山東省上市公司盈利質量分析及建議

于曉燕 山東女子學院

近年來，盈利質量受到越來越多會計用戶的重視。公司未來的發展與盈利質量水平密不可分，資本市場的各種因素決定公司必須避免與盈利質量相關的風險。故分析山東省上市公司盈利質量，尋找公司在追求規模過程中存在的問題，然后提出相應的防范措施，加強公司抵御風險的能力，可以為投資者提供一種更為有效的評估方式，也可以為公司的管理實踐和政府監管提供有效參考。

盈利質量意味著公司有能力在一段時間內，在謹慎、一致的財政基礎上，創造穩定的自由現金流動。但國內外學者對其定義的觀點不同。本文認為盈利質量不能用一個因素來衡量，應從盈利質量的真實性、獲利性、成長性以及現金保障性四個方面，全面分析公司的盈利質量。

一、山東省上市公司盈利質量財務指標分析

（一）真實性方面

2016-2019年，山東省造假上市公司數量占總數的比均低于1.5%，說明山東省上市公司盈利質量的真實性較好。在2017年山東省上市公司總數量比2016年增多了25家，但造假公司數量減少為1家，造假公司占比出現了小規模的下降。

（二）獲利性方面

雖然2016-2019年山東省上市公司的總資產利潤率和凈資產利潤率均高于全國平均水平，但銷售利潤率一直處于較低水平。2016-2019年山東省上市公司銷售利潤率雖較為平穩，均在7%-9%之間波動，但是與全國相比，明顯低于全國水平。這與全國32家商業銀行平均銷售利潤率較高有很大的關系。截至到2019年末，山東省僅有青島銀行成功上市，其銷售利潤率為33.59%，但全國32家上市銀行的平均銷售利潤率高達42.92%，兩者相差較大。

（三）成長性方面

雖然2017年和2018年山東省上市公司營業收入增長率和凈利潤增長率明顯高于全國平均水平，但2019年兩個指標均大幅度下降，凈利潤增長率甚至出現了負增長。2019年山東上市公司的營業收入增長率為11.03%，同期全國上市公司的營業收入增長率為15.72%。2019年山東上市公司的凈利潤增長率為-3.71%，比全國上市公司低了4.85%。這說明山東省上市公司盈利質量成長性的后續持久力不足。

（四）現金保障性方面

在2016年和2017年山東省上市公司的凈利潤現金比率、營業收入現金比率和凈資產現金比率均明顯低于全國水平，從2018年開始均略高于全國水平，但這不代表山東省上市公司各指標明顯提高，因為這是全國上市公司各指標下降導致的。2106-2019年山東省上市公司的營業收入現金比率與凈資產現金比率均在0.07-0.2之間，一般來說，指標越接近于1，盈利質量的現金保障性越好，說明營業收入現金比率與凈資產現金比率偏低。整體來說，近幾年山東省上市公司的現金保障性比較穩定，但沒有明顯的提高。

二、山東省上市公司盈利質量存在的問題

（一）獲利性偏低

山東省上市公司銷售利潤率低于全國水平，一方面是因為金融類上市公司銷售利潤率較高，但是我省金融類上市公司數量較少，只有青島銀行一家成功上市，另一方面是因為我省上市公司在成本控制方面有待提高。山東省上市公司凈資產收益率只有2019年高于全國水平，主要原因是2019年山東省實施供應方面的結構改革和環境保護政策，促使化學工業繼續推進工業現代化，不斷引進市場，化工利潤不斷增加。山東省上市公司總資產利潤率雖然高于全國水平，但原因是由于資產總額偏少，我省上市公司規模相對偏小造成的。

（二）成長性沒有得到持續性發展

2017年和2018年山東省上市公司的成長性快速增長，但2019年出現大幅度下降，成長性沒有得到有效的持續性發展，持久性不足，主要是因為山東省行業以傳統行業為主，新興產業較少，2018年新舊動能轉換，省政府引導傳統公司進入新產業，受到宏觀經濟壓力的影響，市場大環境出現劇烈波動，市場大環境出現劇烈波動，導致上市公司的經營狀況不容樂觀，部分公司利潤虧損，甚至出現退市風險。

（三）現金保障性沒有得到明顯的改善

2016年和2017年山東省上市公司現金比率是明顯低于全國水平的，雖然2018年和2019年山東省上市公司現金比率略高于全國水平，但這是全國水平明顯下降導致的，山東省上市公司的本身現金保障性并沒有得到明顯的改善，還是基本維持原來的數據，這主要是因為部分上市公司未對應收賬款進行管理，導致企業收款能力不強，應收賬款掛賬較多，變現收入低，現金保障程度較低。

三、提高山東省上市公司盈利質量的建議

（一）提高山東省上市公司的獲利能力

1.鼓勵高銷售利潤率公司上市

為鼓勵高利潤率公司上市，我省必須采取適當措施。譬如，拓寬公司進入市場的渠道，積極促進高利潤公司進入市場。山東省也可以采取上市分階段獎勵和優化上市服務環境，提高中小企業上市的積極性，減少企業上市所需的費用。我省還可以進行公司上市培訓宣傳，幫助企業更好地了解和應對資本市場，組織資本市場培訓課程，對公司進行定位培訓，并建立專門的上市公司市場服務小組。

2.加強成本控制

山東省上市公司銷售利潤率偏低，這與我省在成本控制方面能力較弱有很大的關系，因此我省應加強對成本的控制。首先，我省上市公司應加強成本管理意識，通過召開專題會議、發放宣傳材料，張貼標語，舉辦主題研討會等手段來加強對成本管理理念的宣傳力度。其次，綜合管理部門要對成本管理的流程和制度進行修訂和完善。最后，我們應該運用更先進的方法去降低成本，例如：通過優化信息技術的方法，使科技與人工結合，改變工作方式，提高工作效率；引進國內外更為先進的方法，并結合我省的市場特點，構建一套更適合我省的成本管理體系。

（二）持續落實供給側結構性改革

上市公司應持續落實供給側結構性改革，全面弘揚山東智慧，實現上市公司盈利質量成長性的可持續發展。首先，我省應結合當地實際情況，有序推進去庫存工作，采取多種措施調整產業結構，完成生產與銷售的無縫連接。有條件的公司可以推行零庫存制度。其次，合理控制杠桿水平，完善銀企風險管理合作機制。最后，我們必須高度重視新興產業的發展，增加高新技術領域的比例，提高資本運營效率，增強山東省上市公司的競爭優勢。

（三）優化現金流管理，提高盈利的收現性

現金是公司的“血液”，公司在不斷流動現金的情況下才能運作良好，因此我省應優化對現金流的管理。首先，財務部應根據實際情況制定現金預算，匯總所有項目的現金收入和支出，并針對現金收入和支出之間的差額制定平衡計劃。其次，上市公司必須有效地進行現金流量規劃和管理，加強對應收賬款和壞賬的期限管理，對可能超過限額的應收款提前進行評估，可以及時作出反應，減少它成為壞賬的可能性。

通過對山東省上市公司的盈利質量進行分析，并提出應對的建議措施，可以提高上市公司的盈利質量，加深投資者對資本市場的信任，并可以幫助投資者對公司能進行合理有效的評估，使我國資本市場繼健康、有序的發展下去。