從銀團貸款信息不對稱性視角看中資銀行海外發展面臨的挑戰

王璐瑤

摘 要：中資銀行海外布局已經成為我國銀行業發展的一項重要戰略。但由于海外信貸市場與我國存在明顯的差異，交易機制、監管要求、合規控制等因素與國內市場迥然不同，受地理文化的差異我國海外中資銀行因無法全面掌握當地企業和市場的狀況，具有信息不對稱方面的明顯劣勢，很大程度制約了海外中資銀行擴大海外金融業務的覆蓋面，同時這種由于外來者劣勢帶來的信息不對稱使中資銀行國際化面臨比在國內更大的風險。本文分析了海外中資銀行在銀團貸款中所面臨的信息不對稱的成因及困擾，并探討了緩解信息不對稱所帶來負面影響的解決之道。

關鍵詞：信息不對稱;海外中資銀行;銀團貸款

中圖分類號：F832 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2020）12（b）-062-03

Abstract：Internationalization of Chinese banks has become an important strategy for the development of banking industry. However， there are obvious differences between the overseas credit market and domestic market including transaction mechanism， regulatory requirements， compliance control， geographical and cultural differences and other factors. Due to these reasons， overseas Chinese banks are limited on fully grasp the status of local enterprises and credit market， and it has negatively affect the expansion of overseas financial business coverage. Internationalization of Chinese banks face greater risks than domestically due to information asymmetry caused by liability of foreignness. This article analyzes the reasons and challenges faced by overseas Chinese banks in syndicated loans and explores solutions to alleviate the negative impression caused by information asymmetry.

Key words：Information asymmetry; overseas Chinese banks; syndicated loans

1 中資銀行“走出去”現狀

1.1 中資銀行海外貸款份額逐步上升

中資銀行海外布局已經成為我國銀行業發展的一項重要戰略。根據《經濟學人》雜志的數據，2016年以來，中資銀行海外貸款總額以每年11%的速度增長，同時中資銀行的影響力也在復雜的資本市場領域獲得關注。有公開數據表示，國有四大銀行目前 （除大陸之外）共有618家分支機構。海外中資銀行的足跡已經遍及各大洲，2019年中資銀行提供了新興市場所有跨境貸款的2/3，在非洲的業務也持續增長。同時，中資銀行在海外也為“一帶一路”倡議提供全方位的金融服務，2013年以來，已向820個“一帶一路”官方項目提供近6000億美元貸款。

1.2 中資銀行海外布局面臨挑戰

隨著國際化發展機遇的凸顯，中資銀行要擴大海外信貸市場的份額，會面臨一系列的困境與挑戰。海外大型貸款通常由銀團貸款的形式投放，其主要特征是貸款由多個貸方提供給單個借款人。海外信貸市場與我國存在明顯的差異，交易機制、監管要求、合規控制等因素與國內市場截然不同，與當地銀行相比，我國海外中資銀行因無法全面掌握當地企業的狀況，具有信息不對稱方面的明顯劣勢，很大程度上制約了海外中資銀行擴大海外金融業務的覆蓋面。同時，對當地監管和商業環境的不熟悉以及與當地公司的銀行業務關系受到限制，使我們面臨更高的信息和監控成本。這種由于外來者劣勢帶來的信息不對稱，使中資銀行國際化面臨比國內更大的風險。

2 銀團貸款中信息不對稱的起因及困擾

2.1 地理文化差異及借款人信息透明程度是主要原因

與本地銀行相比，我國海外中資銀行由于外來者劣勢帶來的信息不對稱缺乏有關本地市場和企業的軟信息，而本地銀行則可以更輕松地收集有關本地借款人更為詳細的信息（Presbitero，2014）。

詹妮弗（2017）發現，文化紐帶可以簡化信息傳遞并影響銀行的選擇，隨著牽頭銀行與借款人之間的距離增加，文化差異將變大，這會增加銀行的信息收集和風險監管成本（Alice，2020）。本地銀行和本地公司具有共同的文化，它們熟悉管理本地公司的監管條件、會計準則，對本地經濟和政治風險以及違約情況下的裁決程序有更好的了解。

但海外中資銀行受經濟、法律或文化因素的影響，有時難以評估借款人的信譽。地理文化的差異也增加了信息收集和談判成本，同時為貸款后帶來管理上的困難和信貸風險，導致因信息不對稱的影響沒有參與行愿意過多分擔信用風險而造成持有較大的貸款份額，從而增加了銀團貸款的集中度（Kleimeier，2015），如果借款人信用資質變差也很難在二級市場出售。

借款公司信息缺乏透明度是引起銀行與企業之間信息不對稱問題的主要原因。借款公司的信息透明度體現在借款公司是否為上市公司、是否具有良好的信用記錄、是否可以頻繁進入金融市場以獲取外部融資，以及是否獲得信貸機構的信用評級。

上市公司對其財務報表、內部控制等披露，以達到提高公司透明度的目的。Bosch（2011）指出，與在證券交易所上市相比，企業的信用評級對降低銀團貸款中信息不對稱的影響更為重要。由于這些企業的信息是相對透明和高度認可的，因此企業外部信用評級向銀團參貸成員發出了很高的聲譽信號，從而使借款公司可以從銀行獲得更好的利率。除了價格條件之外，它還可以獲得更少的抵押品、更長的期限和更少的限制性條款，從而減輕了融資約束。借貸公司的較高聲譽可以在一定程度上克服銀企之間的信息對稱性。

如果借款公司能夠頻繁進入信譽較高的貸款市場也顯示出企業的信息更加透明，信息不對稱的問題就會得到緩解。Boot（2000）在研究中表明，涉及向同一借款人重復貸款的關系銀行業務可以幫助緩解銀企之間信息不對稱的鴻溝，并減少貸款利差。除此之外，市場監管質量也會對公司信息透明度產生影響，監管力度越大，公司的財務信息披露質量就會越高。

2.2 海外中資銀行所面臨的信息不對稱貫穿于貸前調查、銀團籌組、貸后管理的各個環節

外來者身份使我國海外中資銀行在東道國的發展遭受到額外的成本負擔，而這種外來者劣勢最主要的原因就是信息不對稱。信息不對稱也是銀團貸款中需要面臨的重要問題。中資銀行在海外銀團貸款市場中面臨信息不對稱問題體現在以下兩個方面：一是與借款企業之間的信息不對稱性;二是與銀團貸款成員之間的信息不對稱性，并貫穿于貸前調查、銀團籌組、貸后管理的各個環節。

代理行在貸款項目開始前會進行貸款盡職調查，在這個過程中，首先銀企之間的信息不對稱性可能使銀行不能完全掌握企業的真實情況，銀團貸款中的借款銀行缺乏借款人的相關信息，無法作出更全面的判斷，但如果被高額的利率所吸引，導致選擇風險過高的企業而出現壞賬。其次，企業為了達到融資的目的，極有可能向銀行掩飾自己的不利信息，引起其他風險。因此，具有強大還款能力及較高聲譽的企業當然是優先貸款的對象。

在銀團籌組階段，代理行與參與行之前可能產生信息不對稱性，這是因為參與行無法像牽頭行一樣獲得企業的第一手資料，因而銀團牽頭行比參與行擁有更多有關借款人的信息，或者之前有向借款人借款的經驗，或者它們是借款人的關系銀行。如果牽頭行與借款人之間存在關系，并希望為借款人提供更有利的銀團條款，那么牽頭行極有可能會向參與行隱瞞某些借款人的信息（Blaise，2012年）。為了避免貸款過于集中，分擔相關的的信用風險，牽頭行也可能向參與行隱瞞借款人的不利信息。這種情況在二級市場更為嚴重，當代理行向二級市場轉賣銀團貸款部分份額時，投資機構并無足夠的信息去判斷轉賣的真正原因和意圖。

銀團貸款的主要風險是借款公司的信用狀況和償付能力，在貸后管理階段，不對稱信息使銀行無法完全掌握企業使用資金的具體情況而使貸后管理有效性降低。在利益動機的驅使下，借款公司可能會投資于高風險行業或項目，或者資金使用不合規合法。也可能出現借款人經營狀況下降、信用風險增強，這可能使貸款資金難以按時償還甚至變成壞賬，一旦發生貸款違約，貸方將遭受重大損失。另外在貸后管理階段代理行與參與行之間也存在信息不對稱現象，主要體現在參與行無法得知代理行針對借款公司的貸后管理措施是否有效完備，當牽頭行的貸后管理行為無法被參與行觀察到時，牽頭行很有可能出于功利性回避其監測工作或向參與行出售不良貸款。如出現代理行不完全履行貸款后管理義務，極有可能引發道德風險（Gorton，1995）。因此信息不對稱降低了貸款后管理的有效性，增加了參與行的風險。

銀團貸款的特殊性決定了信息不對稱，不僅像傳統的貸款一樣存在于銀企之間，由于銀行角色的差異增加了其復雜性，也增加了銀團不同成員之間的信息沖突。海外中資銀行在決定是否加入銀團以及承擔多少份額時，不僅要考慮借款人信譽，還要考慮牽頭行信譽，以及牽頭行與借款人先前的關系。

3 探討解決之道

對于海外中資銀行來說，應當從多種途徑通過多種方式來緩解因信息不對稱性帶來的負面影響。

3.1 重視貸款合同條款

海外中資銀行應當重視融資協議條款，以保護自己免受因信息不對稱而帶來的負面影響，應善于利用融資協議中基于財務比率的績效定價條款，即使由于借款人自身原導致經營、財務狀況有所惡化或牽頭銀行的監管不善，也可以從績效定價條款中獲得補償。

3.2 與優質牽頭行建立關系，加入當地優質銀團

由于地理文化差異的存在，我方在獲取信息方面存在明顯的劣勢。本地銀行因為更容易接觸到當地企業而具有信息優勢，在貸款的監控和風險分析方面也更符合當地信貸市場的實際情況。牽頭行聲譽機制也是緩解銀團貸款信息不對稱問題的另一重要機制。銀團貸款市場中經驗豐富、聲譽高的優質牽頭行，能夠在一定程度上克服銀團貸款市場之間由于信息對稱問題所造成的逆向選擇和道德風險（Sufi，2007）。通過優質牽頭行的關系也可以找到優質借款人項目，事先與借款人的互動及對借款人聲譽的了解可以直接降低監督成本，從而減少道德風險，因此中資銀行應加大對優質牽頭行的營銷力度。

3.3 加強與當地政府的聯系與合作

地方政府的信用背書與前期遴選，對我們擴大海外中資銀行業務覆蓋及減少信息不對稱帶來的負面影響有很大的幫助。面對新冠疫情，為了更有效地扶持當地企業渡過難關，很多國家政府對當地企業進行金融扶持，解決資金周轉與融資難題。如奧地利財政部與奧地利出口融資銀行OeKB共同發起提供約30億歐元信貸用于支持奧地利對外出口企業。在該項目中，奧地利聯邦財政部通過OeKB提供50%～70%的保證承諾， 并通過主辦商業銀行向申請人發放貸款。中資銀行可以多了解參與有當地政府背書的銀團貸款項目。

3.4 提升信貸資產的監管能力

近年來，境內外銀行都在持續加大對金融科技的持續投入，嘗試通過大數據和金融科技的手段在資產管理的前中后期加強對金融資產的風險管理。海外中資銀行更應該善用限額的設定、限額監測、壓力測試等風險管理工具，培育良好的風險管理文化，提高風險管控信息的多維性、及時性和可靠性。同時可以借鑒成功案例，借助金融科技增強產品風險識別能力，減弱信貸業務信息不對稱程度，提升信貸前后的風控能力。

4 結語

面對2020年新冠疫情的影響及全球經濟、金融市場較大的不確定性，中資銀行的海外發展仍將面臨復雜的經營環境。在面對銀團貸款中信息不對稱時，海外中資銀行對風險判斷應更為審慎，不再盲目進行擴張，主動尋求應對之策，才能在海外布局中掌握更多的主動性和發展機會，在結合國家戰略的基礎上，逐步走出獨具特色的國際化之路。

參考文獻

Amir Sufi. 2007. Information asymmetry and financing arrangements：evidence from syndicated loans[J].Journal of Finance，（62）.

Steven A. Dennis，Donald J. Mullineaux. 2000. Syndicated Loans[J].Journal of Financial Intermediation，（09）.

馬弋崴.銀團貸款中的雙重信息不對稱問題[J].社會科學家，2007 （S2）.

彭江波.目標市場選擇與制度創新路徑：銀團貸款案例分析[J].金融研究，2002（12）.

鄭和明.國際銀團貸款及其對我國的啟示[J].云南 社會科學，2013（06）.