牛市展望： 2021年先抑后揚的大轉折點

陳亮

2020年還有最后的四個交易日就結束了。2020年的行情，雖然中間的過程相對復雜，但整體趨勢還是震蕩向上的。上證指數從3月下旬的2664點，一路震蕩向上運行。在6月下旬和7月上旬出現了一段難得一見的大角度上升，隨后約三個月時間進行橫盤震蕩，進入10月份后小角度的向上震蕩盤升。整體來看，市場在2020年表現得不錯。深證成指、中小板指數和創業板指數表現得也是相當不錯。整體漲幅上遠遠大于上證指數的年度漲幅。

2020年是極度不平凡的一年。世界各國面對突發的情況，齊心協力共同應對。2020年即將過去，也到了展望2021年的時候了。

上證指數而言，自從2440點后，實際上已經進入到牛市的運行中。2440點、2664點全部落在了998點、1849點所連接形成的長期上升趨勢線上面。目前這條上升趨勢線大約是在2750點前后（目測值，因為筆者不計算具體空間，認為空間定轉折沒什么用，一切按時間節奏為準），理論上，只要市場在這條長期的上升趨勢線上面運行，就是運行在牛市的過程當中。

但這個牛市運行，并不是如歷史上的2006年大牛市和2015年上半年的大牛市一樣，集體大漲急漲快漲。相反，更多的是一種底部緩慢震蕩抬高的“慢牛”、“結構性牛市”。因為市場的本質發生了變化，我們的經濟處于調整震蕩過程當中。

現在的A股可以類比于1980年代前后的美國股市。當時及之前的美股也是散戶占比相對較大，市場波動較大，并不屬于半有效（有效）的市場。但是伴隨著長期資金的大量入市、機構為主的專業投資機構大量培育和發展、市場注冊制全面施行、經濟持續的調整運行結構、經濟發展進入到全新階段等綜合因素帶動下，市場發生了本質性的變化：波動逐漸減小、大量的散戶主動或被動的退出市場、市場換手率降低，同時大量的非龍頭類個股長期仙股化。

筆者曾經在前幾年多次論述過市場發生的本質變化，同時還指出過，未來的長期慢牛才是第一輪真正的牛市。以前好壞股票一起上天、一起入地，那不叫真正的牛市，那叫瞎炒作，最后的結果就是熊長牛短、一地雞毛，最后受傷害的還是普通的散戶投資（交易）者。筆者針對這個過程，前期有過總結：非一蹴而就，但絕不是遙不可及。

通過最近一兩年的市場發展來看，這個過程可能比預期的要快一些。所以，大家需要早點轉換思維模式和操作模式，要在去散戶化、進入專業機構投資時代的歷史大趨勢中，主動迎合趨勢、順應趨勢、擁抱趨勢，絕對不能開歷史的倒車。

歷史趨勢不容改變，必須順勢而為。

從技術角度來看待這一個歷史進程，則是市場自2440點后已經進入到了牛市運行過程當中了。2019年以來、未來幾年，整體呈現出來的會是一種底部緩慢抬高的寬幅震蕩的過程。市場經過幾年的底部緩慢抬高，最后還會有一段牛市加速上升的運行時期。但大家也不會去誤會，幾年后的牛市加速向上運行，也并不是像以前的牛市一樣，所有個股一起漲上天。那已經根本不可能出現了。

筆者前期反復提及了一個重要的操作觀點：利用未來幾年牛市底部寬幅震蕩（底部緩慢抬高）的過程，我們每年大波段操作為主，每年大倉位操作幾個大波段，通過復利，要爭取在牛市主升到來之前“本金”翻一倍。

這不難實現。只要天天想的是怎么控制住回撤、怎么不虧錢，而不是天天著急想著賺錢，那年化收益率在20%左右，還是相對容易實現的。如果天天著急賺錢，天天大倉位的追漲殺跌，那可能短期會賺的比較爽，但沒有辦法持續獲利，沒有適合自己的操作模式或者有了一個操作模式卻根本無法有效的控制住手、無法有效的執行下去，那最后的結果還是虧。

未來幾年，我們就按此大的格局大的戰略執行下去。要實現“本金”翻倍目標的核心就是：不著急賺錢，控制住回撤！

回到技術的角度來看，2021年整體是前低后高的過程。上半年會出現長時間的下跌周期。當然，這個并不是說一路不停的下跌，也不是天天大跌。中間會有來回折騰反復，而且從空間的角度，也不認為2021年6月份前后是空間上的最低點。應該是要提前出現空間上的最低點，然后底部繼續折騰到2021年6月份前后。

2021年上半年也并不是沒有機會，只能說是沒有象2020年這樣趨勢性的大機會。中間會有一些小的波段機會。2021年先抑后揚。下半年會再出現趨勢性的機會。

回到近期來看，筆者認為市場在2021年元旦前會出現一個重要的高點。2021年1月份并不看好，單邊震蕩盤下的概率比較大。筆者前期在每日收評當中提出這個觀點時，很多讀者朋友會有疑惑或恐慌，筆者在此也解釋下，筆者所定義的單邊震蕩盤下，單邊實際指的是大方向上是向下的。并不是說天天急跌、天天陰跌不停的向下。那跌一段時間下來，日子也不用過了。2021年元旦前（也就是2020年的最后一周）見一個重要高點，正式進入到大級別的下跌周期運行過程當中。

總結：

未來幾年底部緩慢寬幅向上震蕩運行，牛市底部抬高的過程;在牛市加速期到來之前，還是大波段操作為主;通過復利實現“本金翻倍”的計劃;近期看，2020年最后一周出個大級別高點（時間上的空間、空間上是否再突破3468點不知道）;不看好2021年1月份。

上證指數運行節奏圖