貨幣匯率變動對外商投資的影響及分析

叢日聰

摘要：文章對貨幣的基礎知識、財政收入、政府債券、稅收基本含義等人民幣匯率變動，以及外商直接投資的相關概念進行了簡單介紹。著重從總支出與消費支出部分，若購買成本提高并且具有長期性，利率變動對外商直接投資的影響，利率的變動資本設備和購買債券兩者的相對吸引力的改變三方面進行了分析，得出：與消費支出部分相比，總支出的投資部分更易受利率變動的影響。總的來說，利率變動在消費和儲蓄之間分配收入時不是個有利條件，影響外商投資;若購買成本提高并且具有長期性，利率變動對外商直接投資的影響非常大。

關鍵詞：貨幣匯率 外商投資 財政收入

中圖分類號：F832.6? 文獻標識碼：A? 文章編號：1009—5349（2019）22—0071—02

英國古典經濟學家亞當·斯密從經濟自由主義立場出發，首先提出“賦稅原則”，即政府稅收活動所必須遵循的基本原則。這些原則包括：平等性原則、確定性原則、便利性原則和經濟性原則。其中，平等性原則，數量反彈相關的計稅額應該和納稅本人沒有必要開展的收入成正比關系;確定性原則，小部分存量被替換，即不應該因為收稅人的喜好而改變;便利性原則，是課稅安排，總投資會比簡單的加速器反應更強烈點。稅率稅種的選擇應該方便征收稅務;經濟性原則，征收的稅務應該大于等于征耗的稅務。

一、貨幣匯率變動

人民幣匯率是穩定經濟的重要因素，人民幣匯率政策成為穩定經濟的工具。在經濟周期穩定的時候，匯率變動比較麻煩，較少的現實實際GDP偏離潛在實際GDP的程度，以實際GDP為目標，會消除兩者之間的缺口，經濟不穩定，進而證明貨幣政策的反差。

在1980—1986年的負產出中，貨幣政策克服了雙位數的通貨膨脹。在20世紀70年代早期到2007—2009年的全球金融危機中，因央行的調控政策，人民幣貨幣匯率一直處于高度穩定的狀態，匯率維持到現有水平。對于大穩健是因財政政策運用得當還是不足問題，沒有人有議論。從20世紀80年代中期到2007年，宏觀經濟經濟形勢好轉明顯，頻率降低。大穩健是由需求和供給的沖擊引起的還是不斷加大貨幣的作用的，目前還沒找到聯系。全球金融危機使形勢發生了變化，放松金融管制聯邦基金利率將為零，貨幣政策無計可施。在緩慢復蘇中，傳統財政政策刺激政策被引入，減稅轉移政策的增加和基礎建設的支出，美聯儲和財政部聯合提供救市資金以防金融體系的崩潰。

金融市場和金融中介咨詢存在急劇下降與眾不同的資產負債關系;同時，二者的吸引度隨時間的增加而變化。所以，貨幣供給的定義隨時間不同速度變化。許多觀察者會認為貨幣供給的變化引起總需求（AD）曲線以及GDP變化可預測，因此，貨幣需求也是很可靠的。

二、外商直接投資行為

投資行為是指投資主體在一定的投資動機的驅使下為達到既定目標作出的具體投資活動。如果消費者只購買消費品和服務，是持久的收入假說和生命周期假說預測消費者的行為。通過匯率來回應有投資變動造成產品的產出缺口變動，總支出的投資部分更容易受到利率變動的影響。總的來說，利率決定在消費和儲蓄之間分配收入時，不是個有利條件，影響外商投資;若購買成本提高并且具有長期性，利率變動對外商直接投資的影響非常大。從絕對數來看，為購買這些資本所借資金的利息費用相當大。同樣，以長期合同方式購買房屋的利息成本也很大，利率上升0.5%，會使房屋的總成本上升成千上萬美元。利率的變動還會使購買資本設備和購買債券兩者的相對吸引力有所改變，有時會影響外商投資。在購買資本品時，利率是借款進行投資的成本;而在購買債券時，利率是金融投資的收益。如果利率上升，在購買資本品的成本同時，債券的收益將有所增加。所以，企業更樂意將其儲蓄用于購買債券而非設備。反過來，利率的下降使購買資本品比購買債券更有吸引力。相對較平的貨幣需求曲線和相對較陡的投資需求曲線意味著貨幣有很大的變動，可能使外商投資有很大的變化。貨幣政策運作可能會由于外商直接投資需求曲線位置不利于變動進而變得更加復雜，或暫時被抵消。

1.投資的決定因素

將消費函數和支配真實收入連接起來，我們可以發現，其他決定因素會使圖表上下移動，消費函數位置的確切預期作用與其在確定投資函數的位置所起的作用相比，甚至更大。我們發現，在一段時期內后者比前者更小。投資決策以經濟前景高度變動、主觀估計為基礎，同樣的分析可以應用到計劃投資。匯率和計劃投資是有關系的。與此同時，計劃投資有著多種決定因素。

2.實際例子

企業關于廠房投資的一個關鍵決定因素是對有關于銷量的估計量。表1給出了一個例子：假定猛犸電力公司這樣估計銷量，則如何決定合意的發電站存量？預期值銷量的估計值（Ye）是通過用上一年現實銷量和預期銷量之差的比例 j修正上一期的估計值（Ye-1）：

這個所謂的估計銷售預期的適應性方案或誤差修正方法，實際同我們先前遇到的形成通貨膨脹和永久收入預期方法是完全一樣的。

三、結語

人民幣匯率是指在一國貨幣單位同其他國家貨幣單位的兌換。當然，在開放經濟同時，為了保持收支平衡必須使人民幣匯率接近其貨幣的相關價值。因此，在生產能力、發行貨幣、消費者喜好和收入既定的相關條件下，如若人民幣匯率低于貨幣的價值，即貨幣貶值，進口較少，出口上升，收入均衡因此會遭受到破壞;當人民幣匯率高于價值的貨幣，即貨幣價值，則會使進口增加、出口較少，收入均衡也會同樣遭受到破壞。人民幣匯率的變動主要是由貨幣的相關水平以及國際收入支出不平的狀況決定。它與經濟增長率、人民幣匯率變動、財政赤字、通貨膨脹、外匯儲蓄等因素有關。

外商直接投資取決于上個時期實際產出增加的部分，若這部分并沒有進入預期的產出，也就沒有并入合適的投資和資本。如果企業從事投資項目，極其可能低估資本品價格上升的程度，因此高估接入成本，即合理的資本存放量的價值太低。最重要的是，企業只能猜測新投資項目的邊際產出，而且預期的邊際產出很重要。企業當前處境不景氣，那么企業資本必須得多，某一些先有資本沒有被利用到，隨著他們的預產邊際產出降至為零，未來資本投資可能為不盈利。

參考文獻：

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責任編輯：孫瑤