我國虛擬貨幣監(jiān)管制度改革的反思與重構(gòu)

趙 瑩

（西南政法大學(xué) 經(jīng)濟(jì)法學(xué)院，重慶 401120）

一、問題的提出

人工智能背景下金錢越來越多地以數(shù)字形式呈現(xiàn)，隨著金融技術(shù)和金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展，移動(dòng)和數(shù)字支付平臺(tái)不斷增多，個(gè)人、企業(yè)甚至一些歐美發(fā)達(dá)地區(qū)放棄硬通貨，走向“無現(xiàn)金”社會(huì)（如澳大利亞、瑞典和美國華盛頓特區(qū)）。這一點(diǎn)在以虛擬貨幣形式出現(xiàn)的可編程貨幣以及通過區(qū)塊鏈和分布式賬本技術(shù)（DLT）進(jìn)行價(jià)值數(shù)字記錄的結(jié)合中表現(xiàn)得更為明顯。各種國際論壇中，虛擬貨幣的興起引起了人們的關(guān)注。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）在《2018年中期報(bào)告》和《二十國集團(tuán)報(bào)告》中表示“過去十年中區(qū)塊鏈在稅收透明度方面取得了新的安全的記錄保存方法，同時(shí)也促進(jìn)了構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)的虛擬貨幣的發(fā)展”①。特別是最近幾年，隨著ICO（初始代幣發(fā)行）的狂熱，虛擬貨幣行業(yè)已經(jīng)取得了巨大的進(jìn)步，但是目前能接受虛擬貨幣的商人卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。例如，根據(jù)coinmap.org 的數(shù)據(jù)，全球只有大約13000 個(gè)場所在處理虛擬貨幣，其中包括自動(dòng)取款機(jī)。顯然消費(fèi)者對(duì)虛擬貨幣是有需求的，否則這些商店就不會(huì)有出售比特幣的ATM機(jī)，而且比特幣的溢價(jià)在15%左右②。使用虛擬貨幣的地方越多，虛擬貨幣的價(jià)值越大，人們也就有更多的理由使用虛擬貨幣。但因以區(qū)塊鏈技術(shù)驅(qū)動(dòng)的虛擬貨幣本身具有去中心化和匿名性特征，其容易被作為違法犯罪集團(tuán)洗錢的工具，因此世界各國加強(qiáng)了對(duì)虛擬貨幣的監(jiān)管。2017 年9 月4 日，中國人民銀行、網(wǎng)信辦、工信部等七個(gè)部門、單位聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險(xiǎn)的公告》，明確提出禁止ICO以及虛擬貨幣的交易。這種“一刀切”式的否定態(tài)度是否符合虛擬貨幣的發(fā)展規(guī)律？數(shù)字時(shí)代法律將如何適應(yīng)對(duì)數(shù)字貨幣的監(jiān)管？針對(duì)虛擬貨幣的金融監(jiān)管制度改革應(yīng)該走向何方？我們可以用什么指導(dǎo)原則來設(shè)計(jì)解決方案以應(yīng)對(duì)虛擬貨幣帶來的挑戰(zhàn)？這些問題都需要我們進(jìn)行進(jìn)一步的思考。

二、屬性厘定：虛擬貨幣的法律屬性探析

（一）虛擬貨幣的內(nèi)涵

虛擬貨幣不是一般等價(jià)物，而是價(jià)值相對(duì)性的表現(xiàn)形式，或者說是表現(xiàn)符號(hào)，也可以說虛擬貨幣是信息貨幣。虛擬貨幣通常用作購買商品或服務(wù)的手段，包括比特幣和以太幣等③。當(dāng)今社會(huì)的Pi幣（π幣）也是一種新的虛擬貨幣，是首個(gè)可在手機(jī)上“挖礦”的數(shù)字資產(chǎn)貨幣。從這個(gè)角度說，虛擬貨幣指非真實(shí)的貨幣,是一種不受管制的、數(shù)字化的貨幣，通常由開發(fā)者發(fā)行和管理，被特定虛擬社區(qū)的成員所接受和使用。在日常生活中，虛擬貨幣同美元、人民幣等通用貨幣類似，可以起到交換媒介的作用。歐盟委員會(huì)于2018年4月通過的《第五反洗錢令》，將虛擬貨幣定義為：不是由中央銀行或公共機(jī)構(gòu)發(fā)行或擔(dān)保的價(jià)值的數(shù)字表示形式，不一定屬于法定貨幣，并且不具有貨幣或金錢的法律地位，但被自然人或法人視為交換手段，可通過電子方式進(jìn)行轉(zhuǎn)移、存儲(chǔ)和交易④。

在虛擬貨幣的基礎(chǔ)上，目前還發(fā)展了虛擬貨幣的高階金融產(chǎn)品，即通證（token），它是一種形狀及尺寸類似貨幣，但被限制使用范圍、不具有通貨效力的物品。關(guān)于數(shù)字代幣（digital token）的翻譯有很多，有些人將其翻譯為數(shù)字代幣，也有一些人將其翻譯成數(shù)字令牌。國內(nèi)區(qū)塊鏈最早的倡導(dǎo)者元道先生認(rèn)為應(yīng)譯為“通證”，代表“可流通的數(shù)字權(quán)益證明”，其形式可以是合同、門票、證書、積分、權(quán)限、證券、資質(zhì)等。其通常需要以金錢換取，用在商店、游樂場、大眾運(yùn)輸工具等場所，作為憑證以接受服務(wù)、換取物品等。眾所周知的區(qū)塊鏈token，起源于以太坊訂立的ERC20 標(biāo)準(zhǔn)。在這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，任何人都可以在以太坊平臺(tái)上發(fā)行屬于自己的數(shù)字代幣token，這個(gè)數(shù)字代幣代表了數(shù)字資產(chǎn)，是具有價(jià)值的。當(dāng)前，市面上較受歡迎的基于以太坊平臺(tái)的數(shù)字代幣有EOS、BNB等。

如果我們將比特幣、以太坊等數(shù)字貨幣看作“0階”，那么代幣（token）可以被看作“高階”的金融衍生品。如果說比特幣、以太坊等數(shù)字貨幣構(gòu)成后臺(tái)設(shè)施基礎(chǔ)的話，那么代幣（token）就是建立在其基礎(chǔ)上的前臺(tái)經(jīng)濟(jì)形態(tài)。

在國際組織層面，金融穩(wěn)定委員會(huì)（FSB）、支付與市場設(shè)施委員會(huì)（CPMI）、國際清算銀行（BIS）的市場委員會(huì)、巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)（BCBS）等都將數(shù)字通證定義為表示利益的一種數(shù)字形式，可能具有價(jià)值、可獲得利益或執(zhí)行特定功能，也可能沒有特定目的或用途⑤。這種特定類型的數(shù)字通證也是虛擬貨幣（virtual currency），但其功能已經(jīng)超越了虛擬貨幣。例如，這些數(shù)字代幣可能代表代幣賣方資產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)或擔(dān)保權(quán)益，或賣方所欠的債務(wù)⑥。因此數(shù)字代幣（digital token）是代幣持有人獲得利益或執(zhí)行特定功能的權(quán)利的加密保護(hù)表示。

而所謂的初始代幣發(fā)行（ICO）是一個(gè)籌措資金的過程，類似于IPO首次公開發(fā)行。在該過程中，公司、企業(yè)、開發(fā)商或其他發(fā)起人通過發(fā)行代幣籌集項(xiàng)目資金，以換取比特幣等虛擬貨幣，然后到虛擬貨幣交易平臺(tái)上兌換法定貨幣，從而達(dá)到籌集資金的目的。因此，ICO 是在比特幣等虛擬貨幣的基礎(chǔ)上發(fā)展而來的融資行為。

綜上所述，我們認(rèn)為，以比特幣為主的虛擬貨幣具有以下內(nèi)涵：一是以區(qū)塊鏈技術(shù)為基礎(chǔ)而產(chǎn)生的數(shù)字形式；二是具有去中心化和匿名化的特征；三是使用范圍有限，僅在特定的虛擬社區(qū)中具有共識(shí)性的成員間使用。

（二）虛擬貨幣的法律屬性

虛擬貨幣是一種使用密碼學(xué)原理來確保交易安全及控制交易單位創(chuàng)造的交易媒介，基于去中心化的共識(shí)機(jī)制，與依賴中心化監(jiān)管體系的銀行金融系統(tǒng)相對(duì)，可以說是數(shù)字貨幣發(fā)展的一種創(chuàng)新。美國國會(huì)在對(duì)虛擬貨幣進(jìn)行辯論時(shí)，認(rèn)為其是“第三種虛擬貨幣”，即具有雙向流動(dòng)性的貨幣。第一種虛擬貨幣是只有在近距離社區(qū)中才能獲得并使用的金錢，比如《魔獸世界》的金幣；第二種虛擬貨幣可以從外部獲得但只能在社區(qū)內(nèi)部使用，比如Facebook Credits 和Microsoft 點(diǎn) 數(shù)；第 三 種 虛 擬 貨幣指具有雙向流動(dòng)性的虛擬貨幣，比如比特幣、以太幣等。也有一些學(xué)者認(rèn)為比特幣無法創(chuàng)造新的貨幣，因此不具有信貸功能，但這并不阻礙其作為可交易和投資型的資產(chǎn)，故在貨幣的非物質(zhì)化過程中，信任技術(shù)和法律規(guī)則也會(huì)發(fā)生改變。

現(xiàn)在我們不能把以比特幣為主的虛擬貨幣與法定貨幣相提并論，那么在法律視野下如何對(duì)其進(jìn)行保護(hù)呢？根據(jù)我國民法理論，物是指存在于人身之外、能夠滿足人們的社會(huì)需要又能被人們所實(shí)際控制或者支配的物質(zhì)客體。從這個(gè)定義中可知，物必須具備物理屬性，以有體物為限。我國《物權(quán)法》第二條規(guī)定，物包括不動(dòng)產(chǎn)和動(dòng)產(chǎn)，法律規(guī)定權(quán)利作為物權(quán)客體的，依照其規(guī)定。那么虛擬貨幣是否可以稱為一種權(quán)利呢？我國《民法總則》第一百二十七條規(guī)定，法律對(duì)數(shù)據(jù)、網(wǎng)絡(luò)虛擬財(cái)產(chǎn)的保護(hù)有規(guī)定的，依照其規(guī)定。可見我國法律層面上對(duì)網(wǎng)絡(luò)虛擬財(cái)產(chǎn)的保護(hù)有明確規(guī)定。而比特幣有一個(gè)公鑰和一個(gè)私鑰，公鑰對(duì)參與網(wǎng)絡(luò)的每一個(gè)人可見，網(wǎng)絡(luò)參與者可以跟蹤每一筆交易；而私鑰只對(duì)比特幣的持有者可見。我們認(rèn)為，比特幣等虛擬貨幣是人工智能時(shí)代貨幣發(fā)展的必然產(chǎn)物，持有人對(duì)其密鑰享有的權(quán)利可以被作為一種網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)進(jìn)行保護(hù)。

三、監(jiān)管困境：虛擬貨幣的風(fēng)險(xiǎn)及現(xiàn)行監(jiān)管制度

（一）虛擬貨幣的風(fēng)險(xiǎn)分析

1.其投機(jī)性可能損害金融消費(fèi)者利益

虛擬貨幣的估值通常是不透明的，具有高度投機(jī)性。如果數(shù)字通證的持有者不擁有賣方資產(chǎn)的任何所有權(quán)，則數(shù)字通證將不會(huì)得到任何有形資產(chǎn)的支持。這樣的通證僅僅是投機(jī)性投資，它們的交易價(jià)格會(huì)在短時(shí)間內(nèi)大幅度波動(dòng)。虛擬貨幣作為一種私有資產(chǎn)，主要依賴于加密技術(shù)和分布式賬本技術(shù)（DLT）作為其感知或固有價(jià)值的一部分，價(jià)格大幅波動(dòng)表明其通常不能用作可靠的交換或價(jià)值存儲(chǔ)媒介的貨幣資產(chǎn)。但一些私營企業(yè)和公共部門開始接受某些虛擬貨幣作為支付形式⑦。因此消費(fèi)者應(yīng)該警惕涉及數(shù)字通證的投資計(jì)劃，這些計(jì)劃可能會(huì)帶來高回報(bào)，但承諾收益越高，風(fēng)險(xiǎn)往往也越高。高回報(bào)可能是以高推薦傭金的形式出現(xiàn)的，即向消費(fèi)者承諾通過推薦更多參與者而受益。實(shí)際上，此類傭金會(huì)增加運(yùn)營成本，從而降低獲得回報(bào)的機(jī)會(huì)。

2.其匿名性可能損害金融正常秩序

虛擬貨幣可以點(diǎn)對(duì)點(diǎn)進(jìn)行發(fā)送，避免單一主權(quán)國家的金融監(jiān)管，容易被作為洗錢的工具；其準(zhǔn)匿名性致使監(jiān)管與追蹤困難。國際清算銀行（BIS）總經(jīng)理奧古斯汀·卡斯滕斯（Agustin Carstens）將加密資產(chǎn)描述為“泡沫，龐氏騙局和金融危機(jī)的結(jié)合”，并鼓勵(lì)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)采取措施遏制風(fēng)險(xiǎn)⑧。歐洲銀行業(yè)管理局（EBA）主席安德里亞·恩里亞（Andrea Enria）的立場與之相近。EBA認(rèn)為應(yīng)防止受監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)（例如銀行）購買、持有或出售虛擬貨幣，還應(yīng)避免其與虛擬貨幣管理者建立直接或間接聯(lián)系，以便“隔離和避免傳染”⑨。就卡斯滕斯和恩里亞的觀點(diǎn)而言，虛擬貨幣構(gòu)成了重要風(fēng)險(xiǎn)，著眼于金融市場的完整性和對(duì)消費(fèi)者的保護(hù)，應(yīng)對(duì)其予以取締。

3.其價(jià)格波動(dòng)性可能沖擊貨幣體系

貨幣是被廣泛接受的，虛擬貨幣則僅被ICO 參與者接受；貨幣追求幣值穩(wěn)定，而虛擬貨幣則不斷漲價(jià)；貨幣具有交易、儲(chǔ)備和計(jì)價(jià)功能，而虛擬貨幣只存在于在線錢包里。此外，ICO 的優(yōu)勢是投資門檻低、投資沒有地域限制、退出機(jī)制靈活、監(jiān)管寬松等；劣勢是缺乏資金管理和項(xiàng)目進(jìn)度的信息披露，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大。因此虛擬貨幣的發(fā)行和交易活動(dòng)給現(xiàn)有的貨幣體系帶來沖擊和挑戰(zhàn)，虛擬貨幣價(jià)格的波動(dòng)容易放大市場風(fēng)險(xiǎn)，影響金融穩(wěn)定。且匿名性容易使其成為暗網(wǎng)世界的交易媒介，并被洗錢和黑市交易所利用，從而擾亂正常的貨幣體系和市場秩序。

（二）虛擬貨幣的現(xiàn)行監(jiān)管制度

1.國際組織的虛擬貨幣監(jiān)管制度

國際標(biāo)準(zhǔn)制定機(jī)構(gòu)（SSB）和其他相關(guān)國際組織正在開展多方面工作，直接解決由虛擬貨幣引起的問題，主要關(guān)注投資者保護(hù)、市場誠信、反洗錢、銀行風(fēng)險(xiǎn)敞口和金融穩(wěn)定性監(jiān)控。巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)（BCBS）、支付和市場基礎(chǔ)設(shè)施委員會(huì)（CPMI）、國際證券委員會(huì)組織（IOSCO）、金融行動(dòng)工作組（FATF）、經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）和金融穩(wěn)定委員會(huì)（FSB）在各自的職責(zé)范圍內(nèi)采取監(jiān)管措施，涵蓋了虛擬貨幣風(fēng)險(xiǎn)的重要方面。在反洗錢和反恐融資方面（AML/CFT），金融行動(dòng)特別工作組（FATF）于2019 年6 月21 日發(fā)布《虛擬資產(chǎn)和虛擬服務(wù)提供商：對(duì)基于風(fēng)險(xiǎn)的方法的指引》（FATF，2019），涉及很多具體指引性政策⑩。

2.發(fā)達(dá)國家的虛擬貨幣監(jiān)管制度

在國家層面，主管當(dāng)局選擇了不同的方法，并采取各種類型的行動(dòng)來解決相關(guān)問題。監(jiān)管差異反映了不同國家的不同市場發(fā)展情況，以及相應(yīng)金融體系的基礎(chǔ)法律和監(jiān)管框架的差異。

一種是將虛擬貨幣納入現(xiàn)行金融監(jiān)管體系進(jìn)行監(jiān)管，比如加拿大等。加拿大在2017年將代幣納入證券法的約束范圍之內(nèi)，認(rèn)為虛擬貨幣平臺(tái)的交易行為是證券行為，將其納入監(jiān)管沙箱進(jìn)行監(jiān)管。另一種是制定新法律監(jiān)管虛擬貨幣，比如美國和日本。美國在聯(lián)邦政府層面沒有進(jìn)行統(tǒng)一立法，而是在現(xiàn)行框架下進(jìn)行監(jiān)管，紐約州制定《虛擬貨幣監(jiān)管法案》對(duì)虛擬貨幣進(jìn)行監(jiān)管。日本于2017年4月生效的《支付服務(wù)法》，承認(rèn)比特幣的合法性，但虛擬貨幣交易平臺(tái)或者公司的成立需要獲得日本財(cái)政部和日本金融廳的授權(quán)，并對(duì)比特幣的交易、信息披露等作出規(guī)定○1。

3.我國的虛擬貨幣監(jiān)管制度

我國對(duì)虛擬貨幣采取嚴(yán)厲的管制性監(jiān)管態(tài)度。但實(shí)際上，這種監(jiān)管制度對(duì)金融科技信用風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制失靈，可能會(huì)抑制競爭且加劇信息不對(duì)稱，同時(shí)還可能遏制創(chuàng)新積極性，不利于金融科技市場的發(fā)展○12。中國人民銀行、工信部等發(fā)布的《關(guān)于防范比特幣風(fēng)險(xiǎn)的通知》指出，比特幣具有沒有集中發(fā)行方、總量有限、使用不受地域限制和匿名性四個(gè)主要特點(diǎn)。雖然被稱為“貨幣”，但由于其不是由貨幣當(dāng)局發(fā)行的，且不具有法償性與強(qiáng)制性等貨幣屬性，并不是真正意義上的貨幣，不能且不應(yīng)被作為貨幣在市場上流通使用。中國人民銀行、網(wǎng)信辦、工信部等七個(gè)部門、單位聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險(xiǎn)的公告》中規(guī)定，代幣發(fā)行融資“本質(zhì)上是一種未經(jīng)批準(zhǔn)非法公開融資的行為，涉嫌非法發(fā)售代幣票券、非法發(fā)行證券以及非法集資、金融詐騙、傳銷等違法犯罪活動(dòng)”。由此可見，在中國監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)布的部門規(guī)范中，對(duì)以比特幣為代表的虛擬貨幣的內(nèi)涵和外延并無明文規(guī)定或者解釋說明，存在立法漏洞與空白。專門的數(shù)字貨幣法律規(guī)范的缺乏，使得數(shù)字貨幣游離于金融監(jiān)管之外，客觀上增加了金融風(fēng)險(xiǎn)。

四、反思與轉(zhuǎn)換：對(duì)虛擬貨幣監(jiān)管制度的反思與邏輯轉(zhuǎn)換

（一）關(guān)于虛擬貨幣監(jiān)管制度的反思

1.私法保護(hù)不足導(dǎo)致投資者權(quán)益受損

面對(duì)以數(shù)字貨幣為代表的區(qū)塊鏈技術(shù)，有必要與時(shí)俱進(jìn)地確定其私法性質(zhì)，以便應(yīng)對(duì)司法實(shí)踐中出現(xiàn)的權(quán)利保護(hù)不足的問題。將虛擬貨幣作為司法保護(hù)上的數(shù)據(jù)，并對(duì)其進(jìn)行保護(hù)，應(yīng)該得到法律理論上的支持○13。通過前文分析我們可知，虛擬貨幣是由一系列信息與數(shù)據(jù)組成的，這些信息和數(shù)據(jù)是存在于虛擬空間中的，但因?yàn)槠渚哂锌山粨Q性和投資性，在承認(rèn)虛擬貨幣的群體內(nèi)或者當(dāng)事人之間等同于法定貨幣，具備財(cái)產(chǎn)內(nèi)容，且存在于人們的共識(shí)之中，因此其可以成為所有權(quán)的客體○14。但我國《物權(quán)法》要求物為不動(dòng)產(chǎn)或者動(dòng)產(chǎn)，法律規(guī)定權(quán)利作為物權(quán)客體的，依照其規(guī)定。《民法總則》明確法律對(duì)數(shù)據(jù)、網(wǎng)絡(luò)虛擬財(cái)產(chǎn)的保護(hù)有規(guī)定的，依照其規(guī)定。但鑒于在其他法律中并沒有承認(rèn)虛擬貨幣作為一種數(shù)據(jù)可以受到私法保護(hù)的規(guī)定，如何在法定權(quán)利缺位的情況下保護(hù)虛擬貨幣所有人的合法權(quán)益，規(guī)范虛擬貨幣的合理利用和運(yùn)行值得考慮。應(yīng)該賦予虛擬貨幣法律地位，否則在司法實(shí)踐中容易發(fā)生虛擬貨幣所有權(quán)人合法權(quán)益無法得到法律保護(hù)的情況。

2.“一刀切”式否定虛擬貨幣不利于金融創(chuàng)新

國際貨幣基金組織董事、總經(jīng)理克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）多次強(qiáng)調(diào)虛擬貨幣的優(yōu)勢，并鼓勵(lì)政策制定者保持開放的態(tài)度，努力建立公正的監(jiān)管框架，以最大程度地降低風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)允許金融創(chuàng)新○15。歐洲中央銀行（ECB）執(zhí)行委員會(huì)成員伊夫·梅施（Yves Mersch）建議采取監(jiān)管行動(dòng)，將許可和監(jiān)管規(guī)則擴(kuò)展至便利虛擬貨幣制度的探索○16。“一刀切”式否定虛擬貨幣的發(fā)展，極易損害金融創(chuàng)新。金融創(chuàng)新是金融發(fā)展的不竭動(dòng)力，在做好投資者保護(hù)的基礎(chǔ)上，應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)金融創(chuàng)新。

（二）虛擬貨幣金融監(jiān)管的邏輯轉(zhuǎn)換

1.支配性理論要求為虛擬貨幣構(gòu)建明確的法律制度

群體性的行為由個(gè)人理性行動(dòng)疊加而來，通過個(gè)人理性的活動(dòng)可以探尋群體性理性的規(guī)律，因此我們應(yīng)當(dāng)探尋理性人背后的思想○17。數(shù)字時(shí)代虛擬貨幣的發(fā)展符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求以及理性人的需求，對(duì)于這一金融創(chuàng)新我們應(yīng)該探尋其背后的法理及監(jiān)管方式，而不是予以排斥與否定。韋伯認(rèn)為，人的理性取決于四個(gè)方面：一是工具理性的取向；二是價(jià)值理性的取向；三是情緒性的取向；四是傳統(tǒng)性的取向○18。“因此只有當(dāng)行為以明確的“準(zhǔn)則”為取向時(shí)，一種社會(huì)關(guān)系的內(nèi)容才能形成秩序，而具有正當(dāng)性秩序以及純粹習(xí)俗基礎(chǔ)上而堅(jiān)持下來的秩序要穩(wěn)定。”○19因此對(duì)待虛擬貨幣，我們應(yīng)當(dāng)構(gòu)建與時(shí)俱進(jìn)的法律制度，引導(dǎo)其健康有序發(fā)展。

2.公共治理理論要求虛擬貨幣監(jiān)管應(yīng)重視政府和社會(huì)力量的融合

公共治理理論要求政府與非政府組織、企業(yè)、公民等多元主體形成互動(dòng)性的治理網(wǎng)絡(luò)，以共同參與、互動(dòng)合作的方式來應(yīng)對(duì)和處理社會(huì)公共事務(wù)，以獲得社會(huì)和諧發(fā)展和公共利益最大化○20。虛擬貨幣不僅僅是所有權(quán)人的一種私權(quán)，其對(duì)國際、國內(nèi)金融秩序亦造成影響，因此不能僅僅在私法層面對(duì)其進(jìn)行規(guī)制，更應(yīng)該從經(jīng)濟(jì)法的角度去思考虛擬貨幣的法律制度改革。公共治理理論價(jià)值目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)法追求的最終目的，即社會(huì)整體利益。因此在對(duì)數(shù)字貨幣監(jiān)管制度進(jìn)行改革時(shí)更應(yīng)該將社會(huì)整體利益作為最高價(jià)值判斷，在監(jiān)管上重視主體多元化，即國家金融監(jiān)管機(jī)關(guān)、金融科技監(jiān)管公司和貨幣協(xié)會(huì)等主體多元化參與監(jiān)管，通過“共治”的網(wǎng)絡(luò)合作監(jiān)管模式促成社會(huì)整體利益實(shí)現(xiàn)。在治理手段上，通過柔化的方式，吸引金融消費(fèi)者增強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，注重保護(hù)自身權(quán)利，使金融消費(fèi)者的行為更趨理性。

五、制度改革：虛擬貨幣監(jiān)管路徑重構(gòu)

隨著虛擬貨幣的發(fā)展邏輯轉(zhuǎn)換，其監(jiān)管制度改革是多方面的，既包括私法制度的完善，也包括經(jīng)濟(jì)法之具體制度的完善。

（一）確認(rèn)虛擬貨幣的法律地位

民法方面立法的不足使得虛擬貨幣的私法性質(zhì)不明確，持有者對(duì)虛擬貨幣不享有物權(quán)或其他專屬性權(quán)利，僅享有法益，導(dǎo)致交易規(guī)則存在一定不足，需通過立法加以明確。我國《民法總則》對(duì)網(wǎng)絡(luò)虛擬財(cái)產(chǎn)作出規(guī)定是一項(xiàng)重大進(jìn)步，在此基礎(chǔ)之上，建議在民法典中對(duì)網(wǎng)絡(luò)虛擬財(cái)產(chǎn)的權(quán)利規(guī)定進(jìn)一步細(xì)化，明確網(wǎng)絡(luò)虛擬財(cái)產(chǎn)上可以成立物權(quán)或?qū)W(wǎng)絡(luò)虛擬財(cái)產(chǎn)確立類似物權(quán)的權(quán)利規(guī)則，合理規(guī)范虛擬貨幣交易，保護(hù)虛擬貨幣持有者的合法權(quán)益○21。日本民法規(guī)定“物”原則上僅僅是有體物，由于虛擬貨幣不具備物體形態(tài)，故不構(gòu)成民法上的物，因此也不能按照物權(quán)對(duì)其進(jìn)行民法保護(hù)，不適用物權(quán)法的法律規(guī)則。同時(shí)，因?yàn)樘摂M貨幣去中心化的特點(diǎn)，不存在發(fā)行方，因此持有者不對(duì)虛擬貨幣的發(fā)行者成立債權(quán)，但是因持有者對(duì)虛擬貨幣的法益存在利益，因此可以按照侵權(quán)法的基本規(guī)則進(jìn)行保護(hù)○2。鑒于我國《民法總則》已將數(shù)據(jù)納入民法保護(hù)客體的范疇，以比特幣為代表的虛擬貨幣作為數(shù)據(jù)的一種，應(yīng)該成為我國的一種新型法律客體，在有法律理論支撐的基礎(chǔ)上獲得保護(hù)○23。我國《民法典草案》第一百二十七條規(guī)定：“法律對(duì)數(shù)據(jù)、網(wǎng)絡(luò)虛擬財(cái)產(chǎn)的保護(hù)有規(guī)定的，依照其規(guī)定。”在法律定義上，貨幣是一種由國家發(fā)行的動(dòng)產(chǎn)，具有法定唯一性、國家信用性和高度流通性。從順應(yīng)全球互聯(lián)網(wǎng)金融浪潮以及滿足實(shí)踐需求的角度來說，國家應(yīng)當(dāng)完善電子貨幣或者虛擬貨幣的相關(guān)法律法規(guī)，數(shù)字貨幣可以作為其子章節(jié)內(nèi)容○24。就虛擬貨幣的私法性質(zhì)而言，其既不是物和金錢，也不是物權(quán)和債權(quán)，更不是知識(shí)產(chǎn)權(quán)○25，那么持有人對(duì)其密鑰享有的權(quán)利可以作為一種數(shù)據(jù)進(jìn)行保護(hù)。

比特幣等虛擬貨幣原始取得于“挖礦”，即通過消耗計(jì)算資源處理交易，在確保網(wǎng)絡(luò)安全的基礎(chǔ)上，確保網(wǎng)絡(luò)中每個(gè)人的信息同步，實(shí)現(xiàn)完全去中心化的設(shè)計(jì)，比特幣網(wǎng)絡(luò)則根據(jù)礦工貢獻(xiàn)的算力的大小給予等份的比特幣獎(jiǎng)勵(lì)。比特幣的獲得，類似于《物權(quán)法》中勞動(dòng)財(cái)產(chǎn)的原始取得。虛擬貨幣具備財(cái)產(chǎn)權(quán)私法性質(zhì)，在私法層面確認(rèn)其法律地位，有利于保護(hù)所有者的合法權(quán)益，為虛擬貨幣的監(jiān)管提供法律保護(hù)基礎(chǔ)，從而有利于進(jìn)一步進(jìn)行公法之監(jiān)管。

（二）確立適當(dāng)投資者制度

在經(jīng)濟(jì)法視野下，關(guān)于數(shù)字貨幣的監(jiān)管由禁易規(guī)則向管制規(guī)則轉(zhuǎn)變，因此應(yīng)該設(shè)置適當(dāng)投資者制度，將禁止性的行為規(guī)范變?yōu)榧?lì)性的引導(dǎo)規(guī)范，并在投資者主體條件上加以限制。例如，法國規(guī)定金融市場管理局（AMF）有權(quán)批準(zhǔn)合格市場投資者準(zhǔn)入條件。符合某些條件的ICO 應(yīng)當(dāng)在透明度、投資資金安全性和反洗錢等方面進(jìn)行披露。AMF 將發(fā)布已獲批準(zhǔn)的ICO“白名單”，并在欺詐性ICO“黑名單”的基礎(chǔ)上進(jìn)行補(bǔ)充，由該監(jiān)管機(jī)構(gòu)采取監(jiān)管和執(zhí)法行動(dòng)。此外，AMF正在考慮一種適用于交易所的中介人、妥善保管義務(wù)和附加的客戶保護(hù)規(guī)定的制度，如禁止將虛擬貨幣積極銷售給零售業(yè)○26。建議數(shù)字交易平臺(tái)采用注冊(cè)制度或者許可制度進(jìn)行市場準(zhǔn)入監(jiān)管，同時(shí)在事中要求平臺(tái)采取反洗錢和反恐怖犯罪活動(dòng)的措施○27。

（三）加大金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)力度

由于虛擬貨幣具有匿名性以及投機(jī)性，易危害金融消費(fèi)者的利益，因此在構(gòu)建數(shù)字貨幣監(jiān)管制度時(shí)應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)金融消費(fèi)者利益的保護(hù)。新加坡金融管理局（MAS）即新加坡中央銀行，同時(shí)也是金融綜合監(jiān)管機(jī)構(gòu)，MAS通過立法要求虛擬貨幣平臺(tái)向消費(fèi)者披露有關(guān)虛擬貨幣投資產(chǎn)品的信息。MAS監(jiān)管的機(jī)構(gòu)必須遵守行為準(zhǔn)則，以確保它們公平地與消費(fèi)者打交道。如果消費(fèi)者與不受MAS 監(jiān)管的機(jī)構(gòu)打交道，則他們將無法得到法律的有效保護(hù)。要了解某個(gè)虛擬貨幣機(jī)構(gòu)是否受MAS監(jiān)管，消費(fèi)者可以在MAS 網(wǎng)站上查看其金融機(jī)構(gòu)目錄。消費(fèi)者還可以在MAS 的投資者警報(bào)列表中查找可能會(huì)被誤認(rèn)為由MAS 監(jiān)管的實(shí)體的非詳盡列表。Money SENSE 網(wǎng)站上的《消費(fèi)者警報(bào)》還提供了避免欺詐的提示。如果消費(fèi)者懷疑涉及數(shù)字令牌的投資計(jì)劃可能具有欺詐性，應(yīng)將此類情況報(bào)告給警方。簡而言之，消費(fèi)者在做出任何投資決定之前應(yīng)該注意風(fēng)險(xiǎn)提示。具體要求如下：（1）在提交之前，應(yīng)確保自己完全了解產(chǎn)品或服務(wù)的收益和風(fēng)險(xiǎn)。（2）評(píng)估產(chǎn)品或服務(wù)的功能是否滿足其需求。（3）在進(jìn)行投資之前，應(yīng)先詢問、檢查并確認(rèn)這些信息：一是向賣方詢問盡可能多的問題，以充分了解投資機(jī)會(huì)；二是檢查賣方提供的有關(guān)其本身或其計(jì)劃的信息是否正確；三是在投資之前，應(yīng)先確認(rèn)賣方或其代表的憑據(jù)。

（四）加強(qiáng)反洗錢監(jiān)管

經(jīng)合組織（OECD）于2018年10月通過《金融行動(dòng)工作隊(duì)標(biāo)準(zhǔn)》修正案，根據(jù)修訂后的規(guī)則，交易所和數(shù)字貨幣提供商將被要求實(shí)施《反洗錢/了解您的客戶（KYC）》控制措施，并且要受到國家機(jī)構(gòu)的監(jiān)控。金融行動(dòng)工作組的目標(biāo)是確保虛擬貨幣服務(wù)提供商根據(jù)《反洗錢/了解您的客戶（KYC）》的規(guī)定開展活動(dòng)，并確保其在接洽客戶時(shí)進(jìn)行適當(dāng)?shù)目蛻舯M職調(diào)查，并對(duì)交易保持持續(xù)的監(jiān)控，及時(shí)報(bào)告可疑交易。金融行動(dòng)特別工作組的建議僅限于反洗錢方面。為了進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管，其出臺(tái)了《反洗錢金融行動(dòng)特別工作組建議》，并將“虛擬貨幣”和“虛擬貨幣服務(wù)提供商”的新定義添加到詞匯表中，規(guī)定“為管理和減輕虛擬資產(chǎn)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，各國應(yīng)對(duì)虛擬資產(chǎn)服務(wù)提供商進(jìn)行監(jiān)管，實(shí)行許可注冊(cè)制度，以監(jiān)督和確保其遵守《反洗錢金融行動(dòng)特別工作組建議》所要求的有關(guān)措施”○28。

（五）完善國際合作監(jiān)管制度

虛擬貨幣行為具有跨國性和全球性，因此應(yīng)該加強(qiáng)全球監(jiān)管協(xié)調(diào)。國際清算銀行（BIS）2018年年度報(bào)告中也建議針對(duì)服務(wù)提供商采用這種監(jiān)管方法，其中國際清算銀行對(duì)反洗錢合規(guī)表示擔(dān)憂并關(guān)閉了“絲綢之路”等虛擬貨幣交易所平臺(tái)。BIS 提出，一方面需要完善全球協(xié)調(diào)監(jiān)管合作的法規(guī)；另一方面要提高金融監(jiān)管的可操作性，尤其是對(duì)虛擬貨幣服務(wù)提供商的監(jiān)管。因此，BIS 呼吁各國對(duì)此類服務(wù)提供商進(jìn)行監(jiān)管或至少進(jìn)行監(jiān)督。只有各國針對(duì)虛擬貨幣的交易開展國際合作，才能減少虛擬貨幣交易的負(fù)外部性。

六、結(jié)語

虛擬貨幣的產(chǎn)生是人工智能時(shí)代金融科學(xué)技術(shù)發(fā)展、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平提高的客觀結(jié)果，應(yīng)時(shí)代之需而產(chǎn)生。其雖然具有一定的風(fēng)險(xiǎn)性，但若對(duì)其進(jìn)行合理的規(guī)制和監(jiān)管，能夠促進(jìn)我國金融業(yè)的健康發(fā)展，一個(gè)健全的規(guī)制路徑是引導(dǎo)虛擬貨幣浮出水面并對(duì)其進(jìn)行合理監(jiān)管的前提。通過對(duì)世界各國關(guān)于虛擬貨幣監(jiān)管制度的研究以及虛擬貨幣監(jiān)管制度改革的法理分析，筆者建議，在對(duì)虛擬貨幣法律屬性予以界定的基礎(chǔ)上，應(yīng)從私法角度對(duì)其進(jìn)行所有權(quán)保護(hù)，從公法的角度予以配套制度改革，既保護(hù)金融消費(fèi)者的合法權(quán)益，又保障國家金融秩序的正常發(fā)展。

注釋：

①Organization for Economic Cooperation and Development： Website page on the Tax Challenges Arising from Digitalization. Interim Report,2018.https://www.finder.com/oecd-callsfor-global-crypto-tax-framework（accessed 15.12.2019）.

②《交易不可知論：加密貨幣被大量采用的一種途徑》，http://www.sohu.com/a/246788349_100112552,2020年2月15日訪問。

③Consumer Advisory on Investment Schemes Involving Digital Tokens （Including Virtual Currencies）,10 August 2017, https://www.mas.gov.sg/news/media-releases/2017/consumer-advisoryon-investment-schemes-involving-digital-tokens（accessed 15.12.2019）.

④European Banking Authority: Report with advice for the European Commission on crypto- assets, 9 January 2019.

⑤Financial Stability Board, Crypto-assets Work underway,regulatory approaches and potential gaps,http://www.fsb.org/terms_conditions/（accessed15.02.2020）.

⑥Consumer Advisory on Investment Schemes Involving Digital Tokens （Including Virtual Currencies）,https://www.mas.gov.sg/news/media- releases/ 2017/ consumer- advisory- oninvestment- schemes- involving- digital- tokens（accessed15.12.2019）

⑦See BIS（2018）,“Cryptocurrencies: looking beyond the hype”, Annual Report, June, pp. 91-114;Agustín Carstens,（2018）,“Money in the digital age: what role for central banks?”lecture by General Manager, Bank for International Settlements, at the House of Finance, Goethe University,Frankfurt,6 February.

⑧A. Carstens, Money in the digital age: what role for central banks? 2018, https://goo.gl/zqmUJK（accessed 15.12.2019）.

⑨A. Enria, Designing a Regulatory and Supervisory Roadmap for FinTech’（2018）, https://goo.gl/7cjHQB（accessed 10.12.2019）.

⑩鄒傳偉：《區(qū)塊鏈與金融基礎(chǔ)設(shè)施——兼論Libra項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管》，《金融監(jiān)管研究》2019年第7期。

[11]傅曉俊、王瑞：《加密資產(chǎn)概念、現(xiàn)狀及各國（地區(qū)）監(jiān)管實(shí)踐》，《金融會(huì)計(jì)》2018年第5期。

[12]楊東、陳哲立：《虛擬貨幣立法：日本經(jīng)驗(yàn)與對(duì)中國的啟示》，《證券法律與監(jiān)管》2018年第2期。

[13][23]羅勇：《論數(shù)字貨幣的私法性質(zhì)——以日本Bitcoin.Cafe數(shù)字貨幣交易所破產(chǎn)案為中心》，《重慶大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版）》2019年第12期。

[14]趙磊：《論比特幣的法律屬性——從HashFast 管理人訴Marc Lowe案談起》，《法學(xué)》2018年第4期。

[15] C. Lagarde, Central Banking and Fintech—A Brave New World（2017）, https://goo.gl/WN2J2q;and An Even-handed Approach to Crypto-Assets（2018）, https://goo.gl/vpHMHR（accessed 10.12.2019）.

[16] Yves Mersch, Virtual Currencies Ante Portas（2018）, https://goo.gl/ B7igrn （accessed 15.12.2019）.

[17][美]萊因哈特·本迪克斯：《馬克斯·韋伯的思想肖像》，上海世紀(jì)出版社2007年版，第420頁。

[18][19][德]馬克斯·韋伯：《經(jīng)濟(jì)與社會(huì)》，閻克文譯，上海人民出版社2010年版，第31—114頁。

[20]曹勝亮、段葳：《公共治理：經(jīng)濟(jì)法治理范式新選擇之可行性分析》，《武漢科技大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版）》2013年第4期。

[21][22]楊東、陳哲立：《虛擬貨幣立法：日本經(jīng)驗(yàn)與對(duì)中國的啟示》，《證券法律與監(jiān)管》2018年第2期。

[24]樊云慧、栗耀鑫：《以比特幣為例探討數(shù)字貨幣的法律監(jiān)管》，《法律適用》2014年第7期。

[25]齊愛民：《數(shù)字文化商品確權(quán)與交易規(guī)則的構(gòu)建》，《中國法學(xué)》2012年第5期。

[26] French AMF（2018）Summary of replies to the public consultation on Initial Coin Offerings（ICOs） and update on the UNICORN Pro-gramme, https://goo.gl/ki4W21. （accessed 15.12.2019）.

[27] F. A. T. Force, Guidance for a Risk-Based Approach to Virtual Currencies. FATF Report,2015: 9-10.

[28] Outcomes FATF Plenary, 17–19 October 2018,http://www.fatf-gafi.org/publications/fatfgeneral/documents/outcomes-plenary-october-2018.html, with“international standards on combating money laundering and the financing of terrorism &proliferation: The FATF Recommendations”adopted by the FATF plenary in February 2012,updated October 2018.