股權(quán)激勵(lì)下的盈余管理手段及后果研究
——以B公司為例

龍泓君

在管理企業(yè)的過程中由于企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的相互分離，在經(jīng)營的過程中會(huì)出現(xiàn)股東和管理人員之間意見不一致的現(xiàn)象，股東所關(guān)注的焦點(diǎn)就是企業(yè)本身，如何才能使企業(yè)產(chǎn)生效益，而企業(yè)管理者所關(guān)注的焦點(diǎn)就是如何保護(hù)自己的利益，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營管理帶來很大的危險(xiǎn)，因此需要出臺(tái)一些管理措施將企業(yè)股東和企業(yè)管理的利益緊密聯(lián)系在一起，對(duì)管理者的相關(guān)行為進(jìn)行限制。股權(quán)激勵(lì)制度很早以前就在西方發(fā)達(dá)國家被廣泛應(yīng)用，通過給予公司管理者一定的股權(quán)比例，使其能夠分享到企業(yè)的剩余價(jià)值，從而盡可能地使公司的管理者和股東的利益是相同的，兩者的價(jià)值取向相同，盡可能地減少代理成本，提高整個(gè)公司的經(jīng)營效率。

股權(quán)激勵(lì)與盈余管理的關(guān)系

上市公司的盈余管理至今沒有一個(gè)完整的定義，Schipper在1989年首次提出了盈余管理這一個(gè)概念，從那以后很多學(xué)者就提出了盈余管理的定義，2004年寧亞平提出的盈余管理層是在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和公司允許的范圍進(jìn)行的相關(guān)盈余操作，或則通過重組公司的經(jīng)營活動(dòng)使其交易能夠達(dá)到盈余操縱的目的。所以盈余管理的主要內(nèi)容就是企業(yè)管理層為了不影響整個(gè)企業(yè)利益相關(guān)者的決策，在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許的范圍內(nèi)采取相關(guān)措施調(diào)整整個(gè)會(huì)計(jì)信息披露。會(huì)計(jì)信息紕漏并不是一個(gè)單獨(dú)的獨(dú)立事件，整個(gè)會(huì)計(jì)信息紕漏行為會(huì)影響整個(gè)投資者的決策，從而對(duì)公司的整體股價(jià)產(chǎn)生重要的影響。盈余管理產(chǎn)生的背景是管理層為了使公司能夠產(chǎn)生預(yù)期的利益，對(duì)公司的財(cái)務(wù)實(shí)施虛調(diào)收益的相關(guān)盈余管理行為。而上市公司的股權(quán)激勵(lì)與其盈余管理之間的關(guān)系至今也沒有一個(gè)完全的定義。有學(xué)者認(rèn)為他們相關(guān)，有學(xué)者認(rèn)為不相關(guān)。不相關(guān)是因?yàn)橛袑W(xué)者認(rèn)為管理者的新出與公司的欺詐不存在有關(guān)聯(lián)性，同時(shí)有學(xué)者通過對(duì)存在舞弊行為的公司的調(diào)研發(fā)現(xiàn)，股權(quán)激勵(lì)與盈余管理之間不存在相互的聯(lián)系。然而另一部分學(xué)者是根據(jù)美股樣本進(jìn)行的實(shí)證證明了管理層持股與激勵(lì)之間存在一定關(guān)系。

股權(quán)激勵(lì)下的盈余管理手段及后果分析

3.1 B公司概況

B公司成立于1984年，在1988年進(jìn)軍到房地產(chǎn)行業(yè)，在1991年時(shí)成功地成為了證券交易所的第二家上市公司。經(jīng)過這些年的發(fā)展，B公司已經(jīng)覆蓋大部分城市，年平均的住宅規(guī)模可以高達(dá)70000套以上，整個(gè)公司的銷售面積和銷售金額正在不斷上升，銷售收入增加。近年來國家在調(diào)控以及控制房地產(chǎn)泡沫經(jīng)濟(jì)，房地產(chǎn)行業(yè)也面臨著變革和創(chuàng)新。該公司是一座正在成長的企業(yè)，其發(fā)展的基礎(chǔ)是該公司完整的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，完整的股權(quán)結(jié)構(gòu)以及優(yōu)良的企業(yè)服務(wù)文化。

3.2 B公司股權(quán)激勵(lì)方案與實(shí)施情況

B公司在國家對(duì)證券市場的相關(guān)法律法規(guī)修改之后，對(duì)公司的發(fā)展制定了新的發(fā)展規(guī)劃，同時(shí)設(shè)定了新的發(fā)展目標(biāo)，采取了新的激勵(lì)政策，在激勵(lì)方案上可以說是匠心獨(dú)運(yùn)，與眾不同。B公司采取的員工激勵(lì)方式是限制性股票。從法律程序上講，限制性股票是專門設(shè)立的，是公司為了達(dá)到某一特定的預(yù)期目標(biāo)而專門設(shè)立的。企業(yè)會(huì)把限制性股票優(yōu)先發(fā)給企業(yè)的高層管理人員，并且對(duì)這些股票做出相應(yīng)的說明和限制，這種限制可能涉及企業(yè)的股價(jià)增長問題以及企業(yè)的利潤分配問題等。相反如果高層管理人員在這一期間沒有達(dá)到設(shè)定的預(yù)期目標(biāo)，那么限制性股票的作用將會(huì)失效，企業(yè)將會(huì)收回限制性股票。企業(yè)采取限制性的股票激勵(lì)方式主要是為了留住公司的高層管理人才，使高層管理人才能夠?yàn)榱似髽I(yè)的某一長遠(yuǎn)目標(biāo)而去努力奮斗。B公司在發(fā)展的過程中就是采用的限制性股票方式，激勵(lì)了廣大的管理層工作者為了公司的長遠(yuǎn)發(fā)展做出自己的貢獻(xiàn)。

B公司在實(shí)施激勵(lì)方案前具有一定的特定流程，信托相關(guān)機(jī)構(gòu)購買一部分B公司的激勵(lì)基金，這樣就可以購入一定數(shù)量的市場流通股票，最終按照企業(yè)與管理層雙方約定的目標(biāo)或則績效進(jìn)行考核，從而確定激勵(lì)方案是否實(shí)施。激勵(lì)基金的提取可以采取預(yù)提的方式，對(duì)一年以上的凈利潤則可以按照公司的凈增加額為基數(shù)按照比例進(jìn)行提取當(dāng)年的激勵(lì)基金。

3.3 B公司股權(quán)激勵(lì)下盈余管理方式

B公式實(shí)行股權(quán)激勵(lì)盈余管理的措施是實(shí)現(xiàn)企業(yè)管理者與所有股東之間的雙贏。但是在實(shí)際的管理過程中由于經(jīng)營權(quán)和管理權(quán)的相互分離，使公司的管理者掌握著公司大量與公司運(yùn)轉(zhuǎn)的信息，使公司的股東們處于一種很大劣勢中。為了防止公司不單方面的受限于高層管理人員，所以公司制定了一種股權(quán)激勵(lì)的措施，即兩者之間形成契約的關(guān)系，當(dāng)管理人員按照目標(biāo)完成相關(guān)任務(wù)時(shí)就可以獲得額外的利益。B公司的盈余管理是指通過改變企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)決策從而改變財(cái)務(wù)報(bào)告盈余，實(shí)際上盈余管理就是研究通過支出和資本性投資以及相關(guān)的銷售安排怎樣獲得報(bào)告盈余的一種行為，管理層進(jìn)行盈余管理的目的就是怎樣使自己的利益最大化。從公司交易的時(shí)間點(diǎn)來確認(rèn)應(yīng)計(jì)項(xiàng)目、市盈率等指標(biāo)分析每一個(gè)季度的盈余，從而確定股權(quán)激勵(lì)下是否有盈余。B公司可以通過提前確認(rèn)企業(yè)的營業(yè)收入來確認(rèn)本期費(fèi)用以便提高當(dāng)期企業(yè)的盈余。

3.4 結(jié)果分析

B公司通過預(yù)收賬款分析、結(jié)轉(zhuǎn)率和工程的竣工時(shí)間三個(gè)指標(biāo)對(duì)企業(yè)在股權(quán)激勵(lì)下盈余管理進(jìn)行了分析，得到B公司存在股權(quán)激勵(lì)下的盈余管理模式，并且可以得到該盈余管理的方式與股權(quán)的激勵(lì)措施是顯著相關(guān)的。由此可以進(jìn)一步得到在上市公司中存在盈余管理的現(xiàn)象是很普遍的，同時(shí)要想企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈余管理的目標(biāo)需要內(nèi)部環(huán)境和外部環(huán)境的相互配合，這樣就更加能保證管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

股權(quán)激勵(lì)下盈余管理案例的結(jié)論與啟示

4.1 完善公司治理結(jié)構(gòu)

公司實(shí)行股權(quán)盈余管理的根本原因是因?yàn)楣局卫斫Y(jié)構(gòu)的不完善，導(dǎo)致公司內(nèi)部出現(xiàn)管理不良的現(xiàn)象，公司內(nèi)部出現(xiàn)缺乏有效和獨(dú)立的監(jiān)督，是未來上市企業(yè)發(fā)展整治的主要方向，股權(quán)激勵(lì)的初衷是鼓勵(lì)股權(quán)者和高級(jí)管理人員擁有一樣的利益分配，共同享受利益分配帶來的收益，而公司完善的治理結(jié)構(gòu)是保證公司最初目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的根本保證。因此工作要不斷完善公司的治理結(jié)構(gòu)，成立獨(dú)立的薪酬委員會(huì)，同時(shí)聘請外面的專家對(duì)薪酬委員會(huì)進(jìn)行監(jiān)督和控制，使考核目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的最大化。

4.2 合理設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)方案

股權(quán)激勵(lì)的具體要素實(shí)現(xiàn)主要是依靠有合理設(shè)計(jì)的股權(quán)激勵(lì)方案。而股權(quán)激勵(lì)方案中的關(guān)鍵因素如行權(quán)時(shí)長、激勵(lì)對(duì)象等應(yīng)該是股股權(quán)激勵(lì)方案的重要考慮。較長的行權(quán)期會(huì)增加管理層進(jìn)行盈余管理的難度，盡量避免短期的盈余管理行為。同時(shí)對(duì)于目標(biāo)考核來講，盡量避免用單一的目標(biāo)作為業(yè)績考核依據(jù)，這樣會(huì)降低考核的標(biāo)準(zhǔn)，可以采取財(cái)務(wù)指標(biāo)與市場指標(biāo)相互結(jié)合的評(píng)價(jià)方式。因此在進(jìn)行股權(quán)的激勵(lì)方案設(shè)計(jì)時(shí)需要盡可能地使股權(quán)方案能夠優(yōu)化，綜合考慮到每一個(gè)背景后面可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

4.3 提高上市公司信息披露水平

在公司相關(guān)的治理結(jié)構(gòu)缺失的情況下，想要避免盈余管理就需要靠外部管理的利益相關(guān)者，但是由于外部人員的信息量十分有限，會(huì)有信息不對(duì)稱的情況，這時(shí)外部人員也很難發(fā)現(xiàn)盈余管理，所以上市公司需要提高公司信息披露水平，從而減少盈余管理。

4.4 建立適宜股權(quán)激勵(lì)方案發(fā)揮作用的內(nèi)外部環(huán)境

首先需要加強(qiáng)資本主義人才市場的建設(shè)，想要建立完善的資本市場就必須要建立嚴(yán)格的信息披露制度，保證證券市場的公開透明，此外需要建立一支專業(yè)化、紀(jì)律性較強(qiáng)，能力過硬的職業(yè)經(jīng)理人士保證企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)政策的實(shí)施。最后需要完善相關(guān)的股權(quán)激勵(lì)的法律法規(guī)，隨著股權(quán)制度的各個(gè)企業(yè)的相繼實(shí)施，出現(xiàn)了一批新的問題，相關(guān)的法律法規(guī)問題滯后，因此需要在細(xì)節(jié)方面相關(guān)的法律法規(guī)進(jìn)行進(jìn)一步的完善。

本文分析了股權(quán)激勵(lì)下的盈余管理關(guān)系，并以B公司作為研究對(duì)象，分析了實(shí)行股權(quán)激勵(lì)下的盈余管理是可行的，最后針對(duì)新時(shí)代股權(quán)激勵(lì)下的盈余管理現(xiàn)象提出需要完善公司的治理結(jié)構(gòu)、合理設(shè)計(jì)公司的股權(quán)激勵(lì)方案、提高上市公司的披露水平、建立適宜股權(quán)激勵(lì)方案發(fā)揮作用的內(nèi)外部環(huán)境，減少盈余操縱的發(fā)生。