中國電信財報分析及發展建議

(武漢輕工大學 湖北 武漢 430048)

一、公司簡介

中國電信是一家全球大型的領先的全業務綜合信息服務提供商，主要在中國提供固定及移動通信服務、互聯網接入服務、信息服務，以及其他增值電信服務。于2018年底，中國電信擁有3.03億移動用戶、約1.46億有線寬帶用戶及約1.16億固定電話用戶。中國電信發行的H股及美國存托股份分別在香港聯合交易所有限公司和紐約證券交易所掛牌上市。

二、財務分析

(一)償債能力

這個指標主要用來評價企業用資產來償還債務的能力。主要分析總體的債務水平以及流動負債占總體債務的水平。

從資產負債率來看，2018年的48.13%較2017年的50.59%是有所下降的，本文認為主要是得益于2018年中國電信營收和利潤狀況良好。由于IDC、云業務、天翼高清等新興業務的快速發展，公司 2018年全年實現營收3771.2億元，同比增長3%，其中服務收入為3504.3億元，同比增長5.9%，凈利潤212億元，同比增長13.9%。而通信網絡資源及設施服務業務收入為202.11億元，較2017年增長5.7%，占經營收入的比重為5.4%，主要原因是數字電路服務業務和IP-VPN業務實現良好增長。流動負債占總負債比例降低，本文分析認為由于在流動負債中短期貸款占了很大比重，而2017年以前企業主要通過短期負債來進行融資，面臨很大財務風險，2017年混改后，通過權益籌資償還了部分負債，使得2017年、2018年這兩個指標較2016年有所下降。

(二)盈利能力

可以衡量企業獲取利潤的能力，本文選擇采用營業利潤率、成本費用率等指標進行評估。

2016年營業利潤率和成本費用率都有大幅下降，分別降到了6.84%和7.41%。根據報表可以看出，兩年營業利潤相差不大，但是2016年經營收入和營業成本都有大幅提升，這與國家政策和激烈的市場競爭是分不開的。除此之外，外資的進入和國內進入者的增加也對此有一定的影響。到了2018年又分別回升到了7.46%和8.08%，這得益于大力發展互聯網套餐，增加了大量的客戶，收入逐步改善以及資本開支大幅下降。

(三)成長能力

成長能力分析指標是對企業的各項財務指標與往年相比的縱向分析。通過成長能力指標的分析,我們能夠大致判斷企業的變化趨勢。從而對企業未來的發展情況做出準確預測。

表1 中國電信2014-2018年成長能力一覽表

從上圖表我們可以看出，主營業務增長率在2016年有了一個很大的提升，有兩個主要的原因：一是市場競爭激烈程度沒之前來得高，二是基數也減小了許多。本文分析，出現這種現象主要得益于客戶數量的增加，用戶的ARPU值得到提高，還有就是成本費用的降低。

凈利潤增長率低于主營業務增長率,特別是在2016年更加明顯。這說明公司以犧牲利潤為代價去爭奪用戶。較低的凈利潤增長率使得投資者對公司的成長能力產生懷疑。從長遠來看,對上市公司來說,不利于增加投資者的信心,對公司的融資能力也有很大的影響。

(四)資產營運能力

營運能力即資產營負債管理能力反映了企業經營管理、利用資金的能力。通常來說,企業生產經營資產的周轉速度越快,資產的利用效率就越高。反映企業營運能力的指標主要包括流動資產周轉率、固定資產周轉率、總資產周轉率等。

根據分析，我們可以看出在最近兩年,無論是流動資產周轉率、固定資產周轉率還是總資產周轉率都呈現逐年上升的趨勢,除了中國電信主要采取預付費業務外,也反應了與歷史水平相比資產利用程度的提高與管理水平的改善。

根據有關資料,美國企業的平均總資產周轉率為7次,而我國平均為3次,中國電信的總資產周轉次數僅為0.52次,這固然與電信行業的特殊性有關系,低于0.55次的行業平均資產周轉率。

三、發展建議

(一)加強收入的提升和成本的管控

本文建議中國電信可以將管理和營銷工作結合起來，保證企業提高盈利能力，例如推出更多性價比較高的套餐，只要客戶數量很大，就能夠保證收入大于變動成本，彌補部分固定成本，增加企業利潤。其次，完善財務管理制度和風險控制制度，確保不出現虛增收入的問題。把成本管理提升到企業戰略層面，避免不需要的支出。進行投入產出分析，使管理人員更加深入了解企業的業務情況，避免出現嚴重經濟困難。

(二)以價值為導向，加強營運資本管理

本文認為，中國電信應該將營運資本管理的重心應放在加強應收賬款回收、預收賬款吸納及存貨周轉周期的管理，最大限度做到“應收盡收、預收多收、存貨提轉”，通過營運資本有效管理實現現金流持續提升。具體來講，中國電信應該著力推進以銀行托收為主的繳費方式，保證用戶欠費能夠得到有效控制。除此之外，分業務、分客戶明確集團客戶預存款要求，都能直接提升中國電信當期經營現金流，從而保障中國電信資金需求。

(三)擴大市場份額，提高競爭能力

在移動通信市場上,規模效應是移動運營商的最大的競爭優勢。中國電信提高競爭能力最根本的手段就是要擴大市場份額,增加用戶規模。只有這樣才能增加營業收入,降低平均營業成本,增加凈利潤。毫無疑問,達到規模效應的手段就是爭奪客戶數量，也就是爭奪存量用戶和增量用戶。堅持將滿足客戶的需求為出發點,關注客戶利益、為客戶創造價值,才能在激烈的競爭中立于不敗之地。