中國白酒市場競爭進入白熱化階段

吳曉薇

前三季度，白酒上市公司共5家企業營收破百億，凈利潤增幅最高與最低的企業相差近46倍。而在去年同期，這一差值僅為2.5倍。在白酒市場進一步分化發展下，郎酒、國臺明年能否上市成功？年內全球前兩名的洋酒企業均已在中國市場做出布局，中國白酒市場又會何去何從？

酒鬼酒凈利“大跳水”

隨著行業分化的持續加深，三分之一的上市酒企銷售費用上漲20%及以上，2家上半年業績亮眼的酒企在第三季度凈利潤大幅下降。其中，酒鬼酒第三季度凈利潤下降39.5%，銷售費用增長37.45%。

就在兩個月前，酒鬼酒半年報顯示，第二季度凈利潤增幅超過60%，也因上半年營收同比增長35.41%而成為當時上市酒企營收增幅最大的企業。

從“漲6成”搖身一變成了“降4成”，酒鬼酒對兩個月內凈利“大跳水”解釋稱，是本季銷售費用對比去年同期大幅增長導致的。酒鬼酒董秘李文生對媒體表示，業績增速的放緩，是公司考慮維護市場，對部分產品線進行優化，對部分產品停貨控貨所致。

中金證券因酒鬼酒業績低于預期，并認為其產品有進一步降價的可能而調低了對酒鬼酒的評級。國金證券則認為業績波動不改酒鬼酒長期發展向好的邏輯，四季度預計公司的“內參”與“酒鬼”系列品牌開始放量，因此維持對酒鬼酒的“買入”評級。

“近期目標30億，中期目標50億，長遠目標100億。”這是今年3月酒鬼酒總經理董順鋼在春季糖酒會上喊出的三段式目標。不過，前三季度酒鬼酒營收僅9.68億元，與“近期目標”相比，完成不到三分之一。

另一因凈利潤大跌而引發關注的是牛欄山二鍋頭的母公司順鑫農業，該企業同樣存在銷售費用高的問題。

第三季度，順鑫農業凈利潤僅1666.43萬元，同比下滑了69.71%，銷售費用卻高達1.76億，同比翻番。

不過，順鑫農業除白酒外還有豬肉及地產業務。從上半年業務構成來看，白酒業務在公司營收中占比近80%。受益白酒板塊普漲行情，今年以來順鑫農業股價一路高歌猛進，年初至今漲幅近90%。

此外，雖然皇臺本季度營收增長近17倍、凈利潤翻番，可謂業績喜人，但其銷售費用也高漲56.54%。

洋河位置不穩

記者注意到，前三季度，除青青稞酒凈利潤下跌近七成、金種子酒凈利潤大跌超45倍外，17家上市酒企前三季度營收和凈利潤雙雙增長，但16家企業凈利潤增幅與去年同期相比出現下滑。

華創證券認為，在經營環境不確定性依舊存在的情況下，白酒行業總體放緩趨勢會延續，提前積極應對的酒企有望實現穩健經營，品牌分化將繼續強化。

分化格局下，名酒企業對躋身頭部躍躍欲試。近日，山西汾酒總經理常建偉在世界名酒價值論壇上表示，汾酒的發展目標是進入酒企前三。

前三季度，汾酒營收91.27億元，暫列第六。營收前五名分別為茅臺（609.35億元）、五糧液（371.02億元）、洋河（210.98億元）、瀘州老窖（114.77億元）、順鑫農業（110.61億元）。

多家機構對汾酒業績充滿信心，維持“買入”或“增持”評級。華泰證券認為，汾酒省外市場收入再提速，省外收入占比過半，公司業績或將保持較快增長。

白酒行業專家蔡學飛表示，中國目前正是名酒快速成長的時代，汾酒與古井都是區域強勢酒企的代表，但是無論從品牌價值、營業規模、產品結構與高端產品形象都離前三甲的洋河有一定差距，而且中國白酒的品類重要度正在下降，全國性的名酒短期內不會擴容，進入前三還有一定距離。

不過10月29日晚，洋河給出了一份毛利率創新高，但第三季度營收下滑20.61%，凈利下滑23.07%的成績單。

蔡學飛認為，在經過高速增長后，洋河的體量已經達到一定的規模，進入了結構性調整期。洋河方面也對媒體表示，業績下滑是8月為繼續去渠道庫存而控貨所導致的。

三季報出爐同時，洋河披露了一份大額回購方案，宣布擬以不超過135元/股的價格，回購不低于10億元且不高于15億元。日前，洋河低開3.65%，報101.75元。收報102.30元，跌幅3.12%。

茅臺目標千億

近日，在茅臺集團2019上半年生產經營情況匯報會上，董事長李保芳表示，要盡快完成收入千億目標。

三季報顯示，茅臺前三季度營收609.35億元，距千億目標還差近400億元。也就是說，在四季度的92天里，茅臺每天須入袋4.25億元。

茅臺顯然對此充滿信心。日前，在茅臺集團1-9月經濟運行分析會上，李保芳指出，目前集團生產經營情況符合預期，達到了集團發展要求。三季報顯示，茅臺前三季度營收增速為23.13%。據界面新聞報道，李保芳稱，茅臺增速并不慢，千億收入目標不會懸，一定會實現。

此外，李保芳還強調，2019年即將結束，茅臺當前要確保的就是年度工作計劃不要欠賬。

眾多酒企“熱身”

在現有上市酒企的激烈競爭下，近幾年，一些未上市酒企也為進駐資本賽場鋪墊良久。日前，官醞酒業在港交所上市，郎酒、國臺、習酒等酒企此前也啟動了IPO計劃。

2017年7月15日，郎酒集團董事長汪俊林在彼時的新戰略發布會上提出，郎酒將在2020年前后上市。2018年，郎酒銷售收入重回百億，計劃2019年營收達到130億元，2020年達到200億元。

今年8月，證監會四川監管局公示了郎酒股份輔導備案基本情況表，標志著郎酒正式進入IPO輔導期。

國臺于2017年啟動了“股權激勵計劃”，將IPO納入日常工作議程。去年11月，國臺啟動IPO股改，并于今年4月完成，變更為股份有限公司。

不過，作為上市“熱門選手”，習酒卻在近日傳來終止上市、尚難確定日后是否重提上市計劃的消息。“同一集團不能上市兩個品牌，習酒終止上市了。”習酒董事長鐘方達如此回應。

如果郎酒、國臺IPO計劃于2020年順利實現，那么貴州醬酒上市公司將增至3員，醬酒第二股的位置也將確定。山東溫和酒業酒總經理肖竹青認為，郎酒，國臺等酒廠資本市場上市會進一步擴大醬酒的市場份額，促進中國酒業更有質量的可持續發展。

洋酒進軍中國

一邊是國內市場分化加劇，另一邊洋酒勢力正在悄悄崛起。

4月19日，洋河股份與帝亞吉歐宣布雙方達成合作，將聯合成立江蘇洋河帝亞吉歐酒業有限公司。

8月29日，保樂力加集團宣布中國首家標志性的麥芽威士忌酒廠正式在四川峨眉山破土動工，這也是國際烈酒與葡萄酒集團首次在中國投資興建威士忌酒廠。

根據中國海關總署數據顯示，威士忌2018年進口量增幅超50%。胡潤研究院報告顯示，中國威士忌消費量連續兩年增速超過20%，是在華銷售的洋酒中漲幅最大的品類。報告預測，中國威士忌市場將比新加坡、日本、印度等成熟市場具有更大的潛力。

中國酒業協會常務理事呂咸遜表示，烈酒進口大幅增加，保樂力加在國內建威士忌工廠，張裕加碼白蘭地都是對白酒的替代增長。所以白酒過分強調價格上行政策對行業是有一定影響的。

不過，在肖竹青看來，洋酒進入中國市場已不是一朝一夕，但總體市場容量不大，這些舶來品在中國會有漫長的市場培育和消費習慣培養的過程。

“伴隨著中國年輕消費群體的崛起，中國酒類消費不斷多元化，對于威士忌等洋酒的布局實際上是對于未來中國白酒消費的占位，短期內不會造成影響，但是長期看，會導致中國酒類消費進一步碎片化。”蔡學飛如是說。