今年投資中國，回報會令人滿意

新加坡《海峽時報》2月9日文章，原題：為什么今年投資中國不容易，但值得做且回報會令人滿意的投資中國可不是件容易事。中國發(fā)布第二季度GDP增長率以來，“中國放緩”一再成為媒體頭條。中國增長確實放慢，其經(jīng)濟規(guī)模畢竟有14萬億美元了，維持過去多年那種高增長似乎很難。一方面，中國經(jīng)濟放緩可歸因于貿(mào)易戰(zhàn)；另一方面，也與中國的去杠桿化以及從投資驅(qū)動型向消費驅(qū)動型經(jīng)濟的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變有很大關(guān)系。許多人往往忘記中國經(jīng)濟在日趨成熟，因此也面臨結(jié)構(gòu)性增長阻力。

簡言之，在貿(mào)易沖突爆發(fā)之前，中國經(jīng)濟已開始放緩。然而，今年以來，這些不利因素開始消失。尤其值得一提的是，（美中）第一階段貿(mào)易協(xié)議已達成，中國也暫停去杠桿化，經(jīng)濟擴張的一些主要障礙因此得以掃除。

去年，受美中貿(mào)易沖突和經(jīng)濟增長擔憂的影響，中國股市波動較大。盡管面臨挑戰(zhàn)，中國股票（A股和H股）均表現(xiàn)良好，去年回報率分別為35％和15％（按新加坡元計算）。同樣，我們認為，中國的股市今年將繼續(xù)提供可觀回報，尤其是在前景變得更樂觀的背景下。

首先，中國股票的企業(yè)盈利已觸底。去年前三季度，中國股票遭遇嚴重負面修正。信貸條件進一步改善和政策支持可能觸發(fā)向上趨勢，因此今年盈利預(yù)計將出現(xiàn)回升。在經(jīng)濟改善和內(nèi)需回彈的支撐下，加上來自國內(nèi)市場的收入龐大，中國公司的營業(yè)額應(yīng)有所提高。

隨著中國消費者的可支配支出有所下降，新冠病毒暴發(fā)無疑將對中國的旅游和零售業(yè)產(chǎn)生一些負面影響。這可能會給即將到來的第一季度的中國經(jīng)濟增長和公司盈利帶來壓力。不過，展望第一季度以后，我們認為病毒不太可能破壞中國的復(fù)蘇勢頭——只會推遲復(fù)蘇。貿(mào)易緊張的緩解已大大促進商業(yè)信心以及與貿(mào)易有關(guān)的各行業(yè)。它們共同對中國經(jīng)濟產(chǎn)生了廣泛影響。此外，即便增長受到一定損害，中國決策者也還有足夠余地來推出更多刺激措施。

綜合考慮，從以往的經(jīng)歷來看，我們相信中國經(jīng)濟受病毒暴發(fā)的影響應(yīng)該是相對短暫的。從過去發(fā)生過的非典、中東呼吸綜合征以及禽流感、豬流感的流行時期來看，中國經(jīng)濟受到的負面影響是相當短暫的，隨后的復(fù)蘇也是十分明顯的。最終，上述這些疫情無一破壞中國的廣泛經(jīng)濟增長。因此，如果大家不是只盯著（目前的）短期波動，而是關(guān)注經(jīng)濟的基本面和長期增長前景，就會發(fā)現(xiàn)中國市場仍極具吸引力?！?/p>

（作者柯林·洛，陳俊安譯）