美國貸款質量20年變遷及中美對比研究(下)

孫翔宇 周瓊

工商業貸款是美國銀行業的主要信貸業務之一，是以企業為借款人的貸款。在經濟周期性波動過程中，工商業貸款質量、規模會發生明顯變動。

工商業貸款穩步增長，不良余額較低

1997年至2019年6月，美國工商業貸款規模穩步增長，從7462億美元增加至2.2萬億美元，占貸款余額的比重經歷先上升后下降的過程，仍為21.50%保持不變。工商業貸款受宏觀經濟影響較為明顯，2000年的互聯網泡沫破滅和2008年的金融危機時期，工商業貸款余額都經歷了一段時間的下降，而不良余額在這一時期上升。金融危機后，貸款余額繼續上升，不良余額則逐漸下降并保持穩定（見圖19）。

工商業貸款質量較好，大銀行逾期率更低

在互聯網危機和金融危機時期，美國銀行業工商業貸款的逾期率和核銷率均有明顯上升，且大銀行的波動幅度更大，原因在于大企業多為大銀行的客戶，受經濟周期影響明顯。金融危機后，美國工商業貸款逾期率、核銷率均下降，且保持較低水平，相比其他貸種質量較好。其中，大銀行的逾期率低于中小銀行，核銷率在大中小銀行之間無明顯差異（見圖20、圖21）。

中美銀行業貸款質量情況對比

中美兩國國情、經濟模式等都有差異，因此銀行業貸款質量也存在不同之處。

中美銀行業不良貸款情況對比

中美銀行業整體貸款質量對比。1997年以來，中美兩國銀行業整體貸款質量變化情況有明顯差異。2007年之前，美國銀行業貸款質量整體較為平穩，不良率從1997年3月末的1.10%降至2006年末的0.80%，受金融危機沖擊上升到2010年3月末的最高點5.46%，之后一直下降到2019年6月末的0.93%;不良余額從1997年3月末的380.59億美元上升到2010年3月末的最高點4100.48億美元，之后一直下降到2019年6月末的956.80億美元。中國銀行業不良率從2003年末的13.9%一直下降至2011年9月末的最低點0.9%，之后逐漸反彈，2019年6月末為1.81%;不良余額從2003年末的2.10萬億元下降至2011年9月末的最低點4078億元，之后逐漸上升，2019年6月末為2.24萬億元。中美銀行業資產質量的變化是中美經濟周期不同步的明顯體現（見圖22、圖23）。

中美大型商業銀行不良率對比。本節選取中國和美國規模最大的四家商業銀行（以下簡稱“四大銀行”），比較2008年以來不良率變化情況。受金融危機影響，美國四大銀行不良率在2009年飆升，摩根大通、美國銀行、花旗集團不良率均在2009年達到最高點，富國銀行不良率在2010年達到最高點，之后美國四大銀行不良率一直下降，2018年末分別為0.49%、0.56%、0.46%和0.68%。中國四大銀行不良率從2008年開始下降，工商銀行、建設銀行、中國銀行不良率于2012年達到最低點，農業銀行不良率于2013年達到最低點，之后開始反彈，2016～2018年穩中有降，2018年不良率分別為1.52%、1.46%、1.42%和1.59%。整體來說，2009～2013年，中國四大銀行不良率低于美國四大銀行，2014年之后，中國四大銀行不良率不斷上升，逐漸超過美國四大銀行（見圖24）。

中美個人貸款質量比較

2009～2017年，中國商業銀行個人貸款分貸種不良率變化情況如圖25所示。個人貸款總體不良率在0.49%～0.92%之間變動，信用卡貸款不良率在1.11%～2.83%之間變動，汽車貸款不良率在1.50%～2.92%之間變動，住房按揭貸款不良率在0.29%～0.59%之間變動，其他貸款不良率在0.84%～1.73%之間變動。汽車貸款和信用卡貸款質量較低，住房按揭貸款的不良率明顯低于總體水平，可見優質的住房貸款作為中國個人貸款中體量最大的部分，顯著拉低了個人貸款不良率（見圖25）。

美國汽車貸款質量最好，中國住房貸款質量最好。汽車貸款是美國質量最高的貸種;而在中國汽車貸款是個人貸款中不良率較高的貸種，住房貸款質量最高。這種現象的出現與中美兩國的經濟特點和居民消費心態、文化有很大關系。對美國人而言，汽車貸款有非常重要的意義。尤其是貧困人口，如果沒有汽車他們可能無法到合適的地區找到工作，進而無力支付房貸。因此在美國的家庭債務中，汽車貸款是借款人最后違約的貸種，貸款質量較高。目前美國次級汽車貸款規模和過去的次級按揭貸款相比較小，暫時不具備引發系統性風險的可能，但近年來的快速增長埋下了隱憂（吳家明，2018）。

住房貸款是中國最優質的貸款，因為隨著中國城市化進程的推進，廣大居民對住房有較大“剛需”，且多年來房地產市場快速發展，雖有局部的房價下跌，但總體上還沒有發生過房價大幅下跌的危機。

中美學生貸款不良率都較高，但美國情況更嚴重。美國學生貸款和中國助學貸款不良率均較高，究其原因一方面是畢業生就業形勢一般，起薪較低，償貸能力不足;另一方面，學生貸款通常無抵押無擔保，貸款發放過程信息不對稱較為嚴重。但美國學生貸款規模更大，是非房家庭債務中規模最大的部分，且美國畢業生會通過海外就業等方式主觀逃避還貸，壞賬情況更嚴重。相比之下中國助學貸款違約更多是由于學生自身償貸能力不足、對助學貸款認識不全面、信用意識不足等客觀原因（劉英等，2013）。出現這種差異的原因：一是美國高等教育學費遠高于中國;二是中國助學貸款在校期間都是免息的，美國除聯邦政府發放的學生貸款，從入學期間就開始計息，因此美國學生承擔的還款壓力更大。

中國信用卡貸款增長迅速，中美不良率都較高。信用卡是美國個人貸款中不良率最高的貸種，2017年超過汽車貸款成為中國個人貸款中不良率最高的貸種。金融危機后，美國信用卡貸款余額相對平穩，中國信用卡貸款規模則快速增長，根據中國人民銀行數據。美國信用卡貸款余額在2008年末達到8660億美元的高點，然后下降到2013年3月末6600億美元的低點，之后一直上升，2019年6月末為8680億美元（約合5.97萬億元人民幣）。我國銀行卡（含信用卡和借貸合一卡）應償信貸余額近年一直在上升，2019年6月末為7.23萬億元（見圖26）。截至2019年6月末，中國信用卡人均持卡量0.51張;根據BIS數據，美國2017年末人均持卡量達到3.21張。和美國相比，雖然從人均持卡量上我國信用卡業務仍有發展空間，但從透支余額看已超過美國（雖然其中在免息還款期內還款的比例高于美國）。各銀行未來信用卡業務的增長空間可能已較為有限。

中國不良貸款率整體上升，美國各貸種分化明顯。2013年以來，中國商業銀行不良余額和不良率均逐步上升，但不同貸種之間差異并不大，沒有質量很低的貸種。美國商業銀行整體貸款質量保持平穩，但中小銀行信用卡貸款質量下降明顯，學生貸款不良率上升迅速，且次級汽車貸款規模快速增加，一旦經濟下行會大量轉化為不良貸款，有較高風險。

中美公司貸款質量比較

美國四大行中，富國銀行的年報有細分行業的貸款質量數據，近年來石油和天然氣行業的貸款質量較低，其他行業貸款質量較好。2016年石油和天然氣行業的非應計貸款率（nonaccrual loan）快速上升，之后有所下降，但仍然是質量最低的貸種（見表3）。

美國銀行年報也提到，2016年不良貸款的上升主要受能源開采行業影響。石油和天然氣貸款質量下降的原因是國際石油和天然氣價格萎靡，造成相關企業盈利能力大幅下降。

同期，中國銀行業分行業的不良貸款率最高的四個行業為：批發和零售業、農林牧漁業、制造業和采礦業。2017年，這四個行業的不良貸款率分別為4.70%、4.40%、4.20%和3.70%。

各貸種利率總體呈現“高風險、高收益”特征

1997～2018年，除學生貸款外，美國家庭貸款各貸種利率總體呈現“高風險、高收益”特征。如圖27所示（注：圖27選取的是所有賬戶信用卡貸款利率、48個月新車貸款利率、30年期住房按揭貸款利率、聯邦直接補貼學生貸款），利率最高的是信用卡貸款，利率在11.10%～15.78%之間變動，汽車貸款利率在4.19%～9.34%之間變動，住房按揭貸款利率在3.65%～8.05%之

間變動，這三種貸款的利率與該時期的貸款質量大致為負相關關系。2007～2018年，學生貸款利率在3.40%～6.80%之間變動，考慮到學生貸款較高的逾期率和壞賬率，其利率明顯偏低，原因在于這種學生貸款有聯邦政府貼息，而銀行提供的學生貸款利率較高。ValuePenguin的研究證實了這一點，提供學生貸款的銀行如PNC銀行（4.90%～11.11%）、花旗集團（3.96%～11.61%）和富國銀行（5.04%～10.93%）的利率較高，并不是借款人的最優選擇。

美國汽車貸款的平均利率約為4%～5%，但不同信用水平借款人的利率相差懸殊。2019年不同FICO信用分借款人60個月新車車貸的利率水平見表4。信用水平最好的借款人，其車貸利率可以低至3%左右，而信用分在620分以下的次級借款人，其車貸利率高達14%以上。

2004～2007年，美國住房按揭貸款的規模迅速增長，其中包含大量次級房貸，次級貸款有較高的收益率，但也為后來的次貸危機埋下了隱患。

美國銀行業資產質量變化和防控信用風險的經驗啟示

美國金融業比我國發展歷史更久，有很多成熟的經驗和危機的教訓都值得借鑒學習，有助于提高我國銀行業防控信用風險的能力。

重視經濟周期波動對貸款質量的影響。經濟景氣時期，銀行業愿意擴張信貸規模獲取收益，容易導致企業和居民部門過度負債。經濟一旦面臨衰退，企業經營狀況下滑導致償債能力下降，同時作為抵押物的資產價格下跌，風險集中釋放，由此引發的金融危機對美國乃至全球經濟造成了嚴重影響。當前，我國經濟面臨復雜多變的內外部環境，商業銀行要加強風險管理能力，適度逆周期地調整信貸政策和信貸授權，提升風險識別、計量和控制水平，構建風險預警機制，根據所處經濟周期不同階段，關注并適當調節貸款價值比（LTV），確保不出現系統性金融風險（曾儉華，2016）。

加強征信系統建設。美國的征信機構規模大、業務范圍廣，在其數據庫中有詳細的個人信息，提供信用評分。之前的分析也表明客戶信用評分與貸款質量高度相關，對防控風險有重要意義。相比美國，我國征信業起步較晚，目前的征信機構以央行征信中心為主，但也在逐漸完善。未來要通過聯合、并購等方式，發展實力較強的市場化征信機構（牛國良，2019），進一步拓寬信用數據采集范圍，完善信用評價模型，提高數據使用能力，加大力度開發和創新征信產品，形成完善的征信體系。

重視貸款遷徙率的前瞻性作用。不良率反映的是貸款中已經確認為不良的比例，其變化可能來自不良貸款余額或貸款余額的變化，遷徙率反映的是貸款質量惡化的程度，與不良率存在一定的領先正相關關系，有前瞻性作用。貸款余額的快速增長，可能會壓低不良率，但只是風險爆發的遞延，當遷徙率快速上升時，就要注意貸款質量迅速惡化的風險。

提高對年輕客群、學生的貸款標準。銀行為了擴大信貸客群、提高利差水平，有降低客戶準入標準，向收入水平和還款能力更低、信用評分更差的客戶群體延伸的趨勢。美國貸款質量的歷史經驗表明，年輕客群、學生的還貸能力較低，容易出現逾期。金融危機后，美國銀行業吸收教訓，信貸政策更加審慎，提高了住房貸款的審核標準，借款人中年輕客群所占比例明顯下降，收到了良好效果。近年來，我國消費金融發展迅速，而且以年輕客群作為主要目標群體，加大發展了低收入群體、缺乏收入來源的大學生。需要以美國教訓為誡，注意加強對年輕客群、學生資信的審核，不能過度放寬客戶準入標準。

重視運用核銷率指標判斷真實風險狀況。銀行業是親周期性行業，我國商業銀行普遍有較高的撥備覆蓋率，具有主動消化不良貸款的能力。在利潤豐厚時期加大計提撥備，加大呆賬核銷力度，在利潤減少時期加大對已核銷呆賬的清收力度，增厚利潤，通過核銷實現銀行利潤逆周期調節。這種“以豐補歉”的方式，在銀行業貸款質量下降時期，會降低風險暴露程度，因此不良率和逾期率指標不足以反映真實的風險情況。美聯儲、FDIC監管指標對逾期率、不良率、核銷率并重，我國金融監管指標中較注重不良率，還應關注核銷前的不良率，以反映真實風險狀況。

警惕杠桿率快速提升累積的信貸風險。美國銀行業的經驗表明，杠桿率快速提升會引起信貸風險持續累積。歷史上美國企業杠桿率、居民杠桿率的快速提升會分別導致工商業貸款、住房貸款和消費貸款質量下降。過去我國經濟增長主要靠投資驅動，現階段企業杠桿率較高，居民杠桿率雖然低于發達國家但仍在持續上升，且居民部門中房貸占比較高，要警惕杠桿率提高累積的信貸風險，推進結構性、差異化去杠桿，化解金融風險。

（作者單位：中國郵政儲蓄銀行戰略發展部）