個人住房貸款利率因何反超？

嚴沁雯　張穎馨

受疫情影響，監管鼓勵銀行加大信貸投放，帶動總體貸款利率下行。 圖/法新

在2020年的季度貨幣政策報告中，一些有意思的變化正在出現。

《財經》記者注意到，在金融機構新發放的貸款中，一般貸款加權平均利率（下稱“一般貸款利率”）已連續三個季度低于個人住房貸款加權平均利率（下稱“個人住房貸款利率”）。而據Wind數據，自2009年3月至2019年12月，一般貸款利率一直高于個人住房貸款利率。

也就是說，這是近十余年來，一般貸款與個人住房貸款利率的關系首次出現反轉。

多名金融業人士向《財經》記者表示，今年實體經濟受新冠肺炎疫情影響較大，6月17日，國常會提出推動金融系統全年向各類企業合理讓利1.5萬億元。上述兩項指標的反轉，正說明讓利實體經濟取得了明顯成效。

此前的11月6日，在國務院新聞辦公室舉辦的政策例行吹風會上，中國人民銀行副行長劉國強介紹，今年前10個月金融系統通過降低利率、中小微企業貸款延期還本付息和普惠小微信用貸款兩項直達工具、減少收費等，已向實體經濟讓利約1.25萬億元。預計全年可實現讓利1.5萬億元的目標。

不過，在讓利成效漸顯的同時，市場更為關注，作為讓利“主力軍”的銀行業，在面臨凈息差持續收窄、不良資產承壓等多重挑戰的同時，如何實現讓利的可持續性？

北京大學國家發展研究院副院長黃益平接受《財經》記者采訪時表示，當前應注意兩個根本性問題，一是需要思考，銀行的定價應按照行政要求還是由市場來決定;另一方面，在疫情背景下，針對金融機構的特殊政策對幫助中小微企業、穩定社會發揮了重要的作用，但在這些帶有政策色彩的貸款發放之后，將來誰來承擔責任是值得關注的。

亦有股份制銀行分行行長告訴《財經》記者，需要考慮在明年延本付息政策結束后，用怎樣的方式進行續接，不然銀行將面臨來自多方面的壓力。

值得注意的是，12月11日，《中國金融》雜志官方微信公眾號發布劉國強所撰寫文章。在提及接下來的工作時，劉國強指出，對疫情防控特殊時期出臺的政策要適時適度調整，做好政策接續。

近十余年首次反超

根據近期中國人民銀行發布的“2020年第三季度中國貨幣政策執行報告”（以下簡稱“報告”），9 月，一般貸款利率為 5.31%，比上年12月下降0.43個百分點;個人住房貸款利率為5.36%，比上年12月下降0.26個百分點。

圖：金融機構一般貸款加權平均利率與個人住房貸款加權平均利率走勢一覽

資料來源：《財經》記者根據Wind數據、央行貨幣政策執行報告整理。制圖：顏斌

另據Wind，2009年至2019年，金融機構一般貸款利率一直高于個人住房貸款利率。而到了2020年，前者數據連續三個季度低于后者，這是近十余年來首次出現反轉。

《財經》記者翻閱歷年央行季度貨幣政策執行報告發現，關于“一般貸款加權平均利率”、“票據融資加權平均利率”、“個人住房貸款加權平均利率”等指標，均是在2009年的第一季度貨幣政策執行報告中首次正式出現。

《財經》記者從接近央行的權威人士處了解到，上述在貨幣政策執行報告中出現的三項指標均為平行指標，其中，在今年二季度貨幣政策執行報告中新出現的“企業貸款加權平均利率”，主要涉及項目貸款和非項目貸款。

多名金融業人士直言，受疫情影響，監管鼓勵銀行加大信貸投放，帶動總體貸款利率下行。今年出現一般貸款利率低于個人房貸利率的情況，是讓利實體經濟取得了成效。

“以往一般貸款利率高于房貸利率，基本邏輯在于，房貸在各家銀行屬于優質資產，所以房貸利率一般來講會相對低一些。今年出現反轉，從銀行角度來講，本質上說明了支持實體經濟的力度在增強?！币晃唤鹑跇I資深人士向《財經》記者表示。

光大銀行金融市場部分析師周茂華進一步分析指出，一方面，今年LPR一年期報價利率下降幅度較大，為實體經濟降低融資成本（信貸成本）的效果明顯;另一方面，管理層為避免干擾樓市穩定預期，對房貸利率影響較大的五年期LPR報價利率降幅相對小。以上兩方面因素導致了今年金融機構一般貸款加權平均利率連續三個季度低于個人住房貸款加權平均利率。

報告指出，9月，企業貸款加權平均利率為4.63%，較上年12月下降0.49個百分點，明顯超過同期LPR降幅，有利于降低企業融資成本。

“疊加一系列補貼政策，實際發放的企業貸款利率很多是低于加權平均數值，需要嚴防企業將貸款拿到的資金去購買結構性理財產品的套利行為，或是資金流入樓市?！庇秀y行業人士直言。

據融360大數據研究院不完全統計，11月份發行的人民幣結構性存款平均預期最高收益率為3.51%，環比下跌17BP（記者注：1BP=0.01%）。其中，國有銀行平均預期最高收益率為3.17%;股份制銀行平均預期最高收益率為4.02%;其他類銀行平均預期最高收益率為4.5%。

多重擠壓，讓利空間幾何

讓利實體經濟力度正不斷加大，市場人士關注，作為讓利“主力軍”的銀行，接下來還有多少讓利空間？

“銀行是后周期行業，經濟下行疊加疫情影響，對實體經濟帶來的經營壓力逐步傳導至銀行業。下半年以來，銀行業面臨存貸利差持續收窄，資產質量存在隱患的困境亦逐步顯現，上市銀行利潤增速明顯回落，銀行自身經營壓力加大，讓利空間有限?！比A南地區某城商行相關部門負責人接受《財經》記者采訪時表示。

Wind數據顯示，在除廈門銀行（601187.SH）外的36家A股上市銀行中，23家銀行前三季度凈息差較去年同期收窄，降幅最大的為浦發銀行（600000.SH），下降了0.35個百分點。

在資產質量方面，銀保監會數據顯示，截至今年三季度末，商業銀行不良貸款余額2.84萬億元，較上季度末增加987億元;商業銀行不良貸款率1.96%，較上季度末微升0.02個百分點。

具體到A股上市銀行，Wind數據顯示，今年上半年，37家銀行中有18家銀行不良貸款余額和不良貸款率出現“雙升”。到了三季度末，9家銀行延續了不良“雙升”的態勢。

上述挑戰之外，銀行負債端承壓亦被市場人士所提及。

據Wind數據，7月以來，銀行間同業拆借利率（IBO）和銀行間質押式回購加權利率（DR）均有所上升。以銀行間7日同業拆借利率（IBO007）和銀行間7日質押式回購加權利率（DR007）為例，DR007在10月-11月攀升至3%以上，IBO007則是達到3.3%以上，市場資金呈現緊張趨勢。

臨近年底，流動性有所寬松。截至12月10日，DR007回落至2.22%，DR001則是降至1.05%，較此前高峰時回落顯著。

表：2020年9月新發放貸款加權平均利率情況

單位：%。資料來源：2020年第三季度中國貨幣政策執行報告。制表：顏斌

與此同時，銀行同業存單發行利率也在近期回落。

Wind數據顯示，11月26日，商業銀行一年期同業存單利率曾攀升至3.3%。12月10日，商業銀行一年期同業存單利率降至3.10%。

但整體來看，上述指標依然維持在高位，銀行負債端仍面臨一定壓力。“目前銀行業面臨的負債壓力并未根本消除，但短期銀行整體負債成本壓力有所緩解?！敝苊A告訴《財經》記者，近期銀行同業存單利率小幅回落，市場需求有所回暖，主要是市場對于跨年資金面逐步轉向寬松預期升溫。這種局面可能會延續至春節后一段時間，但隨著銀行開啟“春播”（銀行年初早放貸、早受益），屆時銀行融資需求又將上升。

政策續接受關注

在上述多重挑戰之外，業界人士亦關注如何實現銀行讓利的可持續性？

中國社會科學院國家金融與發展實驗室副主任曾剛告訴《財經》記者，首先，銀行要不斷挖掘自身潛力。從銀行的角度來講，需要思考如何應對息差收窄，如何在適應凈息差收窄的狀況下保持很好的盈利性，同時承受息差的進一步下行。這一方面有賴于負債端成本的進一步壓降，監管應考慮降低存款基準利率，以實現存款利率合理的市場化;另一方面，從長遠看，銀行要適度的多元化負債來源，增加主動負債。

其次，從大環境看，要進一步從監管的角度推動資管的轉型，規范存款市場競爭。

最后，提高運營效率。如在資產端和負債端通過金融科技的手段降低運營成本，并借助金融科技手段，提升風險識別的能力，降低風險成本。

黃益平直言，當前應注意兩個根本性問題，一是需要思考，銀行的定價應按照行政要求還是由市場來決定;另一方面，在疫情背景下，針對金融機構的特殊政策對幫助中小微企業、穩定社會發揮了重要的作用，但在這些帶有政策色彩的貸款發放之后，將來誰來承擔責任是值得關注的。

有股份制銀行分行行長告訴《財經》記者，需要考慮在明年延本付息政策結束后，用怎樣的方式進行續接，不然銀行將面臨來自多方面的壓力。

劉國強在上述文章中指出，在微觀層面，健全結構性貨幣政策工具體系。根據形勢變化和市場需求，精準設計激勵相容機制，引導金融機構優化信貸結構。一方面，對疫情防控特殊時期出臺的政策要適時適度調整，做好政策接續;另一方面，對于需要長期支持的國民經濟重點領域和薄弱環節，要進一步加大支持力度，探索建立直達實體經濟的長效機制，疏通金融體系流動性向實體經濟的傳導渠道。