阻止疫情擴散的事實。三井住友資產管理公司經濟分析師市川雅浩認為，美聯儲透支了今后的政策空間，這樣做的必要性存疑。疫情引發的市場震蕩不同于2008年金融危機，這應該是政府主導的問題。值得注意的是，除了股市暴跌外，作為傳統避險資產的黃金、白銀等貴金屬以及原油價格也出現下跌行情。這更說明恐慌心理正在擊垮投資者信心，“現金為王”心態浮現。德意志銀行大中華區宏觀策略主管劉立男表示，在近幾個交易日，全球資產配置明顯從向優質資產傾斜，轉變為廣泛下調資產配置。新冠肺炎疫情在全球加速擴散給世界經濟帶來巨大壓力，越來越多人認為全球經濟衰退風險上升。美國總統特朗普3月16日公開表示，美國經濟可能會因疫情陷入衰退。景順亞太區全球市場策略師趙耀庭指出，如果各國政府不采取更強有力的疫情控制和經濟刺激措施，將面臨全球經濟陷入衰退的嚴重威脅。從疫情對實體經濟沖擊的路徑看，首當其沖的是服務業，尤其是交通、餐飲、旅游等行業，而隨著管控措施力度不斷加大，制造業受到的影響也越來越大。不同國家和地區受疫情影響的程度取決于其經濟結構和產業配置，以及在全球產業鏈、供應鏈中的位置。除了明顯對供需形成打壓外，疫情還會帶來更多“次生”沖擊，比如，交通、能源、旅游和汽車等債務水平較高、受疫情沖擊大的行業公司可能因經營陷入困境而無法償付債券。這可能引發一系列評級下調和違約，從而進一步破壞金融市場穩定，加劇經濟沖擊。“信貸市場正迅速走向臨界點，因為資金來源枯竭，發行者面臨流動性緊縮，信貸損失上升，投資者爭相退出。”美國銀行全球研究部一名分析師這樣告訴客戶。由于疫情沖擊，美國投行高盛日前下調2020年前兩個季度美國經濟增速預期，將第一季度預期從0.7%下調至零，并預計第二季度萎縮5%。高盛認為美國經濟活動將在3月下旬和整個4月急劇萎縮。也有分析人士認為，美國經濟出現嚴重衰退的可能性不大。在疫情暴發前，美國經濟保持了較為強勁的增長，而且低利率環境有望帶來新一輪的抵押貸款再融資，這將使更多的錢進入消費者口袋。此外，從以往來看，公共衛生事件引發經濟下滑后常會出現補償性的回升。經濟學家認為，眼下各國政府的當務之急是聯手阻止疫情擴散，讓疫情盡早平息，這才是讓市場感到安心的根本。

美國刺激計劃

1.2萬億美元

美國政府消息人士3月17日披露，聯邦政府正討論一項可能涉及超過1萬億美元的刺激計劃，包括向美國民眾直接派發現金，以緩解新冠肺炎疫情給經濟帶來的沖擊。但一些媒體和分析師指出，這份大規模刺激計劃很難完全消除疫情的影響。美國財政部長史蒂芬·姆努欽17日提議，4月底前向民眾派發2500億美元現金，如果國家緊急狀態持續，四周后將再派發5000億美元。特朗普政府尚未確定派發現金人均額度，但希望每人超過1000美元，高收入人員除外。據消息人士透露，美國政府討論的“一攬子”刺激計劃總規模8500億美元，但在新增舉措后，總金額可能高達1.2萬億美元。姆努欽當天前往國會就萬億美元刺激計劃與民主、共和兩黨高層溝通，他警告說，如果不及時采取行動，新冠疫情可能將美國失業率推高至20%，并且對經濟造成持續傷害。

緊急經濟對策

日本擬發現金

據日本共同社3月18日報道，作為應對新冠肺炎疫情的緊急經濟對策核心內容，日本政府與執政黨正在探討向國民發放“現金補貼”。設想的金額超過雷曼危機后，2009年發放的每人12000日元（約合人民幣787元）“定額補貼金”，發放范圍和對象等詳情有待討論。據報道，此舉旨在為主動避免外出，以及外國游客減少等導致陷入低迷的個人消費提供支撐。目前有向全體國民統一發放的方案，和針對育兒家庭及低收入者進行發放的方案，預計將基于19日起舉行的專家會議所提意見作出判斷。作為雷曼危機后的經濟對策，日本政府在2008年度第2次補充預算中，為實施現金補貼而計入2萬億日元總額。當時向全體國民每人發放12000日元，并對65歲以上和18歲以下人群多加8000日元。圍繞經濟對策，日本首相安倍晉三強調“將采取不拘泥于迄今構思的對策”。自民黨政務調查會長岸田文雄在與2019年底敲定的26萬億日元規模經濟對策比較的基礎上，表示“必須想出更加大膽的舉措”，現金補貼可能超過雷曼危機時的金額。除了現金補貼外，還有延長擴充6月結束的無現金結算積分返點措施、分發商品券的方案，這些將成為日本政府的探討課題。日本朝野政黨也出現了要求實施所得稅減稅的呼聲，但由于無法惠及不繳納所得稅的低收入人群，政府對此持否定意見。此外還有消費稅減稅的方案，但日本2019年10月剛完成增稅，如果再實施減稅將導致業界混亂，因此政府維持慎重態度。

航空業危機之時

股神巴菲特怎么做

目前，在新冠肺炎疫情不斷擴大之際，各國政府采取措施，幫助航空公司渡過國際航班停飛的難關。代表美國最大客運航空公司（包括美聯航、達美航空和美國航空）的行業組織Airlines for America于3月16日表示，希望美國政府能提供250億美元的貸款和250億美元的贈款，從而幫助航空業渡過危機。該組織還警告稱，如果危機持續下去，其7家航空公司的資金將在2020年底前耗盡。另據一家航空業咨詢公司稱，除非各國政府和航空業采取協調一致的措施來減緩危機，否則疫情將在2020年5月底前使全球大多數航空公司破產。美國官員證實稱，正在考慮為美國航空公司提供短期的流動性支持。在美國之前，法國、意大利、挪威、荷蘭、俄羅斯等國家已表示，將為陷入資金困境的航空公司提供支持支援措施，從低利率貸款到稅收減免不等。盡管全球航空業遭受重創，但“股神”巴菲特卻堅稱他不會拋售所持有的航空股。最近提交給美國證交會（SEC）的報告顯示，伯克希爾·哈撒韋公司仍然持有大量美國航空公司的股票：超過5300萬股西南航空、4200萬股美國航空、2190萬股美聯航、7180萬股達美航空。此外，2月27日，伯克希爾·哈撒韋還以每股46美元的價格買了另外97.6萬美元的達美航空股票。然而，截至本周一收盤，達美航空已累計下挫27.79%。如按照2月27日的收盤價來計算，截至本周一收盤，巴菲特所持達美航空股票市值已縮水約9億美元。“嗯，這是可怕的。我總覺得有一天會爆發一場大流行。”巴菲特在接受雅虎財經采訪時說。他一直懷疑一場大流行病可能會中斷美國和全球的進展。巴菲特在之前的采訪中提到過，他持倉航空股，是下注整個行業，這會在未來給他帶來不錯的回報。其實，這不是巴菲特第一次購買達美航空的股票。早在2016年，伯克希爾就開始收購多家航空公司的股票，包括達美航空的股票。事實上，伯克希爾·哈撒韋現在擁有7190萬股航空股股票，約占整個公司持有股票數量的11.2%，價值約32億美元。伯克希爾·哈撒韋在達美航空的持股比例高于其他任何公司。巴菲特在近期的采訪中也表示，伯克希爾·哈撒韋持股的4大航空公司中，有3家都是其親手買入。除了航空公司外，巴菲特還表示，銀行更有吸引力。伯克希爾·哈撒韋持有數家銀行的股票，包括美國銀行和富國銀行。然而由于美聯儲兩次緊急降息，銀行股股價近期也大幅下跌，美國銀行2020年下跌了41.67%，富國銀行下跌了50.27%，股價均創下近期新低。盡管巴菲特一直在增持美國銀行的股票，但他一直在逐步出售富國銀行的股票。伯克希爾·哈撒韋在2019年四季度出售了其持有的大量富國銀行股份。