疫情打斷金融嚴監管節奏

方斐

春節假期后，央行已通過公開市場操作累計投放1.7萬億元，實現資金凈投放5500億元，并下調了7天和14天OMO利率 10BP。央行大幅釋放流動性背后，有“四大因素”決定了流動性需要維持寬松格局。一是大額支付系統延后使得節后資金面臨集中到期;二是現金漏損因素對流動性的負面影響較往年更長;三是金融市場避險性因素增加對流動性形成凍結;四是企業生產經營活動中斷帶動預防性資金需求增加。

需要強調的是，無論是“非典”還是本次疫情，均不同于其他自然災害，其不構成物質滅失，對經濟的影響更多作用于恢復力強的第三產業上，待疫情得到控制后，這些行業具有較強的恢復能力，甚至還會因為補償性效應而出現更好的增長。但短期來看，抗風險能力較弱的中小企業經營可能會出現比較大的壓力，這就需要金融機構與企業“共克時艱”。

基于此，未來貨幣政策的取向主要是做好疫情時期的特殊安排，主要體現在以下兩個方面：一是維持流動性處于偏寬松狀態，均衡備付水平略高于常態水平，用以應對各類預防性、避險性資金需求;二是在此基礎上，制定特殊時期的政策安排，進一步加大定向支持力度和降低實體經濟融資成本是當務之急。

在央行下調OMO利率10BP后，市場普遍預期，央行在2月新增MLF投放的同時，將順勢下調MLF利率10BP，其他各類政策利率預計等幅度下移。在寬松的流動性環境和央行政策紅利下，LPR下調的基準和點差因素皆已具備，2月LPR 下調幅度或達10BP?！?br>