建筑企業融資方式芻議

袁露露 青島市市政建設發展有限公司

一、當前融資面臨的問題

（一）行業特點導致的融資難題

政府公共服務基礎設施項目是國有建筑企業主要的承建范圍，這些項目投資規模大，資金回收周期長，具有較高的融資壓力；且項目投資建設運營期限長，與傳統信貸融資期限不匹配。這些行業特點導致了建筑企業普遍存在融資難的問題。

（二）地方政府投資行為面臨轉型調整

自2014年以來，國家陸續出臺《國務院關于加強地方政府性債務管理的意見》《政府投資條例》等一系列規范約束政府舉債行為的政策文件，規定政府投資項目不得由施工單位墊資建設，將監管上升到行政法規層面。地方政府財政預算有限，因此，地方政府投資行為面臨轉型調整。

（三）對社會資本方的法律救濟仍然不足

在建筑行業融資實踐中，企業大多采取社會資本方以較少的資金作為注冊資本，剩余項目資本金以股東借款的形式充抵的“小股大債”融資模式。但是，自2017年起，國資委發布192號文，財政部相繼出臺23號文、92號文，要求同股同權，不得擔保、明股實債或劣后，徹底切割地方政府對政府融資平臺的隱形擔保[1]，禁止社會資本方將債務性資金充當資本金。目前，對社會資本方的法律救濟仍然不足，尚沒有上位法保證社會資本方的權益。且項目實質上仍然基于政府信用，沒有實質性的兜底和擔保。如果政府方違約，社會資本方易發生資金鏈斷流風險。

上述融資問題分析中，有些是企業自身問題，有些是深層次的體制機制問題。因此，本文分內源籌資和外源籌資兩個方向研究融資對策。

二、內源融資對策分析

內源融資實質上是挖掘潛力、盤活存量、提高效率的資金運作過程。現在建筑龍頭企業，其先進的融資管理理念和方法是：由集團成立資金結算中心或財務公司，通過企業網上銀行等方式，打通內部壁壘，拓寬內源融資渠道。在沒有合適投資項目的情況下，將閑置資金辦理協議存款、銀行短期理財等。根據資金急需情況，適時開展票據貼現融資業務。取締多頭開戶現象，建立企業資金池，匯集沉淀資金。加強預算管理，從嚴控制成本費用和不合理開支。完善企業安全質量管理體系，降低廢品率、返工率和事故率。加強合同管理和債權管理，加大清欠力度，加快資金回籠，對于應收款項，建立日常聯系機制，爭取不墊資或少墊資，爭取更多預付款，爭取進度款按期足額到位。

三、外源融資對策分析

針對項目進展的不同階段，本文分項目前期和中期兩個階段，可選擇不同的外源融資方式。

（一）項目前期

在財政部財預〔2015〕210號文中，政府投資基金是指“由各級政府通過預算安排，以單獨出資或與社會資本共同出資設立，采用股權投資等市場化方式，引導社會各類資本投資經濟社會發展的重點領域和薄弱環節，支持相關產業和領域發展的資金”[2]。實踐中，可以尋求政府扶持。在地方政府工作中，對于施工企業的融資進行扶持的案例屢見不鮮。比如近期，深圳市發行向境內建筑企業的債券，總債券10億元，由35家中小企業共同完成。這樣的方式，能夠不斷拓展融資的模式，逐步實現集合發行和打包捆綁在融資中的應用。

（二）項目中期

1.銀行貸款。包括流動資金貸款、固定資產貸款等融資解決方案。現階段，許多銀行創新了銀行貸款方式，例如平安銀行就推出了ARP（應收賬款池融資解決方案）、未來貨權質押開證、CPS（基于票據的短期融資解決方案）等。

2.供應鏈金融。是以供應商對建筑施工企業的應收賬款為質押，來實施對供應商的貸款，該融資模式不僅可以在不占用建筑施工企業授信指標的情況下解決資金需求，還可以促進上下游企業的穩定合作，實現共同發展[3]。工程保理是供應鏈金融的一種形式，指銀行受讓工程承包商符合條件的工程應收賬款，按照一定比例向其提供保理預付款、應收賬款管理以及信用風險擔保等服務的保理業務。資金用途只能用于滿足企業正常生產經營過程中經營周轉性資金需求。已確認工程應收賬款的工程保理業務，保理預付款比例一般不超過80%，自工程應收賬款確認日至工程承包合同約定的付款日，最長不得超過一年。

3.金融租賃。金融租賃公司的業務模式包括設備租賃、售后回租賃、經營租賃等。能否采用該方式，主要取決于項目業主的評級、財政實力等情況。目前，貸款期限一般不超過5年，利率一般為年化10%。

4.債券融資。包括銀行發行企業債、證券公司發行公司債等。銀行發行企業債，一般分為業務審批或核準、項目申報、項目注冊、債券發行、后續管理、本息兌付六個環節。證券公司發行公司債。企業需達到AA+以上評級。如企業評級為AA，則必須提供征信擔保。即尋求達到AAA級的公司提供擔保。

5.銀行“債轉股”。隨著定向降準政策出臺，因高負債而財務負擔過重的建筑企業與金融資產管理公司積極合作，推動了銀行“債轉股”加速落地。近期，東方園林與農銀投資已簽署市場化債轉股戰略合作協議，有利于企業切實降低杠桿率，化解企業債務風險。

6.信托融資。是以財產和收益為信用保證，集中目標投資者的閑散資金，用于項目投資。例如“上海外環線隧道項目資金信托計劃”等，以滿足大型工程的資金需求。

四、結語

隨著《政府投資條例》等監管新規的出臺，建筑企業面臨生產周期長、占用資金量大、地方政府投資行為轉型、法律救濟不足等融資問題。為防范資金鏈斷裂風險，就要求建筑企業依據項目特點、項目階段和企業自身狀況，選擇合適的融資方式，以獲得更為健康穩定的現金流。