企業金融化與企業績效

陳歡 天津金海勝創業投資管理有限公司

在當前階段我國供給側結構性改革的關鍵階段，為了盡快、有效地解決金融與實體經濟發展不協調的問題，政府和相關部門、相關工作人員要正確理解和分析金融與實體經濟之間的關系，發現金融服務實體經濟的優勢，從而通過建立健全相關法律法規、調整金融發展結構和規模以及加強金融市場的相關制度建設等有效手段，切實提高金融促進實體經濟發展的能力。

一、企業金融化的內涵

針對企業金融化，多數學者主要從利潤來源和資產配置兩方面進行描述：從利潤的來源來講，是指實體企業在增加金融投資后，使得實體企業利潤由單一的生產經營利潤轉變為生產經營利潤和金融利潤，且金融利潤不斷增加的現象；從資產配置上來講，企業金融化是指企業將既定的生產資源更多地分配到交易性金融資產、可供出售金融資產、發放貸款及墊款、持有至到期投和投資性房地產上，是金融資產投資規模日益增大的行為。從利潤來源與資產配置的角度理解企業金融化，國內外大多學者是從實體企業的角度出發。企業金融化不應該僅僅局限于實體企業金融化，應該將實體企業金融化與金融企業金融化納入一個框架體系內進行一個全面的定義，提出企業金融化是對企業行為和經濟后果上的一個描述：在行為上表現為企業將資產運用于金融投資，從經濟后果上表明了企業的利潤愈發來源于資本運作的利潤。當然，也有學者從企業與金融市場的關系、企業投融資等方面進行理解[1]。

二、企業金融化與企業績效

（一）優化資產配置，促進業績平穩提升

在日常的生產經營過程中，實體企業的主營業績會受到生產要素價格、內外部環境等多方面的影響。因此隨著經濟的周期性波動，企業的業績有可能呈現出忽高忽低的狀態。在資本市場中，持續上升的盈利能力是投資者對企業進行投資的重要條件。在原材料價格出現大幅上漲，內外部環境變化劇烈時，必然會對企業的經營業績造成周期性的影響，管理者為了避免資本市場對企業的價值進行嚴重低估，有責任對企業的投資策略進行合理管控。其中，企業金融化可以為優化資產配置，促進業績平穩地提升起到一定的作用。從企業經營的微觀角度，管理層有著使公司業績持續增長的壓力，而交易性金融資產可以對此壓力進行緩解；而從宏觀的角度分析得出，經濟金融化有助于平衡需求與供給，優化資源配置效率。

（二）分散經營風險，緩解財務困境

金融資產相對于其他實物資產而言，一方面，因其具有較強的流動性，可以在企業發生財務困境時，加速資金回籠；另一方面，金融資產中的投資房地產是一種銀行普遍認可的抵押物，可以幫助企業在發生財務困境時獲取銀行間的資金支持。因此，在發生財務困境時，除了現金以及銀行存款外，金融資產也是一種低于風險的優良資產[2]。

企業在經營發展過程中離不開資金的支持，企業獲取資金的渠道主要有外源融資以及內源融資。外源融資渠道主要包括權益融資和債務融資，內源融資主要指內部資金的使用。依據融資優序理論，權益融資不僅會暴露企業更多的負面信息，也會增加資金的使用成本。在發生資金短缺的時，企業資金使用的順序一般為內部自有資金、外部債務資金，最后再進行權益融資。權益融資除了面臨企業負面信息暴露以及權益資本成本較高外，相對于內源融資而言，還有獲取手續較為煩瑣，獲取時間相對較長，在企業面臨財務困境時，通常呈現出“遠水解不了近火”的情形。企業進行債務融資時，債權人會對企業面臨的財務風險、企業持有的抵押物進行考量，然后給予資金支持，甚至在財務困境較為嚴重時，即使企業愿意負擔更高的財務資本成本，債權人也不愿提供資金供企業渡過難關[3]。

三、金融化視角下，金融促進實體經濟發展的有效策略

（一）促進金融市場體系的不斷完善

金融體制改革是提高金融服務實體經濟發展能力的重點和關鍵。在金融化視角下，政府要促進金融體制改革和金融市場體系的不斷完善，應當合理調配金融結構，提高金融對于實體經濟的供給效率。其一，銀行體制改革應當繼續深化，扶持和鼓勵中小型銀行的發展，從而為實體經濟中的各類企業提供良好的資金服務。其二，銀行的信貸投資方向應當考慮轉移，從而降低企業在資金運行中的成本。其三，健全相關部門的金融監管體系，對于金融市場中實體經濟發展的風險進行有效的評估和預判，并及時予以調控。

（二）調整金融發展結構和規模

在金融化視角下，金融的發展步伐必須與實體經濟的發展步調相一致，二者之間必須協調統一。為了提高金融服務實體經濟的發展能力，調整金融發展結構和規模是重要的措施。第一，相關部門和工作人員應當密切關注金融衍生品的產生和發展，嚴密防范“泡沫經濟”“資產縮水”等現象對于實體經濟發展造成的沖擊，維持金融與實體經濟之間的發展平衡。第二，合理控制金融市場的發展速度，維持金融發展的增幅穩定，從而保證市場的貨幣供給量和信貸市場規模的合理化。第三，增強金融市場對于實體經濟的有效供給。在保證金融監管的科學性、有效性的基礎上，政府和相關部門應當積極為實體經濟市場引入合理的競爭機制，打破金融市場的經濟壟斷，優化市場經濟結構，從而促進實體經濟全方位、多層次的發展進步。

四、結束語

綜上所述，隨著我國社會主義市場經濟的不斷發展與完善，金融化格局的形成，企業要想實現自身更好的發展，就需要更加注重自己的績效。企業金融化對企業績效既可能存在促進作用也可能存在抑制作用。企業要正確認識到企業金融化和企業績效之間的關系，從而有效地促進企業的健康發展。