公司治理與企業環境績效

(長沙理工大學 湖南 長沙 410076)

近年來環境問題日益嚴峻，環境事件頻發，不論是國內還是國外都制定了嚴苛的法律法規來進行環境管制。作為能源使用者和污染排放者，企業的生產活動是環境問題的主要來源，因此加強環境管理提高環境績效對他們來說越來越重要。企業環境績效的改善離不開股東與董事會對于環保的態度和政策，可以說環境績效與公司治理密切相關。目前，國內外關于公司治理與企業環境績效的關系方面的研究已經取得了一定的進展，且這些研究通常從所有權結構和董事會特征兩方面來考察。

一、所有權結構與企業環境績效

考慮到產權性質不同的企業公司治理機制不同，對待環保的態度也有所差異。從所有權結構方面來看，研究主要關注以下四種類型：長期機構投資者所有權、短期機構投資者所有權、國有所有權和股權集中度。

Earnhart和Lizal(2006)[1]分析了一家公司的所有權結構與其環境績效之間的關系，他們區分有戰略投資者存在的集中所有權和以機構投資者為主的分散所有權，發現所有權集中度與環境績效之間存在正相關關系。此外，他們還提供了證據表明國家所有權的增加改善了環境績效，盡管政府更有可能持有高污染行業的股份。王和金(2007)[2]對中國不同所有權結構(國有企業、集體企業和私有企業)的水污染排放企業進行了環境績效分析，與之前的研究不同的是：國有企業的環境表現最差，而表現最好的則是集體企業。余怒濤(2017)[3]使用2010—2014年重污染行業中化工類上市公司數據進行實證研究，研究結果表明：產權性質與環境績效顯著正相關，即國有企業相較其他性質的企業環境績效更好；且在國有企業中，機構投資者持股比例與環境績效顯著正相關更為明顯，在民營企業中的影響較小；且高度集中的股權有利于提高國有企業的環境績效，而適度分散的股權有利于改善民營企業的環境績效。同時，也有研究表明環境績效對所有權結構有影響，黎文靖和路曉燕(2015)[4]發現在國有企業樣本中，企業環境績效越好，長期機構投資者投持股比例則越高。同時也有研究指出，管理層可能沒有股東對環境行為的相同偏好，因為積極主動的環境管理需要大量額外的管理工作，重新設計內部組織和業務做法，他們可能更喜歡替代使用所需的資源，使公司在環境行為上積極主動。在這種情況下，機構投資者往往比其他小股東更關注公司的戰略決策，可能會影響管理行為，走向更環保的做法。

此外，有較少國外學者對家族所有權與環境績效之間的關系進行了研究，但目前已有研究得出的結論卻是矛盾的。Berrone發現，家族控制的上市公司為了保護他們的社會情感財富，有著更好的環境績效。研究結果與之前的不一致，之前的學者認為非家族公司傾向于更積極地重視自然環境政策。

二、董事會特征與企業環境績效

從董事會特征來看，有學者發現，董事會規模和董事會執行成員的存在與環境訴訟呈正相關。而有其他的研究結果顯示了董事會特征和公司的環境績效之間的顯著關系。當董事會作為監督者時，基于代理理論認為，除了CEO以外，董事獨立性與環境績效呈正相關關系，而董事的規模與環境績效呈現反向關系。另一方面，當董事會作為資源提供者時，基于資源依賴理論認為，董事會規模、董事會中執行力較強的董事代表數量、具有法律背景的董事數量都與環境績效呈正相關關系。我國學者廖小菲(2015)[5]以制造業上市公司2007—2011年數據為樣本進行實證研究時發現國有股比例越高、獨立董事比例越高、監事會規模越大時，環境績效則越好。李平(2015)[6]研究發現董事會會議次數與環境績效呈正相關，而更大規模的董事會并不會帶來更好的環境績效，且獨立董事機制對企業環境績效并沒有產生影響。余怒濤(2017)發現不論企業的所有權是屬于國有還是民營，董事會規模對環境績效都產生了正向影響，但獨立董事比例對環境績效的影響并不顯著；在國有企業中，董事長與總經理兩職合一與環境績效顯著正相關，而在民營企業中表現不明顯。

此外，Ortiz-de-Mandjana的研究表明，董事會內部關聯可增強或抑制主動性環境策略的采用。董事內部關聯在提供知識密集型商業服務的公司，與公司采用主動性環境策略呈現正相關，而在化石燃料供應商和金融機構中董事內部關聯與公司采用主動性環境策略呈負相關。在本研究之后，Ortiz-de-Manodjana發現，無論是在低水平和高度內部關聯的情況下，如果公司與較大的母公司相聯系，則董事內部關聯與環境績效呈正相關。另外的研究則探討了高管薪酬、高管特征和股權激勵計劃對環境績效的影響。

綜上所述，公司治理與環境績效的關系通常從所有權結構和董事會特征兩方面來考察，產權性質在其中會產生影響，但不同的學者研究結果有所不同，說明公司治理與環境績效的關系還有待進一步的發掘與檢驗。同時，對于產權性質對企業環境績效影響研究，學者們通常將企業區分為國有與非國有并設置虛擬變量，并未考慮當前在我國混合所有制改革的背景下，非國有股東持股比例對企業環境績效的影響。