警惕可轉債火爆背后的四大風險

水開

最近可轉債市場整體走勢十分強勢，賺錢效應明顯，隨著眾多資金瘋狂涌入，可轉債防御本性在慢慢退卻，風險卻在不斷加大。當前可轉債風險主要表現有以下四點：

一、正股大幅波動引起可轉債大幅波動的風險。近期，全球股市巨幅震蕩，在新冠疫情全球蔓延和國際石油價格大幅下跌的影響下，美股出現了極端熔斷情況，其他資本市場也是哀鴻一片。A股也受到一定程度的影響，個股普跌之下，可轉債也不能幸免，跟隨正股一同下跌，有的跌幅遠遠高于正股，此風險需要投資者重視。

二、轉股溢價率太高的風險。轉股溢價率是用來衡量可轉債股性的一種衡量標準，是指可轉債市價相對于可轉債市價轉換后價值的溢價水平。轉股溢價率越高，其可轉債的股性就越弱;反之則可轉債的股性就越強。以通光轉債為例，3月10日收盤價是130.601元，正股通光線纜收盤價是9.48元，轉股價是7.98元，轉換價值為=100/7.98×9.48=118.80，轉股溢價率=（轉債當前價格-轉換價值）/轉換價值×100%=（130.601-118.80）/118.80=9.93%，也就是說轉債比正股貴了9.93%。換句話說，正股要再漲9.93%，轉債和正股才是完全同步。理論上，在這種情況下，買轉債還不如買正股。但在實際市場中，由于可轉債沒有漲跌幅限制和執行T+0的交易規則，大部分轉債會出現溢價，但溢價率高于20%且正股沒有連續漲停預期的，參與時一定要有如履薄冰的謹慎。

三、被強制提前贖回的風險。這個風險被再升轉債演繹的淋漓盡致。正股再升科技由于有口罩題材，股票在3月4、5、6、9日牢牢封在漲停板，可轉債隨著正股起舞，對應漲幅分別為15.60%、16.94%、30.31%、55.9%，4天時間轉債價格從146.11元瘋漲到401.26元，3月9日收盤價轉股溢價率高達88%。在3月9日收盤后，重慶再升科技股份有限公司發布關于提前贖回“再升轉債”的提示性公告，3月10日，再升轉債開盤即下跌30%并觸發停盤機制，直至下午2：57再次交易但仍未止跌，收盤188.39元，當天下跌53.05%，價格腰斬，轉股溢價率接近于-2%，針對于當天正股價格可轉債跌過了頭。

強制贖回為什么這么可怕？原來，在發行可轉債時，各上市公司都會有一條提前贖回的可轉債條款：在發行的可轉債轉股期內，如果公司A股股票連續30個交易日中至少有15個交易日的收盤價不低于當期轉股價格130%（含130%），公司有權按照債券面值加當期應計利息的價格贖回全部或部分未轉股的可轉債。在這里我們可以看出，一旦上市公司強制贖回，股債之間的溢價將不復存在，趨于零，投資者不得不接受溢價趨于零帶來的損失。

四、可轉債到期沒有轉股的風險。可轉債的持有者，在可轉債轉股期間，一般有三種選擇，一是市場價賣出可轉債，二是在贖回登記日前（含當日）完成債轉股，三是被強制贖回。前兩種情況，可轉債價格和正股價格匹配，投資者不會有損失。如果沒有進行轉股則將面臨巨大損失，以圣達轉債為例，3月10日為贖回登記日，轉股價值為162.96元，而贖回價格只有100.413元（債券面值加當期應計利息），也就是說，如果不轉股，每張轉債將損失62.547元。所以，持有到期的可轉債一定牢記轉股。

總之，投資者只有知道可轉債的風險所在，才能躲避風險獲得穩健收益。