基于提質(zhì)增效的營(yíng)運(yùn)資金管理效能評(píng)價(jià)研究

唐耀祥

（1.招商局公路網(wǎng)絡(luò)科技控股股份有限公司，北京 100022；2.山西交通實(shí)業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司，山西 太原 030031）

引言

營(yíng)運(yùn)資金作為企業(yè)現(xiàn)金流中最重要的組成部分，是企業(yè)內(nèi)流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)，是提質(zhì)增效的重要關(guān)切點(diǎn)。營(yíng)運(yùn)資金的健康程度在很大程度上決定了企業(yè)運(yùn)營(yíng)的健康程度。營(yíng)運(yùn)資金管理覆蓋的范圍延伸到企業(yè)整個(gè)價(jià)值鏈和流動(dòng)資金，包含設(shè)計(jì)、研發(fā)、采購(gòu)、生產(chǎn)、營(yíng)銷(xiāo)等各個(gè)方面，貫穿“現(xiàn)金投入——材料采購(gòu)——加工——在產(chǎn)品——銷(xiāo)售——應(yīng)收賬款——現(xiàn)金收回”的資金循環(huán)過(guò)程。一個(gè)企業(yè)的應(yīng)收款項(xiàng)即為供應(yīng)鏈上另一個(gè)企業(yè)的應(yīng)付款項(xiàng)，加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資金管理對(duì)促進(jìn)供應(yīng)鏈增值具有重大意義。單體企業(yè)持有的流動(dòng)資產(chǎn)越多，表明其變現(xiàn)償債能力越強(qiáng)，但是資金成本占用也就越大，表明其管理效率越低；企業(yè)持有的流動(dòng)資產(chǎn)越少，其償債能力、資金占用成本與管理效率呈相反的現(xiàn)象。營(yíng)運(yùn)資金管理水平的高低直接反映公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和競(jìng)爭(zhēng)力，體現(xiàn)公司資產(chǎn)的使用效益效率。正因如此，在提質(zhì)增效工作中，財(cái)務(wù)人員應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注營(yíng)運(yùn)資金管理及其效能評(píng)價(jià)。美國(guó)學(xué)者萊瑞·吉特曼和查爾斯·馬克斯維爾對(duì)美國(guó)一千家大型企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)理的調(diào)查表明，美國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)理將其三分之一時(shí)間用在營(yíng)運(yùn)資金管理上，足見(jiàn)其普遍性與重要性。

一、國(guó)內(nèi)外關(guān)于企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理效能評(píng)價(jià)研究的回顧

（一）國(guó)外營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)的主要研究成果

1.Richard和 Laughlin（1980）提出現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模型，將現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期定義為：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期+存貨周轉(zhuǎn)期－應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期，用來(lái)反映企業(yè)整體營(yíng)運(yùn)資金的管理狀況。James和Vaidyanathan等（1990）在現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的基礎(chǔ)上，建立了修正的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模型——加權(quán)平均現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期(WCCC)模型，并引入了權(quán)重思想。

2.2003 年 Gosman 和 Kelly 以美國(guó)零售企業(yè)為樣本研究營(yíng)運(yùn)資金管理效率，針對(duì)零售企業(yè)資金占用主要集中在購(gòu)貨和銷(xiāo)售環(huán)節(jié)，提出“剩余日”指標(biāo)，即通過(guò)存貨的銷(xiāo)售天數(shù)和由于采購(gòu)形成的應(yīng)付賬款的清償天數(shù)之差來(lái)衡量零售企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金效率。零售企業(yè)銷(xiāo)售貨物大多是收到現(xiàn)金，因此該指標(biāo)只考慮供應(yīng)鏈中的營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效，而忽略了應(yīng)收賬款的影響。

3.波士頓咨詢(xún)公司（2004年）提出的營(yíng)運(yùn)資本生產(chǎn)率指標(biāo)，其計(jì)算公式如下：營(yíng)運(yùn)資本生產(chǎn)率=銷(xiāo)售凈額÷年度平均營(yíng)運(yùn)資本額。該指標(biāo)主要用來(lái)衡量企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理效率和業(yè)績(jī)水平，它給同行業(yè)企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)提供了一個(gè)相互較量的平臺(tái)，即如果某企業(yè)在與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有著同樣銷(xiāo)售收入的情況下，卻投入了更少的營(yíng)運(yùn)資金，則意味著該企業(yè)有更好的營(yíng)運(yùn)資金管理效果。

（二）國(guó)內(nèi)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)的主要研究成果

1.郁國(guó)建（1999）將應(yīng)收賬款、存貨及應(yīng)付賬款作為整體進(jìn)行考察。楊雄勝等（2000）將“應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期”改為“應(yīng)收賬款平均賬齡”，以各項(xiàng)應(yīng)收賬款占應(yīng)收賬款總額的比例為權(quán)重計(jì)算整體應(yīng)收賬款平均賬齡；將“存貨周轉(zhuǎn)期”改為“存貨平均占用期”，以某種存貨占存貨總額的比例為權(quán)重計(jì)算整體存貨占用期，避免高估存貨周轉(zhuǎn)效率。邵芬芬（2011）將存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)進(jìn)行細(xì)化，重新定義了“材料周轉(zhuǎn)天數(shù)”、“在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)天數(shù)”和“產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)天數(shù)”；將傳統(tǒng)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的分子改為收回應(yīng)收賬款余額，并進(jìn)一步細(xì)化為收回賬齡為1年、2年等的應(yīng)收賬款金額。

2.王竹泉等（2005）在分析跨區(qū)分銷(xiāo)企業(yè)后，認(rèn)為企業(yè)應(yīng)該把營(yíng)運(yùn)資金管理重心轉(zhuǎn)移到分銷(xiāo)渠道的管理上，應(yīng)把保持分銷(xiāo)渠道暢通、提高分銷(xiāo)效率作為營(yíng)運(yùn)資金管理的目標(biāo)，由此提出建立基于企業(yè)渠道管理理念的評(píng)價(jià)體系。將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金按照其與供應(yīng)鏈或渠道的關(guān)系分為營(yíng)銷(xiāo)渠道的營(yíng)運(yùn)資金、生產(chǎn)渠道的營(yíng)運(yùn)資金和采購(gòu)渠道的營(yíng)運(yùn)資金，并建立了“中國(guó)上市公司營(yíng)運(yùn)資金管理數(shù)據(jù)庫(kù)”。營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)體系由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期、各渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期指標(biāo)構(gòu)成。劉樹(shù)海等（2008）研究了基于流程管理模式的營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)方法，提出了營(yíng)運(yùn)資金管理整體性、分權(quán)性、及時(shí)性以及和諧性等基本原則，建議績(jī)效評(píng)價(jià)體系的設(shè)計(jì)應(yīng)包括流程穩(wěn)定性、收益性、流動(dòng)性及和諧性。

3.齊彩紅等（2011）基于層次分析法構(gòu)建了包括和諧性、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性和收益性的評(píng)價(jià)體系。并將這四個(gè)方面作為第一層次指標(biāo)的分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)而選擇包括“應(yīng)收賬款平均賬齡”、“現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比”等在內(nèi)的14個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)作為第二層次指標(biāo)。李爭(zhēng)光等（2011）選用3家2009年上市的家電企業(yè)，應(yīng)用其建立的績(jī)效評(píng)價(jià)體系說(shuō)明了評(píng)價(jià)方法的具體應(yīng)用步驟，分析評(píng)價(jià)了其數(shù)據(jù)處理的結(jié)果。基于營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)的安全性、流動(dòng)性及收益性，選擇了9項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)，借助沃爾評(píng)分法、層次分析法構(gòu)建了營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)體系。

4.上市公司中藍(lán)籌股以國(guó)有控股公司為主，研究藍(lán)籌股企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理效能評(píng)價(jià)，對(duì)研究國(guó)有企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理效能評(píng)價(jià)具有很好的代表性。晉芳等（2015）以上市公司藍(lán)籌股數(shù)據(jù)為樣本，比較了營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)體系中傳統(tǒng)要素評(píng)價(jià)體系與渠道評(píng)價(jià)體系的有效性。其實(shí)證研究的結(jié)論是兩種績(jī)效評(píng)價(jià)得出的結(jié)論存在較大差異性，但對(duì)考核指標(biāo)敏感度分析后發(fā)現(xiàn)：與傳統(tǒng)要素指標(biāo)體系相比，渠道指標(biāo)體系對(duì)藍(lán)籌股有更高的甄別度，更能真實(shí)地評(píng)價(jià)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金管理效能。

二、國(guó)有企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理效能評(píng)價(jià)的現(xiàn)狀分析

營(yíng)運(yùn)資金管理主要包括范圍確定、方法選擇、管理實(shí)施、效能評(píng)價(jià)等幾個(gè)方面。不同經(jīng)濟(jì)性質(zhì)的企業(yè)在管理方法和效能評(píng)價(jià)上存在較大差異。國(guó)有企業(yè)由國(guó)務(wù)院國(guó)資委代表全國(guó)人民行使出資人職權(quán)，這中間存在至少三層委托代理關(guān)系。若將企業(yè)集團(tuán)子孫公司算上，則委托代理層級(jí)更加復(fù)雜，由此帶來(lái)一系列過(guò)程監(jiān)管與效能評(píng)價(jià)問(wèn)題。除了對(duì)國(guó)有企業(yè)主要負(fù)責(zé)人的任期績(jī)效考核中已涵蓋總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)，2015年5月起，國(guó)資委下發(fā)《關(guān)于中央企業(yè)開(kāi)展兩金占用專(zhuān)項(xiàng)清理工作有關(guān)事項(xiàng)的通知》，要求中央企業(yè)開(kāi)展以存貨和各類(lèi)應(yīng)收款項(xiàng)等營(yíng)運(yùn)資金為主要內(nèi)容的兩金占用專(zhuān)項(xiàng)清理工作。2016年6月，國(guó)資委再次下發(fā)《2016年中央企業(yè)“兩金”壓控工作方案》，要求中央企業(yè)按照國(guó)資委提質(zhì)增效工作安排，大力壓減應(yīng)收賬款和加快清理無(wú)效庫(kù)存。作為國(guó)有企業(yè)出資人代表的國(guó)資委以連續(xù)政策文件形式要求國(guó)有企業(yè)加強(qiáng)對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的管理，并就此初步形成了一套關(guān)于國(guó)有企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理效能評(píng)價(jià)的體系。

（一）國(guó)有企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理效能評(píng)價(jià)的范圍與方法

傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理理論認(rèn)為，營(yíng)運(yùn)資金是指某時(shí)點(diǎn)內(nèi)企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差額，也可換算為長(zhǎng)期資本與長(zhǎng)期資產(chǎn)之差。營(yíng)運(yùn)資金管理就是對(duì)應(yīng)收賬款、存貨、其他應(yīng)收款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收票據(jù)、預(yù)提費(fèi)用、其他應(yīng)付款等的管理工作。從營(yíng)運(yùn)資金變現(xiàn)容易度和管理難度上來(lái)講，營(yíng)運(yùn)資金管理最大的難點(diǎn)就在應(yīng)收款項(xiàng)和存貨管理上。

出資人對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理效能評(píng)價(jià)的范圍主要通過(guò)行政公文形式，將營(yíng)運(yùn)資金中的主要內(nèi)容以“兩金”的概念予以明確，并下達(dá)年度考核指標(biāo)。兩金壓控考核無(wú)疑就是營(yíng)運(yùn)資金管理的老酒裝新壇。開(kāi)展兩金壓控的宗旨就是推動(dòng)中央企業(yè)加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資金管理，促進(jìn)達(dá)到提質(zhì)增效的總目標(biāo)。從國(guó)資委和各中央企業(yè)實(shí)際執(zhí)行兩金壓控來(lái)看，兩金壓控都已經(jīng)突破了就會(huì)計(jì)科目談財(cái)務(wù)管理，而是將兩金壓控作為營(yíng)運(yùn)資金管理的重要組成部分，注重從企業(yè)高管層、執(zhí)行層到操作層，從商務(wù)談判、銷(xiāo)售、合同、生產(chǎn)到結(jié)算收款，打通以資金運(yùn)動(dòng)為對(duì)象的供應(yīng)鏈?zhǔn)綘I(yíng)運(yùn)資金管理。同時(shí)，兩金壓控還要求企業(yè)切實(shí)清理僵尸企業(yè)，壓縮信用杠桿規(guī)模，達(dá)到去杠桿的目的。因此，若能切實(shí)落實(shí)國(guó)資委通知要求，以四兩撥千斤之法提升營(yíng)運(yùn)資金管理水平，補(bǔ)齊國(guó)有企業(yè)現(xiàn)代化管理的短板，促進(jìn)企業(yè)提質(zhì)增效。

（二）國(guó)有企業(yè)推動(dòng)加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資金管理評(píng)價(jià)指標(biāo)的現(xiàn)狀

2016年以來(lái),中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入L型走勢(shì)筑底階段。具體來(lái)講，近年來(lái)各行各業(yè)都受到“三期疊加”的影響較大，經(jīng)營(yíng)形勢(shì)存在較大下行壓力。統(tǒng)計(jì)信息顯示，2014年末，113家中央企業(yè)中應(yīng)收款和存貨占用的資金占整個(gè)流動(dòng)資產(chǎn)的比例達(dá)到51.7%。兩金壓控的存量消化周轉(zhuǎn)慢、增量快速增長(zhǎng)，極大地拉低了企業(yè)的運(yùn)行效率和資產(chǎn)收益率，給企業(yè)良性運(yùn)行帶來(lái)了巨大風(fēng)險(xiǎn)。因此國(guó)資委推動(dòng)一系列降本增效、提質(zhì)升級(jí)的活動(dòng)式管理，意在激發(fā)中央企業(yè)存量資產(chǎn)活力，促進(jìn)中央企業(yè)從營(yíng)運(yùn)資金管理上細(xì)化提質(zhì)增效。從前述通知和方案可以看出，兩金壓控是國(guó)資委根據(jù)“降本增效、提質(zhì)升級(jí)”主題活動(dòng)安排的提質(zhì)升級(jí)活動(dòng)。國(guó)資委對(duì)兩金壓控的范圍界定，意在要求企業(yè)從管理實(shí)際出發(fā)，拓展?fàn)I運(yùn)資金管理的視野，避免資金管理上短期行為。

2015年國(guó)資委給國(guó)有企業(yè)下達(dá)的營(yíng)運(yùn)資金管理評(píng)價(jià)指標(biāo)主要有應(yīng)收賬款、存貨、其他應(yīng)收款、長(zhǎng)期應(yīng)收款的存量壓降率、增量控制率兩類(lèi)指標(biāo)。具體來(lái)說(shuō)就是存量類(lèi)指標(biāo)壓降20%，增量類(lèi)指標(biāo)為靈活型非考核指標(biāo)，目標(biāo)是控制增量增長(zhǎng)。存量類(lèi)指標(biāo)完成情況納入國(guó)有企業(yè)當(dāng)年績(jī)效考核的減分項(xiàng)，影響國(guó)有企業(yè)年度KPI考核結(jié)果，但不直接影響國(guó)企負(fù)責(zé)人薪酬績(jī)效。2016年國(guó)資委改進(jìn)了營(yíng)運(yùn)資金管理評(píng)價(jià)指標(biāo)，將關(guān)注重點(diǎn)限定在應(yīng)收賬款和存貨兩大類(lèi)，且將區(qū)別性設(shè)定存量壓降目標(biāo)。應(yīng)收賬款存量壓降考核值為20～30%，其中賬齡在一年以上應(yīng)收賬款期末余額不得高于基準(zhǔn)日余額，而存貨存量壓降考核值為15～25%。

（三）對(duì)比國(guó)內(nèi)上市公司營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效現(xiàn)狀

中國(guó)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理研究中心王竹泉團(tuán)隊(duì)對(duì)1997～2006年國(guó)內(nèi)A股上市公司營(yíng)運(yùn)資金管理效能進(jìn)行了調(diào)查研究，從總體上得出結(jié)論：亞洲金融危機(jī)后的十年，我國(guó)上市公司營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期呈下降的趨勢(shì)，營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效呈不斷提升的趨勢(shì)。從2010年起，王竹泉團(tuán)隊(duì)按年度研究并發(fā)布國(guó)內(nèi)上市公司較上一年度的營(yíng)運(yùn)資金管理現(xiàn)狀及趨勢(shì)。2010年的研究結(jié)論是營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效較2009 年有所提高，但提高幅度不大。從2011年至2014年，連續(xù)4年得出了類(lèi)似調(diào)查研究結(jié)論：國(guó)內(nèi)上市公司營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效逐年成惡化下降的趨勢(shì)，國(guó)有上市公司比民營(yíng)上市公司的營(yíng)運(yùn)資金管理水平更高，東部地區(qū)上市公司比西部上市公司的營(yíng)運(yùn)資金管理水平更高，以戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)為代表的服務(wù)業(yè)比傳統(tǒng)制造業(yè)、農(nóng)林牧漁的營(yíng)運(yùn)資金管理水平更高。

可以看出，2010年上市公司營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效相較前一年有所提升，主要得益于2008年四萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激帶來(lái)的短期改善。2011年至2014年，營(yíng)運(yùn)資金管理效能連續(xù)4年惡化呈下降趨勢(shì)，國(guó)資委2015年起在中央企業(yè)中開(kāi)展提質(zhì)增效工作，以?xún)山饓嚎貫樽ナ旨訌?qiáng)營(yíng)運(yùn)資金管理活動(dòng)可謂正當(dāng)其時(shí)。

三、國(guó)有企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理效能評(píng)價(jià)面臨的挑戰(zhàn)

（一）2015年以來(lái)大型國(guó)有企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理的現(xiàn)狀

據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，各中央企業(yè)基本都完成了2014年6月份下達(dá)的壓降目標(biāo)，但2015年末“兩金”總額仍達(dá)8.4萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)7.1%，占流動(dòng)資產(chǎn)比重超過(guò)45%，全年計(jì)提的壞賬和跌價(jià)準(zhǔn)備近1300億元，呈現(xiàn)出營(yíng)業(yè)收入下滑而兩金占用增加的態(tài)勢(shì)。

國(guó)資委近年來(lái)發(fā)起的兩金壓控舉措，雖說(shuō)是針對(duì)國(guó)有企業(yè)，但其示范效應(yīng)和帶動(dòng)效應(yīng)將十分顯著。兩金涉及的都是會(huì)計(jì)上的資產(chǎn)類(lèi)往來(lái)科目，通過(guò)國(guó)有企業(yè)的市場(chǎng)化清理和控制，必然促使其他企業(yè)跟隨清理負(fù)債類(lèi)往來(lái)科目，由此必將帶來(lái)企業(yè)間業(yè)務(wù)發(fā)展和三角債務(wù)的解套，進(jìn)而促進(jìn)各類(lèi)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理的良性循環(huán)。從公開(kāi)數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)資委對(duì)中央企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理效能的評(píng)價(jià)指標(biāo)都被輕易完成了。但不難看出，這不過(guò)是國(guó)有企業(yè)管理層在國(guó)資委考核指標(biāo)上做了一個(gè)數(shù)字游戲。

（二）國(guó)有企業(yè)以?xún)山饓嚎赝苿?dòng)營(yíng)運(yùn)資金管理效能評(píng)價(jià)帶來(lái)的問(wèn)題

1.國(guó)企管理層考核激勵(lì)存在方向性“誤導(dǎo)”。長(zhǎng)期以來(lái)，考核激勵(lì)國(guó)企管理層時(shí)，側(cè)重于考核資產(chǎn)規(guī)模、利潤(rùn)增長(zhǎng)和費(fèi)用控制等有形指標(biāo)，忽視了利潤(rùn)現(xiàn)金流和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率等能夠反映利潤(rùn)質(zhì)量的指標(biāo)。這種“誤導(dǎo)”導(dǎo)致管理層為了擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模和利潤(rùn)增長(zhǎng)，就放松生產(chǎn)庫(kù)存管理和銷(xiāo)售信用控制，放任兩金占用規(guī)模增長(zhǎng)。

2.國(guó)企治理結(jié)構(gòu)和管理層任期因素影響。國(guó)有企業(yè)現(xiàn)行治理結(jié)構(gòu)下，董事會(huì)與管理層界限不清晰，監(jiān)事會(huì)監(jiān)督和財(cái)務(wù)審核功能后置，銷(xiāo)售、生產(chǎn)和售后等業(yè)務(wù)鏈條各自為政，導(dǎo)致兩金壓控成了財(cái)務(wù)部的工作，銷(xiāo)售、生產(chǎn)和售后環(huán)節(jié)不能有效銜接，進(jìn)而導(dǎo)致兩金壓控流程不暢通，存在內(nèi)部職能相互推諉現(xiàn)象。

3.企業(yè)高管層對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理重視不夠。長(zhǎng)期以來(lái)，對(duì)包括兩金在內(nèi)的營(yíng)運(yùn)資金管理重視不夠，管理措施不到位。相對(duì)于直接資本市場(chǎng)操作、債券銀行借貸動(dòng)輒上億而言，營(yíng)運(yùn)資金是企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中頻繁發(fā)生的，金額普遍不大，費(fèi)時(shí)耗神，投入管理資源和精力并不一定馬上能夠見(jiàn)效，因此管理層難以高度重視營(yíng)運(yùn)資金管理。一般來(lái)講，除財(cái)務(wù)總監(jiān)直接管理營(yíng)運(yùn)資金運(yùn)轉(zhuǎn)外，其他管理層往往不關(guān)心、不懂得營(yíng)運(yùn)資金的重要性和管理經(jīng)驗(yàn)，這就導(dǎo)致了企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的管理認(rèn)識(shí)缺位，管理措施不到位。

4.營(yíng)運(yùn)資金管理的金融創(chuàng)新手段不足。除資本市場(chǎng)直接融資外，企業(yè)發(fā)行票據(jù)、債券及銀行間接融資等渠道暢通，且動(dòng)輒上億，能夠及時(shí)解決企業(yè)資金需求，這反而導(dǎo)致了管理層愈加重視融資渠道，忽視了通過(guò)發(fā)掘管理潛力提質(zhì)增效。存貨、應(yīng)收款項(xiàng)管理的金融創(chuàng)新手段不足主要表現(xiàn)在，開(kāi)展此類(lèi)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)較少，程序繁雜，擔(dān)保增信及手續(xù)費(fèi)與間接融資相當(dāng)，這影響了企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展兩金業(yè)務(wù)金融創(chuàng)新的積極性。

5.營(yíng)運(yùn)資金管理評(píng)價(jià)的統(tǒng)計(jì)口徑存在歧義。數(shù)字游戲無(wú)益于提質(zhì)增效落到實(shí)處。國(guó)資委通知文件未明確企業(yè)兩金存量、增量的確切含義和統(tǒng)計(jì)口徑，為了完成層層分解的考核任務(wù)，企業(yè)往往選擇基準(zhǔn)日單項(xiàng)單筆存貨或應(yīng)收款項(xiàng)為存量值，按照單項(xiàng)單筆存量值來(lái)計(jì)算壓降指標(biāo)，這樣一來(lái)，各級(jí)企業(yè)幾乎百分之百都能完成考核目標(biāo)。以存量應(yīng)收賬款為例，兩年壓降20%意味著存量應(yīng)收賬款在未來(lái)10年內(nèi)收回即可完成考核任務(wù)。只要是能夠正常經(jīng)營(yíng)，即使是從事基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和房地產(chǎn)投資行業(yè)的企業(yè)，給予應(yīng)收賬款五年的回收期也能輕松完成考核任務(wù)。這樣的統(tǒng)計(jì)和考核無(wú)異于數(shù)字游戲，當(dāng)然不能有效推進(jìn)企業(yè)真正實(shí)施精益管理和提質(zhì)增效。

6.營(yíng)運(yùn)資金管理考核一刀切的方式存在不妥。營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效水平在不同行業(yè)之間存在較大的差異，以中國(guó)建筑、中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建、中國(guó)交建及中國(guó)冶金為代表的施工行業(yè)央企兩金占總資產(chǎn)比重超過(guò)60%，遠(yuǎn)超央企平均水平，兩金是施工類(lèi)企業(yè)最主要的資產(chǎn)。因此兩金壓控措施和績(jī)效考核標(biāo)準(zhǔn)一刀切存在不妥，不利于重難點(diǎn)行業(yè)切實(shí)采取措施優(yōu)化以?xún)山饓嚎貫楹诵牡臓I(yíng)運(yùn)資金管理。

四、對(duì)改進(jìn)國(guó)有企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理效能評(píng)價(jià)的建議

（一）改進(jìn)國(guó)企管理層績(jī)效考核體系

改進(jìn)企業(yè)績(jī)效考核與激勵(lì)方向，增加戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)、資產(chǎn)使用效率、利潤(rùn)質(zhì)量等指標(biāo)，引導(dǎo)管理層從只重視規(guī)模轉(zhuǎn)向注重價(jià)值創(chuàng)造的質(zhì)量和效益，避免成為頭痛醫(yī)頭、腳痛醫(yī)腳的運(yùn)動(dòng)式監(jiān)管。

（二）強(qiáng)化高級(jí)管理層的重視程度

在國(guó)有企業(yè)的受托管理模式下，需要通過(guò)前述績(jī)效考核與激勵(lì)措施，改變以往重營(yíng)銷(xiāo)重生產(chǎn)輕財(cái)務(wù)管理的現(xiàn)狀，引導(dǎo)企業(yè)管理層重視改進(jìn)營(yíng)運(yùn)資金管理工作。同時(shí)，要提升財(cái)務(wù)部門(mén)在企業(yè)管理中的地位和作用，讓財(cái)務(wù)部門(mén)勇于承擔(dān)兩金壓控牽頭重任，通過(guò)優(yōu)化營(yíng)運(yùn)資金管理為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值。

（三）豐富金融創(chuàng)新手段在營(yíng)運(yùn)資金管理中的應(yīng)用

目前化解兩金壓控的金融創(chuàng)新手段主要有評(píng)估買(mǎi)斷、保理，資產(chǎn)證券化因程序復(fù)雜而應(yīng)用較少。需要吸引更多金融機(jī)構(gòu)加入，引入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，豐富營(yíng)運(yùn)資金管理的金融創(chuàng)新手段，積極引導(dǎo)資產(chǎn)管理、擔(dān)保、評(píng)估等機(jī)構(gòu)應(yīng)用“互聯(lián)網(wǎng)+”、P2P等新的商業(yè)模式，為企業(yè)加快營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)提供工具支撐。

（四）改進(jìn)兩金壓降統(tǒng)計(jì)和考核口徑，避免數(shù)字游戲。

建議明確兩金存量統(tǒng)計(jì)口徑，將存量壓降與比例控制相結(jié)合，一方面重視清理賬齡長(zhǎng)、金額大的兩金，另一方面考慮不同行業(yè)差異后采用營(yíng)業(yè)收入或資產(chǎn)的一定比例作為考核任務(wù)，促進(jìn)企業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模與效益同步增長(zhǎng)。

（五）推進(jìn)信息化手段固化管理流程

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和“三去一降一補(bǔ)”不僅僅是口號(hào)，國(guó)有企業(yè)應(yīng)帶頭以營(yíng)運(yùn)資金管理為抓手，將供應(yīng)鏈上游——中游——下游各環(huán)節(jié)上的營(yíng)運(yùn)資金看作是一個(gè)整體，把供應(yīng)鏈信息化和企業(yè)信息化相銜接，加強(qiáng)財(cái)務(wù)與采購(gòu)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售、售后環(huán)節(jié)的信息共享和閉環(huán)管理。以中央企業(yè)兩金壓控為契機(jī)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)各類(lèi)企業(yè)按照市場(chǎng)化原則解開(kāi)債務(wù)多角鏈，降低企業(yè)債務(wù)杠桿，提升資產(chǎn)使用效率。

（六）集中清理與長(zhǎng)效機(jī)制相結(jié)合

對(duì)賬齡較長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)較大的兩金，企業(yè)要建立工作責(zé)任機(jī)制開(kāi)展集中清理，采用內(nèi)部管理手段和外部法律手段相結(jié)合的方式解決歷史老賬。通過(guò)兩金集中清理，建立健全企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理的內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，完善基于供應(yīng)鏈的全過(guò)程營(yíng)運(yùn)資金管理機(jī)制。