蔚來(lái)：四百億造車(chē)記

南方周末記者　黃金萍

2020年1月8日，廣州珠江新城的蔚來(lái)汽車(chē)展廳，一輛蔚來(lái)ES8正在做展示，展廳墻上懸掛了幾幅電動(dòng)方程式車(chē)隊(duì)比賽的照片。　南方周末記者　?　馮飛　?圖

特斯拉入華帶來(lái)的一個(gè)巨大疑問(wèn)是，蔚來(lái)汽車(chē)等中國(guó)造車(chē)新勢(shì)力究竟能撐多久？

“李斌過(guò)去非常自信，他以為自己不會(huì)缺錢(qián)。但他沒(méi)有預(yù)測(cè)到，當(dāng)前這種下行的慣性，誰(shuí)都抵抗不了。最終，造車(chē)還是要回到制造業(yè)本身的邏輯上。”

如果不是半路殺出特斯拉，蔚來(lái)的自建工廠(chǎng)可能已經(jīng)在上海落地。

2020年1月7日清晨，特斯拉(TSLA.US）創(chuàng)始人埃隆·馬斯克乘坐私人飛機(jī)灣流G650從美國(guó)洛杉磯飛抵中國(guó)上海，參加特斯拉上海超級(jí)工廠(chǎng)制造的Model3正式交付儀式。

特斯拉上海超級(jí)工廠(chǎng)建設(shè)速度驚人——從開(kāi)始建設(shè)到投入量產(chǎn)僅用了10個(gè)月時(shí)間。目前，該工廠(chǎng)每周生產(chǎn)超過(guò)1000輛Model3，計(jì)劃在不久后將產(chǎn)量提高到每周3000輛。

特斯拉入華帶來(lái)的一個(gè)巨大疑問(wèn)是，蔚來(lái)汽車(chē)（(NYSE:NIO）等中國(guó)造車(chē)新勢(shì)力究竟能撐多久？

自2016年以來(lái)，蔚來(lái)不到四年累計(jì)虧損約429億元人民幣，與特斯拉15年的虧損額相當(dāng)，2019年三季度財(cái)報(bào)甚至出現(xiàn)資不抵債的情況。

與此同時(shí)，特斯拉卻成為中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的寵兒。2019年12月26日，特斯拉宣布與中國(guó)建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、上海浦東發(fā)展銀行、中國(guó)工商銀行等達(dá)成一項(xiàng)高達(dá)90億元人民幣的擔(dān)保定期貸款協(xié)議，以及最高22.5億元的無(wú)擔(dān)保循環(huán)貸款協(xié)議。

一向大手大腳花錢(qián)的蔚來(lái)現(xiàn)在不得不開(kāi)源節(jié)流。2019年8月，李斌發(fā)內(nèi)部信宣布裁員2500人，相當(dāng)于公司總員工數(shù)的1/4。

蔚來(lái)的高管也開(kāi)始有人離開(kāi)。2019年7月以來(lái)，蔚來(lái)軟件副總裁莊莉、蔚來(lái)聯(lián)合創(chuàng)始人鄭顯聰、CFO謝東螢先后離職或退休。謝東螢曾是協(xié)助蔚來(lái)融資和上市的重要人物，IPO時(shí)公示的聘用合同簽到了2021年。

“特斯拉門(mén)徒”

馬斯克上一次來(lái)中國(guó)交付車(chē)輛，是在2014年4月。當(dāng)時(shí)從他手中接過(guò)鑰匙的特斯拉第一批8名中國(guó)車(chē)主，多數(shù)是靠互聯(lián)網(wǎng)起家的新貴。其中一位叫李想，是汽車(chē)社區(qū)、資訊網(wǎng)站“汽車(chē)之家”的創(chuàng)始人。不久之后，他成了蔚來(lái)汽車(chē)的創(chuàng)始投資人之一。

馬斯克將特斯拉Model S賣(mài)到中國(guó)的同時(shí)，也啟發(fā)了不少人創(chuàng)辦“中國(guó)特斯拉”的夢(mèng)想，蔚來(lái)是其中學(xué)得最快的一個(gè)。

蔚來(lái)創(chuàng)始人李斌生于1974年，比馬斯克小3歲。他曾在1997年參與了中國(guó)最早電商平臺(tái)當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的創(chuàng)辦，2000年創(chuàng)辦了汽車(chē)資訊及經(jīng)銷(xiāo)商服務(wù)網(wǎng)站易車(chē)（BITA）。馬斯克帶領(lǐng)特斯拉在納斯達(dá)克上市的2010年，易車(chē)也在紐交所掛牌。

那時(shí)易車(chē)采取“互聯(lián)網(wǎng)＋汽車(chē)銷(xiāo)售服務(wù)”，已經(jīng)成了行業(yè)老大，李斌也在琢磨事業(yè)新賽道。中國(guó)新能源汽車(chē)起步，差不多也是在這個(gè)時(shí)候。

2009年，中國(guó)政府提出“十城千輛”新能源汽車(chē)推廣政策，對(duì)試點(diǎn)城市購(gòu)置新能源汽車(chē)予以財(cái)政補(bǔ)貼，一開(kāi)始各地完成情況并不樂(lè)觀。

五年后，真正大規(guī)模的國(guó)家＋地方兩級(jí)新能源汽車(chē)補(bǔ)貼開(kāi)啟，傳統(tǒng)車(chē)企紛紛在燃油車(chē)基礎(chǔ)上開(kāi)發(fā)電動(dòng)汽車(chē)，山東、河南等地則出現(xiàn)了大批低速電動(dòng)車(chē)，試圖搶占市場(chǎng)，整個(gè)市場(chǎng)上還沒(méi)有出現(xiàn)真正高端、成熟的車(chē)輛。

2014年11月，李斌決定親自下場(chǎng)造車(chē)。

特斯拉第一款車(chē)是2008年發(fā)布的兩門(mén)運(yùn)動(dòng)型跑車(chē)Roadster，真正為其贏得海內(nèi)外粉絲和聲譽(yù)并走向市場(chǎng)的是2012年發(fā)布的第二款車(chē)——Model S，一款四門(mén)純電動(dòng)豪華轎跑車(chē)。Model S在美國(guó)棕櫚灘國(guó)際賽道上的400米0-96km/h加速比賽中，超越道奇蝰蛇Viper SRT-10，一舉成名。

蔚來(lái)也采用了類(lèi)似的打法。2016年底蔚來(lái)在英國(guó)倫敦發(fā)布的第一款車(chē)，是造價(jià)高達(dá)120萬(wàn)美元的電動(dòng)超跑EP9。EP9第一批車(chē)主是蔚來(lái)的6位創(chuàng)始投資人，該車(chē)主要用途是在德國(guó)紐博格林北環(huán)賽道、電動(dòng)方程式世界錦標(biāo)賽等活動(dòng)，或蔚來(lái)的城市展廳、展臺(tái)亮相，作為蔚來(lái)技術(shù)實(shí)力的見(jiàn)證。

2017年底，蔚來(lái)發(fā)布了真正的量產(chǎn)車(chē)ES8，這是一款七座純電動(dòng)SUV，售價(jià)44.8萬(wàn)元起。他們鎖定的是放開(kāi)二孩生育之后的家庭出行需求。

此前中國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)售都是通過(guò)以4S店為主的經(jīng)銷(xiāo)商網(wǎng)絡(luò)，特斯拉從一開(kāi)始就放棄了4S店，它到中國(guó)后第一站是在北京僑福芳草地購(gòu)物中心開(kāi)設(shè)體驗(yàn)中心。蔚來(lái)等中國(guó)造車(chē)新勢(shì)力也借鑒了這一方式，紛紛在高端商場(chǎng)設(shè)立展廳，蔚來(lái)在不同城市以不同規(guī)格開(kāi)設(shè)了NIO HOUSE（蔚來(lái)中心）、NIO SPACE（蔚來(lái)空間）。

搶人搶時(shí)間

蔚來(lái)并非中國(guó)新造車(chē)勢(shì)力的先行者，2014年前后，樂(lè)視、威馬、小鵬、零跑、奇點(diǎn)、游俠等如雨后春筍般在中國(guó)各個(gè)城市冒出來(lái)，就連蔚來(lái)的創(chuàng)始投資人李想，也忍不住親自上陣，在2015年成立理想汽車(chē)，開(kāi)始了互聯(lián)網(wǎng)造車(chē)事業(yè)。

但相比這些同行，蔚來(lái)的最大優(yōu)勢(shì)是擁有充裕的資金。

2018年初，蔚來(lái)在廣州的NIO HOUSE開(kāi)張時(shí)，蔚來(lái)聯(lián)合創(chuàng)始人秦力洪對(duì)南方周末記者坦言，自己和李斌是團(tuán)隊(duì)中最不懂的兩個(gè)人，但是蔚來(lái)各個(gè)領(lǐng)域都找最專(zhuān)業(yè)的人。秦力洪曾在安徽奇瑞汽車(chē)銷(xiāo)售公司副總經(jīng)理職位上有過(guò)三年的經(jīng)歷，創(chuàng)辦蔚來(lái)之前的上一個(gè)職務(wù)是龍湖地產(chǎn)執(zhí)行董事。

據(jù)秦力洪介紹，蔚來(lái)NIO HOUSE展廳開(kāi)店團(tuán)隊(duì)，來(lái)自蘋(píng)果，業(yè)務(wù)主管曾負(fù)責(zé)蘋(píng)果公司在中國(guó)的前十個(gè)店鋪。而蔚來(lái)找到的第一個(gè)汽車(chē)業(yè)人才是鄭顯聰，他在福特汽車(chē)多年，后出任廣汽菲亞特總經(jīng)理一職，是他幫助蔚來(lái)陸續(xù)找到汽車(chē)業(yè)人才。

主導(dǎo)EP9開(kāi)發(fā)的，是曾任馬自達(dá)COO、福特歐洲CEO、瑪莎拉蒂全球總裁等職的馬丁·里奇(Mar-tin Leach)，他加盟蔚來(lái)后擔(dān)任聯(lián)合總裁。可惜，在EP9發(fā)布前，里奇因病去世。

曾任職摩托羅拉CTO、思科全球　CTO　的伍絲麗（Padmasree Warrior），2015年12月加盟蔚來(lái)，擔(dān)任北美首席發(fā)展官（CDF），一度為蔚來(lái)研發(fā)實(shí)力增色不少，當(dāng)然蔚來(lái)付出的成本也不小。

蔚來(lái)的IPO文件顯示，蔚來(lái)給伍絲麗開(kāi)出的年薪是150萬(wàn)美元，此外還有年薪的0-20%不定的年度分紅，以及4,849,851股公司普通股購(gòu)買(mǎi)權(quán)。此外，蔚來(lái)還借錢(qián)給她購(gòu)買(mǎi)公司7,274,776的股權(quán)，為期6年。2018年9月蔚來(lái)IPO之時(shí)，伍絲麗持有公司1.4%的股權(quán)，在股東中排名第六。她在2018年底離職。

為快速招徠汽車(chē)人才，蔚來(lái)將目光投向上海嘉定，這里聚集著菲亞特、沃爾沃、觀致、上汽等傳統(tǒng)車(chē)企的研發(fā)團(tuán)隊(duì)。2015年10月，蔚來(lái)第一時(shí)間入駐了上海北郊剛開(kāi)張的汽車(chē)創(chuàng)新港，守在安亭汽車(chē)城門(mén)口，方便挖角。

有意思的是，一開(kāi)始蔚來(lái)跑去大廠(chǎng)挖人，接著樂(lè)視也跑來(lái)挖蔚來(lái)的人。一家新造車(chē)勢(shì)力創(chuàng)始人對(duì)南方周末記者說(shuō)，“當(dāng)時(shí)李斌有苦說(shuō)不出，車(chē)企之間相互挖角，挖來(lái)挖去，工資不斷上漲。”

有錢(qián)可以挖人，也可以搶時(shí)間。2017年初蔚來(lái)完成對(duì)阿爾特(上海)汽車(chē)科技有限公司的全資收購(gòu)，目的是獲得該公司的兩百多名汽車(chē)工程師。蔚來(lái)聯(lián)合創(chuàng)始人秦力洪對(duì)南方周末記者解釋?zhuān)澳惆褍砂俣鄠€(gè)招聘分成200件事情來(lái)做，也不便宜。”

為搶占市場(chǎng)先機(jī)、盡快將產(chǎn)品推向市場(chǎng)，在既沒(méi)有生產(chǎn)資質(zhì)，也沒(méi)有制造工廠(chǎng)的情況下，蔚來(lái)在2016年4月和江淮汽車(chē)簽署了代工合同，把生產(chǎn)、制造、資質(zhì)都托付給江淮。

在威馬汽車(chē)創(chuàng)始人沈暉看來(lái)，自建工廠(chǎng)，可以把產(chǎn)品問(wèn)題在工廠(chǎng)里解決，而不會(huì)流到工廠(chǎng)之外、消費(fèi)者手中。不過(guò)，蔚來(lái)等不及了。

蔚來(lái)趕在2018年5月的最后一天交付第一輛ES8。也直到這時(shí)，蔚來(lái)才開(kāi)始有了真正意義上的營(yíng)業(yè)收入。在此之前，它的主要資金來(lái)源是股權(quán)融資和銀行貸款支持。

2018年8月，蔚來(lái)的招股書(shū)顯示，IPO之前，蔚來(lái)通過(guò)6輪股權(quán)融資，獲得約24.52億美元（約169億元人民幣）資金。這背后是一長(zhǎng)串投資人名單，包括易車(chē)創(chuàng)始人李斌、汽車(chē)之家創(chuàng)始人李想、京東創(chuàng)始人劉強(qiáng)東，以及機(jī)構(gòu)投資者騰訊、高瓴、淡馬錫、聯(lián)想、百度、順為、紅杉、愉悅、新橋、IDG等等。

對(duì)造車(chē)來(lái)說(shuō)，這樣的募資規(guī)模并不算最大。威馬汽車(chē)在A輪、B輪，以及B＋輪之后，2018年2月募資也近200億人民幣資金。不過(guò)，不是所有新造車(chē)勢(shì)力都如蔚來(lái)般高調(diào)。

最深最廣的護(hù)城河？

蔚來(lái)在2017年底的那一次“炫富”，震驚四方。

2017年12月16日，蔚來(lái)在北京五棵松體育館辦了第一屆NIO Day，包下8架飛機(jī)、60節(jié)高鐵車(chē)廂、19家五星級(jí)酒店、160輛大巴，邀請(qǐng)大批投資人、媒體和5000名意向用戶(hù)到場(chǎng)，并請(qǐng)來(lái)美國(guó)搖滾樂(lè)隊(duì)夢(mèng)龍（Imag-ine Dragons）獻(xiàn)唱，風(fēng)光無(wú)限。

2018年底第二屆NIO Day設(shè)在上海東方體育中心，邀請(qǐng)了3000位蔚來(lái)車(chē)主出席，壓軸表演邀請(qǐng)“火星哥”Bruno Mars，連唱6首歌曲。這一次，蔚來(lái)只給車(chē)主包了酒店，沒(méi)有報(bào)銷(xiāo)路費(fèi)。

2019年底第三屆NIO Day在深圳舉辦時(shí)，車(chē)主全部要自費(fèi)，獻(xiàn)唱歌手變成了鄧紫棋。

來(lái)自湖南懷化的80后蔚來(lái)車(chē)主羅陽(yáng)，參加了上海、深圳兩場(chǎng)NIO Day，微信朋友圈里還放著他在活動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)和李想、秦力洪等人的合影。他對(duì)南方周末記者說(shuō)，“蔚來(lái)現(xiàn)在資金緊張，確實(shí)不容易，所以更要支持！”

他在2017年底訂了一輛蔚來(lái)ES8，2018年8月提車(chē)，2019年又給妻子買(mǎi)了一輛ES6。懷化地處湖南西部，并非汽車(chē)限購(gòu)城市，羅陽(yáng)是一名汽車(chē)愛(ài)好者，經(jīng)營(yíng)著一間汽車(chē)俱樂(lè)部，喜歡嘗鮮。

羅陽(yáng)稱(chēng)，懷化現(xiàn)有的20輛蔚來(lái)，9輛是他發(fā)展來(lái)的。他大笑說(shuō)，“連我丈母娘都問(wèn)，你這是不是傳銷(xiāo)啊，怎么老給人推銷(xiāo)汽車(chē)？”

蔚來(lái)的激勵(lì)機(jī)制是，老用戶(hù)推薦新用戶(hù)可獲贈(zèng)送積分，兌換諸如NIO Day的門(mén)票，以及周邊文創(chuàng)產(chǎn)品。

在2019年底的NIO Day，李斌介紹，一名來(lái)自湖南臨湘的車(chē)主，邀請(qǐng)了395人體驗(yàn)蔚來(lái)、最終45人購(gòu)車(chē)。在2019年三季報(bào)之后的分析師電話(huà)會(huì)議上，李斌稱(chēng)，蔚來(lái)45%的新用戶(hù)是由老用戶(hù)推薦而來(lái)。

李斌自稱(chēng)在2019年去了四十多個(gè)城市、拜訪(fǎng)了幾千個(gè)用戶(hù)。為了贏得用戶(hù)的心，在2018年8月的IPO招股書(shū)中，李斌披露了一封致股東信稱(chēng)，他將在其個(gè)人所持有的蔚來(lái)股票中拿出5000萬(wàn)份，將其收益贈(zèng)予一個(gè)專(zhuān)門(mén)成立的蔚來(lái)用戶(hù)信托，并在用戶(hù)中公開(kāi)選舉理事會(huì)來(lái)管理該信托。2019年底，這一用戶(hù)信托理事會(huì)開(kāi)始運(yùn)轉(zhuǎn)。

“今天你買(mǎi)一臺(tái)車(chē)，難道只是一臺(tái)車(chē)嗎？”在2016年加入蔚來(lái)的員工鐘聲看來(lái)，服務(wù)在汽車(chē)消費(fèi)中的作用越來(lái)越大。

秦力洪直言，用戶(hù)是蔚來(lái)最深最廣的護(hù)城河。他在此前公開(kāi)演講時(shí)表示，“我們應(yīng)該讓率先使用高科技、環(huán)保產(chǎn)品的人受到正向激勵(lì)，你方便、你有面子、你高興，就會(huì)有更多的人愿意來(lái)購(gòu)買(mǎi)。”

地處城市中心地段的NIO HOUSE、NIO SPACE，可以說(shuō)是這種正向激勵(lì)舉措之一。

以上海為例，三家NIO HOUSE，每一處占地面積約1000平米，除了展車(chē)，還為車(chē)主提供咖啡、閱讀等公共空間，以及兒童游戲區(qū)，造價(jià)不菲、租金昂貴。在2018年年報(bào)中，租金及相關(guān)支出為4.5億人民幣，主要為NIO HOUSE及額外辦公場(chǎng)所租賃；而專(zhuān)業(yè)服務(wù)開(kāi)支高達(dá)5.79億元人民幣，主要是為了商業(yè)拓展的人力資源、IT架構(gòu)、NIO HOUSE設(shè)計(jì)費(fèi)用等。

2017年底ES8上市時(shí)，蔚來(lái)宣布推出4項(xiàng)終身免費(fèi)服務(wù)：終身免費(fèi)質(zhì)保、終身免費(fèi)車(chē)聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、終身免費(fèi)異地加電服務(wù)、終身免費(fèi)道路救援。服務(wù)成為車(chē)主最感激蔚來(lái)的地方，一些車(chē)主甚至自費(fèi)給蔚來(lái)打廣告。

2018年8月左右，一批蔚來(lái)的北京車(chē)主聚會(huì)，在蔚來(lái)App上建了一個(gè)內(nèi)部群,戲取了“京蔚軍”（NIO Beijing Club）這一名字，簡(jiǎn)稱(chēng)NBC，最早300人不到。

2018年11月，一名叫做“遙遠(yuǎn)”的網(wǎng)友在蔚來(lái)App要求退車(chē)，自稱(chēng)提車(chē)兩個(gè)月內(nèi)，蔚來(lái)ES8出現(xiàn)多種事故，在最近一次充電故障中，維修、道服、客服等都無(wú)法解決問(wèn)題。沒(méi)想到，這一消息發(fā)出后引來(lái)一群網(wǎng)友辱罵，甚至還接到一個(gè)來(lái)自北京的辱罵電話(huà)。“京蔚軍”第一次曝光在公眾面前。

針對(duì)網(wǎng)絡(luò)上關(guān)于蔚來(lái)ES8的評(píng)測(cè)文章、各種“黑蔚來(lái)”的聲音，這一群體還會(huì)展開(kāi)一系列“反黑行動(dòng)”。

錢(qián)去哪了？

李斌一向以融資能力見(jiàn)長(zhǎng)——他曾在2010年帶領(lǐng)易車(chē)（NYSE:BITA）赴美上市，2017年將易鑫集團(tuán)（HK:02858）推向港交所，還是共享單車(chē)摩拜的重要投資人，這讓他低估了造車(chē)的難度。

作為從2015年起和蔚來(lái)打交道的投資人，張強(qiáng)對(duì)南方周末記者表示，李斌過(guò)去非常自信，因?yàn)轫敿?jí)投資人都在他的朋友圈、都在蔚來(lái)股東名單里。他以為自己不會(huì)缺錢(qián)。但他沒(méi)有預(yù)測(cè)到，當(dāng)前這種下行的慣性，誰(shuí)都抵抗不了。最終，造車(chē)還是要回到制造業(yè)本身的邏輯上。他們可能也已經(jīng)意識(shí)到了，但很難做得到。

2019年4-6月，蔚來(lái)ES8分別在西安、上海、武漢、石家莊發(fā)生了4起自燃事故，讓很多人心生疑慮。盡管蔚來(lái)反應(yīng)迅速，立即召回，免費(fèi)更換電池包，但它仍給潛在消費(fèi)者留下了陰影。

批量交付一年半以來(lái)，蔚來(lái)車(chē)主爆出車(chē)輛在行駛過(guò)程中死機(jī)、無(wú)法開(kāi)啟車(chē)門(mén)等問(wèn)題，蔚來(lái)也一直在改進(jìn)提升，但作為一個(gè)新品牌，尚未能在產(chǎn)品力、技術(shù)實(shí)力上完全證明自己。

蔚來(lái)員工鐘聲對(duì)南方周末記者分析，2017年中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)達(dá)到歷史頂峰，這一輪造車(chē)新勢(shì)力很可惜沒(méi)能趕上中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)的增長(zhǎng)期。

蔚來(lái)也高估了自己的銷(xiāo)售能力。蔚來(lái)江淮工廠(chǎng)的設(shè)計(jì)產(chǎn)能是10萬(wàn)輛，它們?cè)诖ず贤蓄A(yù)計(jì)2018年的產(chǎn)量是5萬(wàn)輛，此后每年10萬(wàn)輛。實(shí)際上，蔚來(lái)在2019年僅交付了2.0565萬(wàn)輛車(chē)，只完成了預(yù)期的一半。

2018年9月蔚來(lái)IPO時(shí)，投資公司Sanford C.Bernstein&Co.分析師預(yù)測(cè)，它要年銷(xiāo)售10萬(wàn)輛時(shí)才能實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

IPO之前，蔚來(lái)的投資人眾多，但是平均下來(lái)每家給出的資金不算特別大。以蔚來(lái)的第二大股東騰訊為例，它還押寶了特斯拉——2017年3月以17.78億美元（約合人民幣123億元）買(mǎi)入816.7萬(wàn)股特斯拉、持有其5%的股份。

在6輪融資之后，蔚來(lái)選擇了IPO這條路。原計(jì)劃募資15億美元，最后變成10億美元。三個(gè)月后，它又發(fā)行了6.5億美元可轉(zhuǎn)債募，合計(jì)約116億元人民幣。

隨著車(chē)輛開(kāi)始交付，蔚來(lái)的花錢(qián)速度比融資速度更快。財(cái)報(bào)顯示，2016－2019年第三季度，不到四年，蔚來(lái)累計(jì)虧損約429億元，資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)高達(dá)112.51%。

在蔚來(lái)的開(kāi)支中，最重要的兩塊是研發(fā)和銷(xiāo)售、行政及一般費(fèi)用（SG&A）。2016年－2019年上半年，蔚來(lái)三年半的研發(fā)投入約為104.45億元。然而，蔚來(lái)花的SG&A費(fèi)用更多，同期合計(jì)約為115.71億元。相比而言，特斯拉研發(fā)投入多數(shù)時(shí)候超過(guò)凈虧損額，而蔚來(lái)的研發(fā)開(kāi)支大約為凈虧損額的一半。

以2018年為例，蔚來(lái)SG&A費(fèi)用為53.42億元，這其中市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用為11.6億元，約等于每個(gè)月花1億元做營(yíng)銷(xiāo)，而它2018年的總收入才49.51億元。

蔚來(lái)在2019年二季報(bào)中沒(méi)有單列出市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用，不過(guò)提到，第二季銷(xiāo)售、行政及一般費(fèi)用環(huán)比多出1.01億元，主要因?yàn)?019上海車(chē)展的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用和ES6試駕活動(dòng)。

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