基于因子分析法下的比亞迪財務績效分析

張珂

隨著我國經濟的發展，新能源汽車在緩解環境問題的同時方便了人們的生活，有廣闊的市場前景。比亞迪有限公司是我國新能源汽車行業的領跑者，其財務績效在行業中具有代表性，研究其財務績效有重要的現實意義。

公司績效實際是經營者在一段時間內為公司創造的經營效益，關于績效評價問題，國內外學者進行了不斷地探索從單一財務績效評價到現在結合短期與長期目標、財務與非財務等的綜合績效上，使評價結果能體現企業的整體經營成果。總之，評價企業經營績效的方法有很多，本文采用因子分析績效評價方法來評估公司，可以較為客觀、全面反映公司存在的問題，同時可以消除指標間相關關系的影響。

構建財務評價指標體系

本文從比亞迪財務報表入手考慮指標之間的合理性，選取13項指標構建指標體系，包括資產負債率（逆向）、速動比率（適度）、流動比率（適度）、存貨周轉率、總資產周轉率、流動資產周轉率、股東權益周轉率、銷售凈利率、營業利潤率、成本費用利潤率、營業收入增長率、凈資產增長率、總資產增長率。

實證研究

樣本來源及指標處理

依據新浪財經比亞迪的財務信息，選取公司2004-2018年的財務數據，用因子分析法分析財務績效，對數據正向化處理用SPSS 23軟件進行因子分析。逆向指標采用倒數法，適度指標用指標值減去適度值的倒數來處理。

實證檢驗及分析

1.適度性檢驗

對數據進行KMO和巴特利特球形檢驗，得到KMO值為0.507＞0.5，顯著性水平為0＜0.05，表明適合進行因子分析。從表 1得知，累計方差貢獻率大于85%的標準，因此本次的分析可以很好地解釋和說明問題。

表1 總方差解釋

2.提取公共因子

由表 1所示，提取4個公共因子：F_1、F_2、F_3、F_4，反映了13個變量所攜帶的絕大部分信息（90.9%）。旋轉后的因子載荷矩陣如表 2所示，公因子F_1的載荷主要分布在成本費用利潤率、銷售凈利率、營業利潤率、資產負債率上，命名為盈利能力因子。公因子F_2在存貨周轉率、流動資產周轉率、總資產周轉率上有較高載荷，命名為營運能力因子。公因子F_3的載荷集中于營業收入增長率、總資產增長率、股東權益周轉率上，命名為發展能力因子。公因子F_4在速動比率、流動比率、凈資產增長率上載荷較高，命名為償債能力因子。

表2 旋轉后的成分矩陣

3.因子綜合得分及排名

采用回歸法計算公司各公因子得分矩陣，對各因子加權平均并計算綜合得分。1〗+0.252F_2+0.12F_3+0.079F_4

研究結論與建議

由表 3可知2011年之前綜合得分基本在0以上，而11年之后基本在0以下，與公司投資研發新能源汽車有關，資金回收期長且科技成果轉化率不高，影響公司的財務績效。15、16年得分小幅回升與政策支持和企業技術成果產業化有關。17、18年分數走低與新能源補貼政策退坡和企業技術升級有關。16-18年只有發展能力因子為正數，表明企業有穩定的發展能力；其余指標近五年表現較差的原因可能是：與國外品牌相比企業研發與技術水平較弱，公司投入較多研發資金且短期內可能無法提供穩定的利潤。新能源汽車在國內普及度不高，配套設施不完全，限制了新能源汽車的發展。縱觀公司15年來的得分情況，公司前八年發展較穩定，11年之后處于轉型發展階段，從綜合得分可看到11-16年情況在逐年變好，從17年起補貼政策的逐年退坡，為企業帶來挑戰和機遇。

比亞迪若想實現可持續發展，需優化企業發展戰略，吸引科技人才，提高產品質量，引入先進的信息化管理系統，采用供應鏈管理模式，整合采購、生產和銷售環節，優化管理流程降低管理成本。合理利用財務杠桿，防范債務風險。根據市場變化調整企業戰略，提供個性化定制服務滿足客戶需求，研發續航里程長的新能源汽車，挖掘更多實用新型產品。

表3 比亞迪各年綜合得分及排名