化解企業債務風險的路徑探討

◎康延嬌

一、企業債務風險的負面影響

企業背負債務風險，必將產生多方面的負面影響。

一是企業資金周轉會出現不暢，加劇企業間債務拖欠，容易誘發債務風險傳遞的多米諾骨牌效用，傷害企業正常經營。

二是債務風險與融資需求相互推動，會抬升社會債務融資成本。由于當前經濟下行壓力較大，企業利潤率整體偏低，這會造成企業信用風險上升，銀行在發放新增貸款時，往往會要求更高的風險溢價，融資成本就會逐漸提升，進而再度壓低企業利潤率。

三是在經濟下行壓力加大的背景下，企業債務風險向銀行傳遞的概率增大。當風險降臨，相關銀行將面臨不良資產激增的考驗。

二、化解企業債務風險的路徑

形成企業債務風險的原因很多，比如前期經濟刺激留下的后遺癥，產能過剩行業占用大量資源，國有企業部門財務軟約束，金融領域融資結構失衡等。因此，化解企業債務風險，應結合穩增長和調結構的要求，對各類企業債務問題合理區分，合理控制和紓解不同類型的風險。

一是通過注資與重組，降低企業債務負擔。

建議國家設立產業投資基金，對暫時有債務困難的企業進行財務投資和組織增信，出資比例不超過20%、在董事會有特別表決權，在企業經營改善、擺脫債務困境后再市場化退出。此舉不僅可通過市場化的方式幫助企業渡過債務難關，同時可將部分存量資金（如社保、養老）盤活，提高資金的利用效益。支持龍頭企業通過并購提升國際競爭力，支持大企業按供應鏈的不同環節對中小企業進行重組，通過并購和重組化解部分債務風險。

二是釋放改革紅利，實現降本增效。

積極推進減稅放權、減少管制、科技創新補貼等改革措施降低企業成本，提升企業盈利水平，增強還本付息能力。用更大力氣釋放改革紅利，利用市場倒逼機制，加強生產要素流動，加大結構調整力度，激發企業和市場活力。通過獎勵、風險補償等多種方式引導融資性擔保公司健康發展，幫助小微企業增信融資，降低小微企業融資成本。

三是運用多種金融工具，拓展股權融資市場。

研究設立區域性股權融資市場的有效途徑。努力調動地方政府、證券經營機構和企業三方積極性，完善多層次股票市場體系，強化外部投資者保護機制，降低股權融資成本。運用資產證券化工具激活存量，把風險和收益同時以合理價格轉移給國內外資本市場，既優化企業微觀主體資產負債表，也符合當前國家政策的要求。運用多種金融手段滿足企業的不同需求。對合理向境外轉移產能的企業，建議通過內保外貸、外匯及人民幣貸款、債權融資、股權融資等方式，積極支持增強跨境投資經營能力；對實施產能整合的企業，通過探索發行優先股、定向開展并購貸款、適當延長貸款期限等方式，支持企業兼并重組。

此外，金融業也要按照《關于金融支持經濟結構調整和轉型升級的指導意見》要求，對產能過剩行業區分不同情況實施差別化政策，不搞"一刀切"、"急剎車"，不搞集中催債，積極主動幫助涉事企業化解債務風險，履行社會責任。

四是企業經營層面，要強化過程管理，運用信息化手段，建立應收賬款的預警機制，化解債務風險。

首先，加強客戶信譽和資質管理。建立客戶檔案，對客戶資質和信用等級的全面考察和評價，并根據銷售回款的歷史記錄來調整客戶信用級別。根據其資質和信譽程度的高低，在營銷政策、終端支持以及風險防范方面區別對待。

第二，加強企業的信息化建設。通過信息化系統，每一筆訂單在系統里都可做到實時更新，財務人員和銷售人員隨時可以查看訂單從采購到生產、入倉、銷售、儲運、財務匯總、開發票等等的運行狀態，從而有效防范債務風險的發生。

第三，提升營銷人員的風險意識，對營銷人員在回款問題上進行嚴格考核。督促營銷人員，縮短應收賬款的時間，建立應收賬款中壞帳、呆帳的預警機制。

第四，健全企業內部營銷管理體系。當企業做到一定規模后，必然要求規范化和制度化，特別是在銷售上，因為營銷隊伍是企業所有員工中最難管理的一部分。

業務員過程管理：客戶拜訪、終端鋪貨、經銷商庫存多少和貨齡的長短、回款跟蹤，銷量指標考核、市場信息的收集和反饋等；

客戶關系管理：客情關系的維護，客戶信任管理等；還有物流和后勤管理等。

三、結語

綜上所述，在諸多措施中，深化金融體制改革，優化融資結構，加大股權融資比例當屬重中之重。因為在直接融資比重不高的情況下，企業的融資手段主要依靠信貸等間接融資，這造成我國企業負債率持續偏高。因此，從調整融資結構入手，要大力發展多層次資本市場，壯大主板市場，深挖“新三板”潛力，鼓勵股權投資以及私募市場發展等。唯如此，才能讓資本市場發揮好優化配置資源的功能，擔起化解企業債務風險的重任。